智通財經APP獲悉，Renaissance Macro Research(以下簡稱 RenMac)主席兼技術研究主管傑夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)在最新發布的報告中警示，半導體板塊的上漲勢頭已經觸及“危險區”，投資者應該考慮從買入轉向賣出。

德格拉夫通過其開發的“泡沫監測指標”分析認為，儘管人工智能帶來的增長紅利仍在釋放，但目前費城半導體指數(SOX)的過熱程度已達到了歷史罕見的水平。特別是在經歷了連續 18 個交易日的罕見上漲後，該指數的表現僅次於 2000 年互聯網泡沫頂峯時期的記錄。

他承認，這些過熱信號未必預示着危機將在未來 1 到 3 個月內立即爆發;然而，歷史經驗表明，一旦此類極端技術條件形成，市場回報率通常會在隨後的 6 到 12 個月週期內呈現明顯的下降趨勢。

對於整體市場(以 SPY 為代表的標普 500 指數)近期再創新高的表現，德格拉夫認為目前的動量指標極其強勁，這實際上已經將“舉證責任”從多方移交給了空方。換言之，在趨勢未發生根本性逆轉前，空頭很難證明市場已經見頂。儘管如此，他依然堅持將當前的環境定性為“牛市的後期階段”，並特別指出市場中的投機屬性正在顯著增強。

從歷史維度審視，半導體股與科技股其他細分領域之間的分化正達到前所未有的臨界點。德格拉夫指出，目前科技行業內部的“贏家”與“輸家”之間的差距已處於歷史百分位的極值水平。這種板塊內部表現的劇烈撕裂，上一次出現還要追溯到 2000 年互聯網泡沫破裂的前夕。

當時，市場的極度樂觀主要集中在硬件和基礎設施類個股，而忽視了軟件及服務板塊的走弱。如今，半導體股大幅跑贏軟件股的態勢如出一轍。 RenMac 的數據顯示，當一個板塊在短短兩年內實現價格翻倍，且技術指標顯示其估值與成長性出現脱節時，通常意味着該行業正在透支未來的預期，這正是德格拉夫將其定性為“危險區”的核心邏輯。

針對當前的資產配置，德格拉夫提出了一個與主流多頭聲音不同的策略建議，即採取“平均成本賣出法”(Dollar-cost selling)。他認為，與其在市場反轉時倉促出逃，不如在目前指數處於歷史高位震盪時，分批次地有序套現利潤。他強調，投資者現在最應該思考的問題不是“還能漲多少”，而是“哪些因素可能出錯”。

隨着市場定價已經完美計入了未來的業績增長，任何微小的盈利偏差或宏觀流動性的邊際收緊，都可能引發半導體板塊劇烈的回撤。這種從“買入”到“賣出”的評級轉向，反映了技術派策略師對當前市場缺乏足夠廣度和深度支撐的擔憂。

在總結當前市場態勢時，德格拉夫提醒投資者應當在狂熱中“保持清醒的頭腦”。他坦言，目前市場整體態勢良好，趨勢依舊延續且動能充沛，但在這繁榮的表象之下，若干結構性缺陷已不容忽視。這種“牛市後期”的典型特徵——即強勁的動量與脆弱的結構並存——要求投資者在參與行情的同時，必須具備敏鋭的風險意識。

事實上，這種擔憂在華爾街並非孤立。BTIG 的技術策略師喬納森·克林斯基(Jonathan Krinsky)也持有類似觀點，他觀察到半導體指數目前的超買狀態是過去八年多以來最為嚴重的一次。這種來自多方技術面的共振預警表明，即便半導體行業的長期基本面依然穩健，短期內的技術性調整壓力已不容小覷。