Shell Plc Sponsored ADR

智通財經APP獲悉，受伊朗戰爭推高油氣價格與市場波動提振，殼牌(SHEL.US)一季度交易業務表現強勁，推動利潤超出市場預期。2026年第一季度調整後淨利潤(公司定義淨利潤)為69.2億美元，顯著高於去年同期55.8億美元，也超出公司提供調查中分析師普遍預期的63.6億美元。

調整後EBITDA(息税折舊攤銷前利潤)從去年同期的153億美元升至177億美元。截至發稿，該股美股夜盤下跌1.95%。

公司表示，利潤大幅增長主要得益於下游與可再生能源板塊交易及優化貢獻增強、油氣變現價格提高、煉油利潤率改善以及運營成本下降。自2月底伊朗衝突爆發以來，布倫特原油價格累計漲幅超過50%，市場波動加劇，為擁有大型交易平台的歐洲能源巨頭帶來了顯著利好。

回購規模縮減，負債率攀升至23.2%

儘管利潤表現亮眼，殼牌將季度股票回購規模從此前的35億美元下調至30億美元，顯示出公司在現金流和債務管理上的審慎姿態。

受商品價格波動導致的存貨與應收賬款相關營運資本淨流出112億美元拖累，一季度經營活動現金流為61億美元。自由現金流從去年同期的53億美元降至29億美元。

與此同時，公司淨債務攀升至526億美元，包含租賃的負債率(gearing)從2025年末的20.7%升至23.2%。殼牌此前曾表示對20%的負債率水平“非常舒適”，當前水平的上升部分源於中東衝突推動的船舶租賃成本大幅增加。

中東戰爭拖累產量，卡塔爾氣廠修復需一年

衝突對殼牌的實物資產與上游產出造成了實質性衝擊。公司整體油氣產量環比下降4%，主要因美以對伊朗戰爭導致其中東地區作業受阻，尤其是卡塔爾的Pearl天然氣廠受損。據透露，該設施的修復工作可能需要大約一年時間。

液化天然氣(LNG)液化量微增1%，主要得益於加拿大LNG項目增產，部分抵消了澳大利亞天氣因素造成的減產。

展望第二季度，殼牌預計綜合天然氣產量為每日58萬至64萬桶油當量，上游產量為每日162萬至182萬桶油當量。公司表示，該指引已反映中東衝突(包括卡塔爾)的影響以及全資產組合計劃內更高的維護工作量。

同行對比：歐美巨頭普遍受益，但影響各異

殼牌是最後一家發佈季報的西方石油超級巨頭。此前，歐洲競爭對手英國石油與道達爾能源同樣因戰爭期間的強勁交易表現而利潤大幅攀升。美國同行埃克森美孚與雪佛龍也受益於油氣價格上漲，但遭遇了生產中斷(尤其是埃克森美孚)以及衍生品頭寸的負面衝擊。

總體而言，地緣衝突在推高能源交易利潤的同時，也對資產運營和財務狀況產生了複雜影響。殼牌在一季度交出了超預期的盈利答卷，但也面臨着現金流承壓、負債上升及關鍵資產長期修復的挑戰。