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AT&T Inc

智通財經APP獲悉，據三位知情人士透露，SpaceX正推進其歷史上最受期待的IPO計劃之一，本週將在其位於德克薩斯州的發射場和位於田納西州的大型數據中心舉行為期三天的閉門會議，與分析師會面。這家埃隆·馬斯克旗下公司正為華爾街頂級航空航天與技術分析師舉辦簡報會，計劃通過此次IPO籌集750億美元——若成功，這將成為史上規模最大的IPO，高管目標是在6月下旬完成股票上市交易。

消息人士稱，推介活動將於週二在德克薩斯州博卡奇卡的星際基地(Starbase)舉行，分析師們被安排近距離考察“星艦”發射場，直觀感受其重型運載能力的突破。隨後於週三在星際基地，議程轉向專門面向共同基金和養老基金等大型長線資本的財務簡報，核心議題聚焦於“星鏈”衞星網絡的盈利增長潛力。尤為引人注目的是會議的最後一天，分析師們受邀前往田納西州的“巨像”數據中心，實地考察名為“Macrohard”的算力項目，以此展示 SpaceX 在人工智能與太空網絡深度融合方面的戰略佈局。

一位消息人士表示，與會者需上交電子設備方可參會。因信息未公開，所有消息人士均要求匿名，SpaceX未迴應置評請求。本月初有報道披露分析師見面會計劃，但此次行程包含星際基地參觀及為期三天的簡報會此前未被報道。

IPO流程

分析師日是IPO流程的標準環節，企業通常在上市前向分析師介紹業務、財務前景與長期戰略。兩位消息人士透露，部分參會分析師已收到SpaceX機密註冊文件副本，但文件內容有限。文件摘要顯示，這是馬斯克今年將火箭製造商SpaceX與社交媒體及人工智能公司xAI合併後，投資者首次獲悉其財務狀況：合併後公司2025年底持有約247億美元現金，但負債超500億美元;2025年綜合虧損49.4億美元，收入186.7億美元(主要因對xAI人工智能基礎設施的大規模投資)，而前一年盈利7.91億美元，收入140.2億美元。

約兩週後，SpaceX預計為部分華爾街分析師舉辦單獨的“建模”日活動，其中部分分析師所在銀行參與此筆交易。此類會議上，企業通常會詳細説明財務預測、商業邏輯等關鍵數據，幫助分析師在上市前計算盈利預測。SpaceX首席財務官佈雷特·約翰森需在約兩個月內説服華爾街頂級分析師及投資者，使公司估值達到近乎難以想象的1.75萬億美元。

馬斯克於今年2月將xAI與SpaceX合併，並將火箭、星鏈衞星、X社交媒體平台及Grok AI聊天機器人整合至同一公司旗下。此舉打造出前所未有的科技與航空航天集團，但也使SpaceX估值變得複雜。據此前報道，為證明馬斯克期望籌集的750億美元資金及高估值合理性，至少一家大型機構投資者採用非常規基準進行估值對比——未將SpaceX與波音(BA.US)、AT&T(T.US)等傳統航空航天及電信巨頭比較，而是與Palantir Technologies(PLTR.US)及GE Vernova(GEV.US)、Vertiv Holdings(VRT.US)等人工智能基礎設施公司對標，這一框架由熟悉估值討論的人士披露。

SpaceX 的資本結構設計

在資本結構設計上，SpaceX 延續了馬斯克一貫的強硬控制風格與個人主義色彩。根據披露的招股申報文件，公司將採用雙重股權結構，確保馬斯克及其核心管理團隊通過持有具超級投票權的股票，在上市後依然能牢牢掌握公司的決策權，防止短期利益導向的華爾街投資者干擾其火星移民等長期遠景。與此同時，馬斯克還計劃獎勵那些將特斯拉股價推至非理性高位、使其估值更接近科技公司而非汽車製造商的散户投資者。

據報道，知情人士透露，他計劃預留約30%的SpaceX股份給散户投資者，並在6月8日當週路演啓動後，邀請1500名散户參觀星際基地。這種對個人投資者的特殊傾斜在巨型 IPO 案例中極為罕見，反映出其試圖通過龐大的粉絲羣體來分散股權壓力並維持市場熱度的策略。此前報道，馬斯克還將向英國、歐盟、澳大利亞、加拿大、日本和韓國的國際散户投資者開放首次股票銷售。

交易結構及散户配售具體金額預計將在IPO啓動前夕敲定。此前報道，摩根士丹利、美國銀行、花旗集團、摩根大通和高盛擔任主承銷商，另有16家銀行在機構、零售及國際渠道等不同領域承擔較小角色。IPO文件顯示，衞星與火箭製造商SpaceX上市後，馬斯克將通過雙重股權結構保留投票控制權，該結構限制了其他投資者對公司決策的發言權。

然而，這場萬眾矚目的資本盛宴並非全無變數，估值邏輯的重構與外部爭議依然是分析師們關注的焦點。儘管 SpaceX 試圖將其品牌定位從航天股轉向類似英偉達的 AI 基礎設施股，但其對單一核心人物的高度依賴以及龐大的資金需求仍讓部分保守派機構持觀望態度。

此外，在會議期間，德克薩斯州當地的環境組織發起了針對星際基地的抗議活動，遊説大型養老基金關注環境治理問題。SpaceX 目前計劃於 2026 年 6 月正式路演並掛牌交易，這輪為期三天的閉門會議將成為決定機構投資者是否願意為其 1.75 萬億美元“星辰大海”買單的關鍵窗口。