波音

通用电气

智通財經APP獲悉，波音公司(BA.US)公佈的最新財報數據顯示，其現金流出顯著低於華爾街預期，並且該公司交付了自2019年以來最大規模的第一季度飛機交付數量，並且其軍工國防、與NASA登月任務相關的商業航空航天和服務類型業務部門運營更趨穩定增長，波音繼續通過大幅提高產量實現基本面復甦。

1-3月，波音的現金消耗約為14.5億美元，遠遠低於華爾街分析師們平均預估的26.1億美元。波音商用飛機交付量在該期間顯著增長10%，至超出分析師們普遍預期的143架，推動第一季度總營收同比增長14%，達到約222億美元。

這家北美大型飛機制造商正在提高波音-737系列機型的產量，這是扭轉波音財務狀況並償還大規模債務的重要一步。該公司週三表示，仍預計將在2026年產生10億至30億美元的自由現金流。

“我們正在努力強化企業文化，重建客户對我們的信任，同時將創紀錄的積壓訂單規模擴大至接近7000億美元，”首席執行官凱利·奧特伯格在致員工的一封信中寫道。

強勁的業績數據公佈之後，波音股價在盤前交易中一度大幅上漲近5%。這隻股票今年以來的價值變化不大，小幅跑輸標普500指數。

737放量、現金消耗低於預期!波音迎來久違的“增長拐點”

這份一季報的核心，不是波音已經“徹底實現翻身”，而是業績增長修復路徑開始變得更可驗證。一季度營收達到222億美元，同比增長14%;淨虧損大幅收窄至700萬美元，相比之下上年同期虧損3000萬美元;核心每股虧損20美分，明顯好於分析師們一致預期——分析師們平均預期每股虧損76美分;經營現金流為-1.79億美元，較上年同期的負16.16億美元現金流可謂大幅改善。

更關鍵的是，波音商用飛機交付量升至143架，創2019年以來最佳一季度水平，推動公司總積壓訂單升至創紀錄規模的6950億美元。用華爾街分析師們的語言來説，這是一份典型的“現金流失血收窄、交付驅動修復、積壓訂單繼續抬升”的財報數據，説明凱利·奧特伯格上任後最重要的任務——把生產節奏、交付節奏和客户信任重新拉回正軌——已經開始見效，但距離真正意義上的高質量業績復甦軌跡仍有一步之遙。

737項目目前維持每月42架產能，該公司目標是到今年年底提升至47架;787穩定在每月8架;商用飛機板塊營收大幅增至92億美元，但仍虧損5.63億美元，這些修復數據同樣意味着波音還處在“放量修復利潤率”而非“已經恢復盈利中樞”的階段。

與此同時，該公司一季度將合併債務從541億美元壓降至472億美元，但現金及有價證券也從294億美元降至209億美元，説明去槓桿和擴產仍在持續消耗流動性;管理層雖維持2026年自由現金流10億至30億美元的指引，但商用飛機業務實現正利潤率的時間表已被推遲到2027年。換句話説，波音現在最重要的投資邏輯不是“盈利爆發”，而是737/787爬坡能否持續兑現，並最終把創紀錄積壓訂單轉化為持續正自由現金流。

NASA“阿爾忒彌斯II”登月任務為波音業績強力加分

在業績聲明中，奧特伯格強調了一系列的波音里程碑事件，包括由波音製造的太空發射系統火箭於本月發射NASA的“阿爾忒彌斯II”登月任務，以及在提高實際產量和交付方面取得的進展——這些對於在經歷了一連串危機、利潤受損長達十年之後恢復盈利能力至關重要。

NASA“阿爾忒彌斯II”登月任務的主要承包商包括波音公司、洛克希德·馬丁公司、諾斯羅普·格魯曼公司以及L3Harris Technologies Inc.——它們同時也是美國軍方的最主要國防軍工系統承包商。搭載4名宇航員的NASA“阿爾忒彌斯II”飛船進行了50多年來首次飛向月球的個人航行軌跡，他們在太空中飛行的距離超過了歷史上任何宇航員。

來自美國銀行的資深證券分析師Ronald Epstein最新研究報告指出，NASA阿爾忒彌斯二號(Artemis II)任務的發射正在全面強化投資者們對太空經濟以及廣義上的商業航天領域長期增長潛力的關注度。

美國和中國政府近年來都在投入數十億美元級別的天量資金，試圖將人類重新送上月球並且竭盡全力支持所有規模的商業航天類科技企業積極探索太空，從而推動整個商業航天領域的投資規模大幅升温。

此外，特斯拉掌舵者兼全球首富埃隆·馬斯克旗下的全球太空探索領軍者SpaceX的史上最大規模IPO上市正值全球股票市場對太空探索的熱情猛烈升温之際，引發全球資金涌向那些經營規模相比於SpaceX而言較小的那些與廣義上商業航天領域密切相關聯的最前沿太空探索企業。

NASA“阿爾忒彌斯II”登月任務對波音的價值更多體現在防務與航空航天業務的執行背書和戰略業務信用修復，最新財報數據顯示，波音防務、航天與安全板塊一季度營收75.99億美元，同比增長21%，營業利潤2.33億美元，同比大幅增長50%，公司管理層明確將阿爾忒彌斯II成功繞月並返回列為這一板塊改善的重要推動因素之一;同時，該板塊積壓訂單升至860億美元，且27%來自美國以外客户。

阿爾忒彌斯II成功完成任務可謂強化了波音在高端航天系統上的工程可信度，也有助於其在PAC-3、下一代戰機與深空任務鏈條中爭取更強的話語權。

此外，波音被迫修復約25架737 Max飛機，此前該公司發現一台機器損壞了線路;與此同時，部分787“夢想客機”的交付也因座椅和客艙內飾短缺而被延誤。這些問題，再加上新收購的Spirit AeroSystems Inc.所面臨的整合挑戰，原本預計將拖累第一季度業績，但是國防軍工與NASA商業航天相關的強勁業績以及自2019年以來最大規模的第一季度飛機交付數量抵消了這些負面影響。

今年3月，首席財務官Jay Malave表示，波音已將其關鍵商用飛機業務實現正利潤率的目標推遲了一年，至2027年。

分析師們可能會在美東時間週三的電話會議上向高管追問波音在一系列飛機項目上的進展細節，這些項目對其與競爭對手空中客車SE的較量至關重要，其中包括其777X寬體機項目。

美國聯邦航空管理局負責人週二在接受採訪時表示，監管機構目前尚未發現會將737 Max 7和10的認證推遲至2026年之後的問題。作為波音搖錢樹窄體機家族中最小和最大的兩個變體，這兩款機型目前正處於飛行測試階段，屬於認證流程的一部分;該流程還包括對相關改動進行審查，以解決這些飛機發動機防冰系統存在的一項安全問題。