尚德机构

連續20個季度盈利換來的是股價刷新年內新低，而宣佈回購卻讓股價開盤即翻倍，尚德機構在最近幾個交易日，體驗了一趟二級市場的“過山車”。

智通財經APP瞭解到，5月26日美股盤前，尚德機構(STG.US)披露了其26Q1財報。報告期內，公司實現營收4.41億元，實現淨利潤7685萬元，連續第20個季度保持盈利。然而尚德機構股價僅在當日收漲1.48%，而在財報披露次日，公司盤中股價還跌落至年內最低2.62美元，説明二級市場並未對公司的此次財報有過多反應。

但在5月29日盤前，尚德機構再次發佈一則公告，宣佈其董事會批准了一項股票回購計劃，授權在未來36個月內回購總金額最高達5000萬美元的A類普通股以美國存托股份形式。

這則公告直接引爆了市場。5月29日，尚德機構股價開盤即漲約90%，雖然後續股價一直震盪但隨着尾盤發力，最終公司股價衝高收漲125.74%。

量價齊升成“解套”最佳時刻?

去年7月股價觸及15美元高點後，尚德機構股價由漲轉跌，開啓新一輪下跌行情。

去年7月下旬至今年5月28日，尚德機構的這輪下行週期已持續了10個月。從技術面來看，去年7月17日至8月1日，公司股價持續陰跌，尤其是8月1日尚德機構股價大幅收跌17.83%。

雖然之後尚德機構股價出現反彈跡象，在8月4日至8月18日走出一波“11連陽”並出現觸及BOLL上軌的動作，但這輪反彈行情中未觀察到明顯的成交量放大支持，未能形成有效實體K線突破，在技術面上屬於BOLL線指標“假突破”。

因此在隨後行情中，尚德機構盤面BOLL線顯著收窄，股價在一陣陰跌後重返BOLL線下軌，並在波動收窄的BOLL線中下軌之間持續下跌。直到今年5月27日盤中股價跌至年內低點。

雖然尚德機構5月29日股價暴力拉昇的直接驅動因素是消息面上的回購，但值得注意的是，在5月18日，尚德機構在日K圖上均拉出一根明顯的長上影線，並伴隨了相較之前顯著的單日成交量放大，日成交量達到2.85萬股，並且在長上影線日之後2個交易日內走出縮量小陽線，這在K線形態中象徵着主力資金上攻試盤的“仙人指路”。

智通財經APP瞭解到，“仙人指路”通常出現在一隻股票的階段性底部或拉昇階段的初期，是主力資金測試盤面籌碼穩定度和上阻力的動作，通常被場內投資者當做主力資金加大建倉力度、展開向上攻擊前的試盤動作。不少投資者會因此技術形態選擇跟隨性交易策略。

即便尚德機構股價在接下來的5月21日和22日兩個交易日分別下跌5.22%和9.52%，由於是縮量下跌，反而印證了主力資金仍在高度控盤。結合5月22日的籌碼分佈圖來看，在股價持續下跌10個月後，尚德機構的籌碼獲利比例已跌至0.4%，但籌碼平均成本依舊保持在4.42美元高位，遠高於當日2.71美元收盤價，説明上方大量套牢籌碼等待解套。

在上方聚集巨大套牢盤情況下，5月29日，尚德機構大幅收漲125.74%的同時，當日成交量達到2497.35萬股。場內量價齊升的同時幾乎清空了尚德機構場內4.5美元以下的全部籌碼。

6月1日，尚德機構股價開盤後半小時內股價跌幅超過27%，最終收跌29.15%，也從側面説明前一交易日的股價大漲背後，更像是尚德機構的場內主力資金“借利好出貨”。

履行回購或是股價止跌反彈關鍵?

雖然尚德機構在26Q1財報中依舊錶現穩健，但二級市場的股價已無法真實展現其基本面表現。

從公司基本面表現來看，26Q1報告期內尚德機構實現營收4.41億元，淨利潤7685萬元，淨利率17.4%，連續第20個季度保持盈利。

值得一提的是，26Q1季度，尚德機構銷售費用同比下降19.5%，連續三個季度下行，達到近年來較為明顯的單季降幅之一。實際上，銷售費用的持續下降，與公司用户結構的演進存在緊密關聯。

近年來，尚德機構業務重心逐步從傳統學歷教育向興趣類、技能類及銀髮學習課程延展。其中銀髮教育是尚德機構近幾年發展的核心方向之一。

據智通財經APP瞭解，中國60歲以上人口已超過3.1億，但參與老年教育的比例不足10%，市場潛力巨大。根據沙利文報告，銀髮教育市場正以34%的年增長率快速擴張，預計到2027年整體規模將達到1209億元。

早在2020年，尚德就將中老年學習列為戰略方向，並開始系統性地構建面向這一人羣的課程與服務體系。

在產品端，尚德把銀髮學習的交付拆成三層：線上課(內容)、線下活動(體驗)、社羣(連接)。線上以直播課為主，線下用“展、演、遊”把學習成果落地。例如公司在2025年報中提到，公司當期銀髮板塊部分核心課程復購率已達到60%至70%，並且財務上，公司經營利潤同比增長49.2%，明顯高於當期收入同比增速的1.5%，

説明其利潤端改善快於收入端，體現出經營結構優化帶來的持續效果。

然而，尚德機構的二級市場股價卻並未因為愈發穩健的經營狀況而逐漸回暖。從公司股價年K來看，2022年和2023年在確認“雙減”轉型方向後，公司股價年度漲幅分別為67.03%和39.51%，但之後的2024年，公司股價轉漲為跌，同比跌幅達到44.44%，2025年則小幅上漲4.78%。時至2026年，雖然從財務角度上公司已實現20個季度盈利，但年初至今的股價跌幅還是達到了26.52%。

此外，投資者還需注意是，股票回購對尚德機構股價是否有持續的刺激作用，還要看後續公司的執行情況。

早在2021年12月6日，尚德董事會授權了一項股票回購計劃，根據該計劃，尚德可在未來24個月內回購最多1500萬美元的A類普通股(以ADS形式)。2023年12月1日，尚德董事會授權延長其股票回購計劃至未來24個月。

而截至2025年5月，尚德根據股票回購計劃累計回購了總計689935股ADS，總價值約為390萬美元，並未達到當初設定的1500萬美元回購上限，這或許是近幾年公司股價難以真正止跌反彈的原因之一。但這也從另一方面説明，若此次尚德機構能務實履行5000萬美元的回購計劃，公司股價反彈或許指日可待。