Lumentum控股

Coherent Corp.

智通財經APP獲悉，“谷歌TPU AI算力鏈”的最核心參與者，同時也是“英偉達與AMD AI GPU系AI算力鏈”不可或缺核心光學/光模塊組件供應商的Lumentum(LITE.US)不久後將成為美股基準股指之一納斯達克100指數的成分股，取代CoStar(CSGP.US)，該變更將於2026年5月18日美東時間星期一美股開市前生效。對於2026年迄今瘋漲145%以及2025年全年狂飆345%的“AI超級大牛股”Lumentum，乃至近日席捲全球股票市場的“要站在光裏”投資主題而言可謂是重大利好催化。“要站在光裏”投資主題即“數據中心光互連/光通信產業鏈投資熱潮”。

對於Lumentum股價牛市前景而言，看漲該公司股價強勁延續2025年牛市軌跡的華爾街金融機構可謂越來越多。Lumentum2025年全年股價漲幅高達340%——乃全球股市毋庸置疑的AI算力主題“超級大牛股”，今年以來股價漲幅可謂勢如破竹，高達驚人的145%。

為何Lumentum2025年迄今股價走勢可謂“牛到極致”，主要邏輯在於Lumentum能夠同時受益於谷歌TPU AI算力產業鏈以及英偉達主導的AI GPU系算力產業鏈。未來無論是英偉達AI GPU算力基礎設施集羣還是谷歌TPU集羣(TPU代表的是AI ASIC技術路線)，都離不開“Lumentum所代表的這類光學互連與CPO硅光高速互連能力”。

Lumentum加入有着“全球科技股風向標”稱號的納斯達克100指數(簡稱“納指100”)，對於該公司基本面前景以及光互連產業鏈投資前景而言是極其重要的正面催化劑。指數納入把Lumentum從AI數據中心光互連“小眾供應鏈標的”正式推到全球科技類核心資產池，也意味着AI算力投資主線敍事正在從“圍繞AI GPU/ASIC單點算力競賽”加速轉向“AI智能體驅動的人工智能全棧系統”，而在這種AI主線敍事轉變中，數據中心CPU、存儲芯片以及光互連產業鏈可能是最大贏家勢力。

Lumentum可謂吃滿AI基建紅利! 無論英偉達GPU還是谷歌TPU技術路線佔優勢，它都能延續牛市軌跡

TPU與GPU算力羣這類AI超級集羣中，都有一個核心共性：需要極高帶寬、極低延遲、以及極高能效的數據中心內部互連。 傳統銅纜或電子交換方案在擴展到數千甚至數萬芯片規模時，會因功耗與熱損耗爆炸性增長而無法滿足需求;光互連技術(主要包括共封裝光學CPO、硅光子交換機、光電路交換OCS)能用光信號替代電信號，在大規模AI訓練/推理網絡中顯著提升帶寬密度與能效，並減少延遲與功耗，這種對更高光互聯容量的需求正是GPU與TPU集羣共通的。

比如英偉達主導的Spectrum‑X/Quantum‑X 等硅光子網絡交換機明確集成了激光與光子技術，從而提升功率效率與網絡容量，而Lumentum的高性能激光器和光學部件是這些交換機不可或缺的一部分。

谷歌在Jupiter/AI數據中心網絡體系裏，已經大規模把 OCS(光路交換機)集羣嵌進架構，用來支撐TPU AI系統和大規模訓練/推理系統，Lumentum的R300/R64等OCS產品就是專門對準“大型雲計算規模 + AI/ML 數據中心網絡”：用MEMS光路直接在端點間建立光連接，繞開中間電交換和OEO轉換，主打高端口數、低時延、低功耗。

未來尤其是在英偉達AI GPU算力集羣這邊，Lumentum由於拿到了來自英偉達鉅額投資以及長期產能和新研發路徑綁定，在UHP laser/ELS/CPO/OCS這些核心光互連條鏈上，大概率會成為一線核心受益者。Lumentum很大概率將是未來AI光互連浪潮裏的“關鍵軍火商”，尤其對英偉達GPU鏈條更重要。

Lumentum 堪稱是光通信關鍵部件的製造者(激光器、光器件供應商)，它也出貨一些光模塊產品和子系統，但其核心技術優勢在於能獨家構建最基礎光源與高速光學器件平台，這些組件被大量集成進大型AI數據中心各種光模塊和光通信系統中。

Lumentum 不是博通那種以交換ASIC/DSP為中心的平台型玩家，也不是Coherent 那樣把silicon photonics、VCSEL、InP-on-silicon全棧都擺在台前的“廣譜型光學公司”;Lumentum真正強勁同時也是吸引華爾街資金的地方，是InP激光、EML、超高功率激光(UHP)、外部激光源與OCS這些AI光互連最難擴產、最難做出高良率、最容易卡技術瓶頸的環節。

Lumentum預計到2026財年底，EML產能將較2025年增長超50%，此前該公司已推進約40%的磷化銦(InP)擴產計劃，並預測到2030年，AI數據中心對InP需求年複合增長率將達到85%。Lumentum預計2025至2028年間，OCS出貨量年複合成長率(CAGR)將超過150%，目標在2027年實現逾10億美元的年化營收。

從GPU軍備賽到“光互連”時代，AI算力基建狂潮把光互連產業鏈推上核心資產舞台

AI算力的瓶頸正在從GPU本身擴散到“GPU之間如何高速、低功耗、低延遲互連”，這也意味着AI算力投資主線敍事正在從“圍繞AI GPU/ASIC單點算力競賽”加速轉向“AI智能體驅動的人工智能全棧系統”，而在這種AI主線敍事轉變中，數據中心CPU、存儲芯片以及光互連產業鏈可能是最大贏家勢力。

歐洲金融巨頭法國巴黎銀行(BNP Paribas)近期發佈研報稱，當前超大規模AI數據中心如火如荼建設進程迫切需要處於嚴重“供不應求”狀態的光互連與存儲芯片產業鏈，乃這家歐洲機構最為看好的兩大科技板塊投資主線。

“谷歌TPU AI算力鏈”的最核心參與者，同時也是“英偉達與AMD AI GPU系AI算力鏈”不可或缺核心光學/光模塊組件供應商的Lumentum(LITE.US)近日重磅宣佈，該公司訂單可能將排滿2028 年，英偉達更是直接豪擲20億美元率先鎖定絕大多數產能。

Lumentum 首席執行官邁克爾·赫爾斯頓表示，美國超大規模雲服務商的資本支出數額巨大，且目前看來仍無終結之勢，“我們正日益落後於需求。預計在兩個季度之內，我們到2028年底前的產能就將被搶購一空。”

從AI數據中心技術層面來説，不論是英偉達InfiniBand與谷歌都在深度探索的CPO光學時代(把光子元件共封裝在交換機/ASIC 近旁以降低延遲與功耗)，還是OCS光路體系(利用光學交換替代電子轉發減少能耗與延遲)，都需要大量高性能光源、激光器、光學交換器和高密度光互連模塊 來實現光信號的生成、傳輸與切換。而Lumentum在這些光電子基礎件(包括高效激光器和支持 OCS/CPO 的獨家光模塊)擁有深入的技術積累，使它成為多個AI高性能網絡架構光學層的基礎供應者。

對Lumentum本身基本面而言，納指100的納入帶來三重正向影響：首先就是被動資金和指數產品配置會提升流動性與機構持有廣度;第二，納指100身份強化其作為AI算力基礎設施核心供應商的“資產標籤”，有助於估值錨從傳統光通信週期股轉向AI算力基礎設施成長股;第三，客户和產業鏈信號更清晰——英偉達已對Lumentum和Coherent等光互連供應商進行戰略投資並綁定長期採購，康寧也因與英偉達擴產光纖連接產品而大漲，説明AI算力產業鏈的資本正在從“GPU獨霸算力投資主題”擴散到“存儲、光學與電力等領域”。

對整個光互連產業鏈而言，這也是重要催化。它意味着市場開始承認：AI數據中心不是隻有GPU、HBM和服務器液冷環節受益，光模塊、激光器、光芯片、光纖、OCS與CPO主導的最前沿硅光技術與高速光學互連網絡設備正在成為下一輪AI資本開支的核心瓶頸資產。