- 2026-01-21 09:42:30
从“困境反转”到价值重构：旭辉(00884)化债破局与战略转型
智通财经APP获悉，随着境外债务重组方案于2025年底正式生效，历经三年化债攻坚的旭辉控股(00884)，最终成功实现“困境反转”的关键跨越。作为行业内率先完成境内外债务重组的民营房企之一，旭辉通过约430亿元人民币的债务削减规模及债权人的高度支持，不仅为自身筑牢“活下去”的坚实根基，也在当前房地产行业深度调整阶段，为市场化、法治化风险处置提供了可参照的标杆实践范本。在行业整体承压背景下，此次重组的成功或标志着民营房企正从“风险出清”过渡至“价值重构”的新阶段。三年化债攻坚，改善资产负债表旭辉的债务重组始于2022年11月，彼时房地产行业流动性持续承压，多家民营房企陷入债务困境。面对境内外合计超660亿元的待重组的信用债务，旭辉并未选择“躺平”，而是主动启动了一场覆盖境内外的全面债务重组攻坚。与多数企业侧重于单一市场重组不同，旭辉的方案体现出“全面性”与“差异化”的特点。境外重组涉及本息约81亿美元(约合567亿元)，通过债转股、削减本金等方式，实现约380亿元债务削减，化债比例达67%；境内公开市场债券重组规模约100.6亿元，则通过现金回收、债转股、以资抵债等组合安排，预计削减债务超过50亿元。这种境内外协同推进的重组方式，有助于化解民营房企信用债占比高、处置难度大的行业共性难题。此次重组预计将对旭辉的财务结构带来显著改善：公司有息负债总额有望从2025年6月末的842亿元大幅降至500亿元左右，成为负债规模最低的民营房企之一。此外，债务结构将从“短期高息”向“长期低息”转变，极大降低财务成本，实质性缓解经营压力。整体资产负债状况也将随之改善，为后续与金融机构沟通合作奠定坚实的基础。数据来源：公司业绩及其他公开资料重组方案的创新设计与灵活安排，是赢得债权人高度支持的关键所在。旭辉境外重组遵循“短端削债，中端转股，长端保本降息”框架，提供五大类选项精准匹配不同债权人诉求；境内部分则通过将现金兑付比例提升至20%、以资抵债抵偿比例提高至40%等优化措施，显著提升了方案的整体接受度与可行性。截至2025年6月30日，旭辉的归母净资产为64亿元(约合70亿港元)，是少数几家在债务重组前归母净资产仍为正的民营房企。重组产生的债务削减部分，预计会以重组收益形式进一步增厚归母净资产。结合旭辉境外超300亿元的化债规模测算，重组后该公司归母净资产有望实现显著提升。当前公司市值不足20亿港元，对应潜在市净率不足0.1倍，估值显著低估。归母净资产是公司未来发展的基础，由此可见，旭辉未来估值修复空间巨大。战略路径清晰，重塑可持续经营能力重组得以成功推进，关键在于旭辉始终将“保交付”视为经营底线——2025年完成2.2万套交付，2022年至今累计交付已超30万套。这一扎实的交付成绩，既体现了管理层将有限资源优先用于项目完工的决心，也为其赢得了债权人信任。债务重组的完成，为旭辉推进战略转型扫清了主要障碍。公司早在重组期间就明确将向“低负债、轻资产、高质量”模式转型，并规划了清晰的复苏路径。与多数经历重组的企业不同，旭辉进一步明确了重组后的三大核心业务方向：首先，聚焦自营业务，集中资源布局核心城市优质地块，以改善型住宅产品为主，通过提升产品与服务能力巩固市场地位。凭借2022年以来超30万套的交付经验，旭辉在保交付方面积累的品牌信誉，将成为开发业务复苏的重要支撑。其二，做强收租业务。目前旭辉投资物业租金收入保持稳定增长，2025年上半年达7.86亿元。通过提升运营效率、优化租金水平，租金收入正成为旭辉稳定的现金流来源，并逐步提高其在整体收入中的占比。此外，随着信用修复与租金收益提升，企业也有望将部分存量开发贷款置换为期限更长、成本更低的经营性物业贷款，进一步优化债务结构。此外，探索资管业务。在房地产存量时代，像旭辉这样具备全国化、全链条、全业态能力的综合型开发企业较为稀缺。旭辉计划依托自身深厚的开发与运营经验，以资产管理模式，在有持续改善型需求的二、三线城市审慎恢复投资。通过持有项目少数股权，并为资方提供资管服务，公司有望实现股权与资管的双重回报，从而构筑企业新的增长曲线。这一“开发+运营+资管”的业务体系，既保留了房地产开发的核心能力，也顺应了行业发展趋势，为企业重构长期造血机制、实现可持续发展提供了多元支撑。值得关注的是，在过去三年的经营困难期，旭辉依然保持了经营活动现金流净额为正值，这表明即使在行业深度调整阶段，企业仍维持了经营层面的稳定。可以预见，随着重组完成、资本结构优化及融资性支出压力减轻，公司现金流状况有望进一步改善。结语：活下来，方能角逐行业下半场走过最艰难时刻的旭辉，如今已站在新一轮发展的起点。当前房地产行业的调整尚未结束，但发展逻辑已发生深刻变化。以往依赖高杠杆、高周转的模式已经终结，未来的行业竞争将更侧重于低负债、强运营与可持续发展能力。旭辉的实践为行业提供了一份可参照的样本：在困境中坚守交付底线、保持团队稳定、以市场化与法治化方式积极化解债务，是民营房企穿越周期的可行路径。随着“问题房企”标签的逐渐褪去，旭辉正以战略更清晰、经营更稳健、复苏基础更坚实的姿态，重新回归行业竞争的主场。它的下一步，不仅关乎自身发展，也将为探索中国民营房企的高质量发展路径，提供具有实践意义的参考。
- 2026-01-21 09:39:25
港股异动 | ASMPT(00522)涨近4% 目前就公司SMT解决方案分部启动策略方案评估
智通财经APP获悉，ASMPT(00522)涨近4%，截至发稿，涨3.89%，报101.4港元，成交额5110.44万港元。消息面上，1月21日，ASMPT发布公告，其正就其表面贴装技术(SMT)解决方案分部启动策略方案评估。评估乃本公司转型历程的一部分，亦体现其持续致力于保障所有持份者(包括员工、客户及供应商)利益的同时，为股东实现价值最大化。评估旨在识别最有利于支持SMT解决方案分部长期增长及成功的潜在机遇，同时使本公司可聚焦于日益增长的半导体(SEMI)解决方案分部。评估将考虑 SMT解决方案分部的一系列选项，可能包括但不限于出售、合营、分拆及上市，或保留并支持SMT解决方案分部的战略发展以确保其长期成功及价值创造。作为全球市场及技术领导者，SMT解决方案分部结合深度工艺技术、创新科技、行业领先硬件、软件及服务解决方案。其独特的产品组合为汽车、工业、消费电子及半导体终端市场的电子制造及关键应用提供集成解决方案，涵盖从高混合╱低产量至高速量产及先进封装技术。
- 2026-01-21 09:39:13
港股异动 | 顺丰同城(09699)再涨超7% 月内累涨近两成 平台竞争利好第三方物流服务商
智通财经APP获悉，顺丰同城(09699)再涨超7%，月内累计涨幅接近20%。截至发稿，涨5.3%，报12.92港元，成交额2799.22万港元。消息面上，据央视新闻报道，近日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。申万宏源表示，即时零售领域的竞争更加合规化，有望驱动品类从餐饮、茶饮向更高客单价品类发展，给物流侧带来更多增长空间。值得注意的是，“双十一”期间，顺丰同城日均同城配送单量同比去年增超50%。从品类看，餐饮订单自“外卖大战”以来持续强劲增长，其中饮品单量同比增超160%，快餐单量同比增超110%，此外，商超百货、美妆珠宝等非餐品类单量同比高双位数增长。该行认为，作为中立第三方平台，大促期间顺丰同城全渠道订单表现亮眼：承接来自抖音、美团、淘宝闪购、京东秒送及商家自有平台的单量均实现显著增长，2026年外卖业务的增长与盈利预期仍然向好。
- 2026-01-21 09:37:36
招商证券：首予康哲药业(00867)“强烈推荐”评级 创新化+国际化助力商业化龙头迈入新阶段
智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，首次覆盖，给予康哲药业(00867)“强烈推荐”评级，该行认为集采对公司业绩影响基本出清，公司通过“海外授权+国内合作+自主研发”构建了丰富的创新药管线，2024年起多个重磅产品商业化驱动业绩拐点，将进入创新药和国际化驱动增长的新阶段。招商证券主要观点如下：康哲是一家以商业化能力为特色的聚焦药品全生命周期的平台型药企2018年起开启“新康哲”转型，并逐步消化核心产品集采影响，创新化和国际化成为带动公司增长的核心动力;2024年进入创新产品商业化元年，多个重磅创新药陆续上市，并通过产业国际化公司康联达布局东南亚等新兴市场业务。消化集采影响，由“中国最大CSO”向“Pharma”转型，并迈向“全链条发展创新药企”从业绩端看，随着2023年三大核心产品陆续纳入集采，公司短期业绩有所波动，但2024年起创新产品陆续上市商业化及独家药品快速增长给公司业绩带来拐点，2025H1收入和利润增速均实现转正。从产品端看，早期公司以代理进口原研药的CSO经营模式为主，但随着2018年启动转型以来，以海外授权+国内合作+自主研发方式快速丰富产品结构，同时聚焦专科，独立运营皮肤健康、眼科和东南亚业务，成为全链条发展创新药企。创新化：主要独家/品牌及创新产品收入占比超60%，聚焦FIC和BIC创新药品依托“海外授权+国内合作+自主研发”机制，公司在短时间内布局多个全球FIC及BIC创新产品，截至2025H1公司拥有近40项创新药管线，包括5款上市处于商业化阶段的创新药，6款处于NDA阶段以及数十项处于注册性临床阶段的产品。此外，公司已布局约20款自主研发品种，其中有5款自研品种已进入临床开发阶段，另有约15款自研品种处于临床前阶段。国际化：布局东南亚及中东市场，出海成第二增长曲线公司海外业务聚焦东南亚、中东等具有庞大人口基数和未满足医疗需求的新兴市场，具备产品生产、引进、开发及注册和营销推广的全链条能力。截至2025H1在东南亚、中东及港澳台市场累计提交近20款药品和医疗器械上市申请，覆盖皮肤科、眼科、肿瘤和免疫等领域，实现芦可替尼乳膏等产品在港澳等区域商业化。孵化德镁医药，皮肤健康公司将单独上市聚焦专科，2021年起陆续将皮肤和眼科业务独立运营，德镁在皮肤病领域构建了全面、差异化的产品组合，拥有三款已上市药品(益路取、喜辽妥、安束喜)和包括芦可替尼乳膏在内的多款重磅研发管线;2025年公司宣布拟分拆德镁医药于联交所单独上市，将成为康哲集团首个单独上市的业务板块。风险提示政策风险、研发失败、推广不及预期、供应风险等。
- 2026-01-21 09:32:37
港股异动 | 中国龙工(03339)盈喜后涨近3% 预期25年度净利同比增加23%至31% 国内国际销售稳步增长
智通财经APP获悉，中国龙工(03339)盈喜后涨近3%，截至发稿，涨2.23%，报3.19港元，成交额1092.98万港元。消息面上，1月20日，中国龙工发布公告，本集团预期截至2025年12月31日止年度取得的净利润大幅增加。董事会预计本报告期内的净利润约人民币12.5亿元至人民币13.3亿之间，比去年同期增加23%至31%。本报告期内净利润增加主要是由于国内国际销售稳步增长，特别是出口业务对盈利贡献进一步显现；持续开发新产品，高附加值新产品成为盈利增长的主力；提质、控本、增效工作效果显著，综合毛利率进一步提升。
- 2026-01-21 09:32:13
中金：维持南山铝业国际(02610)跑赢行业评级 目标价77.76港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持南山铝业国际(02610)2025/2026年盈利预测不变，考虑产品价格上升，该行上调2027年净利润15%至5.0亿美元。当前股价对应2025/2026/2027年14.7/11.1/10.9x P/E。该行维持跑赢行业评级。该行维持目标价77.76港元，对应2026/2027年12.0/11.7x P/E，较当前股价有8%的上行空间。中金主要观点如下：公司近况据1月19日晚间公告，公司计划2026年启动年产25万吨电解铝项目建设，投资额4.37亿美元，建设周期2年；中长期发展看，公司计划制定另外年产50万吨电解铝项目的规划工作，以进一步提升公司电解铝产能规模；中长期战略看，公司计划逐步提升电解铝产能，以期实现与公司电解铝和氧化铝产能的匹配。东南亚领先的氧化铝企业，转型电解铝一体化生产商据公告，公司在印尼已建成氧化铝产能400万吨/年，是东南亚最大的氧化铝生产商。该行认为，本次公告启动建设电解铝年产能25万吨以及规划另外50万吨，标志着公司正式开启转型电解铝一体化生产商，公司盈利能力有望获得进一步提升。三大优势助力公司产业链加速扩张一是原料成本优势，由于印尼铝土矿及煤炭资源丰富，公司享有低成本铝土矿供应和短距离运输优势；同时公司配套产能扩张，正扩建7万吨级深水港，进一步加强物流效率降低成本；为巩固公司现有业务成本优势，公司正积极寻求上游业务的扩张机遇。二是区域优势。公司项目位于印尼卡朗巴唐经济特区，园区可享受长达20年税收优惠；同时临近马六甲海峡，氧化铝和电解铝产品可辐射整个东南亚区域，且便捷通往欧亚大陆。三是上下游产业链协同优势。该行认为随着公司电解铝产能逐步释放，公司有望形成从氧化铝到电解铝的一体化产业链，形成协同效应，并提高抗风险能力。风险提示：产品价格大幅波动，项目建设进度不及预期，境外项目所在国地缘政治风险。
- 2026-01-21 09:31:05
陈茂波：香港已向11家虚拟资产交易台发牌 预计于今年稍后发出稳定币牌照
智通财经APP获悉，达沃斯时间1月20日，香港财政司司长陈茂波在世界经济论坛年会上称，香港作为国际金融中心，采取积极且稳慎的态度发展数字资产，并以“相同活动、相同风险、相同监管”的原则促进市场负责任及可持续发展。自2023年起，香港已向11家虚拟资产交易台发牌，并预计于今年稍后发出稳定币牌照。此外，香港特区政府也以身作则推动代币化的发展，包括发行了三批代币化绿色债券，总额约21亿美元；并推出监管沙盒以鼓励应用创新。他表示，金融与科技能相互促进，以数字资产为例，这项金融创新不仅提升金融服务的透明度、效率、包容性和风险管理，亦能更有效将资本引导至实体经济领域；此外，金融亦是支持和赋能科技发展的关键力量。
- 2026-01-21 09:24:13
港股异动 | 昭衍新药(06127)高开逾4% 预计25年实现归母净利同比增加约2.14倍到3.71倍
智通财经APP获悉，昭衍新药(06127)高开逾4%，截至发稿，涨4.42%，报26港元，成交额140.92万港元。消息面上，1月20日，昭衍新药发布公告，预计2025年实现营业收入约人民币15.73亿元到人民币17.38亿元，与上年同期的数据相比，将减少约人民币2.8亿元到人民币4.46亿元，同比减少约13.9%到22.1%。预计2025年实现归属于公司股东的净利润约人民币2.33亿元到人民币3.49亿元，与上年同期的数据相比，将增加约人民币1.59亿元到人民币2.75亿元，同比增加约214.0%到371.0%。预计2025年实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润约人民币2.46亿元到人民币3.7亿元，与上年同期的数据相比，将增加约人民币2.23亿元到人民币3.46亿元，同比增加约945.2%到1,467.7%。其中：生物资产公允价值变动贡献的净利润约人民币4.52亿元到人民币5亿元。实验室服务及其他业务净利润约人民币-2.06亿元到人民币-1.3亿元。本报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。本报告期内，公司实验室继续保持良好稳定的运营状态，但受前期行业竞争剧烈的滞后影响，本报告期履约合同的收入和毛利率同比降低，实验室服务业务利润贡献下降。
- 2026-01-21 09:23:43
港股异动 | TCL电子(01070)高开近15% TCL拟重组并购索尼彩电业务
智通财经APP获悉，TCL电子(01070)高开近15%，截至发稿，涨14.97%，报12.52港元，成交额1642.62万港元。消息面上，1月20日，TCL电子宣布，与索尼公司签订战略合作意向备忘录，双方拟成立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司，由TCL电子持股51%、索尼持股49%，在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内，从产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务的一体化业务运营。据公告，未来合资公司将融合索尼长期以来在音视频领域积累的先进技术、品牌价值及供应链管理等运营能力，推进业务发展，并充分发挥TCL电子的先进显示技术、全球化规模优势、完善产业布局、端到端成本效率及垂直供应链优势。合资公司将通过“Sony”和“BRAVIATM”品牌赋能产品，致力于创造新的客户价值。
- 2026-01-21 09:23:03
港股异动 | 创维集团(00751)复牌高开逾42% 拟私有化退市并分拆光伏业务上市
智通财经APP获悉，创维集团(00751)复牌高开逾42%，截至发稿，涨42.66%，报7.39港元，成交额811.42万港元。消息面上，创维集团公布，于1月4日董事会议决分派及创维光伏上市及股份回购计划。股份回购计划生效后，公司将向联交所申请撤销上市地位，公司将向全体股东(包括控股股东黄氏一致行动集团)分派所持有的创维光伏股份。创维光伏将以介绍方式申请在香港联交所主板上市。公司将通过股份回购计划撤销上市地位，当中涉及注销计划股份，以换取现金选择，即每股计划股份兑换4.03港元的现金，或股份选择，即每股计划股份兑换一股新股份。根据估值师按估值参考汇率估算于2025年11月30日估值范围中位数每股创维光伏股份16.57港元计算，就每股股份于分派及创维光伏上市下所获发0.3699779股创维光伏股份的理论价值将约为6.13港元，连同以现金选择形式获得的计划代价，该建议下的每股计划股份理论总额相等于每股计划股份约10.16港元。分派、创维光伏上市及股份回购计划的完成互为条件，且分派、创维光伏上市及股份回购计划将于同日或大致于同日发生。
