百思买

沃尔玛

智通財經APP獲悉，美國消費電子零售巨頭百思買(BBY.US)週四盤前公佈了2026財年第一季度財報，業績全面超出華爾街預期。受筆記本電腦、智能手機及遊戲等核心品類需求回暖，以及高利潤的廣告和第三方平台業務強勁增長的推動，顯示出消費電子需求在宏觀不確定性中仍具韌性。該公司股價在盤前交易中一度飆升逾10%。

Q1業績概覽：營收利潤雙超預期

截至5月3日的第一財季，百思買實現營收89.4億美元，較去年同期的87.7億美元增長1.9%，顯著超出市場普遍預期的88.2億美元。盈利方面，報告期內淨利潤為2.76億美元，合每股收益1.31美元，較上年同期的2.02億美元(合每股0.95美元)實現大幅增長。調整後每股收益為1.28美元，同樣高於市場預期的1.22美元。

尤為值得關注的是，百思買本季度同店銷售額實現了2.0%的正增長，遠超分析師預期的約1%的增長。這標誌着公司在經歷連續多個季度的銷售疲軟後，終於重返增長軌道，而上年同期可比銷售額為下跌0.7%。推動同店銷售額增長的主要動力來自遊戲、電腦、移動電話及服務業務的強勁表現，這一回暖態勢在很大程度上抵消了家電品類持續疲軟對整體業績的拖累。

首席執行官Corie Barry在財報聲明中表示，“我們的可比銷售額同比增長了2%，高於此前預期。大部分主要產品品類均實現正增長，同時我們的百思買廣告(Best Buy Ads)及市場平台(Marketplace)業務也表現亮眼。”

從分部表現來看，公司美國本土業務營收增長1.5%至82.5億美元，國內毛利率從去年同期的23.5%提升至23.7%，這一改善主要得益於市場平台及廣告業務的高速增長，還受1.8%的同店銷售增長驅動。國際業務方面，營收增長7.3%至6.87億美元，反映出海外市場需求的持續回暖，同店銷售額增長4.7%。

業績展望：增速或放緩，全年指引維持不變

對於未來業績展望，百思買管理層表示對第二財季保持謹慎樂觀。首席財務官Matt Bilunas指出，5月份可比銷售額繼續保持強勁增長，月初至今增幅達到高個位數。但他同時提醒，隨着去年6月Nintendo Switch 2重磅新品發售帶來的高基數效應逐漸顯現，第二季度同店銷售增速預計將放緩至約1.0%，但仍高於市場預期下滑0.4%；調整後營業利潤率預計為約3.9%，與上年同期持平。

全年維度上，公司維持2027財年業績指引不變——預期可比銷售額介於下滑1%至增長1%之間，調整後每股收益保持在6.30至6.60美元的區間，營收預估為412億美元至421億美元。

關税陰影下的成本壓力

不容忽視的是，宏觀經濟層面的關税影響正成為百思買及其他美國零售巨頭面臨的共同挑戰。沃爾瑪、塔吉特和百思買等零售商近期均表示，特朗普關税帶來的成本上升已經開始體現在雜貨、家居用品和電子產品的價格上。

值得注意的是，美國政府已正式啓動關税退款程序。據花旗研究報告，沃爾瑪有望獲得約102億美元的關税退款，塔吉特預計獲得約22億美元。百思買作為消費電子領域的重要進口商，也有望從中受益。分析指出，這些一次性退款雖未必立即體現在業績指引中，但可能在未來數個季度為企業的資產負債表帶來正面提振。

管理層交接

本次財報發佈的同時，百思買的管理層傳承計劃也備受市場關注。Corie Barry確認，她將於今年10月底正式卸任首席執行官一職，屆時將由公司資深高管Jason Bonfig接任。

Barry在聲明中表示：“在當前的業績勢頭下，我認為現在是時候將公司的領導權進行交接了。”她將在第三財季末正式離任，並繼續以戰略顧問的身份為公司服務六個月。

作為Barry的繼任者，Bonfig將肩負起加速公司向高利潤業務轉型的重任。這位已在百思買服務多年的老兵在其戰略規劃中明確表示，將進一步聚焦公司的零售、媒體與科技平台，通過擴大市場平台覆蓋範圍來提升業務觸達能力，同時全面改善客户體驗。Bonfig被認為是推動百思買向“平台型零售企業”轉型的關鍵推手，他的上任被廣泛解讀為公司從傳統零售模式向廣告科技與數字生態深度融合的戰略信號。

高利潤業務：從賣產品到賣廣告的轉型

值得深度關注的是，百思買正在經歷一場深刻的商業模式重塑。廣告與市場平台業務正逐步成為驅動公司盈利能力提升的“第二增長曲線”。

傳統零售利潤空間日益收窄的背景下，百思買愈發重視Geek Squad技術支持服務、付費會員計劃、零售媒體廣告(Best Buy Ads)以及第三方賣家市場平台(Marketplace)等高利潤率業務。

據公司此前披露，百思買市場平台於2025年8月正式上線，引入了超過500家經過篩選的第三方賣家，覆蓋超20個全新商品品類，品牌矩陣現已擴展至Martha Stewart廚具、Crock-Pot小家電、Fanatics體育用品和Yamaha吉他等多元化產品線。

更深層次的戰略考量在於廣告業務。通過第三方市場平台吸引更多賣家，意味着Best Buy Ads獲得了更多廣告庫存和品牌合作機會。據該公司披露，其官網年訪問量超過2億次，每週交易量超過100萬筆，這為其零售媒體網絡提供了巨大的廣告變現潛力。Bonfig此前已明確表示，其任內重點將聚焦於“擴大百思買的覆蓋面，提升客户體驗”，而廣告業務無疑是實現這一目標的核心槓桿。

“我們正在擴大新的利潤來源，如百思買廣告和市場平台。我們預計這些業務將隨着時間的推移帶來可觀的好處，”Barry在電話會議中曾如此評價。

需要指出的是，高利潤業務的拓展對百思買尤為重要，因為公司正面臨運營層面的成本壓力——與人工智能浪潮相關的全球存儲芯片短缺正在推高組件價格，迫使公司加大電腦及其他電子產品的進口量以對衝成本上升帶來的衝擊。從毛利率的角度來看，廣告、市場平台佣金、會員費和Geek Squad服務等業務通常不需佔用大量庫存資金，且利潤率顯著高於筆記本電腦和手機等硬件銷售。

在持續優化門店網絡方面，百思買近期釋放了一個重要信號——公司計劃在2027財年淨增6家美國門店，這將是其十多年來首次實現國內門店數量的淨增長。

這一戰略調整頗具深意。與此前大規模關店形成對比的是，百思買計劃採用小型門店模式進行擴張，該模式在試點市場已取得積極成效——不僅吸引了進店客流，還促進了當地在線訂單的增長。根據公司年報披露，這種小型門店模式“推動了小型市場的增量收入——無論是通過門店訪問還是當地在線訂單”。這一策略反映了行業向“靈活、規模適中的門店”轉型的趨勢，這些門店同時發揮購物中心和配送樞紐的雙重功能。進入2027財年後，百思買進一步明確，這將是其市場平台和Best Buy Ads零售媒體網絡最後的“重大投資年”，此後兩項業務將逐步邁向可持續增長和盈利階段，公司也將從高投入期轉入利潤兑現期。

行業競爭格局：廣告業務成零售巨頭新戰場

百思買的戰略轉型並非孤立案例。事實上，在沃爾瑪、塔吉特等主要競爭對手紛紛將廣告和第三方市場平台視為新的利潤增長引擎的大背景下，百思買此時加速推進廣告業務，可謂順應了行業整體的結構性變遷。

沃爾瑪的廣告業務和會員收入在最近一個財年合計貢獻了約27%的營業利潤，這一比例較2021年的9%實現了爆發式增長，沃爾瑪線上銷售額增長24%至1504億美元。塔吉特的零售媒體網絡Roundel同樣是其廣告業務的重要支柱。零售業巨頭們正從單純的商品銷售商向“零售媒體網絡運營商”的角色切換，百思買在這一賽道上的競爭步伐顯然正在提速。

面對AI驅動的計算設備更新換代週期、廣告業務持續擴張的潛力，以及市場平台帶來的增量收入，百思買的商業模式正在經歷深刻變革。但關税成本的不確定性、內存芯片價格上漲的風險以及消費者信心波動等因素，仍是懸在投資者心頭的隱憂。對於這家擁有超過1000家門店、市值逾百億美元的消費電子零售巨頭而言，能否順利度過管理層換帥的關鍵過渡期，並兑現高利潤業務的增長承諾，將是未來數個季度內市場持續關注的核心命題。