博通

智通財經APP獲悉，據知情人士透露，得益於博通(AVGO.US)承諾為創紀錄規模芯片融資交易中最大的一部分提供擔保，Anthropic這筆融資規模高達360億美元的交易得以維持較低的融資成本。知情人士表示，交易安排方——阿波羅全球管理公司和黑石集團——目前正與投資者就這筆債務中規模最大、約250億美元的部分討論約5.75%的收益率水平。知情人士稱，另一部分風險更高、且未獲得博通支持的融資，其利率可能在8%至9%之間。

儘管這筆交易規模極其龐大且結構並不常見，但市場正在討論的核心融資部分收益率區間，與今年早些時候一些數據中心融資交易相近。其風險溢價甚至可能低於今年4月底一家獲得谷歌(GOOGL.US)支持、位於路易斯安那州的數據中心投資級債券發行時的水平。不過，鑑於博通交易本身具有獨特性，直接進行比較仍存在一定難度。

據上月底的報道，阿波羅全球管理公司與黑石集團聯合為Anthropic籌集約360億美元的債務融資，以支持其大規模採購谷歌定製AI芯片——張量處理單元(TPU)，並由Anthropic租賃使用。協助谷歌開發芯片的博通將為這筆交易的大部分款項提供擔保。該交易有望成為有史以來規模最大的私募信貸交易之一，也將是迄今最大的芯片融資債務交易。

隨着科技公司在AI數據中心和算力設施上的投入持續攀升，芯片本身的高昂成本催生了一個規模龐大的GPU及專用芯片融資市場。數據中心運營商CoreWeave等企業已率先利用GPU質押貸款模式獲取融資，本次交易將同等邏輯延伸至谷歌TPU領域。

該融資方案將採用特殊目的載體(SPV)結構：SPV借入資金並獲得股權投資，用於購買TPU芯片，再將芯片租給Anthropic。債務償還主要依賴租賃付款以及芯片的長期殘值。Anthropic計劃將芯片部署在紐約、得克薩斯州、路易斯安那州和印第安納州的工廠。

由於Anthropic作為初創公司，自身現金流尚不足以支撐如此大規模的債務，交易核心依賴於博通強大的信用狀況。博通在交易中提供了“殘值支持”協議：若Anthropic未能按時支付租金，SPV將出售芯片償債;若芯片價值不足以覆蓋債務，博通將對優先級A1和A2債券持有人補償100%的差額。這使得A1和A2債券的信用評級與博通的投資級評級看齊，同時博通的自身評級和資產負債表不會直接受交易影響。

通過利用其頂級信用評級為這筆交易中規模最大的部分提供支持，博通實際上幫助投資者增強了向Anthropic這樣一家年輕創業公司提供鉅額貸款的信心——即便該公司當前正面臨激烈的市場競爭。該融資安排將幫助Anthropic滿足其大幅擴展算力的雄心目標，以應對客户需求激增所帶來的壓力——目前其現有算力資源已接近極限。

與此同時，在與OpenAI競相推進首次公開募股(IPO)的過程中，這項交易也有望進一步增強Anthropic的競爭實力。據悉，當地時間6月1日，Anthropic在官網宣佈，公司已秘密遞交IPO申報材料。Anthropic在一份簡短的公告中稱，已向美國證券交易委員會遞交IPO申報材料，該機構完成審核後，公司可擇機啓動上市。本次IPO能否落地，取決於市場行情及其他相關因素。本次IPO的發行數量與發行價格尚未確定。

秘密申報是美股IPO的一項制度——公司在遞交材料後，先由美國證券交易委員會閉門審核，臨近正式掛牌再公開完整招股書。這一做法的好處是，若最終上市計劃終止，公司也不會因此對外披露大量內部信息。目前，OpenAI尚未透露遞交IPO申報材料的消息。

今年以來，Anthropic已完成至少兩輪大規模融資。5月28日，Anthropic宣佈以9650億美元投後估值完成H輪650億美元融資。按已披露融資投後估值計算，Anthropic已超過OpenAI今年3月披露的8520億美元估值，成為當前估值最高的AI初創公司。

9650億美元的估值是Anthropic此前估值的兩倍多。根據金融數據信息網站PitchBook數據，Anthropic的估值增速創下了風險投資史上的最快紀錄。PitchBook數據還顯示，Anthropic在推出首款產品約3年零2個月後，便達到了這一最新估值。