- 2026-02-12 07:54:11
“AI+数字广告”霸主Applovin(APP.US)击碎“软件股末日论”! AI红利被烙印进业绩 Q4净利润猛增84%
智通财经APP获悉，聚焦于“AI+数字广告”的AI应用领军者Applovin(APP.US)在美东时间周三美股盘后公布截至2025年12月31日的2025财年第四季度以及全年业绩，该公司公布的实际业绩以及未来营收展望均轻松超出近日大幅上修后的华尔街分析师平均预期。随着全球资金近年来持续涌向AI算力基础设施与AI应用软件板块，Applovin股价2024年涨幅高达712%，2025年涨幅高达110%，这背后不仅得益于投资者们押注AI应用加速渗透至各行各业带来的估值提升，更加得益于Applovin强劲业绩增速。对于全球软件股投资者而言，Applovin可谓用强劲业绩回应做空势力，并且有力证明：Anthropic刮起的代理式AI智能体风潮所引发的“软件股末日”市场论调纯属过于放大恐慌情绪，并且市场在这轮软件股超级抛售浪潮中完全错杀了那些聚焦“AI+核心操作流程”且基本面强劲的平台型软件巨头们。聚焦于代理式工作流的AI 智能体对“可自动化的白领任务”确实构成估值冲击(所以功能型SaaS软件板块会被市场系统性大砍一刀)，但对“掌握数据流/内容分发/交易执行”等核心操作流程的大型平台型软件巨头，AI更像是需求加速器。因此AppLovin可谓用最新的强劲业绩以及未来展望说明运行关键企业工作负载的平台型软件巨头们不仅不可能被AI智能体或者生成式AI应用程序彻底取代，反而基本面前景可能长期受益于AI，因此其长期牛市逻辑可谓愈发强化，逢低买入是应对这些软件公司股价回调的最优策略。Applovin最新公布的Q4业绩显示，该公司总营收实现约16.58亿美元，超出华尔街分析师们近期不断上调的平均营收预期——即大约16.1亿美元，意味着实现同比大幅增长66%;GAAP准则下的净利润约11亿美元，同比大幅增长84%;第四季度GAAP准则下的每股收益为3.24美元，远远高于华尔街分析师们平均预期的约2.96美元，以及上年同期的1.73美元。 non-GAAP准则下，该公司调整后EBITDA约为13.99亿美元，同比大幅增长82%。2025财年年度业绩方面，Applovin总营收约54.81亿美元，较2024财年实现大幅增长70%，净利润约33.34亿美元，大幅增长111%，该公司调整后EBITDA约为45.12亿美元，实现大幅增长87%。市场最为聚焦的业绩展望方面，Applovin管理层预计2026财年第一季度总营收区间约为17.45亿美元至17.75亿美元，意味着有望实现环比增长，并且显著高于华尔街分析师们平均预期的约17亿美元，调整后EBITDA预期区间则为14.65亿美元至14.95亿美元，同样高于华尔街平均预期。AppLovin已非常成功地将生成式AI和深度机器学习嵌入各自的广告技术核心。AppLovin以 AXON 2.0 引擎+MAX/AppDiscovery 打造“买量到变现”闭环，因此推动营收与利润同比迈向激增曲线。AppLovin在“AI+数字广告”赛道形成数据网络效应 + 规模经济，既推升eCPM与ROI，也迅速指数级放大EBITDA。AXON 在微秒级速度下，结合数十亿条用户与上下文信号，为每一次广告展示匹配最高级别ROI的竞价方。AXON AI最初仅仅专注手游获客，现已覆盖电商、金融科技和 CTV等高增长垂直领域。软件股被大举抛售之际，“AI重塑软件盈利”的增长叙事悄然扩散在上周，席卷全球股票市场的“软件股末日”(Software-mageddon)可谓甚嚣尘上，有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic重磅推出的一系列AI工具/代理式AI智能体协作平台，引发全球股市SaaS订阅软件板块以及股票市场广义上的软件板块广泛抛售大浪潮。受这一严峻担忧情绪影响，标普500软件与服务指数自1月下旬以来下跌约13%，并在截至上周四的一周内抹去接近1万亿美元市值。然而，市场也逐步定价这样一种软件公司AI增长叙事：即当AI大幅提升优化效率、降低边际决策成本时，平台型软件公司反而可能出现“吞吐提升 + 单位经济学更强”的正反馈，而不是被彻底替代。Anthropic的一系列新AI工具基本上基于其“Claude Cowork”代理式AI智能体所打造，旨在处理许多软件与数据提供商作为核心产品出售的极度复杂且专业化工作流程。这一系列AI工具以及其他类似的代理式AI智能体所瞄准的功能涵盖法律与技术研究、客户关系管理以及金融市场分析、财务分析等诸多复杂功能。由此愈发引发担忧：AI可能将大幅削弱传统SaaS软件厂商们的商业模式。此前在今年1月有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic推出颇具工程协作革新意义的代理式AI编程工具——Claude Cowork工具，并且这款工具甚至旨在将AI代理的功能从编程终端扩展至文件管理、软件交互等广泛意义上的通用办公场景，当时就已经大幅加剧了市场对AI智能体彻底颠覆SaaS软件行业的恐惧情绪。而自上周二起全球软件股集体崩盘的两大元凶——即Anthropic推出的新AI工具，一款能够执行多项文书工作，包括追踪合规事项和审阅法律文档的高效率代理式AI智能体，以及上周四最新推出的在AI编程、财务分析、法律文件深度分析、Office协同化办公等核心分析任务领域全面领先，且大幅超越GPT-5.2大模型的Claude Opus 4.6。要知道，审阅法律文档、金融分析能力以及独家的数据服务技术乃多数SaaS软件公司的长期最强劲护城河。上周四更新消息一出，金融分析服务提供商FactSet最惨盘中暴跌10%，汤森路透、S&P Global、穆迪、纳斯达克公司延续暴跌，美股三大指数全线跳水。但是Applovin用强劲业绩以及未来展望证明——那些运行至关重要的企业型工作负载的平台型软件公司，将长期受益于AI技术，而非被AI彻底取代。谁掌握企业执行面(安全、IT/业务流程编排、数据管道与观测、交易与计费、合规与风控)，谁就更可能成为AI代理(Agent)时代的“默认落点”;反之，越是“薄功能 + 纯座席订阅 + 可被Agent代理式AI工作流直接完成结果输出”的产品，越容易被重定价。从软件工程与AI代理(Agent)工作流的底层结构看，Agent并不会把企业软件整体“替代掉”，它更可能把价值从“人类点UI的时间”转移到“机器调用API的吞吐”。一个能在企业里稳定跑起来的agent，需要的不只是生成文字，而是可验证的身份与权限(RBAC/ABAC)、策略与审批链路、可审计日志、幂等与回滚语义、错误预算与可观测性(SLO/Tracing)、以及对业务对象与状态机的严格写入规则。Claude Cowork 的 plug-ins 机制本质上也在做同一件事：把“怎么干活、用哪些工具和数据、关键工作流怎么处理、对团队暴露哪些指令”固化成可复用的执行模板，让 agent 更深地嵌入企业工具链而不是绕开工具链。AppLovin的强劲财报与指引可谓大幅强化“平台型软件长期受益AI”的长期增长逻辑，主要因为它展示了一个非常典型的潜在增长路径：AI不仅没把平台边缘化，反而在提升平台的单位经济学与规模效率，AppLovin这类“高利润率 + 强于预期业绩指引”的组合，往往意味着 AI 正在通过更好的预测/匹配/优化，把平台的“决策成本”压到更低，从而推高吞吐和现金创造能力。基本面优质且积极拥抱AI的平台型软件巨头们迎来逢低布局良机近期不少华尔街分析师表示，基本面优质且积极拥抱AI的软件公司即将大举反弹轨迹，他们赞同黄仁勋对于软件股的积极看法——即市场错杀了那些聚焦“AI+核心操作流程”且基本面强劲的软件巨头。因此，对于像AppLovin这样“已证明能用AI彻底改写产品交付与定价、并且占据企业执行面关键节点”的平台型软件公司，回调往往提供更好的风险回报比;但对“价值主要来自UI与人工流程摩擦”的订阅软件，回调可能是价值陷阱。黄仁勋称“软件会被AI取代”是“最不合逻辑的事”，本质也是在强调——AI更可能叠加在既有的大型软件平台之上而不是把其清零重来。ChatGPT风靡全球，可谓宣告AI时代到来，这也意味着“人类原始驱动的SaaS工作台”全面开始向“AI原生的任务执行层”迁移，而迁移期里，最容易被替代的是轻量应用/简单操作流程(“vibe coding”式快速拼装会加速这类供给泛滥)，这也是为何有分析师坚称像SAP、微软这类深集成、强流程与供应链耦合的大型平台类软件系统，反而更可能成为AI代理时代的“底座与最强基石”。“很可能会出现由AI驱动的工作流程对SaaS领域的逐步蚕食，这无疑将影响该板块的估值倍数。”Futurum Group的科技股分析师罗尔夫·布尔克(Rolf Bulk)表示。不过，布尔克认为，一部分软件提供商，尤其是运行关键企业工作负载的平台型软件公司(比如微软、甲骨文和ServiceNow)，仍拥有持续的“盈利权”(“right to earn”)。他补充称，它们的数据深度以及在客户工作流程中的根深蒂固角色，使其更可能与AI长期共存，并且受益于AI，而非被彻底取代。曾经历2000年互联网泡沫破裂时期的华尔街最知名科技行业分析师之一、人工智能软件投资银行Sherlund Partners的创始人里克·舍伦德(Rick Sherlund)上周四重磅发声力挺那些基本面强劲的软件股。舍伦德强调，软件行业每隔10到15年就会经历一次剧烈的变革，舍伦德告诫投资者们不要过度恐慌AI对业务成熟且基本面稳健的软件公司(尤其是那些拥有复杂企业端工作操作流程的公司)的威胁。舍伦德重点指出，虽然“氛围编程”(vibe coding)可能使简单的应用程序更容易被替换，但像德国软件巨头SAP这样拥有“广泛的集成式平台和供应链”的公司拥有更大的护城河来保护其业务并且AI对于他们来说可能相当于“盈利机器”。
- 2026-02-12 07:48:13
存储芯片涨价成“利润杀手”！思科(CSCO.US)财报超预期股价反跌7% AI订单高增也难挡成本冲击
智通财经APP获悉，美东时间周三，网络设备巨头思科(CSCO.US)公布了截至1月24日的第二财季财报。尽管季度业绩与全年营收指引均超出市场预期，并展现出人工智能(AI)业务带来的增长动力，但由于当前季度的盈利预测平平，且利润率指引显著低于分析师预估，公司股价在盘后交易中大幅下挫。财报显示，思科第二财季营收同比增长10%至153亿美元，市场预期为151亿美元，净利润从上年同期的24.3亿美元增至31.8亿美元，调整后每股收益为1.04美元，优于市场预期的1.02美元。在AI基础设施需求的强力拉动下，思科核心网络业务增长已有所提速。第二财季，来自超大规模数据中心提供商的AI基础设施订单达到21亿美元，较前一季度的13亿美元显著增长。公司核心网络业务营收同比增长21%至83亿美元，超越分析师预测的79亿美元。虽然行业竞争在不断加剧——博通(AVGO.US)及收购了瞻博网络的慧与科技(HPE.US)等传统网络设备商，也试图从开发及运行AI模型所需的硬件投资热潮中分得一杯羹。但首席执行官Chuck Robbins表示，公司正处于“为AI时代提供可信基础设施”的独特位置，并预计整个2026财年来自超大规模数据中心的AI订单将达到50亿美元。本季度，思科宣布与AMD(AMD.US)合作参与沙特阿拉伯的AI基础设施项目，并推出了搭载英伟达(NVDA.US)芯片的新型网络交换机。关于“新云”供应商(指相较于亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)等成熟云厂商更为年轻的服务商)带来的收入增量，Robbins表示预计将在本财年下半年开始显现，并将在2027财年变得更加显著。利润率预警引发市场忧虑不过，市场对这份成绩单并不买账。思科预计本财季(第三财季)调整后每股收益为1.02至1.04美元，仅与市场预期中值1.03美元持平，更令投资者担忧的是，公司给出的调整后毛利率预测远逊于预期，预计这一数字将在65.5%至66.5%之间，而分析师此前的平均预期为68.2%。财报发布后，思科股价盘后下跌逾7%。该股去年全年累计上涨30%。与整个科技行业一样，思科也面临存储芯片短缺的挑战。作为全球最大的网络设备制造商，思科在多个产品线中均需使用此类组件。公司还不得不投入资金改造设备，以更好适配AI应用需求。Robbins在分析师电话会议中坦言，存储芯片价格的持续上涨正在冲击硬件制造商的成本结构。由于市场对英伟达图形处理器(GPU)的旺盛需求挤占了供应链，包括思科在内的众多设备厂商被迫应对零部件涨价潮。Robbins表示，思科已采取提价措施，并正在调整与渠道合作伙伴的合同条款，同时与供应商谈判更有利的定价条件。“总体而言，我们有信心比同行更好地应对这一行业性挑战，”他强调。Direxion资本市场主管Jake Behan表示：“需求旺盛、营收提速是思科本季度的两大亮点，但利润空间压缩无疑给这份成绩单打了折扣。思科能以多快速度将积压订单变现为实际收入，将是下半年市场关注的关键焦点。”除了利润率压力，思科还面临其他挑战：联邦合同因美国政府停摆而推迟，加之公共部门普遍削减开支，也对公司业务造成影响。此外，尽管思科在2024年斥资280亿美元收购了Splunk以强化安全与监控软件业务，但Raymond James分析师Simon Leopold在财报发布前的一份报告中指出，思科安全部门的业绩仍落后于同业。第二财季，思科安全业务收入未能达到分析师预期。销售预期成为季度指引中为数不多的亮点：本季营收预计在154亿至156亿美元之间，超出华尔街预期的152亿美元。展望2026财年全年，思科上调了业绩预期。公司目前预计全年营收在612亿至617亿美元之间，对应增长率约为8.5%，调整后每股收益为4.13至4.17美元。这一展望优于此前预期的602亿至610亿美元营收及4.08至4.14美元的每股收益，同时也超过了分析师预测的607.4亿美元营收和4.12美元每股收益。
- 2026-02-12 07:47:26
被收购前业绩迎“高光时刻”：Confluent(CFLT.US)Q4盈利、客户数双超预期，云业务猛增23%
智通财经APP获悉，数据流平台领军者Confluent(CFLT.US)于2月11日美股盘后正式公布了其 2025财年第四季度及全年财务报告，这也是该公司在被科技巨头IBM(IBM.US)彻底私有化之前，作为独立上市公司的最后一份年度成绩单。报告显示，Confluent 在核心云业务及盈利能力提升方面表现远超市场预期。截至2025年12月31日的第四财季，公司总营收攀升至 3.148 亿美元，同比增长21%。其中，旗舰产品 Confluent Cloud 表现尤为强劲，单季贡献收入 1.69 亿美元，同比增幅达 23%。在盈利指标方面，Confluent 成功实现了利润率的跨越式增长。第四季度 Non-GAAP 每股收益达到 0.12 美元，显著高于分析师普遍预期的 0.10 美元。从全年维度看，公司 2025 财年总营收达到 11.67 亿美元，订阅收入达 11.2 亿美元，同比增长 21%。尤为引人注目的是，公司的现金流状况得到了根本性改善，全年调整后自由现金流从 2024 年的 950 万美元大幅跃升至 7600 万美元。此次财报的发布正处于 IBM 110亿美元收购案的关键节点。2025年12月，IBM 宣布以每股 31 美元的全现金方式收购 Confluent，旨在强化其在生成式 AI 与代理型 AI (Agentic AI) 领域的数据底座能力。由于并购交易正在推进中，Confluent 此次打破惯例，未举行财报电话会议，也未发布未来的财务指引。首席执行官 Jay Kreps 在声明中强调，公司目前正致力于打造完整的实时数据流平台，以支持客户任务关键型的 AI 应用场景。目前，该交易已获得双方董事会批准，并有关键监管环节取得进展，预计将于 2026 年中期正式完成交割。市场分析认为，Confluent 在“谢幕战”中表现出的强劲增长和客户黏性，进一步验证了 IBM 这笔百亿级收购的战略价值。截至 2025 年底，年经常性收入 (ARR) 超过 10 万美元的大型客户数量已达到1521家，同比增长 10%。随着数据流技术从“可选”转变为 AI 时代的“必备”基础设施，并入 IBM 版图后的 Confluent 将如何与 watsonx 等平台深度整合，已成为业界关注的下一个焦点。
- 2026-02-12 07:45:24
超值套餐重塑性价比优势，麦当劳(MCD.US)四季度美国营收增速创两年新高
智通财经APP获悉，麦当劳(MCD.US)的美国销售额在第四季度实现了两年多来的最快增长，其超值套餐持续吸引着注重成本的消费者。财报显示，麦当劳四季度营收达 70 亿美元，同比增长 9.5%，超出预期 1.6 亿美元；调整后每股收益为3.12美元，超出预期0.07美元。期内，麦当劳美国现有餐厅的销售额较去年同期增长了 6.8%，当时客流量曾受到大肠杆菌疫情的冲击。这一增速超出了预期，并创下 2023 年以来的最高水平。剔除一次性项目后的利润也超过了平均预期，该公司两个国际部门的可比销售额同样超出了预期。在扩张方面，麦当劳表示，该连锁店仍有望在2027年底前实现全球5万家餐厅的目标。新餐厅的开业速度正在加快。麦当劳近几个季度的首要任务是在疫情后价格飙升的背景下，重新确立其作为经济实惠外食选项的地位。第四季度的业绩表明，这些努力(包括提供更实惠的菜单项目和低至 5 美元的超值套餐)正在取得回报，并使该汉堡连锁店的表现优于竞争对手。首席执行官克里斯·肯普钦斯基在周三的公司声明中表示，对负担能力的关注有助于改善第四季度的客流量。公司表示，得益于“成功的营销活动”，美国食客的单次消费额也有所增加。在该季度，公司重新推出了广受欢迎的“大富翁”(Monopoly)游戏，并推出了“格林奇”(Grinch)主题套餐。格林奇套餐的表现尤为出色，推动了公司称之为有史以来销售额最高的一天。在公司的电话会议上，肯普钦斯基表示，麦当劳在 12 月赢得了低收入消费者的市场份额。首席财务官伊恩·博登表示，超值套餐带来的势头一直延续到了 1 月。据麦当劳全球首席餐厅体验官吉尔·麦当劳称，麦当劳计划于今年推出新饮品。在试点了名为 CosMc’s 的小型饮料概念店后，外界一直预期这家连锁快餐店将更新其饮品种类。一笔 8000 万美元(约合每股 9 美分)的税前支出与重组费用有关，因为麦当劳正寻求在其最新的战略计划下“实现工作方式的现代化”。作为衡量盈利能力的指标，营业利润率未达到华尔街预期，且较上一季度有所下降。即便如此，业绩仍表明，在消费者因成本上升而改变消费习惯之际，麦当劳正在赢得市场份额。本月早些时候，麦当劳的竞争对手百胜餐饮集团公布了高于预期的销售额，这主要得益于塔可钟(Taco Bell)的强势表现，该公司凭借其极具话题性且低价的菜单项目而广受欢迎。在快休闲餐厅类别中，Chipotle Mexican Grill Inc.表示，其基础业务在 2026 年初表现良好，直到一场冬季风暴扰乱了多个州的交通。这家卷饼连锁店对全年业绩给出了悲观的预测。
- 2026-02-12 06:30:31
特斯拉(TSLA.US)启动光伏制造基地选址，大摩分析：契合自身太空战略，提升长期估值
一边与中国光伏企业谈着合作并审厂，一边在美国本土选址打算建厂。马斯克野心勃勃的太空光伏计划，究竟是什么样的？智通财经APP获悉，近日，摩根士丹利发布一份研究报告，针对特斯拉(TSLA.US)宣布规划建设100GW垂直整合光伏制造产能的动作，展开深度测算与分析。大摩认为，这份规划并非特斯拉对地面光伏市场的简单布局，而是锚定地缘政治下的能源供应链安全，以及马斯克太空数据中心的长期战略目标，同时与特斯拉现有的储能业务形成深度协同。研报指出，这一光伏布局有望为特斯拉能源业务带来250-500亿美元的股权价值增量，折合每股6-14美元，推动能源业务估值提升35%，成为特斯拉多元化发展的又一重要筹码。供应链安全+太空数据中心需求大摩分析，特斯拉此次大手笔布局光伏产能，背后有两大核心逻辑支撑，二者共同指向其长期的能源与太空战略布局，而非短期的市场扩张。其一，地缘政治下的能源供应链自主需求。当前全球光伏制造产能的75%以上集中在中国及东南亚地区，美国本土光伏供应链则呈现明显的结构性失衡：晶锭、硅片、电池等上游核心环节产能不足10GW，仅模块组装环节有65GW产能，而美国公用事业级光伏的年需求达30-40GW。马斯克在特斯拉四季度财报电话会议中曾强调，地缘政治正对关键供应链构成严重威胁，而光伏作为能源业务的核心环节，垂直整合制造能力能让特斯拉摆脱对外部供应链的依赖，同时与自身领先的储能业务形成协同，构建“光伏+储能”的完整能源供应链，避免后续业务遭遇能源相关的瓶颈制约。其二，远超地面市场的太空数据中心需求。摩根士丹利测算，美国地面公用事业级光伏市场的年需求仅30-40GW，特斯拉100GW的光伏产能规划，显然并非为地面市场量身打造。特斯拉这一产能的绝大部分将用于太空太阳能数据中心，仅有小部分补充美国地面公用事业级光伏市场，成为其储能业务的配套。这一布局也与马斯克的太空战略相契合，太阳能供电的太空数据中心，将成为特斯拉在太空领域的重要布局方向，也是其光伏产能的核心应用场景。全球光伏产能过剩，美国供需相对平衡从全球与美国的光伏市场供需格局来看，特斯拉的光伏产能布局选择了一个差异化的市场环境，也让其产能的核心应用指向太空变得更具合理性。当前全球光伏制造产能已超1000GW，而全球年度光伏需求仅约625GW，市场呈现显著的产能过剩状态，传统光伏厂商面临激烈的市场竞争与利润压缩。而美国市场则因关税、反倾销/反补贴调查等政策调整，供需关系相对平衡，成为特斯拉地面光伏产能的重要补充市场，但这一市场的需求规模远无法消化100GW的产能。这一市场格局也意味着，特斯拉若仅聚焦地面光伏市场，将直面全球产能过剩的竞争压力，而将核心产能投向尚未被开发的太空数据中心领域，既能避开红海竞争，又能契合自身的太空战略，形成差异化的竞争优势。财务测算：千亿级资本开支，长期收益与税收抵免成亮点特斯拉100GW光伏产能的建设与落地，将带来巨额的资本开支，但从长期财务表现来看，其营收、利润潜力显著，且美国的制造业税收抵免政策将成为重要的财务利好，大幅降低其运营成本。资本开支：远超现有指引，技术路线决定投入规模此次100GW光伏产能的资本开支，并未纳入特斯拉2026年超200亿美元的资本开支指引，其投入规模取决于特斯拉的技术布局：若实现全垂直整合（从原材料到成品光伏面板的完整供应链），资本开支需300-700亿美元；若仅聚焦太阳能电池制造，资本开支则可降至150-200亿美元。目前特斯拉明确表示，将朝着“从原材料到成品面板”的全垂直整合方向推进，这也意味着其将面临巨额的产能建设投入。产能爬坡与财务表现：初期承压，2030年满产迎盈利拐点摩根士丹利对特斯拉光伏业务的财务表现进行了分阶段测算，产能爬坡将呈现“慢启动、快提升”的特点，2030年满产100GW后迎来盈利拐点，具体节奏如下：2027年产能达10GW，2028年25GW，2029年75GW，2030年实现100GW满产。从营收来看，假设平均售价为0.25美元/瓦（贴合美国公用事业级光伏面板0.25-0.30美元/瓦的市场价），2030年满产后特斯拉光伏业务将实现250亿美元的年化营收，这一规模远超其储能业务2025年近130亿美元的营收。利润端则呈现初期亏损、逐步改善的特征：产能爬坡初期，因规模效应不足，2027年毛利率为-15%、EBIT利润率-35%；随着产能提升，2030年满产后毛利率将升至22.5%，EBIT利润率达15%，年化EBIT达37.5亿美元，成为特斯拉能源业务的重要利润增长点。税收抵免：全整合下年享172.5亿美元利好美国的制造业税收抵免政策成为特斯拉光伏业务的重要财务支撑。研报测算，若特斯拉实现晶圆、电池、模块的全垂直整合，每瓦可获得0.17美元的税收抵免，100GW产能下每年可获得172.5亿美元的税收抵免收益；即便仅做电池制造，也能获得约40亿美元的年税收抵免，同时还能大幅降低资本开支。这一政策红利将显著覆盖特斯拉光伏业务的初期成本，加速其盈利进程。技术方向：摒弃传统晶硅技术，适配太空与传统光伏厂商不同，特斯拉的光伏产能核心服务于太空数据中心，这也决定了其技术路线将与现有市场形成显著差异。摩根士丹利指出，目前全球主流光伏厂商均采用晶体硅技术，而特斯拉的光伏技术大概率将摒弃这一传统路线，研发适配太空环境的光伏技术。太空数据中心对光伏产品的耐极端环境、能量转换效率、轻量化等指标有更高要求，传统晶硅技术难以满足太空应用的需求，特斯拉或将研发全新的光伏技术，以匹配太空数据中心的供电需求，这也将成为特斯拉光伏业务的核心技术壁垒。目前特斯拉尚未公布具体的技术路线，其技术研发与落地进度，将成为影响光伏产能建设与应用的关键因素。估值影响：能源业务价值提升35%从估值层面来看，特斯拉的光伏布局对其能源业务的估值提振效果显著，同时为整体业务的长期发展扫清能源供应链障碍。当前摩根士丹利对特斯拉能源业务的估值为1400亿美元，折合每股40美元，占特斯拉415美元目标价的约10%。而光伏业务满产后，有望为能源业务带来250-500亿美元的股权价值增量，推动能源业务估值提升35%，折合每股6-14美元。单看光伏业务，其对特斯拉整体估值的影响相对有限，但从长期来看，垂直整合的“光伏+储能”供应链，能让特斯拉摆脱能源相关的瓶颈制约，支撑其在汽车、机器人、太空数据中心等业务的长期发展，避免因供应链卡脖子导致业务扩张受阻。摩根士丹利强调，这一投资的核心价值并非短期的估值提升，而是价值创造与增长机会，是特斯拉实现多元化战略的重要布局。特斯拉415美元的目标价由五大业务构成：核心汽车业务45美元/股、网络服务145美元/股、特斯拉出行125美元/股、能源业务40美元/股，光伏业务的落地将让能源业务成为其估值体系中的重要增长极。未来看点目前特斯拉已开始为光伏制造基地选址，摩根士丹利预计，特斯拉将在后续的季度财报电话会议中公布更多产能建设细节；而其光伏技术路线的公布、太空数据中心的进展、光伏与储能业务的协同效应释放，以及税收抵免政策的落地，都将成为后续市场关注的核心节点，也是特斯拉光伏业务价值兑现的关键。特斯拉100GW光伏产能的布局，并非一次简单的光伏市场切入，而是其在地缘政治背景下，围绕能源供应链自主与太空战略的一次长期布局。此次布局虽面临巨额资本开支、技术研发、商业化落地等多重挑战，且短期盈利承压，但长期来看，其不仅能推动特斯拉能源业务的估值扩容与利润增长，更能构建“光伏+储能”的完整能源供应链，为特斯拉的汽车、机器人、太空数据中心等业务提供能源支撑，成为特斯拉多元化发展的重要基石。对于特斯拉而言，光伏业务的价值不仅在于财务层面的营收与利润，更在于其为整体战略扫清了能源供应链的瓶颈；而对于市场而言，特斯拉的入局也让光伏行业的应用场景从地面延伸至太空，为行业发展打开了全新的想象空间。
- 2026-02-12 06:03:05
隔夜美股 | 三大指数小幅收跌 美光科技(MU.US)涨近10%
智通财经APP获悉，周三，三大指数小幅收跌。美国1月非农就业人数增加13万人，远超预期。失业率降至4.3%。强劲的非农就业数据降低了美联储认为年中前需要再次降息的概率。【美股】截至收盘，道指跌66.74点，跌幅为0.13%，报50121.40点；纳指跌36.01点，跌幅为0.16%，报23066.47点；标普500指数跌0.34点，跌幅为0.01%，报6941.45点。微软(MSFT.US)和谷歌(GOOG.US)均跌2%，英伟达(NVDA.US)和苹果(AAPL.US)涨幅不足1%，美光科技(MU.US)涨近10%。纳斯达克中国金龙指数收跌0.65%，金山云(KC.US)涨10%。【欧股】德国DAX30指数跌125.04点，跌幅0.50%，报24860.78点；英国富时100指数涨112.46点，涨幅1.09%，报10466.30点；法国CAC40指数跌14.64点，跌幅0.18%，报8313.24点；欧洲斯托克50指数跌9.51点，跌幅0.16%，报6037.55点；西班牙IBEX35指数跌91.45点，跌幅0.50%，报18026.15点；意大利富时MIB指数跌317.49点，跌幅0.68%，报46485.50点。【加密货币】比特币跌近1.7%，报67701美元；以太坊跌超3%，报1961美元。【美元指数】衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.04%，在汇市尾市收于96.834。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1882美元，低于前一交易日的1.1894美元；1英镑兑换1.3637美元，低于前一交易日的1.3666美元。1美元兑换152.83日元，低于前一交易日的154.49日元；1美元兑换0.7703瑞士法郎，高于前一交易日的0.7682瑞士法郎；1美元兑换1.3561加元，高于前一交易日的1.3551加元；1美元兑换8.8813瑞典克朗，低于前一交易日的8.9021瑞典克朗。【贵金属】现货黄金涨1.18%，报5082.47美元；现货白银报84.241美元/盎司。【原油】纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格上涨67美分，收于每桶64.63美元，涨幅为1.05%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨60美分，收于每桶69.40美元，涨幅为0.87%。【宏观消息】美国劳动力市场趋稳 或为美联储按兵不动留空间。媒体评非农报告指出，美国1月非农就业增长加快，新增13万个就业岗位大超预期，失业率则降至4.3%，这是劳动力市场趋稳的信号，可能使美联储在政策制定者监测通胀之际，有空间在一段时间内维持利率不变。就业增长优于预期的部分原因在于，零售商和快递公司等季节性敏感行业去年雇用的假日工人少于往常。1月通常是假日相关裁员最集中的月份。鉴于季节性招聘低迷，裁员规模可能也相应缩小，从而提振了就业增长。尽管1月非农就业增加，但劳动力市场依然不温不火，即使在经济增长强劲的情况下也表现挣扎。对就业和高通胀的焦虑已削弱了美国民众对特朗普经济施政的满意度。关税收入激增助力美国赤字缩减 最高法院裁决成未来关键变量。数据显示，截至1月的四个月内，美国预算赤字从去年同期的8400亿美元降至6970亿美元，降幅达17%。目前美国最高法院正在权衡特朗普是否有权征收大部分关税，而赤字的缩减正凸显了这场裁决对政府利益的重大影响。由于收入增长快于支出，总收入增长了12%，而支出仅增长了2%。去年10月至今年1月，关税收入总计1240亿美元，较2025年同期增长约304%。周三早些时候，国会预算办公室估算，如果截至11月20日已登记的关税在未来十年内保持不变，关税收入将使联邦赤字减少3万亿美元。但这并不足以抵消特朗普经济方案中其他增加赤字的因素。国会预算办公室将十年总赤字预测上调了1.4万亿美元。美联储将放弃此前对银行修复缺陷的部分要求。知情人士表示，美联储已向银行业传达信号，计划放弃此前向部分机构发出的部分整改警告。此举正值副主席鲍曼持续放松对美国金融机构监管之际。本月早些时候，美联储监管人员已告知各地银行，审查人员将开始评估尚未结案的警告事项。这类警告属于私下发出的整改命令，要求银行修复运营缺陷。知情人士称，若相关警示不符合美联储近期指示（即要求审查人员将重点更多放在对银行财务健康的即时风险上，而非流程和程序问题），这些警示将被取消。美联储此番行动针对所谓的“需关注事项”及“需立即关注事项”，后者通常意味着要求迅速采取行动。上述指令可能因银行经营的多个方面引发，包括财务状况、网络安全准备或高管继任规划等。知情人士称，美联储仍将在例行检查中对发现的问题发出相关指令，但触发门槛将提高。加央行会议纪要直指美国政策加剧不确定性 警告贸易与美联储独立风险。加拿大央行表示，美国近期在贸易、外交政策以及央行独立性方面的行为正令全球“更具动荡性”，并加剧不确定性。2026年1月，该行连续第二次将利率维持在2.25%，官员称正是因不确定性上升，令政策制定者难以判断下一步是加息还是降息。会议纪要重申，“很难预测下一次政策利率变动的时间和方向”。管委会明确指出加拿大南部邻国是造成局势动荡的最严重根源，尽管纪要未直接点名特朗普。纪要列举了特朗普政府的国际和贸易政策例子作为动荡来源，首次将特朗普对美联储的攻击纳入央行内部讨论。纪要称，“近期地缘政治事件——包括在委内瑞拉、伊朗和格陵兰，以及对美联储独立性的威胁——使世界变得更具动荡性”“美国贸易政策越来越多地被用作地缘政治目的，而非经济目的，因此变得更不可预测”。【个股消息】比尔·阿克曼重仓Meta 去年底新建仓规模达20亿美元。比尔·阿克曼旗下的潘兴广场在周三一只基金的年度会议上披露，已新建仓Meta Platforms(META.US)，截至2025年底，该持仓占公司资本的10%，按此前披露数据计算，规模约为20亿美元。过去六个月，Meta股价累计下跌约13%，潘兴广场认为，下跌源于投资者对公司在人工智能领域巨额投入的担忧。潘兴广场的投资逻辑部分基于这样一种判断：人工智能将提升Meta的内容推荐和个性化广告能力，并可能在可穿戴设备或面向企业的AI数字助理领域释放新的机会。潘兴广场表示，“Meta的商业模式是人工智能整合最直接的受益者之一。”根据演示材料，潘兴广场于11月开始建仓Meta，平均成本为每股625美元。Meta股价自那时起至2025年底上涨了11%，并在2026年初又涨了3%。麦当劳美销售额增速创两年新高 平价策略成核心引擎。得益于超值套餐持续引发追求性价比的食客共鸣，麦当劳(MCD.US)第四季度美国销售额创下两年多以来的最快增速。该季度，美国存量餐厅销售额同比增长6.8%，高于预期，并创下2023年以来最高水平。第四季度的业绩表明，包括推出更实惠的单品以及低至5美元的超值套餐在内的这些努力正在取得成效，并使这家汉堡连锁巨头的表现优于竞争对手。首席执行官Chris Kempczinski在周三的公司声明中表示，对负担能力的关注有助于改善第四季度的客流量。公司还提到，得益于“成功的市场推广活动”，美国食客的单次消费额也有所增加。AI基础设施需求爆发 思科上调业绩预期。思科(CSCO.US)作为全球最大的计算机网络及互联网设备制造商，发布了乐观的当季业绩预测。这表明该公司正吸引大量构建人工智能系统的客户。公司在声明中表示，截至4月的这一财季，营收预计将达到154亿至156亿美元，这一数字超过了华尔街152亿美元的平均预期。思科一直在调整其芯片和网络设备，以处理人工智能数据中心所需的海量信息。分析师Woo Jin Ho表示：“人工智能仍然是强劲的销售增量驱动力。大型数据中心运营商正在继续扩大人工智能基础设施的部署，从而推动了对更高容量网络的需求。”去年，思科股价上涨了30%。古尔曼：苹果Siri升级陷僵局 部分功能或推迟至9月发布。知名科技记者古尔曼报道称，苹果(AAPL.US)公司筹划已久的Siri语音助手升级计划在近几周的测试中遭遇挫折，这可能会导致多项备受期待的功能推迟发布。据知情人士透露，苹果原计划在iOS 26.4(定于3月发布的操作系统更新)中加入这些新功能，但目前正考虑将其分散到未来的版本中。这意味着至少部分功能可能会推迟到5月发布的iOS 26.5，甚至推迟到9月发布的iOS 27。知情人士表示，测试发现了软件的新问题，导致了最近的延期。升级后的Siri将允许用户通过语音精确控制苹果及第三方应用程序。【大行评级】伯恩斯坦：将苹果(AAPL.US)目标价从325美元上调至340美元瑞银：将英伟达(NVDA.US)目标价从235美元上调至245美元
- 2026-02-12 06:00:00
“AI输家交易”蔓延 美国房地产服务类股票集体大跌
受人工智能(AI)技术加速渗透、多行业面临潜在颠覆风险的影响，美国房地产服务类股票周三集体大跌，投资者担忧相关公司的高人力、高手续费商业模式可能成为新一轮AI冲击的“受害者”。智通财经APP获悉，截至收盘，CBRE集团(CBRE.US)与仲量联行(JLL.US)股价均重挫超12%，Cushman & Wakefield(CWK.US)跌幅接近14%。其中，CBRE和Cushman & Wakefield的单日跌幅创下自2020年新冠疫情引发市场暴跌以来的最大纪录。Keefe, Bruyette & Woods分析师Jade Rahmani在周三发布的报告中指出，投资者正加速撤离那些“收费高、劳动力密集、且被视为可能受到AI颠覆的商业模式”。不过，她也提醒称，此轮抛售“或夸大了AI对复杂交易撮合业务的短期冲击”，尽管从长期看，AI对行业的影响仍有待观察。这波下跌再次冲击本就处于复苏困境中的商业地产行业。自疫情重塑办公需求、叠加利率上升重挫交易规模以来，该行业始终难以恢复元气。尽管AI热潮在部分领域带来结构性机会，例如数据中心和高端办公楼租赁，但市场开始重新评估，AI在自动化流程、简化交易环节方面的进步，是否会对传统中介和经纪业务形成持续压力。为应对行业低谷，CBRE、仲量联行等公司近年来积极拓展业务版图，向物业管理、资产评估及跨行业投资销售延伸，覆盖酒店、仓储、公寓及生命科学实验室等多个领域，试图分散单一经纪业务的周期性风险。Rahmani将此次抛售形容为最新一轮“AI恐慌交易”的一部分。在过去一周多时间里，软件公司、私募信贷机构、财富管理公司以及保险经纪商的股票已相继遭遇资金快速撤离，房地产服务股成为最新被波及的板块。不过，也有机构认为市场反应偏激。巴克莱分析师Brendan Lynch表示，在“当日缺乏重大新增利空消息”的情况下，相关股票的跌幅显得“过度”。他指出，部分抛压源于市场担忧AI将冲击就业市场和商业地产需求，但这些风险“并非一夜之间出现，与前一日相比并没有本质变化”。市场情绪的转折点，出现在上周AI初创公司Anthropic发布一系列旨在自动化法律服务、金融研究等工作的工具之后。尽管如此，多名分析师警告称，当前的剧烈抛售可能更多是情绪化反应，夸大了实际风险。Jefferies分析师Joe Dickstein表示，AI对房地产租赁和资本市场业务的直接威胁仍然有限。“CBRE及其同行在数据规模和行业关系方面具备显著优势，作为大型租赁和大额交易的核心中介，其行业地位短期内不太可能被撼动。”
- 2026-02-12 06:00:00
美股异动 | SOLV Energy(MWH.US)登陆美股市场 上市首日收涨22.68%
智通财经APP获悉，周三，SOLV Energy(MWH.US)登陆美股市场，上市首日收涨22.68%，报30.67美元。IPO价格为25美元。SOLV Energy主要从事能源行业基础设施服务，业务覆盖从工程设计、采购、施工到测试、调试、运营、维护等全生命周期服务。公司专注于大型公用事业级太阳能发电和电池储能项目，特别是项目容量在200兆瓦直流电及以上的太阳能和储能设施，同时还提供相关的输配电以及高压变电站建设服务。
- 2026-02-12 00:00:43
美股异动 | 巴西数字银行AGI(AGBK.US)登陆美股市场 开盘跌超6%
智通财经APP获悉，周三，巴西数字银行AGI(AGBK.US)登陆美股市场，截至发稿，该股跌超6%，报11.25美元。IPO价格为12美元。AGI成立于1999年，是巴西一家以科技驱动的专业金融服务提供商，其核心业务为基于社保福利担保的贷款。截至2025年9月30日，该行通过遍布723个城市的1,101个无纸化、无现金的轻资产智能网点，为640万活跃客户提供服务。除个人贷款和垫款外，AGI亦提供固定收益证券及同业机构贷款。值得关注的是，2025年巴西社会保障机构曾因合同违规、经营不合规及特定商业操作问题，对该公司实施两次临时业务暂停。数据显示，该公司在截至2025年9月30日的12个月内营收为10亿美元。
- 2026-02-11 23:25:55
美股异动 | 吉利德科学(GILD.US)涨逾5% 2025年净利润同比大增近17倍
智通财经APP获悉，周三，吉利德科学(GILD.US)涨逾5%，报155.54美元，股价再创历史新高。吉利德科学最新公布的财报显示，2025年全年公司营业收入达294.43亿美元，同比增长2.4%；归属上市公司净利润85.1亿美元，同比大幅增长约16.73倍，非公认会计原则(Non-GAAP)稀释后每股收益8.15美元，同比大幅增长77%。吉利德董事长兼首席执行官丹尼尔奥戴介绍，去年是公司成果丰硕的一年，全球首款半年一次HIV预防疗法Yeztugo成功上市，必妥维(Biktarvy)与Descovy持续增长，为公司奠定了坚实的增长基础。
