智通財經APP獲悉，在競爭對手Anthropic和SpaceX相繼啓動上市進程後，人工智能巨頭OpenAI也正式加入了這場史無前例的超級IPO競賽。當地時間週一，OpenAI宣佈已向美國證券交易委員會(SEC)秘密提交了S-1上市招股書草案，但公司同時強調，目前尚未敲定具體上市時間表。隨着三大超高估值科技企業先後涌向公開市場，美股能否消化合計新增近4萬億美元的市值，正成為投資者和基金經理們激烈爭論的焦點。

OpenAI加入IPO隊列，強調不急於上市

OpenAI在聲明中證實了這一消息，並坦言主動披露是因為預計文件會遭泄露。“我們最近秘密提交了S-1，估計它會泄露，所以我們乾脆主動公佈，”公司在聲明中表示，“我們還沒有決定時間表，這可能需要一段時間，因為有些我們想做的事情在作為私營公司時更容易推進。但這涉及複雜的利弊權衡，而提交文件讓我們可以選擇在最佳時機儘早上市。”這與此前OpenAI首席財務官莎拉·弗萊爾(Sarah Friar)的表態一脈相承，她曾在4月稱，對於OpenAI這樣體量的企業來説，“在形象、運作和心態上”向上市公司看齊是一種“良好治理習慣”。

據知情人士透露，OpenAI正與高盛、摩根士丹利合作籌備上市事宜，律所Cooley也在顧問團隊中。若推進順利，最早可能於今年秋季登陸資本市場。在正式上市前，公司還計劃在未來幾周內啓動一項面向員工的股權要約收購，允許員工按照今年3月完成的最新一輪融資估值——8520億美元——出售部分股份，以緩解內部流動性壓力。迄今為止，OpenAI累計融資額已超過1800億美元，但仍在大舉燒錢以建設支撐AI訓練和運行的龐大基礎設施。

值得注意的是，OpenAI上市的一大法律障礙已在近期掃除。上個月，加利福尼亞州一家法院駁回了埃隆·馬斯克針對OpenAI及其首席執行官山姆·奧爾特曼(Sam Altman)的訴訟，陪審團認定馬斯克拖延了太久才提出公司違背非營利承諾的主張，法官當庭採納了該裁定。儘管馬斯克辯稱判決只是“程序技術問題”而非實體審理，但這一結果無疑為OpenAI的IPO之路清除了重大不確定性。

奧爾特曼的“第三階段”與戰略聚焦

在提交上市文件的同時，奧爾特曼在一篇博客文章中闡述了OpenAI進入的“第三階段”。他將公司發展劃分為：第一階段做通往通用人工智能(AGI)的基礎研究;第二階段成為產品公司，觀察人們如何使用其工具;而當前的第三階段，則是“經濟正在圍繞AI重塑，核心問題在於如何使先進AI變得豐富、可及、安全且有用，讓每個人、每個組織都能從中受益”。

為此，OpenAI提出了三大戰略目標：打造能自動進行AI研究的系統，公司內部預計到2028年3月，相當一部分研究工作可由AI協同人類研究員完成;通過推動科學、生產力和經濟增長來加速整體經濟，廣泛分享收益;以及最終讓地球上的每一個人都能擁有“個人AGI”。

面對激烈競爭，OpenAI正試圖變得更加專注。公司近幾個月關停了短視頻應用Sora等邊緣項目，同時將重金投向企業業務和編程助手產品Codex，後者與Anthropic的爆款產品Claude Code形成正面競爭。奧爾特曼在社交媒體上甚至形容，“感覺Codex正在迎來屬於自己的ChatGPT時刻”。目前，ChatGPT的周活躍用户已超過9億，但OpenAI仍面臨部分內部營收和用户增長未達標、多位核心高管離職或退居二線等挑戰。

競爭對手已兵臨城下：Anthropic與SpaceX

OpenAI並不孤單，它所處的賽道已經變得異常擁擠。一週前，其最直接的AI競爭對手、推出聊天機器人Claude的Anthropic宣佈，已向SEC秘密提交IPO申請。Anthropic在最近一輪私募融資中估值飆升至9650億美元，首次在估值上反超OpenAI。知情人士表示，Anthropic同樣預期將獲得萬億美元級別的公開市場估值。

更為緊迫的競爭來自馬斯克旗下的太空與AI綜合體SpaceX。在與xAI合併後，SpaceX正在加速打造“軌道數據中心”的AI敍事，將自身定位為從太空提供AI基礎設施的企業。SpaceX已於5月中旬提交了IPO註冊聲明，並在上週啓動了面向投資者的路演，目標最早於6月12日登陸市場。據其文件披露，OpenAI、Anthropic和谷歌(GOOGL.US)均被列為AI領域的“關鍵競爭對手”。

根據彙編數據，SpaceX的上市估值預計約為1.77萬億美元，計劃募資750億美元。Anthropic的IPO募資規模雖未最終確定，但市場普遍預測其募資額可能超過600億美元。若加上未來OpenAI的發行規模，三家公司合計募資額極有可能突破2000億美元，向市場注入的新增總市值將接近4萬億美元。

指數納入與解禁洪峯：市場供給的雙重考驗

面對如此巨大的供給，美股市場能否平穩承接，已成為交易員最關切的問題。

從短期看，被動資金通過指數基金配置可能提供一定支撐。Interactive Brokers首席策略師史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)指出，關鍵在於股票被納入主要指數的速度。一旦新上市公司被快速納入標普500或羅素3000等基準指數，追蹤這些指數的ETF將不得不大舉買入，在初期形成買盤。不過，分析人士指出，即便按照當前預估的超高市值，SpaceX初始在標普500中的權重可能僅為0.1%左右，納斯達克100即使適用流通股最高三倍權重規則，初始權重也僅約0.5%，短期被動資金的實際支撐或許相對有限。

市場真正警惕的是IPO鎖定期結束後的解禁壓力。以SpaceX為例，上市初期其可自由流通股份比例預計僅約4%。但按照其披露的解禁節奏，首個季度財報後內部人士即可出售所持股份的20%，若股價較發行價上漲超30%還可額外出售10%。而馬斯克本人持有的部分股份中，約有一半在上市後366天內不得出售，其餘部分限制更早解除。當這些巨量股份分批流入二級市場時，可能對供需格局造成持續衝擊。

歷史數據也在發出警示。佛羅里達大學教授傑伊·裏特(Jay Ritter)的研究表明，從1980年到2024年，美國上市公司在IPO後三年的回報率平均比大盤低20個百分點，而估值超過營收40倍的公司表現更差，落後幅度高達58個百分點。SpaceX接近1.8萬億美元估值，已超過其營收的90倍。如此高的估值倍數，意味着即便短期熱度推高股價，長期估值迴歸的壓力也將十分沉重。