- 2025-05-15 09:57:36
中金：维持京东健康(06618)“跑赢行业”评级 目标价41.8港元
中金发布研报称，考虑到京东健康(06618)全年或仍以投入为主基调，年内2-4季度利润水平受投入节奏或出现一定波动，该行维持盈利预测不变。维持目标价41.8港元(基于SOTP估值)不变，有10%上行空间，维持“跑赢行业”评级。公司公布1Q25收入166.45亿元(+25.5%YoY)，non-IFRS净利润17.68亿元(+47.7%YoY)，超出市场预期，该行预计主要因药品品类增长超预期。中金主要观点如下：收入端兑现稳健发展态势，竞争力持续体现1Q25期间收入表现良好，该行预计或主要因1Q25期间药品品类良好增长驱动。1Q25期间流感季节性因素下，该行认为原研药品类作为京东健康重要药品品类特点之一或贡献正向影响，公司持续深化与上游药企的合作深度，不断加强在药品领域的综合竞争力，兑现收入端稳健发展态势。单季度利润率创历史新高，但全年或仍以投入为主基调1Q25公司non-IFRS经营利润13.08亿元(+73.4%YoY)，对应利润率7.9%，结合non-IFRS净利润规模，该行测算公司1Q25期间利息收入约4-5亿元。公司1Q25期间non-IFRS净利率创历史单季度新高，但考虑到年内公司或持续加大对AI应用、线下零售体系等方面布局，该行认为公司全年或仍以战略方向的投入为主基调，年内2-4季度利润水平受投入节奏或出现一定波动。持续加大医疗AI领域投入根据公司公告，1Q25期间，公司在医疗AI领域取得多项进展：2025年1月，公司发布AI京医产品体系，为医生提供智能诊疗辅助和科研支持;2025年2月，京医千询医疗大模型启动开源，成为国内医疗行业首个全面开源的垂类大模型。京东健康互联网医院已有80%的医生问诊单协同了AI服务，AI营养师的服务满意度达91%，持续加大医疗AI领域投入。风险提示：医疗消费复苏弱于预期，行业竞争加剧，费用投入超预期。
- 2025-05-15 09:37:51
中金：维持顺丰同城(09699)“跑赢行业”评级 目标价13.50港元
中金发布研报称，考虑到顺丰同城(09699)订单增长或超该行预期，该行上调25年/26年收入预测4.7%/5.5%至203.43亿元/257.11亿元;考虑到外卖行业竞争中价格趋势的不确定性，暂时基本维持25年/26年净利润预测于2.50亿元/4.06亿元。维持“跑赢行业”评级及目标价于13.50港币，对应25/26年0.6/0.4倍P/S，较现价存26%的上行空间，现价对应25/26年0.4/0.3倍P/S。中金主要观点如下：公司近况近期公司公告：顺丰同城“五一期间”全场景业务单量同比+87%，其中商超百货单量同比+177%，饮品单量同比+106%，“最后一公里”配送单量同比+102%。此外，据Questmobile数据，4月顺丰同城骑手端日均使用次数同比增长40%。该行认为在外卖与集团最后一公里配送需求增长催化下，即时配送行业需求或好于该行预期。外卖行业业务量增长催化即时配送履约需求，公司同城配送ToB业务单量或好于该行预期据Questmobile数据，4月肯德基/麦当劳日均使用次数同比+31%/30%。该行认为在平台补贴以及消费政策刺激影响下，外卖行业业务量增长或好于该行预期，其中KA商家有望受益更多。公司凭借精细化的商圈网络运营能力以及运力网络的灵活性，有望持续获取KA商家中的订单增量，同城配送业务单量或将实现高于此前预期的增长。该行预计25年公司面向商户收入或超24%，其中KA业务同比增速或将更高。该行认为ToC业务随宏观需求稳健增长，与速运业务持续协同。受益于集团最后一公里需求增长以及大网渗透率提升，最后一公里配送业务有望继续贡献超该行预期的收入增量据顺丰控股公告，3月速运物流业务量同比+25%至12.95亿票，该行认为受益于电商平台退换货需求上涨以及国补产品配送带来的末端履约需求，公司最后一公里业务或增长强劲。此外，随着公司运力网络与母公司快递网络逐步融合，在顺丰集团大网中渗透率仍有望持续提升、协同效应进一步加强，而该业务能够继续为公司贡献正向利润。因此，该行认为公司最后一公里单量有望贡献超预期的收入增量。考虑到公司规模效应持续显现，该行预计2025年净利润率或将随订单增长持续提升受益于订单规模逐步增长以及公司轻资产的运营模式，该行预计公司费用占收比仍可以进一步优化，2025年净利润率或将提升0.4ppt至1.2%。风险提示：宏观经济增速放缓，行业竞争格局恶化，关联交易比重较大。
- 2025-05-15 09:17:53
中金：维持腾讯控股(00700)“跑赢行业”评级 目标价600港元
中金发布研报称，基于腾讯控股(00700)广告和游戏收入的快速增长，该行分别上调2025/2026年收入2%/4%至7,308/7,842亿元，基本维持2025/2026年Non-IFRS净利润预测不变。维持“跑赢行业”评级，维持目标价600港元不变，对应19.9x/17.5x2025e/2026eNon-IFRSP/E，有15%上行空间。当前股价交易于17.3x/15.2x2025e/2026eNon-IFRSP/E。中金主要观点如下：2025年1季度收入和Non-IFRS净利润均好于该行预期腾讯1Q25收入同增13%至1,800亿元，高于该行预期2.4%，高于市场预期2.5%，主要系游戏、广告收入超预期;Non-IFRS净利润同增22%至613亿元，高于该行预期1%，高于市场预期3%，利润端表现较好主要系多项业务毛利率超预期。游戏收入增速大幅超市场预期公司1Q25游戏收入同增24%至595亿元，超该行预期7%，其中海外游戏收入同增23%，《荒野乱斗》、《部落冲突：皇室战争》《PUBGM》等游戏表现强劲;国内游戏收入同增24%，得益于《王者荣耀》《和平精英》《DNFM》《三角洲行动》等游戏驱动。公司长青游戏基本盘依然稳固，且近年来受益于FPA(第一人称动作)品类在国内市场规模迅速提升，该行预计2Q25游戏收入同增17%，预计全年游戏收入同增16%。广告略超预期，长期增长趋势明确公司1Q25广告业务收入同增20%至319亿元，高于该行预期4%，视频号、小程序及微信搜一搜广告等表现良好，其中视频号广告收入同比增长超60%，公司同时表示通过提升生成式AI能力，升级了广告技术平台，如赋能广告素材制作、数字人直播、提高推荐效果等。该行预计2Q25广告收入同增17%。此外，1Q25金融和企业服务收入同增5%，其中该行测算金融科技收入同增3%(主要依赖贷款及理财)，商业支付收入仍同比小幅下滑;该行测算1Q25企业服务收入同增13%，其中云计算与视频号电商技术服务费均有贡献。多项业务毛利率同比显著提升1Q25公司毛利率同比提升3.2ppt，主要系VAS(高毛利的国内游戏收入增速快)和FBS业务毛利率(企业服务与支付业务同时改善毛利)分别同比提升2.3ppt和4.7ppt。费用率方面，1Q25销售费用率为4.4%，同比下滑0.4ppt;管理费用率为18.7%，同比提升3.1ppt，本季度存在海外附属公司重组导致的40亿元一次性股份酬金开支影响;由于毛利率整体表现较好，1Q25Non-IFRS营业利润同增18%，Non-IFRS净利润同增22%。CAPEX方面，公司1Q25投入资本开支275亿元，同比增长91%。公司表示，当前高质量收入带来的经营杠杆能有效消化AI投入成本;但同时，AI投入到具体商业化存在时滞(GPU折旧费用将先于AI商业化进展)，因此后续收入与营业利润的同比增速的差距将缩小。股东回报方面，公司1Q25共回购171亿港元股份(1Q25已完成全年回购计划的21%)。风险提示：监管风险;新游上线不及预期;成本或费用率高于预期。
- 2025-05-15 09:10:02
智通港股回购统计|5月15日
摩比发展(00947)、威高股份(01066)、时代电气(03898)、蒙牛乳业(02319)、中远海发(02866)、津上机床中国(01651)、上海石油化工股份(00338)、清科创业(01945)、天福(06868)、春立医疗(01858)、富智康集团(02038)、旭日企业(00393)、信利国际(00732)、国泰君安国际(01788)、雅生活服务(03319)、友邦保险(01299)、嬴集团(00397)、固生堂(02273)、太古股份公司A(00019)、思派健康(00314)、玄武云(02392)、微创脑科学(02172)、归创通桥-B(02190)、药师帮(09885)、太古股份公司B(00087)、骏杰集团控股(08188)、希玛眼科(03309)、和誉-B(02256)、IGG(00799)、IMAXCHINA(01970)、易点云(02416)、极兔速递-W(01519)、连连数字(02598)、和铂医药-B(02142)于2025年5月14日进行了回购。其中，回购金额最大的为友邦保险(01299)，回购数量267.78万，回购金额1.72亿元。股票名称回购数回购额年累计回购数量(股)年累计回购数量/总股本友邦保险(01299)267.78万1.72亿5.99亿5.333%太古股份公司A(00019)31.00万2167.97万5616.55万6.725%时代电气(03898)44.98万1492.10万4982.62万9.182%药师帮(09885)70.00万519.91万251.00万0.392%极兔速递-W(01519)61.00万386.92万6281.26万0.713%蒙牛乳业(02319)15.00万278.17万2235.20万0.568%和誉-B(02256)34.70万275.60万1360.60万1.938%微创脑科学(02172)21.30万229.27万867.30万1.490%春立医疗(01858)14.09万216.89万100.90万0.263%太古股份公司B(00087)19.75万213.54万4936.75万1.703%富智康集团(02038)226.60万188.19万730.30万0.093%思派健康(00314)37.62万164.91万1054.82万1.383%上海石油化工股份(00338)135.40万164.25万1.23亿3.554%IGG(00799)30.40万112.41万684.30万0.580%IMAXCHINA(01970)15.00万111.26万52.54万0.150%信利国际(00732)100.00万104.00万205.40万0.065%中远海发(02866)102.00万100.64万1.71亿4.661%固生堂(02273)3.00万99.96万711.99万2.906%归创通桥-B(02190)5.00万96.99万595.70万1.792%津上机床中国(01651)4.20万91.48万405.30万1.065%和铂医药-B(02142)10.00万89.04万1839.90万2.390%雅生活服务(03319)20.00万58.20万106.03万0.075%国泰君安国际(01788)50.00万55.27万2638.60万0.276%希玛眼科(03309)32.00万55.01万32.00万0.026%连连数字(02598)6.45万38.70万21.00万0.050%威高股份(01066)2.00万11.74万552.44万1.222%易点云(02416)4.65万8.29万5593.20万9.650%旭日企业(00393)3.60万4.50万1309.20万0.865%骏杰集团控股(08188)6.80万4.49万804.80万1.650%天福(06868)7000.002.31万2.50万0.002%清科创业(01945)1.04万1.47万535.64万1.750%嬴集团(00397)10.00万6630.009303.00万3.710%玄武云(02392)4000.003748.32335.20万0.598%摩比发展(00947)1.90万2282.00514.70万0.639%
- 2025-05-15 08:36:07
智通港股通占比异动统计|5月15日
根据2025年5月14日披露数据，龙蟠科技（02465）、昭衍新药（06127）、泉峰控股（02285）港股通持股占比增加值最大，分别增加11.36%、1.67%、1.03%；恆生中国企业（02828）、盈富基金（02800）、南方恆生科技（03033）港股通持股占比减少值最大，分别减少-5.77%、-3.97%、-2.36%。在最近有统计数据的5个交易日内，龙蟠科技（02465）、安德利果汁（02218）、华夏恆生生科（03069）港股通持股占比增加值最大，分别增加11.93%、5.73%、3.02%；凯莱英（06821）、山东墨龙（00568）、金力永磁（06680）港股通持股占比减少值最大，分别减少-3.61%、-2.32%、-2.27%。具体数据如下（交易所数据根据T+2日结算）：1、港股通最新日占比增持榜（前20名）公司名称占比值变动最新持股比例龙蟠科技(02465)+11.36%47.69%昭衍新药(06127)+1.67%45.95%泉峰控股(02285)+1.03%7.07%南京熊猫电子股份(00553)+0.92%31.63%远大医药(00512)+0.83%13.14%天工国际(00826)+0.77%21.83%锅圈(02517)+0.67%12.17%顺丰同城(09699)+0.63%2.19%安德利果汁(02218)+0.60%9.29%瑞声科技(02018)+0.59%9.48%金风科技(02208)+0.59%35.77%晶苑国际(02232)+0.47%2.14%长飞光纤光缆(06869)+0.39%23.83%再鼎医药(09688)+0.37%19.71%康希诺生物(06185)+0.35%37.12%昊海生物科技(06826)+0.35%32.26%大眾公用(01635)+0.34%34.05%金力永磁(06680)+0.33%20.26%顺丰控股(06936)+0.31%19.99%中国太保(02601)+0.27%36.89%2、港股通最新日占比减持榜（前20名）公司名称占比值变动最新持股比例恆生中国企业(02828)-5.77%1.14%盈富基金(02800)-3.97%0.85%南方恆生科技(03033)-2.36%58.01%赤峰黄金(06693)-1.52%36.95%弘业期货(03678)-1.52%56.73%山东墨龙(00568)-1.34%62.20%中兴通讯(00763)-1.31%47.35%知行科技(01274)-1.00%17.85%碧桂园服务(06098)-0.93%28.29%中远海控(01919)-0.81%31.59%微盟集团(02013)-0.77%26.45%万科企业(02202)-0.73%49.08%中国中免(01880)-0.71%39.16%天齐鋰业(09696)-0.68%32.44%凯莱英(06821)-0.64%47.27%潍柴动力(02338)-0.64%17.88%亿华通(02402)-0.62%10.84%药明康德(02359)-0.62%18.12%山东黄金(01787)-0.60%49.44%速腾聚创(02498)-0.51%32.31%3、港股通5日占比增持榜（前10名）公司名称占比值变动最新持股比例龙蟠科技(02465)+11.93%47.69%安德利果汁(02218)+5.73%9.29%华夏恆生生科(03069)+3.02%5.95%南京熊猫电子股份(00553)+2.75%31.63%昭衍新药(06127)+2.42%45.95%浙江世宝(01057)+2.23%48.87%锅圈(02517)+1.96%12.17%匯通达网络(09878)+1.88%23.53%金风科技(02208)+1.86%35.77%远大医药(00512)+1.85%13.14%4、港股通5日占减持榜（前10名）公司名称占比值变动最新持股比例凯莱英(06821)-3.61%47.27%山东墨龙(00568)-2.32%62.20%金力永磁(06680)-2.27%20.26%南方恆生科技(03033)-1.96%58.01%中远海控(01919)-1.50%31.59%天齐鋰业(09696)-1.26%32.44%盈富基金(02800)-1.21%0.85%中兴通讯(00763)-1.20%47.35%上海电气(02727)-1.18%43.32%石药集团(01093)-1.08%22.30%5、港股通20日占比增持榜（前10名）公司名称占比值变动最新持股比例赤峰黄金(06693)+14.64%36.95%龙蟠科技(02465)+13.00%47.69%京城机电股份(00187)+9.13%50.81%安德利果汁(02218)+5.89%9.29%博安生物(06955)+5.85%7.34%浙江世宝(01057)+4.54%48.87%东阳光长江药业(01558)+3.79%30.74%云顶新耀(01952)+3.54%50.03%长飞光纤光缆(06869)+3.37%23.83%华夏恆生生科(03069)+3.29%5.95%6、港股通20日占比减持榜（前10名）公司名称占比值变动最新持股比例青岛啤酒股份(00168)-3.73%39.57%凯莱英(06821)-3.03%47.27%金力永磁(06680)-2.89%20.26%第一拖拉机股份(00038)-2.71%52.26%远洋集团(03377)-2.56%7.64%山东墨龙(00568)-2.34%62.20%科伦博泰生物-B(06990)-2.30%19.01%盛业(06069)-2.26%7.46%上海电气(02727)-1.96%43.32%碧桂园服务(06098)-1.95%28.29%备注：以上数据由机器人根据港交所数据，经过人工智能运算后自动生成，并不保证数据100%准确；变动百分比为变动绝对值，如前一日占比为1%，后一日为2%，则变动百分比为增加1%。
- 2025-05-15 08:30:02
智通港股通持股解析|5月15日
根据2025年5月14日披露数据，中国电信（00728）、凯盛新能（01108）、新天绿色能源（00956）位居港股通持股比例前3位，分别为73.88%、67.90%、66.76%。此外，建设银行（00939）、招商银行（03968）、中国银行（03988）在最近有统计数据的5个交易日内，持股额增幅最大，分别为+18.56亿元、+11.15亿元、+9.62亿元;盈富基金（02800）、腾讯控股（00700）、小米集团－Ｗ（01810）在最近有统计数据的5个交易日内，持股额减幅最大，分别为-65.19亿元、-54.24亿元、-35.95亿元。具体数据如下（交易所数据根据T+2日结算）：1、港股通最新持股比例排行（前20名）公司名称持股数量最新持股比例中国电信(00728)102.53亿股73.88%凯盛新能(01108)1.70亿股67.90%新天绿色能源(00956)12.28亿股66.76%绿色动力环保(01330)2.68亿股66.28%白云山(00874)1.46亿股66.26%中国神华(01088)21.50亿股63.63%京基金融国际(01468)10.91亿股62.80%山东墨龙(00568)1.59亿股62.20%泰格医药(03347)0.77亿股62.20%復星医药(02196)3.39亿股61.49%华电国际电力股份(01071)10.52亿股61.24%天津创业环保股份(01065)2.06亿股60.46%南方恆生科技(03033)52.17亿股58.01%弘业期货(03678)1.42亿股56.73%中远海能(01138)7.20亿股55.52%东方证券(03958)5.68亿股55.33%中州证券(01375)6.59亿股55.14%广汽集团(02238)15.39亿股54.69%马可数字科技(01942)6.18亿股54.03%康龙化成(03759)1.61亿股53.30%2、港股通最近5个交易日增持榜（前10名）公司名称持股额变动持股数变动建设银行(00939)+18.56亿元+26903.50万股招商银行(03968)+11.15亿元+2261.45万股中国银行(03988)+9.62亿元+20422.20万股中国神华(01088)+8.69亿元+2690.75万股香港交易所(00388)+4.68亿元+122.86万股远大医药(00512)+4.57亿元+5853.00万股老铺黄金(06181)+3.74亿元+54.74万股华虹半导体(01347)+3.54亿元+1131.88万股比亚迪电子(00285)+3.48亿元+974.16万股中国海洋石油(00883)+3.39亿元+1922.97万股3、港股通最近5个交易日减持榜（前10名）公司名称持股额变动持股数变动盈富基金(02800)-65.19亿元-27368.15万股腾讯控股(00700)-54.24亿元-1041.10万股小米集团－Ｗ(01810)-35.95亿元-7133.25万股恆生中国企业(02828)-21.49亿元-2436.44万股中芯国际(00981)-13.62亿元-3189.14万股小鹏汽车-W(09868)-8.82亿元-1078.02万股泡泡玛特(09992)-6.69亿元-345.19万股中远海控(01919)-5.46亿元-3909.35万股申洲国际(02313)-3.83亿元-649.96万股理想汽车-W(02015)-3.79亿元-336.43万股备注：以上数据由机器人根据港交所数据，经过人工智能运算后自动生成，并不保证数据100%准确；持股额变动=变动持股数*昨日收盘价。
- 2025-05-15 08:20:25
智通港股沽空统计|5月15日
长城汽车-R(82333)、百度集团-SWR(89888)、商汤-WR(80020)上一交易日沽空比率位于前三位，分别为100.00%、90.22%、88.44%。腾讯控股(00700)、阿里巴巴-SW(09988)、比亚迪股份(01211)的沽空金额位居前三，分别为14.17亿元、11.30亿元、8.88亿元。中国建筑兴业(00830)、华润医药(03320)、百度集团-SWR(89888)的偏离值位居前三，分别为49.30%、49.28%、44.26%。前十大沽空比率排行股票名称沽空金额沽空比率↓偏离值长城汽车-R(82333)11.95万元100.00%37.55%百度集团-SWR(89888)1658.32万元90.22%44.26%商汤-WR(80020)74.94万元88.44%36.03%中银香港-R(82388)185.18万元76.85%40.25%中国建筑兴业(00830)81.32万元74.10%49.30%华润医药(03320)8194.86万元67.35%49.28%快手-WR(81024)35.82万元59.71%17.64%小米集团-WR(81810)439.71万元51.59%28.40%新创建集团(00659)344.94万元46.41%30.59%中国海洋石油-R(80883)257.38万元45.10%13.09%前十大沽空金额排行股票名称沽空金额↓沽空比率偏离值腾讯控股(00700)14.17亿元11.27%0.76%阿里巴巴-SW(09988)11.30亿元9.86%-5.84%比亚迪股份(01211)8.88亿元24.13%-7.09%美团-W(03690)8.48亿元12.78%-6.61%中国平安(02318)8.18亿元20.47%-0.11%友邦保险(01299)7.93亿元22.79%6.01%小米集团-W(01810)6.28亿元7.24%-4.93%快手-W(01024)3.43亿元19.40%-2.82%理想汽车-W(02015)3.08亿元16.14%-10.02%香港交易所(00388)2.78亿元11.65%-4.97%前十大沽空偏离值排行股票名称沽空金额沽空比率偏离值↓中国建筑兴业(00830)81.32万元74.10%49.30%华润医药(03320)8194.86万元67.35%49.28%百度集团-SWR(89888)1658.32万元90.22%44.26%中银香港-R(82388)185.18万元76.85%40.25%长城汽车-R(82333)11.95万元100.00%37.55%商汤-WR(80020)74.94万元88.44%36.03%新创建集团(00659)344.94万元46.41%30.59%小米集团-WR(81810)439.71万元51.59%28.40%康希诺生物(06185)650.32万元30.04%25.21%龙源电力(00916)4541.04万元38.51%23.49%备注：以上数据由机器人根据港交所数据，经过人工智能运算后自动生成，并不保证数据100%准确；偏离值为当前股票的沽空比率与该股过去30天平均沽空比率的差值。
- 2025-05-15 08:05:02
智通港股股东权益披露|5月15日
远大医药(00512)、东亚银行(00023)、恒安国际(01044)于2025年5月15日进行了最新股东权益披露。股票名称机构名称性质变动前持股变动后持股持股比远大医药(00512)周超好仓35.50万股38.25万股0.01%(最新)0%(前次)远大医药(00512)唐纬坤好仓80.00万股85.00万股0.02%(最新)0.02%(前次)东亚银行(00023)SumitomoMitsuiFinancialGroup,Inc好仓5.75亿股5.22亿股19.79%(最新)21.79%(前次)恒安国际(01044)许清流好仓640.00万股660.00万股0.57%(最新)0.55%(前次)备注：持股数变动有可能因供股、合股、拆股等情况引起，请注意对照实际情况进行辨别。
- 2025-05-15 07:54:39
LHN(01730)推出Coliwoo Hotel Kampong Glam 在阿拉伯街中心位置提供共居体验
LHN(01730)发布公告，该集团旗下的共居附属公司品牌Coliwoo已推出ColiwooHotelKampongGlam，其为Coliwoo在新加坡不断壮大的物业组合中的最新成员。该新物业于2025年5月推出，通过向旅客提供动态的、以社区为主导的另类选择带来全新的短期住宿体验。根据新加坡旅游局的年度回顾报告，新加坡旅游业继续蓬勃发展，2024年旅游收入创历史新高。现今的旅客追求体验、联系与灵活性，ColiwooHotelKampongGlam满足这类需求，将现代化便利设施与充满活力的社交环境相结合，使其成为独自旅行者、数字游民及文化爱好者的理想选择。由于灵活的住宿期限及方便前往新加坡金融区及主要商业中心，ColiwooHotelKampongGlam亦可供寻求无缝兼顾工作承担与真实沉浸式当地体验的年轻专业人士及外籍人士选择。
- 2025-05-15 07:45:42
港股概念追踪 | 三年最快增长且全面超预期!腾讯(00700)一季报亮眼 将对腾讯系股票产生显著提振作用(附概念股)
5月14日，腾讯控股(00700)公布了全面超预期的2025年第一季度业绩。财报显示，该公司营收1800.22亿元(人民币，下同)，同比增长13%;净利润为478.21亿元，同比增长14%;经调整净利润613.29亿元，同比增长22%。每股盈利为5.252元，同比增长17%;非国际财务报告准则每股盈利6.735元，同比增长25%。值得注意的是，绩后腾讯美股ADR收盘涨超3%，而腾讯港股昨日上涨2.96%，2025年至今股价累计上涨超过20%。腾讯CEO马化腾表示，今年一季度，腾讯高质量收入保持坚实的增长态势。AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生实质性的贡献，亦加大对元宝应用与微信内的AI等新AI机遇的投入。相信在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杠杆，将有助于消化这些AI相关投入产生的额外成本，保持财务稳健。预期这些战略性的AI投入将为用户与社会创造价值，并为公司产生长期、可观的增量回报。具体来看，腾讯增值服务业务2025年第一季的收入同比增长17%至921亿元。本土市场游戏收入为429亿元，较去年同期的低基数同比增长24%，得益于《王者荣耀》与《和平精英》的收入增长，以及近期发布的《地下城与勇士：起源》与《三角洲行动》的收入贡献。国际市场游戏收入为166亿元，同比增长23%(按固定汇率计算增长22%)，乃由于《荒野乱斗》、《部落冲突：皇室战争》及《PUBGMOBILE》的收入增长。社交网络收入同比增长7%至326亿元，得益于手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长。营销服务业务2025年第一季的收入同比增长20%至319亿元。此增长主要由于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求，得益于用户参与度提高、广告平台持续的AI升级以及微信交易生态系统的优化。一季度来自大多数重点行业的营销服务收入均有所增长。金融科技及企业服务业务2025年第一季的收入同比增长5%至549亿元。金融科技服务收入的增长乃由于消费贷款服务及理财服务收入增长。企业服务收入的增长乃受云服务收入及商家技术服务费的增长所驱动。对于市场关注的AI发展，在随后召开的一季度业绩电话会上，腾讯高层提到，AI的效果已经从三方面出现：广告精准度+用户时长;游戏参与度;云收入(基建+API+整体方案)。腾讯管理层表示，在资本支出方面和运营费用方面，都会加大AI方面投资。例如，在广告定位、广告效果提升方面，可以通过AI来改进广告内容，改进内容推荐，并且改进用户花费的时长，最终可以提高广告收入。过去两三个月，AI更深入地整合到腾讯的各项业务，但马化腾指出，现在系统性地分析用户行为因此有哪些显著变化为时尚早。腾讯对投放的很多AI功能还在探索的过程。总体来说，可以看到用户与腾讯AI助手的互动在持续增加，整体使用量在上升。腾讯总裁刘炽平表示，过去一个季度，元宝的用户规模显著扩大，腾讯在用户留存上投入大量精力并取得良好效果。下一阶段将继续增加功能，进一步提升留存、激活并吸引新用户。未来聊天机器人的生成式AI形态会随功能而变，最终根据用户需求，在多种交互模式之间灵活切换。展望全年，高盛此前估计腾讯今年收入将同比增长10%，每股盈利料增长14%，相信腾讯依托其独特的微信生态系统和全球游戏资产，拥有多元化盈利渠道，可在宏观周期中实现利润复合增长。高盛强调腾讯仍然是高盛在中国互联网行业中最推荐买入的股份之一。有分析指出，腾讯2025年Q1业绩增长对旗下系股票产生显著提振作用，主要体现在以下方面：核心业务增长巩固市场信心、子公司股价联动效应显著等。腾讯Q1业绩的超预期表现通过盈利能力验证、生态协同效应及AI战略叙事，形成对系内股票的多维度支撑。腾讯系相关概念股：腾讯控股(00700)：腾讯于去年第四季度加强采购GPU，憧憬云计算业务在今年下半年增长或加快，里昂认为在关税不确定性中，腾讯较具防守性，维持目标价645港元，预测该公司未来三年收入及盈利年均复合增长率将达到十数个百分点及15%至20%。微盟集团(02013)：微盟于2025年1月9日正式推出“微盟X微信小店”五大解决方案，旨在帮助商家在微信小店生态中实现高效整合与业务增长。通过一体化的公私域运营解决方案，微盟帮助商家实现从店铺管理到精准营销的全流程整合，显著降低了技术门槛与运营复杂度。阅文集团(00772)：天风证券指出，公司长期有望凭借良好内容生态、丰富IP储备及多元商业链拓展能力构筑壁垒，并稳步提升盈利能力。鉴于公司持续优化内容分发机制，维持“买入”评级。腾讯音乐-SW(01698)：杰富瑞指出，腾讯音乐首季收入和非国际财务报告准则(non-IFRS)纯利基本符合预期。管理层在电话会议中重申今年收入加速增长和利润率扩张的目标。对于第二季，该行预计公司收入按年升9%至80亿元。对于2025年全年，该行预计总收入按年升约9.5%至310亿元。维持“买入”评级。
