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闪迪

智通財經APP獲悉，儘管許多與AI算力基礎設施密切相關聯的半導體股票在2026年已大幅上漲，但華爾街金融巨頭美國銀行(Bank of America )的分析師團隊認為，這一輪勢如破竹的半導體牛市攻勢遠未完結，這些AI算力基礎設施建設狂潮不可或缺的半導體名單背後的股票標的後續仍有更寬闊上漲空間，主要因AI算力需求持續激增之下的人工智能支出大浪潮很可能會長期持續下去。

在美國銀行分析師團隊看來，AI算力基礎設施正在進入更持久、更寬廣的資本開支週期。幾乎同一時間，另一華爾街金融巨頭摩根士丹利發佈的研報顯示，AI算力軍備競賽進入系統級擴張階段，AI基礎設施需求正在呈現罕見的“無彈性”趨勢——即無論成本曲線如何，科技巨頭們仍然繼續加碼建設AI數據中心，而這種“需求無彈性”會持續強化美國經濟韌性以及標普500指數整體盈利增速。

華爾街商業銀行巨頭摩根大通發佈的最新研究報告則顯示，在AI算力交易主題主導的科技股牛市狂歡驅動之下，該機構預測美股基準股指之一的標普500指數可能在未來一年內突破9000點這一看似遙不可及的史詩級關口，意味着2024年以來瘋漲超60%的該基準股票指數還能漲超20%。

華爾街分析師們正在把AI算力基礎設施敍事從“GPU獨霸/單核驅動”擴展為“AI GPU/ASIC+CPU+HBM/DRAM/NAND存儲芯片+光互連主導的數據中心高速連接系統協同”的全棧算力重估，預測到2028年全球AI算力基礎設施支出接近3萬億美元。也就是説，AI智能體風靡全球疊加北美科技巨頭們屢創新高的資本開支，驅動市場AI算力投資主線正在從“圍繞GPU的單點算力競賽”轉向“AI智能體驅動的全棧算力系統”，下一輪超額阿爾法收益也將不再僅僅屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到數據中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存儲、AI PCB、液冷系統、數據中心光互連繫統、ABF載板/玻璃基板與廣泛晶圓代工等全棧AI算力基礎設施層。

對於近年來屢創歷史新高且踏入新一輪長期牛市軌跡的美股市場以及MSCI全球股市基準股票指數而言，全球投資者們近年來始終圍繞“人工智能算力投資主題”的愈發狂熱“AI信仰”扮演了牛市行情最核心同時也是最強大的看漲驅動力，可以説只要這股“AI信仰”浪潮繼續火熱且持續席捲全球股票市場，美股乃至全球股市牛市將繼續上演無比強勁的牛市狂熱曲線。

AI信仰繼續點燃半導體牛市巨浪! 英偉達與AMD領跑AI算力基建狂潮

美國銀行分析師團隊表示，從AI數據中心工程層面看，AI算力基礎設施的瓶頸正在從“GPU夠不夠”擴展為“系統級吞吐能否交付”：GPU/ASIC負責矩陣計算，CPU負責調度與Agentic AI(即AI智能體)工作流，HBM/DRAM/NAND存儲芯片領軍者們解決大模型權重、KV cache、向量數據庫、推理數據湖以及數據搬運，Marvell/Arista/Astera等數據中心互連與多個AI數據中心網絡鏈條解決集羣通信，台積電/英特爾/阿斯麥/Lam Research/科磊/鏗騰電子/新思科技等半導體設備巨頭與EDA環節決定先進製程、先進封裝和良率爬坡。

英偉達最新財報同樣驗證了底層AI算力需求仍極其強勁：其季度營收同比增長85%至816.2億美元，數據中心營收接近翻倍至752億美元，黃仁勳更是將AI數據中心建設稱為“人類歷史上最大的基礎設施擴張”。

英偉達業績可謂非常清楚地凸顯全球AI算力基礎設施建設狂潮遠未停歇，並且正在從AI GPU/AI ASIC擴展到數據中心CPU、高性能網絡基礎設施、企業級HBM/DRAM/NAND存儲、整機級別服務器集羣、AI超級工廠和企業級大規模AI雲計算系統。在華爾街，分析師們對於“全球AI總龍頭”英偉達的看漲情緒愈發火熱，華爾街平均目標價就意味着英偉達市值有望超7萬億美元，並且一致預期預期圍繞AI訓練/推理的算力基礎設施建設支出到2030年至少將達到3萬億美元級別。

據瞭解，美國銀行資深分析師Wamsi Mohan帶領的分析師團隊在給客户的一份報告中寫道：“我們對AI算力基礎設施強勁勢頭將持續保持史無前例的高度信心，並且預計英偉達與AMD這兩大AI芯片巨頭仍是AI基建狂潮的主導力量。驅動因素包括：(1)前沿AI實驗室銷售額料同比激增3至5倍;(2)AI貨幣化前景顯著改善、Token增長呈指數級擴張(Google Token統計顯示同比增長7倍)，以及超大規模雲計算服務商們對被AI技術顛覆的擔憂與潛在恐慌持續存在;(3)供應持續緊張，所有已部署基礎設施的綜合利用率接近滿負荷;以及(4)被低估的主權、企業和工業級別AI算力需求。”“我們預計，到2030年，與AI相關的半導體總可尋址市場(即半導體 TAM)將瘋狂增長兩倍，達到約1.7萬億美元。”

美國銀行的這一最新預期甚至高於阿斯麥給出的預期，荷蘭光刻機巨頭阿斯麥(ASML.US)的首席執行官克里斯托夫·富凱(Christophe Fouquet)上週表示，蓬勃發展的全球半導體市場在可預見的未來將長期面臨供不應求的供應緊張局面，並預言全球半導體市場可能到2030年高達驚人的1.5萬億美元。

台積電、英特爾等先進製程芯片製造商們在AI GPU/ASIC以及HBM/DRAM存儲芯片需求近乎無止境之下對阿斯麥的EUV設備，即極紫外光刻設備的強勁需求，幫助這家荷蘭半導體設備製造商成為歐洲市值最高的公司。

此外，分析師們指出，半導體股票的快速上漲是由盈利所推動的，因為遠期市盈率仍然約為25.6倍，年初至今大致未變，並顯著低於約30倍的互聯網泡沫時期歷史峯值。分析師們補充稱：“多重證據顯示，英偉達與AMD這兩大AI芯片巨頭，以及一眾業績增長強勁的AI算力產業鏈領軍者仍是AI基建狂潮的主導力量，因此我們看到投機性估值倍數膨脹的證據有限，這種盈利驅動的基本面因素支持了在長期AI算力基礎設施大幅擴張背景下，本輪漲勢的持久性。”

因此美國銀行分析師團隊表示，其在半導體市場中最看好的領域仍然是AI芯片領軍者們(由英偉達、AMD以及博通引領)、存儲芯片領軍者(美光引領)、模擬芯片(亞德諾和德州儀器引領)、半導體設備(Lam Research——即泛林集團以及科磊所引領)、有着“芯片之母”稱號的EDA電子設計自動化(鏗騰電子所引領)、光互連(邁威爾科技主導)以及某些消費電子龍頭。

在中央處理器(即數據中心CPU)計算市場方面，美國銀行表示，預計下個月在中國台北舉行的Computex重磅活動上將有多項CPU相關發佈，其中包括關於英偉達所預測的數據中心CPU市場總可尋址規模(即數據中心CPU TAM)高達約2000億美元的更多細節。

在模擬芯片市場方面，該機構補充稱，除了亞德諾與德州儀器這兩大模擬芯片與MCU領軍勢力，安森美半導體(ON.US)以及Microchip(MCHP)也具備相關的AI數據中心基建類型敞口，重點來自安森美半導體新興的AI數據中心電源業務管線。

“AI信仰”不問成本? AI算力基礎設施支出狂潮走向“無彈性需求”時代

其他金融巨頭們給出的關於半導體板塊的最新信號也基本同向。國際大行瑞銀(UBS)在本週將美光的目標價大幅上調至華爾街新高點位，理由是AI帶來的HBM、DRAM和NAND供給持續緊張，截至週二美股收盤，美光市值在強勁看漲力量以及“存儲芯片超級週期”投資狂熱驅動之下也首次突破1萬億美元。

過去一年，美光股價漲幅超800%，就是在這種存儲芯片牛市行情背景之下，瑞銀將美光目標價從此前的535美元上調至1625美元，瑞銀預計，在新的估值框架下，美光市值將在未來12個月內邁向驚人的1.8萬億美元，超過Meta、特斯拉和伯克希爾哈撒韋等公司市值水平。

在摩根士丹利分析師團隊看來，AI資本開支正在改變宏觀經濟的價格傳導機制。傳統宏觀投資框架認為，銅、電力、內存、燃氣輪機、融資成本上升，會自然壓制企業投資規模;但當前超大規模雲計算廠商和前沿AI科技公司們把AI算力基礎設施視為戰略級別軍備，而不是普通資本品。摩根士丹利預測到2028年，接近3萬億美元AI相關基礎設施投資將流經全球經濟，而且超過80%的支出仍在前方。

摩根士丹利(即“大摩”)近日發佈的研究報告顯示，AI算力基礎設施正在升級為全球宏觀定價的主變量。摩根士丹利從實際AI工程和資本開支層面的角度出發，強調AI算力基礎設施需求正在呈現罕見的“無彈性”：即無論AI GPU/AI ASIC、數據中心CPU、DRAM/NAND/HBM存儲、AI PCB、液冷系統、數據中心光互連繫統、ABF載板/玻璃基板、先進封裝、廣泛晶圓代工、燃氣輪機、數據中心電力鏈條等AI算力基礎設施層融資成本/銷售價格如何上漲，科技巨頭們仍然堅定繼續加碼新建或者大規模擴建AI數據中心以及支撐數據中心的龐大能源系統。

摩根士丹利表示，AI算力軍備競賽進入系統級擴張階段，該機構對於2026年美國大型科技巨頭們資本開支預期從一年前的4330億美元大幅上修至8050億美元，2027年資本開支則有望達到1.1萬億美元較此前預測的9500億美元再度上調。大摩的最新預期可謂凸顯出AI算力基礎設施層面的供應鏈瓶頸已經從“大規模購買GPU/ASIC”擴展到“力爭同時解決數據中心電力設備、液冷散熱、數據中心CPU、DRAM/NAND/HBM、光通信/光互連、高性能網絡互連、變壓器、燃氣輪機等整套完整鏈條的AI數據中心交付流程”。

大摩分析師團隊表示，從宏觀視角看，“需求無彈性”會強化美國經濟韌性，但也會提高債券市場的不確定性。AI資本開支直接推高商業固定投資，使美國2026年GDP增速預期從1.8%上修至2.3%，2027年從2.0%上修至2.6%;同時，標普500盈利增速預期從17%上修至23%。因此，大摩分析師團隊強調，如果AI大浪潮既能拉動企業投資，又能改善企業生產率和利潤率，那麼高估值並非純粹泡沫，而且將獲得盈利兑現帶來的強勁支撐。