阿斯麦

智通財經APP獲悉，全球人工智能支出激增，帶動對先進芯片製造設備的需求，阿斯麥(ASML.US)在週三發佈第一季度財報，營收及利潤均超預期，並上調了2026年的銷售展望，預計2026年淨銷售額將在360億至400億歐元(約合424億美元)之間，此前預期區間為340億至390億歐元。

財務數據：高毛利與超預期的“開門紅”

數據顯示，阿斯麥Q1淨銷售額87.7億歐元(約合104億美元)，高於預期的85億歐元;淨利潤28億歐元，高於預期的25億歐元。

Q1毛利率達53.0%，處於此前預測區間的高位。這反映出阿斯麥在產業鏈中極高的定價權，足以抵消零部件成本及供應鏈波動壓力。

產品銷量方面，當季共售出67台全新光刻系統和12台二手光刻系統。現金儲備方面，季度末持有現金、現金等價物及短期投資共83.76億歐元。

展望未來，阿斯麥預計2026年第二季度淨銷售額在84億至90億歐元之間，毛利率介於51%至52%;2026年全年淨銷售額預計在360億至400億歐元之間，毛利率介於51%至53%。

邏輯重構：存儲芯片躍升為“第二增長極”

本季財報最引人注目的結構性變化在於存儲客户的崛起。 阿斯麥表示，一季度新設備淨銷售額中，存儲芯片領域佔比從上一季度的30%飆升至51%，首次與邏輯芯片平分秋色。

這種結構性位移揭示了AI浪潮的深層邏輯：算力競賽已進化為“存力競賽”。 隨着AI服務器對HBM(高帶寬內存)的需求進入剛性增長期，SK海力士、三星及美光等存儲巨頭被迫開啓新一輪光刻機採購潮。

阿斯麥首席執行官克里斯托夫·富凱(Christophe Fouquet)表示，存儲、DRAM(動態隨機存取存儲器)及先進邏輯芯片客户都在持續增加對EUV及浸潤式DUV光刻機的使用。

這一轉變意味着阿斯麥的業績引擎已由單一的“先進製程邏輯芯片”轉向“邏輯+存儲”雙輪驅動，極大地增強了公司抵禦單一細分市場波動的能力。

需求井噴：2026年產能擴張步入“長週期”

如果説存儲是驚喜，那麼AI基建對產能的極限拉動則是阿斯麥上調指引的底氣。 富凱強調，在持續的AI基礎設施投資推動下，半導體行業的增長前景已進一步穩固，“我們的客户正加速2026年及以後的產能擴張計劃。”

為了應對這一史無前例的需求井噴，阿斯麥正在全速擴產。首席財務官 Roger Dassen 透露，阿斯麥預計 2026 年將交付 60 台低數值孔徑(Low-NA)EUV 設備，較 2025 年增長 25%;到 2027 年，這一交付能力將進一步提升至 80 台。

這種擴張得到了下游巨頭的真金白銀支持。台積電今年高達 560 億美元的資本支出，以及 SK 海力士計劃在 2027 年前投入的 80 億美元採購計劃，均已通過長期協議鎖定了阿斯麥未來的產能席位。

作為全球唯一能製造尖端光刻機的廠商，阿斯麥不僅是英偉達芯片生產的“咽喉”，更是整個AI產業能見度最高的觀察窗口。 從目前客户加速下單的態勢看，AI對硬件的需求已從短期的“脈衝式增長”轉化為長期、結構性的產能擴建。

風險壓測：地緣政治波動下的“韌性”與對衝

在基本面近乎完美的增長曲線背後，地緣政治摩擦仍是懸在阿斯麥頭頂的“達摩克利斯之劍”。近期，阿斯麥遭遇恐慌情緒，主要源於美方擬議的《硬件技術控制多邊結盟法案》(簡稱MATCH法案)，該法案旨在通過立法手段強制盟友國家同步實施對華出口限制，從而消除此前由於各國政策步調不一給美國本土企業帶來的競爭劣勢。

這項由美國兩黨議員共同發起的法案不僅標誌着出口管制的進一步升級，更觸及了半導體產業鏈的核心服務環節。MATCH法案明確要求，如果荷蘭和日本等盟國未能在150天內建立起與美國對等嚴苛的出口審查制度，美國商務部將有權行使長臂管轄權。該提案的具體限制範圍已從最尖端的極紫外(EUV)光刻機延伸至應用廣泛的浸潤式深紫外(DUV)光刻設備。

不過，財報顯示，第一季度，面向中國的系統銷售額佔阿斯麥總銷售額的比例降至19%，而去年第四季度為36%。韓國佔比則從 22% 升至 45%。公司曾明確表示，由於出口管制政策的收緊(如 DUV 限制)，預計 2026 年全年中國區的銷售貢獻將下降至 20% 左右。現在 Q1 錄得 19%，説明這一預期已經提前兑現。

這一顯著的結構性調整標誌着阿斯麥已提前步入地緣政治“減震期”。儘管核心市場份額縮減，但得益於 AI 驅動的存儲芯片需求井噴，公司依然有底氣上調全年指引，顯示出極強的業績韌性。首席財務官 Roger Dassen也表示，阿斯麥的新指引考慮到了“目前正在進行的出口管制討論的潛在結果”。

戰略轉型：告別“指標迷信”，轉向敏捷經營

為了在複雜的地緣環境下保持競爭優勢，阿斯麥正在從內部治理和信息披露維度進行“自我重塑”。

週三披露的財報未包含訂單數據，這一指標此前備受市場關注，被視為客户需求的關鍵風向標。阿斯麥在2025年初即宣佈，今年將不再披露該指標，理由是訂單數據波動較大，無法準確反映業務動能。有分析認為，這有助於公司在政策波動期穩定市場預期。

此外，阿斯麥今年1月還宣佈計劃裁減約1700個崗位，主要集中在技術和IT部門。富凱當時表示，公司需要變得更加“靈活敏捷”。