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智通財經APP獲悉，隨着2026年第一季度財報季的臨近，華爾街投行Stifel近日發佈研報，顯著下調了軟件巨頭ServiceNow(NOW.US)的目標股價，將其從原先的180美元調降至135美元。這一調整的核心邏輯在於分析師觀察到美國聯邦政府層面的軟件支出出現了超預期的疲軟跡象，直接衝擊了ServiceNow這一關鍵收入來源。儘管目標價大幅縮水，Stifel仍保留了對其“買入”的投資評級，認為當前的陣痛更多源於宏觀環境的劇烈變動，而非公司核心競爭力的喪失。

回顧這一變動的深層背景，美國聯邦政府業務曾是ServiceNow強勁增長的引擎，去年同期該板塊甚至實現了約30%的爆發式增長。然而，進入2026年後，新成立的政府效率部(DOGE)開始執行嚴厲的開支削減和合同重組計劃，旨在精簡各機構的運營支出。

這種政策層面的轉向導致大量原定的軟件採購項目被推遲或取消，直接拖累了ServiceNow在第一季度的業績表現。Stifel的調研顯示，這種“聯邦業務的急速冷卻”不僅是受季節性因素影響，更是受政策重塑驅動的結構性下滑。

Stifel分析師布拉德·裏巴克團隊在研報中指出："基於我們分析的數據(國防部數據因滯後數月未納入)，聯邦業務同比大幅下滑，而去年同期基數強勁(同比增長30%)，這可能比管理層最初指引更差。"

在具體的財務預期方面，Stifel指出ServiceNow在第一季度的當前剩餘履約義務(cRPO)增長可能僅略微超出公司官方指引約50個基點(低於上季約100個基點的有機增長空間)，對應約20.5%的同比恆定匯率增速(低於20%的指引)。"考慮到管理層指引包含Moveworks約100個基點的非有機貢獻，我們預估cRPO有機增速約19.5%。"

特別值得關注的是，一項涉及1500萬美元的“延期辭職計劃”相關合同出現了取消(de-obligation)，這一單筆減記雖然可能已部分計入管理層的預期，但其反映出的政府客户支出審慎態度令市場感到不安。分析認為，由於聯邦政府正在重新評估各類技術服務協議，ServiceNow短期內的訂單轉化效率將面臨嚴峻考驗。

據瞭解，ServiceNow預計將於4月22日(週三)美股收盤後公佈其 2026財年第一季度(截至2026年3月31日)的財務業績。市場共識預期調整後每股收益0.97美元，GAAP每股收益0.53美元，營收37.5億美元。公司此前給出的第一季度營收指引為36.5億-36.55億美元。

從市場反應來看，儘管ServiceNow已連續三個季度實現營收超20%增長，但但其股價仍持續承壓，該公司股價在過去半年內已累計下跌約43%，持續徘徊在52周低點附近，反映了投資者對SaaS(軟件即服務)領域增長失速的普遍擔憂。

除了Stifel，富國銀行等主流機構近期也紛紛下調其目標價，一致指出政府端預算收緊是短期內無法迴避的風險點。儘管如此，市場仍寄希望於即將於4月22日發佈的正式財報，期待管理層能就AI新產品(如Now Assist)在商業化進程上的突破，以及第二季度聯邦業務能否觸底反彈給出更明確的指引。