Fastly, Inc. Class A

Fastly, Inc. Class A

智通財經APP獲悉，聚焦於邊緣雲平台/內容分發網絡(CDN)的美國知名軟件公司Fastly(FSLY.US)股價在週四交易中跌去逾38%的市值;此前該公司公佈的第一季度業績超過預期，但與此同時業績展望卻顯示出全年增長將顯著放緩，凸顯出Anthropic、OpenAI等人工智能大模型領軍公司掀起的“AI顛覆一切”邏輯持續重創傳統軟件公司基本面增長前景。此外，相比於股價單日暴跌超38%的市場極度悲觀定價，多數華爾街資深分析師對業績結果以及Fastly基本面前景持“中性”或者更加積極的投資立場與態度。

Fastly是一家邊緣雲平台/內容分發網絡(CDN)/網絡安全公司，但是它的核心市場定位不是傳統SaaS軟件廠商，而是為企業提供靠近終端用户的“邊緣網絡基礎設施”：把網站、App、API、視頻、直播、軟件下載、動態內容等放在全球邊緣節點上加速交付，同時提供安全防護和邊緣計算能力。Fastly官方稱其平台用於構建、保護並交付快速、安全、可擴展的網站和應用。

Fastly與Cloudflare、Akamai等公司有一定可比性，但Fastly更強調高性能、可編程邊緣雲、開發者控制能力和安全產品組合。在AI時代，它試圖把自己定位為AI流量、Agentic AI、API/Bot密集型流量、推理加速和邊緣緩存的最核心受益者，但目前營收底盤仍主要來自傳統網絡交付服務，“AI流量敍事”尚未創造強勁營收與利潤。

Fastly主營業務可以分三塊：第一是Network Services/網絡服務，也就是CDN、應用交付、視頻點播、直播、媒體加速、API加速等，這是營收主體;第二是Security/安全業務，包括Web應用防火牆、Bot管理、API安全、DDoS防護等;第三是Compute/邊緣計算及其他業務，讓開發者在Fastly邊緣節點上運行代碼、做實時個性化、緩存、低延遲應用和AI相關負載。Fastly最新公佈的財報數據顯示，Q1營收1.730億美元，同比增長20%，高於市場預期約1.718億美元;調整後的攤薄EPS為0.13美元，也高於市場預期約0.09美元，表面上是“營收與利潤雙超預期”。

然而，該公司全年營收指引區間為7.10億—7.25億美元，中值對應約15%增長;Q2營收指引為1.70億—1.76億美元，中值同比約16%。換言之，這兩項業績展望區間的中值雖然與市場預期基本一致，但是Q1的20%增長之後，管理層指引隱含後續增長放緩，這直接打擊了市場對“AI應用流量敍事帶動重新加速”的期待。華爾街機構投資者們懲罰的不是“指引低於共識”，而是“AI顛覆一切”邏輯之下該公司“AI流量與安全業務亮點不足以阻止全年業績降速”。

AI真能“顛覆一切”! Fastly依仗的“AI應用流量敍事”不再包治百病

Anthropic重磅推出的AI智能體工具可謂是今年2月軟件股開始出現恐慌性拋售的重要導火索，但更準確地説，不是Anthropic“單獨顛覆了整個軟件股”，而是它的Claude代理式AI工具讓市場突然意識到：大模型公司正在從“底層模型供應商”徹底顛覆企業應用層，可能蠶食法律、銷售、營銷、數據分析、代碼等傳統軟件公司利潤池。

Fastly股價單日暴跌38%可謂反映了“傳統軟件/互聯網運營公司在AI時代面臨更高增長證明門檻”。2月以來的“AI顛覆一切”悲觀基調主要因市場愈發擔心類似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基於SaaS席位訂閲營收模式的整個軟件帝國，軟件股因此在2月期間遭遇了罕見拋售，並且拋售行情此後接連上演，並且迅速蔓延到網絡安全、線上教培、傳統金融領域、保險、房地產、交通運輸系統以及其他任何看起來是席位營收模式或者勞動密集型商業模式的行業——市場認為這些行業將被AI徹底顛覆。

不僅美股，全球股票市場的軟件板塊在“AI顛覆一切”的恐慌中自2月以來持續重挫，儘管美股軟件板塊回購規模激增，但投資者並不買賬，因為市場真正擔心的是長期基本面與商業模式會不會被Claude Cowork以及OpenClaw這樣的AI智能體徹底重塑。

更準確的理解是——AI技術並不是單向“摧毀Fastly”，而是在重塑市場對軟件公司的估值標準。 Fastly理論上可能受益於AI流量、Agentic AI(AI智能體)、API/Bot-heavy traffic、邊緣推理和安全需求;公司自己的投資者材料也把AI生成內容、AI查詢、AI推理、Agentic AI列為網絡流量增長機會，且Q1安全類型營收同比增長47%至3880萬美元，Compute等其他業務營收同比增長67%至800萬美元。問題在於，華爾街當前不再願意只為“AI龐大流量未來會來”付高估值，而是要求看到AI流量明確轉化為核心營收加速、客户承諾擴大和定價能力改善。

Fastly股價單日暴跌38%凸顯出AI時代以及“AI顛覆一切”邏輯之下傳統軟件與互聯網基礎設施公司的分化加劇：能把與AI密切相關聯的需求轉化為可驗證營收加速的公司繼續享受估值溢價，無法證明核心業務能夠在AI驅動之下重新加速的軟件公司，即便財報超預期，也會被市場按“增長見頂”邏輯重估。

增長放緩陰影壓頂，財報超預期也救不了Fastly?

截至週四美股收盤，Fastly股價單日暴跌38.23%至19.50美元。

來自Oppenheimer的分析師Param Singh和Jake Heimowitz在一份投資者報告中表示：“該公司小幅上調全年營收預期(至同比增長約15%)，但鑑於第一季度營收表現(同比增長20%)，這意味着全年增長將逐步放緩。”“該指引包含兩位數級別的流量增長，但部分被中個位數的定價逆風所抵消，預計交付/網絡業務將僅僅增長9%至10%。”

Oppenheimer維持對該股的“中性”評級，並等待看到來自智能體AI流量相關聯的強勁營收與利潤兑現後，再轉向看多。

由James Fish領銜的Piper Sandler分析師團隊在一份報告中表示：“令投資者們失望之處在於核心交付業務，該業務環比交易流量低於多數分析師的預期，定價依舊保持穩定(但隨着今年推進，將面臨更艱難的同比比較基數)。”

Fish補充表示：“我們對Fastly獲得更大規模的最低承諾額、競爭環境仍偏向積極樂觀，甚至可能進入更廣泛的‘推理即服務’市場感到鼓舞，但我們預計該股將受到增長是否已經見頂的重大擔憂拖累，尤其是相較其他成長型投資資產，它在企業價值/核心業務營收/增長基礎上仍以溢價交易。”

Piper Sandler重申該機構予以的“中性”評級，並將目標價從30美元下調至27美元。

與此同時，RBC Capital Markets維持其予以的“與行業一致”評級，並將目標價從20美元下調至18美元。

由Rishi Jaluria領銜的RBC分析師團隊在一份報告中表示：“退一步看，第一季度表現穩健並且我們對安全業務增長加速以及盈利能力持續改善感到鼓舞。”“儘管如此，在轉向更具建設性的看漲觀點之前，我們仍繼續尋找網絡服務在AI流量加持下進一步企穩的跡象。”

此外，華爾街知名投資機構KeyBanc Capital Markets仍對該股持積極態度，維持對於該股的“買入”評級，並將目標價從14美元幾乎翻倍上調至27美元。這家金融公司對Fastly安全業務板塊的增長印象深刻。

KeyBanc由Jackson Ader領銜的分析師表示：“安全業務營收大幅增長47.0%，至3880萬美元，超過我們和市場共識預期;管理層強調其較新安全產品組合的廣度。”“除了傳統WAF產品外，Fastly在機器人管理、API安全和DDoS方面也看到強勁增長勢頭，這有助於推動新客户創收增長和錢包份額擴張。至於其他業務類型營收，主要由其計算業務構成，也實現大幅增長67.0%，至800萬美元。”