高盛

摩根士丹利

智通財經APP獲悉，隨着2026年第一季度財報季的臨近，華爾街正迎來一個里程碑式的時刻。根據分析師預測數據，以高盛(GS.US)、摩根士丹利(MS.US)和摩根大通(JPM.US)為首的五大銀行巨頭，預計在本季度的股票交易業務中斬獲高達180億美元的總收入。這一數字將不僅刷新歷史紀錄，相較於去年同期增長約14%，更是達到十年前水平的兩倍之多。這一亮眼的預期數據標誌着在全球經濟格局劇烈波動的背景下，頂級金融機構的盈利能力再次展現出極強的韌性。

這一創紀錄收益的背後，是全球範圍內多重不確定性交織導致的劇烈市場波動。近期，中東局勢的持續動盪，特別是美伊之間的緊張關係，直接導致了全球原油市場的劇烈震盪，布倫特原油價格一度飆升至每桶109美元上方，這種由地緣政治驅動的避險情緒和調倉需求，為銀行提供了海量的交易佣金。

與此同時，特朗普政府頻繁變動的關税政策——如對向伊朗提供軍援的國家威脅徵收50%的高額關税——進一步加劇了資本市場的不安。對於普通投資者而言，這種不確定性意味着風險，但對於作為市場中介的華爾街巨頭來説，波動的價格正是其交易收入翻番的温牀。

在具體的機構表現方面，高盛集團預計將以47.9億美元的單季股票交易收入領跑全行業，摩根士丹利緊隨其後，預計收入將達到46.7億美元，而摩根大通的表現同樣強勁，預估收入接近44億美元。

除了傳統的佣金收入外，這些巨頭在人工智能(AI)領域引發的市場焦慮中也獲益匪淺。由於投資者對AI技術可能對傳統產業帶來的顛覆性影響感到不安，大規模的調倉活動頻繁發生。此外，蓬勃發展的對衝基金行業通過主經紀業務(Prime Brokerage)向這些大行支付了豐厚的服務費用，進一步推高了整體收益。

值得一提的是，本季度固定收益交易部門亦可能創佳績，分析師預測美國銀行將刷新紀錄，花旗集團則有望錄得自2020年初新冠疫情衝擊市場以來的最佳季度表現。彭博情報分析師尼爾·西普斯表示：“當前市場正處於完美風暴——人工智能、私人信貸等領域敍事快速演變，客户迅速調整策略，疊加戰爭因素，所有模型均面臨失效風險。”

儘管交易端表現優異，但市場專家也指出，這種高度依賴市場波動性的收入增長模式具有一定的不確定性。目前，納斯達克等交易平台正在積極探索股票代幣化等新型金融基礎設施，旨在通過技術手段降低高昂的中介交易成本，這在未來可能會對傳統投行的收費模式構成挑戰。

然而，就眼下而言，華爾街銀行正處於一個由地緣衝突、政策變動和技術變革共同構成的“超級交易週期”中，其在全球金融版圖中的統治地位依然難以撼動。

私人信貸

規模達1.8萬億美元的私人信貸行業風險正籠罩即將進入財報季的各家銀行。摩根士丹利分析師馬南·戈薩利亞認為，鑑於銀行在信貸結構中設置多重保障，這更多是一種聲譽風險(headline risk)，而非實質性風險。他指出：“銀行將借財報機會澄清私人信貸風險敞口水平、類型及內置保障措施。”

已有銀行受波及。傑富瑞金融集團作為首家披露業績的美國銀行，一季度因涉及市場金融解決方案公司和第一品牌集團兩起信貸事件，錄得1700萬美元虧損。彭博情報分析師西普斯表示：“市場仍在努力釐清銀行與該業務的關聯及真實風險敞口。”

摩根大通在調降部分貸款價值後，已限制對部分私人信貸基金的貸款。首席執行官傑米·戴蒙在本週早些時候發佈的股東信中稱，雖不認為私人信貸構成系統性風險，但槓桿貸款損失將高於預期，部分源於信貸標準“輕微”放鬆。

投資者和分析師將密切關注高管就中東局勢、私人信貸及人工智能等議題的表態。西弗斯表示：“相比業績本身，高管評論可能更為重要。當前市場瀰漫着多重擔憂。”

部分銀行高管已淡化市場波動和地緣政治對交易活動的抑制作用。3月底，Citizens Financial Group首席執行官布魯斯·範·索恩稱，併購活動“實際未放緩”。3月初，美國銀行聯席總裁迪安·阿塔納西亞預測投資銀行業務收入將實現兩位數增長，花旗集團首席執行官簡·弗雷澤則預計該業務收入增幅將達15%左右。

伊朗戰爭引發的油價飆升亦引發消費通脹壓力擔憂。Chime Financial表示，其客户3月燃油支出較上月增加25%。摩根士丹利戈薩利亞認為，當前信貸質量穩健，暫未發現油價上漲引發消費信貸損失風險，但若油價持續高企，情況可能生變。

美國銀行分析師將重點關注高管對價格飆升及市場波動的表態，及其對消費和企業需求的潛在影響。分析師易卜拉欣·普納瓦拉在客户報告中指出：“單憑業績難以扭轉投資者情緒惡化趨勢——私人信貸負面新聞、軟件行業動盪及滯脹風險上升正加劇市場擔憂。”