Planet Labs PBC Class A

智通財經APP獲悉，摩根士丹利最近發佈研報，重申對地球成像公司Planet Labs PBC(PL.US)的“與大盤持平”評級，目標價為35美元。

業績點評：Q1營收強勁，兩大因素壓制股價

Planet Labs PBC於6月4日盤後發佈2027財年一季度財報，次日股價暴跌26%。數據顯示，該公司Q1營收為9420萬美元，好於市場預期的9030萬美元，營收增長主要得益於新簽訂單，以及國防與情報、商業業務的強勁表現。調整後毛利率約56.3%，高於市場預期的 50%;調整後EBITDA虧損約100萬美元，市場此前預期虧損470萬美元。

管理層表示，將持續加碼太空系統、人工智能解決方案、全球銷售與市場營銷領域的投入，因此2027財年調整後EBITDA指引仍鎖定在0–1000萬美元。

摩根士丹利指出，公司一季度營收強勁、毛利率超預期、行業需求維持高景氣，但兩大因素壓制股價：一是即便上調全年營收與毛利率指引，調整後EBITDA仍未見明顯改善;二是公司隨後披露了15億美元按市場價發行(ATM)計劃。

摩根士丹利表示，國防情報業務、衞星服務需求持續旺盛，各國政府需求激增，疊加人工智能工具落地，公司業務具備上行潛力。公司在手訂單儲備高達約9.06億美元。

摩根士丹利表示，股票增發計劃是Planet Labs PBC近期股價走弱的主要原因。市場擔憂該計劃會造成股權稀釋與流通股供給風險，也對公司資金規劃提出質疑。截至一季度末，公司現金、現金等價物及短期投資合計約7.31億美元，且管理層預計2027財年自由現金流將轉正。從長期角度看，股票增發計劃可為公司未來業務擴張、併購重組預留資金彈藥;但短期來看，必然對股價形成明顯壓制。

核心業務分析

(一)核心增長引擎：國防情報+主權衞星服務

Planet Labs PBC一季度國防情報板塊營收同比增幅超 65%，業務覆蓋數據訂閲、綜合解決方案及衞星服務。公司近期斬獲多項重磅訂單：美國海軍750萬美元續約訂單;美國國家地理空間情報局(NGA)2190萬美元海上監測項目延期訂單等。

摩根士丹利表示，主權需求持續成為關鍵主題，尤其是政府客户希望更快獲取專屬衞星容量、數據分析能力及自主太空成像技術。公司在簽約後僅4個月，就為瑞典發射該國首顆主權偵察衞星，同時還能立即接入現有在軌服務。交付效率是公司核心競爭優勢，大幅縮短了傳統衞星採購週期，顯著區別於行業老牌玩家。

(二)起步階段但潛力巨大：商業+AI應用落地

一季度商業板塊營收同比增長超20%，反映出公司在農業領域執行能力提升、聚焦大額商業訂單以及人工智能賦能解決方案初見成效。

摩根士丹利表示，公司已上線自然語言人工智能應用內測版，旨在讓非技術用户也能查詢其全球數據存檔;同時推出 SuperRes 圖像增強技術，將PlanetScope衞星影像升級至2米級高清畫質。這類產品有望補齊公司過往 “解決方案短板”，進一步打開農業、能源、保險、金融、供應鏈等民用商業場景的市場空間。

綜合來看，摩根士丹利認為該股當前風險與收益相對均衡，因此維持“與大盤持平”評級，目標價為35美元。

相比之下，Wedbush Securities分析師Dan Ives則對Planet Labs PBC持更樂觀看法，維持“跑贏大盤”評級、目標價50美元。該分析師指出，地緣環境抬升全球特種任務衞星需求，帶動公司國防情報業務快速擴容。鉅額積壓訂單也意味着未來收入確定性充足。

截至發稿，Planet Labs PBC盤前漲4.2%，報32.01美元。該股在去年暴漲388%後，今年迄今累計上漲55%。