Visa Inc. Class A

Circle Internet Group, Inc. Class A

智通財經APP獲悉，全球數字支付領導者Visa(V.US)於美東時間週二美股收盤之後公佈的最新業績超出華爾街分析師一致預期，在強大的全球消費者支出韌性以及企業支付量強勁增長推動之下，該公司第二財季總營收創下自2022年以來的最大同比增幅。這家全球最大規模數字支付處理商在中東地緣政治戰爭導致油價暴漲且全球宏觀經濟不確定性仍在持續之際，可謂持續受益於消費者與企業支付量穩步增長。受到強勁業績推動，該公司股價在美股盤後交易中一度上漲逾6%，作為對比，今年以來該公司股價則跌超11%。

Visa業績報告顯示，美國3月消費者支出增幅超過預期，在一定程度上歸因於美國—以色列與伊朗之間的戰爭推高了汽油價格和加油站整體銷售額，而特朗普政府退税政策也支撐了其他領域的支出。支付量是衡量Visa支付網絡上消費者和企業整體消費支出的指標，截至3月31日的2026財年第二季度該指標超預期躍升9%，反映消費者和企業們在Visa網絡上的總支出仍具韌性。

截至3月31日的三個月內，該公司總營收同比增長17%(按照固定匯率計算的總營收指標則實現同比增長16%)至112億美元，該增幅為自2022年以來的最大增幅。Visa第二財季調整後淨利潤升至63億美元，合調整後每股收益3.31美元;上年同期則為54.4億美元，合每股2.76美元。根據LSEG彙編的預期，華爾街分析師們此前普遍預計調整後每股收益約3.10美元，最新調整後每股收益可謂遠超預期。

此外，該公司在中東地緣政治戰爭擾亂全球消費者支出規劃之際，意外上調2026財年全年調整後的每股收益增長預期，疊加穩定幣結算量快速擴張與管理層新授予的200億美元股票回購因素可謂共同推動投資者們對於Visa的看漲情緒升温。

Visa首席執行官Ryan McInerney在一份聲明中表示：“消費者支出保持強大韌性，我們的多項戰略和創新舉措則推動了消費者支付、商業和資金流動解決方案以及獨家增值服務的強勁表現。”

Visa最新公佈的強勁業績主要靠美國消費者韌性、支付量增長、跨境交易和數據處理銷售額擴張;穩定幣則更多是估值層面的未來期權。 如果全球穩定幣監管法案更清晰、商户和跨境支付場景繼續擴張，它可能大舉推動Visa抵禦“穩定幣繞開傳統卡網絡”的威脅，並把威脅轉化為新軌道銷售額;但眼下支撐股價盤後上漲和上調業績指引的，仍然是傳統支付網絡的規模、交易黏性和高收入消費者支出的強大韌性。

消費者們強大韌性撐起全球支付巨頭強勁業績

Visa在全球200多個國家和地區運營數字支付網絡，並被數十億人用於日常交易模式，因此在任何宏觀背景下都處於相對於絕大多數行業的有利增長位置，能夠抵禦任何潛在的經濟下行。

Visa業績強勁的第一驅動力無疑仍然消費者與企業支付量的韌性。即便伊朗戰爭推高油價、擾動貿易和旅行，富裕消費者支出和全球支付網絡交易量仍足夠強大，尤其是高收入人羣消費、旅行娛樂、商業支付和資金流動解決方案在支撐增長。Visa的優勢在於它賺的是交易網絡費和處理費，不是承擔信用風險，因此比髮卡類型的商業銀行更能抵禦消費分層和信貸惡化。

該公司的商業模式具備強大防禦能力，因為它依賴全球常態化的數字支付交易量，而不是信用風險，這使得收入階層頂部的強勁表現能夠長期抵消底部的疲軟。這也是為何在國際油價基準——布倫特原油期貨價格暴漲至超過110美元的第二財季(即第一日曆季度)，該公司實現數據處理費用類型營收約為55.4億美元，較上年同期增長18%。

上圖為過去兩年Visa數據處理營收的強勁增長軌跡。

相比於Visa的廣泛覆蓋羣體，Visa長期競爭對手之一美國運通(American Express)(AXP.US)通常服務於富裕客户，該公司上週也公佈了超出華爾街預期的第一季度利潤，主要因為其富裕客户羣體在跨境奢華旅行和娛樂方面繼續進行大手筆刷卡消費，推動其信用卡整體支出增長達到三年來最強勁增長水平。該公司的最直接同行Mastercard(MA.US)預計將在本週晚些時候公佈季度業績。

上圖為全球信用卡類型金融公司相對於美股基準股指之一的標普500綜合指數的表現，凸顯出地緣政治衝突局勢之下，即便是具備避險屬性的信用金融板塊在高油價導致的市場越來越濃厚“滯脹”擔憂強勢壓制之下，顯著跑輸大盤。不過實際業績數據表明，儘管伊朗戰爭導致的油氣類型能源價格飆升給消費者們帶來了越來越大的價格端壓力，但Vsia這類數字支付公司在富裕消費者羣體的強大消費支出數據支撐下依然保持了穩健的經營模式。

跨境業務仍在積極擴張

Visa第二季度跨境交易量按固定美元匯率計算實現增長12%，略低於上年同期報告的13%，但是高於華爾街分析師們一致預期。

該公司的跨境指標被視為全球貿易和旅行的實時晴雨表指標，受到全球資深分析師和宏觀經濟學家的密切關注。在第二財季的財報數據發佈前，投資者們一直密切等待這一指標。

中東緊張局勢已經徹底擾亂全球消費者貿易和旅行相關支出計劃，主要因為空域關閉和航運路線改道衝擊全球供應鏈。McInerney在財報電話會議上表示：“我們正密切關注中東衝突帶來的任何影響。”

Visa董事會當地時間週二還正式授權了一項新的規模高達200億美元多年期股票回購計劃。該公司還將2026財年全年每股收益業績指引上調至雙位數區間中的11%—14%這一更加強勁增長預期，之前的預測為低雙位數區間的約10%出頭增長。

該公司首席財務官Chris Suh表示：“冬季奧運會和FIFA(世界盃)是今年令人興奮的機會，我們也看到了體育賽場之外的贊助業務進一步擴張的重大增長機遇。”

穩定幣結算量狂飆

全球範圍內對於穩定幣支付體系的監管清晰度提高以及穩定幣採用範圍持續擴大，為Visa信用卡數字支付網絡可謂開闢了新的增長路徑，使其能夠超越傳統信用卡，進入速度更快、成本更低的基於區塊鏈體系的革新式數字支付軌道。

3月，Visa擴大了與面向開發者們的穩定幣開發生態平台Bridge的合作，計劃到今年年底把與穩定幣掛鈎的卡片網絡帶到歐洲、亞太、非洲和中東的100多個國家。

首席執行官McInerney在與分析師們進行的業績電話會議上表示：“我們目前穩定幣結算量的年化運行率已經來到了70億美元，而且增長速度很快，較上一季度增長幅度超過50%。”

2023年，Visa成為首批試點以穩定幣模式進行交易結算的全球主要數字支付網絡之一，使客户能夠用Circle公司發行的USDC穩定幣履行其結算義務。

近年來，穩定幣已成功驗證鏈上支付路徑以及“鏈上金融”邏輯，甚至華爾街那些傳統銀行業巨頭們陸續計劃發行自有穩定幣。

穩定幣必定將是Visa極其重要的中長期增量敍事，但還不是本季利潤超預期的核心來源。Visa最新披露穩定幣結算量年化運行率約70億美元，較上一季度增長超過50%，並通過與Bridge等平台合作，把穩定幣關聯卡拓展到歐洲、亞太、非洲和中東的100多個國家;這説明Visa正在把自身從傳統銀行卡網絡，擴展為“法幣支付+跨境清算+鏈上穩定幣結算”的混合支付基礎設施。