欢聚时代

Infusive复合全球股票ETF

智通財經APP獲悉，中信證券近日發佈研報，首次覆蓋歡聚集團（JOYY.US），給予“買入”評級，並設定2026年目標價97美元，較當前股價有顯著上行空間。

研報指出，歡聚是當下兼具價值屬性以及成長潛力的投資標的。從價值層面看，公司當前市值低於賬面淨現金（2025第二季度約33億美元），根據公司公告，2025-2027年公司股東回報計劃包括：約3億美元回購計劃以及約6億美元現金分紅(5000萬美元/季度)，年化股東回報率約爲10%，進一步增強投資吸引力。同時，公司傳統直播業務在經歷調整後， 2025第二季度環比企穩，未來有望提供穩定現金流入。

從成長視角來看，全球第三方程序化廣告高速發展，諸如 Applovin、匯量科技等公司業績均取得不菲表現，歡聚旗下BIGO Ads平臺依託自有泛娛樂與電商生態積累的一方數據，結合與直播業務共享的成本結構，具備以更低獲客成本（CPI）參與三方數據競爭的能力。目前該廣告業務仍處於加速增長早期，分析師表示看好公司三方廣告業務的快速擴張帶來的第二增長曲線，有望驅動公司投資體系從價值轉向成長。

分析師強調，歡聚基本面穩中向好，海外直播業務環比企穩，海外廣告業務同比高增。隨着廣告業務放量與盈利能力回升，歡聚有望迎來估值重估。