奈飞公司

Warner Bros. Discovery, Inc. Series A

智通財經APP獲悉，儘管奈飛(NFLX.US)公佈Q1營收增長了16%(創下其史上第二佳季度表現)，且營業利潤率提升了50個基點，但其對本季度及全年的業績指引卻平淡，這對其股價造成了沉重打擊。然而，隨着奈飛股價在盤初交易中下跌超過11%，賣方分析師們紛紛指出，現在正是逢低買入這家流媒體巨頭的絕佳時機;他們認為，該公司憑藉“極具吸引力的定價權、廣闊的增長空間以及在流媒體領域的統治地位”，目前正處於一個極具吸引力的估值水平。

在奈飛最新發布的季度財報中，有許多值得關注的動態因素，其中尤為引人注目的包括訂閲價格上調，以及因與華納兄弟探索公司(WBD.US)的交易而入賬的終止費。此外，創始人兼前首席執行官裏德·黑斯廷斯(Reed Hastings)決定不再尋求連任董事會主席一職，這一消息也對股價構成了一定壓力。

儘管業績指引令人失望，但Needham分析師Laura Martin依然力挺奈飛，給予“買入”評級。她建議客户重點關注奈飛在互補業務領域的多元化佈局(包括投票互動、播客、視頻遊戲等);她指出，所有這些舉措都將“提升用户對奈飛知識產權(IP)的參與度，從而有望在長期內降低用户流失率並增強公司的定價權。”

摩根大通也建議客户把握奈飛股價回調的機會，因為財報數據表明，“奈飛在業務執行層面依然表現出色，且仍擁有巨大的增長潛力。”分析師Doug Anmuth特別提到了該公司內部衡量用户參與度的核心指標，該指標近期創下了歷史新高，這主要歸功於其內容庫在“提升用户留存率方面展現出了超預期的強勁表現”。

Jefferies分析師James Heaney總結道：“導致股價下跌的主要癥結在於市場對美國本土的定價策略及利潤率預期過於樂觀，而非公司基本面出現了任何實質性的惡化。”

至於奈飛股票遭遇拋售的根源，市場對於其業績指引所引發的負面反應已達成共識，但在如何解讀這些具體數據方面，各方觀點仍存在諸多分歧。

摩根士丹利分析師Sean Diffley對此解釋道：“我們認為，[第二季度的業績指引偏低，以及未上調2026財年的業績預期]主要歸因於美國本土價格上調的時滯效應——此類價格調整通常需要2到3個月的時間才能完全體現在財務數據中;此外，去年同期的高基數效應(即去年已實施過一次價格上調)以及公司在年初階段所採取的相對審慎的預期策略，也是造成這一局面的重要因素。”

Seeking Alpha分析師Luca Socci認同奈飛確實是有意採取了保守策略：“我認為分析師們之所以預期第二季度的每股收益(EPS)會更高，很可能是因為他們假定：得益於華納兄弟支付的費用，公司不斷增長的現金儲備將產生更高的利息收入。而奈飛在其業績指引中並未將這部分收益納入考量，這一事實表明：要麼是奈飛正在採取保守策略，要麼是其剩餘的股票回購規模將會擴大。”

Seeking Alpha 的另一位分析師 StockBros Research 補充道：“我注意到的一點是，投資者們忽略了公司對全年 31.5% 運營利潤率的預測——這一數字相較於 2025 年 29.5% 的利潤率將有所提升。如果奈飛能夠實現 512 億美元的營收，並保持 31.5% 的運營利潤率，那麼其運營利潤將達到 161.28 億美元，同比增長幅度將高達 21%。”

儘管奈飛在競購華納兄弟的過程中鎩羽而歸，最終敗給了派拉蒙天舞(PSKY.US)，但該公司依然將通過併購實現增長視為首要任務——尤其是在人工智能(AI)領域，其對 InterPositive 公司的收購便是這一戰略的有力佐證。

聯席首席執行官 Gregory Peters 在公司與分析師舉行的財報電話會議上表示：“我們具備獨特的能力，能夠對生成式 AI進行投資，並以此為公司業務創造回報。”

“我們認為，對 InterPositive 的收購將極大地加速我們在生成式 AI 領域的能力建設，因為這是一項專有技術，是專門為電影製作人及電影製作流程量身打造的——這一點使其有別於市面上其他的生成式 AI 視頻應用，”聯席首席執行官 Ted Sarandos 在電話會議中補充道。

從競購華納兄弟的經歷中汲取教訓，這一過程不僅展現了奈飛管理層所具備的自律精神——即能夠放下個人意氣，一旦交易在財務上不再具有合理性便果斷抽身離場——同時也“對其投資紀律進行了一次實戰檢驗”。

“這段經歷充分印證了奈飛管理層確實具備實施大規模併購交易的能力與意願;但與此同時，這也表明其對交易設定的門檻極高，且對交易價格的考量至關重要，”摩根士丹利分析師 Diffley 評論道。