诺斯罗普格鲁曼

波音

智通財經APP獲悉，來自美國銀行的資深證券分析師羅納德·愛潑斯坦(Ronald Epstein)最新研究報告指出，NASA阿爾忒彌斯二號(Artemis II)任務的發射正在全面強化投資者們對太空經濟以及廣義上的商業航天領域長期增長潛力的關注度。

4月1日的任務是50多年來首次載人繞月飛行，旨在測試生命支持系統和關鍵對接程序，這些技術將為未來的登月乃至最終的火星任務奠定基礎。

該項目還凸顯了支撐美國太空雄心的深層工業生態系統。洛克希德·馬丁(LMT.US)擔任獵户座飛船的主承包商，諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)製造了固體火箭助推器，波音(BA.US)生產了太空發射系統火箭的核心級，L3Harris(LHX.US)提供了關鍵發動機部件。

據悉，搭載4名宇航員的NASA“阿爾忒彌斯II”飛船進行了50多年來首次飛向月球的個人航行軌跡。截至當地時間週一，他們在太空中飛行的距離超過了歷史上任何宇航員。

美國和中國政府近年來都在投入數十億美元級別的天量資金，試圖將人類重新送上月球並且竭盡全力支持所有規模的商業航天類科技企業積極探索太空，從而推動整個商業航天領域的投資規模大幅升温。

此外，特斯拉掌舵者兼全球首富埃隆·馬斯克旗下的全球太空探索領軍者SpaceX的史上最大規模IPO上市正值全球股票市場對太空探索的熱情猛烈升温之際，引發全球資金涌向那些經營規模相比於SpaceX而言較小的那些與廣義上商業航天領域密切相關聯的最前沿太空探索企業。

隨着馬斯克近期頻繁釋放出關於太空AI數據中心、大規模儲能、人工智能、完全自動駕駛(FSD)、Robotaxi以及革新式的“擎天柱”(Optimus)人形機器人方面的積極進展，這位世界首富似乎在把“商業航天系統+星鏈衞星通信+太空AI算力系統/AI大模型+能源/儲能+電動汽車+自動駕駛+機器人制造”串成一條可融資、可講清楚的“超級垂直一體化資產鏈”，以便在資本市場與產業端同時放大槓桿。

SpaceX計劃發射驚人的100萬顆衞星，這些衞星將充當分佈式太空級別雲計算超級服務器系統。這些位於太空的軌道數據中心據稱將利用太陽能來處理天量級別的人工智能工作負載。馬斯克認為，為了實現這一目標，未來迫切需要在月球上建一座超級衞星工廠，在月球實現月球電磁彈射AI超級衞星。毫無疑問，他的這些類似好萊塢科幻大片的天馬行空般願景將需要大量現金——而潛在的SpaceX首次公開募股(IPO)正是龐大資金來源所在。

可複用性成為下一個前沿

儘管阿爾忒彌斯二號更強調可靠性而非成本效率，但長期趨勢指向可複用性正從“奢侈”變為“必需”。

NASA選擇不在本次任務中複用助推器，以最大化成功概率。但愛潑斯坦指出，如果該機構希望實現持續的登月任務及最終的火星探索，可複用系統將是必要的。

即將到來的里程碑包括預計於2027年進行的阿爾忒彌斯三號任務，該任務將在近地軌道測試商業建造的登月着陸器。隨後的任務目標是在2028年前將宇航員送回月球表面，這對政府和商業合作伙伴的執行力都構成了壓力。

國際競爭增添緊迫感

這一時間表並非在真空中推進。報告指出，激烈的國際競爭背景可能維持航空航天與國防領域的資金投入和投資者興趣，尤其是那些與太空基礎設施和先進推進技術相關的公司。

值得關注的新興領域是核動力航天器。NASA的“太空反應堆一號”計劃最早於2028年啓動，旨在提高推進效率並縮短旅行時間，從而可能加速載人火星任務的計劃。

估值仍處高位但保持穩定

報告分析指出，儘管近期市場波動，航空航天與國防板塊的估值大致保持穩定。

大型國防公司的平均交易價格約為未來一年盈利預期的30倍，自由現金流收益率約為5%。中小型公司，尤其是那些與商業航空復甦相關的公司，其估值倍數在10至30倍之間。

愛潑斯坦指出，即便通用電氣和波音等公司在近年來經歷了估值重估，當前估值水平仍大致符合2010年代中期的歷史區間。

高增長航天公司驅動上行敍事

美銀認為，投資者熱情在新興航天和國防科技公司中最為顯著。

Rocket Lab(RKLB.US)和Aero Vironment(AVAV.US)等股票在過去一年中實現了超常漲幅，反映了市場對發射服務、無人機及自主系統等下一代能力的強勁需求。

與此同時，分析師對該板塊的共識仍存在分歧，一些知名公司同時獲得“強烈買入”和“賣出”評級。這種分歧凸顯了長期增長潛力與執行風險之間的平衡。

宏觀順風與成本壓力

更廣泛的宏觀背景雖具支撐性，但並非沒有挑戰。

預計2025年全球GDP增長約3.5%，而通脹預計在2026年放緩至約2.7%。然而，投入成本仍處高位。銅和鋁價格接近歷史區間上沿，可能對航空航天供應鏈的利潤率構成壓力。

與此同時，航空燃油價格較長期平均水平大幅上漲，為商業航空增加了另一層成本敏感性。

雄心與執行力

綜合來看，該報告將航空航天與國防板塊定性為一個技術雄心與地緣政治競爭共同驅動持續投資的領域。

阿爾忒彌斯計劃既是這一論斷的象徵性錨點，也是現實基礎。其成敗不僅將塑造人類太空探索的未來，也將影響資本如何流入下一代航天公司。

對投資者而言，信息很明確：通往月球及更遠星球的路徑正成為市場中的一個核心敍事，但需要持續的執行力來證明當前估值的合理性。