智通財經APP注意到，華爾街正因馬斯克的火箭與衞星製造公司 SpaceX 預計於下月進行的重磅上市而興奮不已，但在近年來最大的幾宗 IPO 中，很少有讓在新股上市時買入的投資者賺到錢的。

對過去五年中估值最高的50只IPO進行的分析顯示，在約四分之三的情況下，投資者如果購買標普500指數基金，收益會更好。這一數據凸顯了在那些估值往往在股票上市前就已經大幅飆升的公司中尋找便宜貨的難度。

數據顯示，如果投資者買入其中每一隻IPO股票，截至5月21日，平均收益率為27%。相比之下，在相同歷史時期內，標普500指數的平均漲幅為53%。該分析假設買家能夠以IPO發行價購買股票(這對於散户投資者來説通常是無法實現的)，或者只是購買大盤標普指數。

分析還顯示，對於那些在股票交易首日狂熱期買入的投資者來説，其歷史回報率甚至更差。

自營交易公司 Triple D Trading 的交易員丹尼斯·迪克表示，“除非你處於這些項目的早期階段，並在IPO之前就買入這些資產，否則很難賺到錢。”

警惕高估值

SpaceX 的上市之後，預計 OpenAI 和 Anthropic 也將緊隨其後，從而迎合對 AI 相關公司的需求，這種需求此前已將美國股市推至歷史新高。

SpaceX 計劃以股票代碼“SPCX”進行交易，並於週三提交了招股説明書，股票發售最快可能在6月11日進行。創始人埃隆·馬斯克正通過 Robinhood、SoFi 以及其他交易平台向散户投資者提供部分股票，使他們能夠以更低的價格入場。

這家空間探索公司預計將把估值目標定為1.75萬億美元，這將使此前所有華爾街上市股票的規模都相形見絀，但分析表明，這種“之最”並不能保證投資者能賺到錢。

研究 IPO 的佛羅里達大學教授傑伊·裏特表示，雖然從長遠來看，大多數上市公司表現都遜於標普500指數，但以市銷率(P/S)衡量估值特別高的公司，其表現往往最差。

在1.75萬億美元的估值下，SpaceX 的市銷率將接近100倍，而 AI 巨頭英偉達的市銷率則為24倍。SpaceX 去年虧損了近50億美元。

裏特表示，“在每一個投資者願意支付極高市銷率的公司身上，都有一個引人入勝的故事，解釋為什麼未來可能會非常光明，”“但是，你要知道，事情也可能會出差錯。”

AI光環並非“萬能鎖”

在接受分析的 IPO 中，與 AI 相關的芯片設計商 Astera Labs 和 Arm Holdings 是最大的贏家。自2024年 IPO 以來，Astera 已經飆升了700%以上，而 Arm 自2023年上市以來已飆升了約400%。這兩者的表現都超越了標普指數。

另一家 AI 芯片設計商 Cerebras Systems 自5月14日 IPO 發行價以來飆升了52%；但相比其首個交易日內的最高點，目前已下跌了約27%。

電動汽車製造商 Rivian Automotive 自2021年 IPO 以來已經暴跌了82%，當時的上市曾讓它短暫成為美國市值第二高的汽車製造商。該公司每生產一輛車就繼續虧損一筆錢，並且每季度大約燒掉10億美元現金。

設計軟件公司 Figma 的股票在去年7月的首個交易日中幾乎翻了兩番。但由於投資者擔心生成式 AI 可能會使 Figma 的技術商品化(同質化/低價值化)，其股價已較33美元的 IPO 發行價下跌了35%。

即使是最炙手可熱的上市新股也可能落後。未納入分析範圍的中國電商公司阿里巴巴，保持着按估值計算的最大美股 IPO 紀錄。自2014年在華爾街上市以來，其股價已經翻了一番，而在此期間，標普500指數的回報率超過了300%。