- 2025-12-11 21:38:34
AI需求太旺！光通信巨头Ciena(CIEN.US)业绩、指引均超预期 股价盘前应声大涨
智通财经APP获悉，受益于云服务商需求攀升及人工智能(AI)基础设施领域日益增长的市场机遇，光通信设备制造商Ciena(CIEN.US)公布了超预期的第四财季业绩。财报显示，在截至11月1日的该季度内，Ciena调整后每股收益达0.91美元，显著高于市场普遍预期的0.77美元;营收同比增长20%至13.5亿美元，也超出分析师预期的12.9亿美元。这一强劲表现主要得益于其光网络业务的高速增长——该业务营收从上年同期的7.796亿美元增至9.292亿美元。Ciena总裁兼首席执行官Gary Smith表示：“创纪录的第四财季及全年业绩，巩固了我们作为全球高速连接领导者的地位，同时我们在AI生态系统中扮演的角色正日益扩大。”据了解，Ciena是一家专注于光传输技术的电信设备供应商。公司为云服务提供商生产光纤网络设备，用于连接各个大型数据中心。随着AI专门数据中心的建设激增(预计43%的新数据中心将专用于AI工作负载)，数据中心互联(DCI)带宽需求预计在未来五年内将增加六倍以上，这为Ciena提供了巨大的市场机遇。美国银行与Evercore ISI的分析师在Ciena财报公布前表示，强劲的超大规模需求、AI驱动及更广泛的网络需求是该公司关键的成长引擎。他们认为，持续活跃的基础设施投资将继续助推营收超预期增长，并支撑Ciena实现两位数的营收增长轨迹。展望未来，Ciena给出乐观业绩指引，预计2026财年第一季度营收将介于13.5亿至14.3亿美元之间，远高于市场预期的12.5亿美元;2026财年全年营收预计在57亿至61亿美元区间，同样超出分析师55.3亿美元的预测值。Ciena首席财务官Marc Graff指出：“本季度业绩充分体现了公司在需求旺盛的市场环境下的发展势头，以及我们恪守财务纪律的决心。凭借持续增强的运营杠杆、稳健的现金流生成能力和良好的资产负债状况，我们已做好充分准备，将在2026年为客户与股东创造更大价值。”Smith补充道：“展望未来，我们对公司增长轨迹充满信心，这种信心源自云服务与运营商客户持续稳定的需求，以及数据中心内外不断涌现的新机遇。”2025财年全年方面，Ciena营收达47.7亿美元，较2024财年的40.1亿美元增长19%;调整后每股收益从上一财年的1.82美元增至2.64美元。财报公布后，该股周四盘前大涨逾9%。截至周三收盘，受强劲业绩以及AI与云计算带宽需求激增的推动，该公司股价今年以来已累计上涨162%。
- 2025-12-11 21:16:05
首届AI日开幕在即，Rivian(RIVN.US)迎来复刻特斯拉的“Model Y时刻”？
智通财经APP获悉，美国电动汽车制造商Rivian Automotive(RIVN.US)将于周四举办其首届"自动驾驶与人工智能日"。在整个电动汽车行业增长放缓的背景下，该公司正转向人工智能技术以助力其增长前景。预计该公司将公布其技术路线图的进展，包括其自动驾驶汽车平台和数据飞轮。该公司首席执行官罗伯特·斯卡林格在上个月的财报电话会议上表示："从长远来看，我们相信，将我们自动驾驶能力与竞争对手区分开来的，将是我们端到端、以AI为中心的方法。"该 AI 助手旨在与所有车辆控制系统集成。大部分 AI 软件堆栈由 Rivian 内部开发，同时 Rivian 也与其他公司合作开发了特定的代理式 AI功能。效仿特斯拉的“灵魂”特斯拉之所以享有远超传统车企的高估值，核心在于其被视为一家人工智能公司，而非单纯的汽车制造商。Rivian 显然正在试图复制这一估值逻辑。根据 Rivian 首席执行官 Robert Scaringe 的说法，公司未来的差异化将建立在“以人工智能为中心的端到端方法”之上。这与特斯拉 FSD v12 版本所采用的“端到端神经网络”技术路线高度重合。Rivian 试图向资本市场证明，它同样拥有构建“数据飞轮”的能力——即通过现有车队收集数据，训练 AI，再通过 OTA 升级反哺车队，形成技术壁垒。Rivian 的“Model Y 时刻”这家电动汽车制造商还准备在明年上半年推出更经济实惠的中型电动SUV R2。其首席财务官克莱尔·麦克多诺近期重申，R2车型和Rivian的技术路线图将对公司的增长和盈利能力产生"真正的变革性"影响。对于 Rivian 而言，计划于明年上半年推出的 R2 中型 SUV 就是它的“Model Y 时刻”。但摩根士丹利上周日的语气则更为谨慎，认为“普及速度放缓、7500美元税收抵免的取消以及消费者持续的担忧（里程焦虑、充电基础设施、残值、电池技术、可负担性）都造成了不利影响，大众市场汽车可能在短期内难以克服这些不利因素。”
- 2025-12-11 21:02:28
减重效果高达23%！礼来(LLY.US)新减肥药“炸场”：患者因效果太好停药 股价盘前应声走高
智通财经APP获悉，礼来(LLY.US)研发的一款新一代肥胖症治疗注射剂在试验中帮助患者减重近四分之一，有望成为迄今为止减重效果最强的减肥疗法。这项后期临床试验旨在评估药物的减重效果，以及对与肥胖密切相关的并发症——膝骨关节炎疼痛症状的改善作用。礼来于周四发布声明称，接受最高剂量瑞他鲁肽(retatrutide)治疗的患者，在68周内体重降幅超过23%。根据患者自填问卷结果，研究参与者的膝关节疼痛程度缓解幅度超62%。此前华尔街曾预测，该试验的减重数据区间约为20%至23%，膝关节疼痛缓解幅度至少达到50%。礼来方面表示，本次试验结果超出市场预期，部分患者因减重效果过于显著而选择退出临床试验。受此消息提振，礼来股价在周四美股盘前一度上涨近4%。礼来心脏代谢健康事业部总裁Kenneth Custer在声明中表示：“我们认为，瑞他鲁肽有望成为存在显著减重需求、并伴有膝骨关节炎等特定并发症患者的重要治疗选择。”最新临床数据有望进一步巩固礼来在肥胖症治疗市场的主导地位。据行业预测，到2030年全球肥胖症治疗市场规模将突破1000亿美元。目前，礼来旗下减肥注射剂Zepbound(替尔泊肽)已成为全球最畅销的减重药物，但公司仍在加速研发新一代药物，以期实现疗效提升、给药便捷性增强及副作用减少等多重优势。临床试验核心数据解读本次试验是礼来围绕瑞他鲁肽开展的系列研究之一，后续公司还将针对肥胖症及心血管疾病、慢性肾病等相关并发症启动更多临床试验，并计划于明年起陆续公布各项研究数据。瑞他鲁肽的作用机制在于整合GLP-1、GIP及胰高血糖素三种肠道激素，相较于礼来的替尔泊肽等现有疗法具备独特优势。礼来在多靶点肠道激素复方分子领域的研发实力处于行业领先地位，而此类药物已被证实可实现更优的减重效果。该临床试验周期为68周，入组患者均为肥胖症伴有膝骨关节炎人群。膝骨关节炎的病理特征为膝关节软骨磨损退化，临床表现为关节疼痛、僵硬及肿胀，其发病与年龄增长、肥胖等因素密切相关。试验设置了9毫克和12毫克两个给药剂量组。结果显示，两个剂量均能有效降低心脏病风险标志物水平及患者血压，部分患者在试验结束时膝关节疼痛症状完全消失。不过，药物相关不良反应仍有发生：接受最高剂量治疗的患者中，约18%因不良反应退出试验，最常见的症状包括恶心、腹泻及便秘。值得注意的是，超五分之一的高剂量组患者出现感觉异常——一种令人不适的神经异常感觉，礼来方面表示，该症状总体程度轻微，极少导致患者终止治疗。礼来指出，体重指数(BMI)低于35的患者退出试验的概率更高，部分患者因减重幅度过大而选择停药。礼来首席科学官Daniel Skovronsky在10月的投资者电话会议中表示：“并非所有患者都需要如此强效的减重疗法，我们认为瑞他鲁肽更适用于体重指数显著偏高，或伴有需通过大幅减重才能改善的肥胖相关并发症的患者群体。”
- 2025-12-11 20:44:10
巴菲特交棒阿贝尔倒计时：光环褪去后，伯克希尔(BRK.A.US)面临派息呼声与收购难题
智通财经APP获悉，沃伦·巴菲特六十年来就是伯克希尔·哈撒韦(BRK.A.US)的化身，他把一家濒临倒闭的纺织厂锻造成万亿市值的综合性巨舰，聚拢了大批铁杆股东，也让自己成为全球最受敬仰的投资者。如今，这位执掌公司近六十年的传奇即将交棒——候任四年半的副主席格雷格·阿贝尔将于明年1月1日接任首席执行官，届时95岁的巴菲特仍将留任董事长。投资者不得不面对一个现实：巴菲特笼罩在伯克希尔股价之上的光环终将褪去，总部对数十家子公司的管理也可能由以往的遥控变为亲力亲为，插手得更细、更直接。一些股东已开始呼吁伯克希尔走上更传统的公司化道路，例如首次派息。乔治·华盛顿大学法学教授、多部巴菲特与伯克希尔主题著作的作者劳伦斯·坎宁安指出，“巴菲特带来了巨大的光环效应”。他认为阿贝尔必须让怀疑者相信，没有巴菲特亲自拍板并购、撰写股东信、在年会上妙语连珠，伯克希尔依旧能够蒸蒸日上。“别指望他在年会上讲笑话、啃花生糖，”坎宁安表示，“他最大的挑战是承认——并且让外界接受——自己不是沃伦·巴菲特。”交棒前三周，伯克希尔已率先调整管理层：阿贝尔将把32家消费品、服务及零售公司的直接监督权交给继续执掌NetJets豪华机队的亚当·约翰逊;盖可保险(Geico)由原地升任的南希·皮尔斯接管，她替去了转投摩根大通担任董事的前投资副手托德·康布斯;公司还首次设立了内部首席财务官和内部总法律顾问。加州Running Point Capital首席投资官迈克尔·阿什利·舒尔曼评价，阿贝尔正在安排“可信的副手与新鲜血液”，在延续性与现代化之间寻找平衡。伯克希尔在过去60年里实现了转型过去六十年，巴菲特把总部位于内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔从衰败纺织厂改造成市值1.07万亿美元的“企业谢尔曼坦克”，旗下近200家公司——BNSF铁路、盖可车险、伯克希尔哈撒韦能源、Brooks跑鞋、Duracell电池——使其成为美国经济的一个合理缩影。巴菲特还凭借对苹果(AAPL.US)、美国运通(AXP.US)等股票的长期重仓投资巩固了选股声誉。2000年加入的阿贝尔曾执掌能源业务十年，2018年起以副主席身份统管非保险业务。CFRA Research分析师凯西·塞弗特认为，阿贝尔可能比巴菲特“更亲力亲为”，在压缩运营成本、寻找增长策略上会更精细，“这种更紧的管法比伯克希尔对外暗示的更具杠杆效应”。伯克希尔将如何发展?尽管自1965年以来，伯克希尔的股价累计上涨约6万倍，远超标普500同期460倍的涨幅，但近年来其表现已与指数持平甚至略有落后。巴菲特在11月致股东信里提醒，公司规模“会带来拖累”，整体前景仅“略好于平均”。阿贝尔必须直面庞大的现金——3817亿美元——带来的双刃剑：巨额安全垫同时拖累回报。匹兹堡Henry H. Armstrong & Associates总裁、持有伯克希尔40年的詹姆斯·阿姆斯特朗表示：“我们不再指望复制巴菲特时代23%的复合收益，万亿资产做不到;若格雷格每年能稳拿8%—10%，我已满足。”即便现金充裕，阿贝尔的收购剧本仍受私募洪流推高的估值掣肘，“一群人拍桌子喊‘快把钱投出去’，”阿姆斯特朗称，“但除非价格合适，否则别动那笔钱。”多年来，不少投资者呼吁伯克希尔打破自1967年以来零分红的纪录——股息历来贡献标普500总回报的31%，即便按2%派息率计算，每年也仅耗费约210亿美元。塞弗特预计，“股东会愈发高声要求派息、更清晰的回购规划以及更正式的资本配置策略。”此外，伯克希尔的信息披露也被认为晦涩、碎片化，一些大型子公司在财报里仅得寥寥数句，整体盈利能力语焉不详。然而，在阿贝尔权衡这些诉求时，许多老股东并不希望公司丢掉“伯克希尔之所以是伯克希尔”的文化。加州Check Capital Management总裁史蒂夫·切克表示：“我们不想改变伯克希尔的基因。”权杖未完全交接：巴菲特的投票权与接班梯队的悬念接班人梯队仍存悬念：与巴菲特并肩40年、74岁的保险掌门阿吉特·贾恩会留任多久?另一位股票副手泰德·韦施勒的去留亦未明——早年市场猜测他和康布斯可能接管股票投资组合，但巴菲特近年已暗示阿贝尔可以胜任。此外，巴菲特仍掌握29.8%的投票权，其本人或遗产在未来数年拥有压倒性影响，这足以阻挡任何激进股东的行动。切克表示：“只要沃伦每天还上班、还坐在董事长位上，伯克希尔就仍带着他的指纹。”不过，63岁的阿贝尔足够年轻，有充裕时间见证并塑造伯克希尔的下一章。坎宁安总结：“格雷格会有一段缓冲跑道。”
- 2025-12-11 19:34:08
美股前瞻 | 三大股指期货齐跌，甲骨文业绩重燃AI泡沫担忧，市场静待盘后博通财报
1. 12月11日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.18%，标普500指数期货跌0.57%，纳指期货跌0.78%。2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.20%，英国富时100指数涨0.15%，法国CAC40指数涨0.46%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。3. 截至发稿，WTI原油跌1.45%，报57.61美元/桶。布伦特原油跌1.41%，报61.33美元/桶。市场消息美联储会议后，市场预期2026年有两次降息。交易员为美联储决策者为明年进一步宽松政策留有余地而感到安心，目前认为美联储将在2026年降息两次，尽管美联储的最新预测表明只会降息一次。鲍威尔表示，美联储目前已采取足够措施稳定劳动力市场，同时维持利率高位以继续抑制物价上涨压力。官员们将2026年经济增长预期中值从9月份预测的1.8%上调至2.3%。他们还预计明年通胀率将从此前预测的2.6%降至2.4%。法兴银行：短期看跌，但美元将在2026年底“王者归来”。法国兴业银行表示，尽管美元将在短期内承压，但中长期将凭借美国经济基本面的相对优势重拾升势，实现美元的“王者归来”。法兴银行指出，美国经济数据的疲软，特别是劳动力市场数据的走弱，是影响外汇市场关注点的核心因素。这种疲软正在抵消市场对 AI 革命所带来的乐观情绪，促使市场将焦点转移到下一任美联储主席可能实施的大幅降息政策上。该行预计，由于第四季度美国经济增长放缓，美元将在未来几周和 2026 年初面临下行压力。尽管如此，中期来看，该行认为美国经济增长前景不会大幅恶化，恶化程度不会超过市场已经消化的部分。运价指数50日内飙升50%!油轮短缺加剧，六艘新造巨轮加入“空驶抢油”行列。油轮短缺正变得越来越严重，以至于通常在首次航行中运输成品油的新造船只，现在却空船加速前往尽快装载原油。Signal Ocean的船舶跟踪和租船数据显示，今年交付的六艘超级油轮在没有装载货物的情况下，从东亚空航前往中东、非洲或美洲装载原油。即将接收新船的油轮船东几乎总是利用它们在首次航行中运输汽油等燃料，然后再去装载原油。现在，油轮的严重短缺正在颠覆这一逻辑。 今年，欧佩克内部和外部的石油生产商都增加了产量。与此同时，西方对俄罗斯的制裁以及穿越红海的风险扰乱了传统航线，导致航程延长，并需要使用更多的船舶。个股消息“谷歌链核心”博通(AVGO.US)Q4财报公布在即，AI引擎驱动下业绩有望再超预期。博通将于美东时间12月11日盘后公布2025财年第四季度财报。华尔街目前预计，博通Q4营收将同比增长24.5%至175亿美元，调整后每股收益将同比增长31%至1.87美元。作为“谷歌(GOOGL.US)生态链”中的关键一环，受益于谷歌向外部客户开放TPU的使用/销售以及整体人工智能(AI)支出的强劲增长，博通届时有望再次实现业绩超市场预期。与英伟达一样，博通被视为AI支出激增的主要受益者，数据中心依靠其定制芯片和网络组件来处理AI计算工作负载。作为超大规模计算公司最大的高性能专用集成电路(ASIC)供应商之一，博通今年表现强劲。甲骨文(ORCL.US)财报重燃AI泡沫担忧。甲骨文第二财季报告显示，其在人工智能数据中心及其他设备上的支出大幅增加，但这些不断上升的投入转化为云业务收入的速度未能达到投资者期望，这引发了市场对AI相关投资能否快速转化为利润的担忧，导致甲骨文股价在盘前交易中暴跌超过11%。受此拖累，英伟达(NVDA.US)等其他AI和半导体股票在盘前也普遍下跌。甲骨文的业绩再次引发了人们对科技股估值过高以及人工智能基础设施资本投入能否带来回报的担忧，重燃了11月份导致市场数周波动的疑虑。尽管科技板块推动了标普500指数今年的惊人上涨，但鉴于美国经济前景依然强劲，这些AI支出方面的担忧促使一些投资者将资金转向其他板块。博通盘后将发布财报，届时市场将再次评估人工智能行业的强劲势头。Adobe(ADBE.US)Q4业绩、2026财年指引均超预期，却难消市场AI颠覆焦虑。Adobe发布了一份乐观的年度业绩指引，但投资者反应平淡。他们一直在寻找更清晰的迹象，以证明这家软件制造商能够在人工智能(AI)时代蓬勃发展。Adobe周三表示，预计截至2026年11月的2026财年营收将达到259亿至261亿美元。尽管这一预测区间中值超过了华尔街分析师的平均预期，但不及部分分析师预期的超过264亿美元。该公司还预计，2026财年调整后每股收益为23.30美元至23.50美元，该预测区间中值略高于华尔街分析师平均预期的23.37美元。与此同时，在截至11月28日的2025财年第四财季，Adobe营收同比增长10%，至创纪录的61.9亿美元。新思科技(SNPS.US)“AI换挡”战略见效：联手英伟达发力，业绩指引超预期。芯片设计软件提供商新思科技Q4营收22.6亿美元，同比增长38%，高于预期的22.4亿美元。调整后每股收益为 2.90 美元，而市场普遍预期为 2.88 美元。其中，设计自动化业务贡献18.5亿美元，设计知识产权业务贡献4.07亿美元。调整后营业利润同比增长36%，达到8.226亿美元，高于预期的8.03亿美元。展望未来，该公司预计2026财年营收95.6亿-96.6亿美元，分析师预期96.3亿美元。预计第一财季营收23.7亿-24.2亿美元，分析师预期23.6亿美元;预计第一财季调整后每股收益在3.52美元至3.58美元之间，也高于预期3.46美元。放下身段抢市场!Stellantis(STLA.US)新CEO启动“急救室”整改行动：放弃高利润狂追销量。据四位知情人士透露，Stellantis新任首席执行官Antonio Filosa正计划调整战略，将汽车销量增长置于利润之上，通过拓展低利润率的批量车队销售业务、投资经济型车型等举措，力求重新夺回北美与欧洲市场份额，推动这家全球第四大汽车制造商重回发展正轨。Filosa于今年6月正式上任，随即启动了一项被知情人士称为“急救室”的整改行动，着手收拾前任Carlos Tavares留下的烂摊子。Tavares此前奉行“成本削减+涨价”的组合策略以追逐高利润率，这一做法直接引发了客户流失。去年年底，Tavares被迫离职。两党角力华纳兄弟(WBD.US)争夺战：特朗普强令CNN分拆，民主党警告中东资金渗透。华纳兄弟探索公司的控制权之争已在好莱坞点燃战火：工会谴责潜在失业危机，影院业为电影发行的未来敲响警钟，演员们则对言论自由表达忧虑。如今，关于最终收购方是奈飞(NFLX.US)还是派拉蒙天舞(PSKY.US)的争论，正沿着政治路线割裂美国。在共和党圈子中，反对奈飞已成为一种潮流。派拉蒙由与白宫关系密切的大卫·埃里森执掌，其对华纳兄弟的竞购获得总统特朗普女婿贾里德·库什纳的支持。另一方面，一些知名民主党人对派拉蒙的竞标提出反对，质疑其240亿美元资金中来自中东的背景。重要经济数据和事件预告北京时间21:30：美国9月贸易帐(亿美元)(1204-1211)、美国截至12月6日当周初请失业金人数(万)。北京时间23:00：美国9月批发库存月率终值(%)。次日北京时间凌晨01:00：美联储公布2025年第三季资金流动报告中的美国家庭财务健康状况数据。业绩预告周五早间：博通(AVGO.US)、开市客(COST.US)
- 2025-12-11 17:52:31
放下身段抢市场！Stellantis(STLA.US)新CEO启动“急救室”整改行动：放弃高利润狂追销量
智通财经APP获悉，据四位知情人士透露，Stellantis(STLA.US)新任首席执行官Antonio Filosa正计划调整战略，将汽车销量增长置于利润之上，通过拓展低利润率的批量车队销售业务、投资经济型车型等举措，力求重新夺回北美与欧洲市场份额，推动这家全球第四大汽车制造商重回发展正轨。Filosa于今年6月正式上任，随即启动了一项被知情人士称为“急救室”(emergency room)的整改行动，着手收拾前任Carlos Tavares留下的烂摊子。Tavares此前奉行“成本削减+涨价”的组合策略以追逐高利润率，这一做法直接引发了客户流失。去年年底，Tavares被迫离职。彼时，作为Stellantis核心利润来源的美国市场，其2024年销量暴跌15%，而同期美国汽车行业整体销量却实现2.2%的增长，这导致Stellantis经销商积压了大量滞销库存。上述知情人士补充道，Filosa的首要目标是推动公司今年销量和营收超越分析师的保守预期——根据统计，即便是分析师给出的最高预期，也仅与2024年业绩持平。初步数据显示，Filosa的战略已初见成效。今年第三季度，Stellantis在北美市场销量同比增长6%，创下八个季度以来的首次增长。本次报道首次披露了Filosa短期销量策略与长期品牌存续规划的核心细节，而此时正值Stellantis全力收复失地的关键阶段。该规划旨在重塑企业在消费者、投资者及经销商心中的信誉，同时保障各汽车工厂的正常运转。Stellantis推出新战略之际，汽车行业正努力适应美国关税政策，同时还要应对电动化转型带来的高昂成本压力，以及来自中国车企的激烈竞争。Stellantis发言人表示：“在Filosa的领导下，公司正加速推进各项举措……纠正过去在战略与运营层面的失误决策。”三位知情人士透露，Filosa的改革计划已获得主要投资者的支持，包括阿涅利家族旗下的控股公司Exor、标致家族以及法国政府。据一位行业知情人士介绍，Filosa的具体策略包括重启美国市场的批量车队销售业务——这类业务主要面向租车公司、企业及政府机构，利润率相对较低，但一直是车企消化库存、拉高销量数据的常用手段。与此同时，Stellantis也在持续加码Jeep和Ram这两大利润丰厚且深受消费者青睐的车型。首位知情人士指出，Filosa还着手解决前任遗留的长期难题：评估集团旗下14个品牌的未来生存能力，其中涵盖菲亚特、标致、雪铁龙和玛莎拉蒂等知名品牌。Stellantis内部人士表示，Filosa将美国市场列为头号战略重点，因此公司将下调此前制定的激进电动汽车销量目标——这与Tavares的战略方向截然相反。市场研究机构AutoForecast Solutions副总裁Sam Fiorani评价道：“Filosa深刻洞悉北美市场对Stellantis的战略价值。”回归根本 聚焦Jeep品牌与经济型车型Stellantis于2021年初由菲亚特克莱斯勒与法国标致雪铁龙集团合并组建。在全球汽车电动化浪潮下，公司曾雄心勃勃地计划主导未来汽车技术变革。然而，为兑现Tavares向股东承诺的两位数利润率目标，Stellantis大幅削减成本，并砍掉了Jeep Cherokee等在美国市场广受欢迎的车型。过高的定价令消费者望而却步，同时也给了福特(F.US)Bronco等竞争对手可乘之机，Jeep品牌的市场份额因此被不断蚕食。汽车购物平台Edmunds的数据显示，截至今年，Stellantis在美国市场的份额已跌至8%以下，创下其自身及前身菲亚特克莱斯勒的历史最低纪录，而2020年这一数字尚且高达12.5%。据此前的报道称，Filosa推行“回归根本”战略，叫停了在自动驾驶和氢动力汽车领域的直接投资。这一战略还包括放弃Tavares的核心承诺——到2030年实现欧洲市场销量100%电动化、美国市场销量50%电动化的目标。目前，Stellantis已在美国市场重新推出Cherokee车型，并复产动力强劲的“Hemi”八缸汽油发动机。为夺回被主打高性价比入门车型的竞争对手抢占的市场份额，公司还计划推出更多经济型车型。Filosa本月表示，Stellantis后续的产品投放计划，将推动销量实现“高度可持续的增长，并逐季稳步提升”。Filosa直言：“过去几年，Stellantis犯下了一系列战略失误。公司需要重建产品线……例如为Dodge等品牌推出售价低于3万美元的车型，以重振品牌活力。”一位公司内部人士称，Stellantis有信心收复美国市场失地，但并未透露具体的市场份额目标。咨询公司Oliver Wyman合伙人Marco Santino认为，Stellantis有望将美国市场份额恢复至2021年的水平。他表示：“对于曾遭遇发展困境的北美市场而言，这是一个切实可行的目标，毕竟公司在该地区的整体业务架构并未发生根本性变化。”两位知情人士透露，Filosa正在重塑Stellantis的管理层架构，提拔了一批他在菲亚特克莱斯勒及Stellantis拉美业务任职期间信赖的意大利和巴西籍高管。此外，为填补Tavares任职期间流失的人才空缺，公司还在积极招聘管理人员、工程师及技术专家。为保市场份额 甘愿牺牲短期利润率上述行业知情人士指出，Tavares任内曾限制批量车队销售业务，而Filosa正重启该业务以提振销量规模，保障工厂持续运转。Fiorani表示，尽管车队销售的利润率低于零售业务，但如果运营得当，有助于提升品牌曝光度，稳定生产节奏。他解释道：“如果一款车型鲜少出现在公众视野中，车企就需要投入巨额广告费用才能让零售消费者知晓其存在。而当消费者在道路上看到这款车，或是在租车时亲身体验，就更有可能深入了解该车型。”在弗吉尼亚州和马里兰州经营12家经销店的Criswell Automotive总裁Harry Criswell表示，Stellantis如今更加重视倾听商用及车队经销商的诉求。“他们一心想把车卖出去，还希望能造出比以往质量更好的汽车。”三位知情人士称，Filosa已做好牺牲短期利润率的准备，转而投资研发更优质的产品，以此证明Stellantis仍具备打造畅销车型的能力。今年10月，Stellantis宣布向美国市场投资130亿美元，旨在提振销量并抵消关税带来的负面影响。三位知情人士(包括两名股东代表)表示，主要投资者深知，公司的根本性整改需要数年时间，因此现阶段不会向Filosa施压要求提升利润率。Filosa在10月曾表示，调整后营业利润率达到6%-8%，将是公司中长期的“合理目标”。市场预计，Stellantis今年的调整后营业利润率将跌至低个位数水平。多数分析师预测，到2027年该指标也难以突破5%——而2022年和2023年这一数字约为13%。不过，投资者的耐心并非没有限度。若销量回升后利润率未能及时改善，市场信心或将受挫。一位接近主要投资者的知情人士坦言：“推动销量增长固然是好事，但企业同样需要足够的利润率，为未来的投资提供资金支持。”品牌整合难题待解 “1+1未必等于2”早在Stellantis成立之前，时任标致雪铁龙集团CEO的Tavares就曾警告，汽车行业已进入“达尔文式”的优胜劣汰阶段，只有最具灵活性的品牌才能存活。然而，尽管Tavares在执掌Stellantis期间反复强调这一观点，却始终未对旗下14个品牌进行任何整合调整。Oliver Wyman的Santino指出，Stellantis在美国市场的各品牌虽定位不同、目标客户群体各异，但共享经销商渠道;而在欧洲市场，菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙的品牌高度重叠，这使得公司在欧洲收复市场份额的难度远超美国。“欧洲市场的目标更难实现。在这种情况下，1+1未必等于2，”Santino说道。以标致和欧宝为例，两大品牌的产品细分市场高度重合;而豪华品牌DS和蓝旗亚的市场份额更是微乎其微。因此，知情人士表示，Filosa目前正对旗下全部14个品牌的长期生存能力展开全面评估，不排除砍掉部分品牌的可能性，尤其是在欧洲市场存在严重重叠的品牌。未来数月将成为关键窗口期。若美国市场年底销量表现强劲，Filosa将赢得更多时间来制定长期战略，并向投资者证明Stellantis并未陷入结构性衰退。Criswell Automotive的Criswell评价道：“Stellantis目前的表现是否达到预期?答案是否定的，甚至还差得很远。但不可否认的是，公司在短期内已经取得了显著进展。”
- 2025-12-11 17:24:15
当代理工作流开始颠覆传统经营模式 “AI+云数据平台”软件股乘势崛起
智通财经APP获悉，华尔街金融巨头花旗集团(Citi)的资深分析师们在参加2025年亚马逊AWS re:Invent之后，认为至少在2026年结束前，“Agentic workflows”(即AI智能体所主导的AI代理工作流)背后的那些聚焦“AI驱动型用量计费数据与云端核心资源用量消费”的智能云数据平台型软件公司们，将是全球股市软件板块最重要的业绩增长与估值抬升主线赛道。花旗分析师们预计AI代理工作流将成为企业软件和云计算支出的主导势力，最直接的受益者无疑是头部云计算厂商们(hyperscalers)，而那些以实际数据/用量计费的“AI+云数据平台”类软件公司们则将是本轮软件与云支出浪潮的最大赢家——比如甲骨文、Snowflake、MongoDB以及 Elastic等软件行业领军者们。因此对于软件板块而言，花旗的整体配置倾向是增配“AI+云数据/云监控”的用量型智能云数据平台，谨慎看待封闭且估值愈发昂贵的一站式AI应用平台。Agentic Workflows指AI智能体代理自主完成多步骤任务(比如数据提取、分析以及最终的实际决策)的系统。花旗认为，全球企业正从“AI试验”转向“AI智能体规模化部署的初期阶段”，该趋势在2026年将推动企业软件与云计算类支出在2025年增长约50%的基础上增长20-35%。花旗分析师们表示，客户在自有环境中，AI数据工程工具使用愈发强劲，体现在对Snowflake Intelligence / Cortex(AI 功能模块)采用明显加速，有一线anecdotes反馈显示，单个AI用例就能带来约20万美元的增量消耗，在一些大型客户那里，可能有 10 个以上用例，对应的是更可观的用量与支出增长;一家美国大型航空公司则表示正在测试用Elastic做AI云观测，计划替换Splunk，同时，他们看到客户对 Elastic的“AI+云安全”能力也有强烈需求，希望通过其安全产品整合终端安全(endpoint consolidation)。此前云计算与搜索引擎领军者谷歌、聚焦于“AI+数字广告”的AI应用领军者Applovin、聚焦“AI+数据分析”领军者Palantir以及Facebook与Instagram母公司Meta，专注于客户关系管理软件(CRM)领域的美国云软件巨头赛富时，自今年以来均公布了无比强劲的业绩数据以及未来业绩展望。意味着不仅以英伟达AI GPU为代表的AI算力基础设施需求无比强劲，AI软件应用端，尤其是能够全面提升B端经营效率的企业级AI应用软件需求同样旺盛，并且加速渗透至各行各业。从目前技术轨迹来看，AI应用软件的发展方向集中于“生成式AI应用软件”(比如DeepSeek、ChatGPT、Sora以及Anthropic推出的Claude等火爆全球的AI应用软件)，以及在生成式AI基础上，AI功能从聊天框式一问一答转向“自主执行各种繁琐与复杂任务的AI智能体”。企业们对于提高效率和降低运营成本的迫切需求，在近期可谓极大力度推进AI应用软件两大核心类别——生成式AI应用与AI智能体的广泛应用。其中，AI智能体极有可能是2030年前AI应用大趋势，AI智能体的出现，意味着人工智能开始从信息辅助工具演变为高度智能化的生产力工具。对于全球股票市场AI应用板块的牛市叙事逻辑而言，云计算与搜索引擎领军者谷歌重磅推出的Gemini3瞬间风靡全球，以及聚焦于“连接云(Connectivity Cloud)”定位的云计算服务公司Cloudflare Inc.与赛富时、MongoDB等软件领军者们近期公布的强劲业绩和展望，是最新的AI应用在企业端/消费端积极扩张与渗透信号，“验证AI应用故事的可行性 + 提前预热2026年后潜在的加速增长趋势”。谷歌Gemini3引爆新一轮AI应用浪潮! GPT-5.2即将上演“后发制人”在花旗集团的分析师团队看来，上述的Snowflake、MongoDB这类“AI+云数据智能平台”正从“宏大叙事阶段”进入“业绩与现金流兑现增长阶段”，这些股票的“超级牛市”的雏形在加速成型;再叠加谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件随即风靡全球，推动谷歌AI算力需求瞬间激增，以及MongoDB此前公布的强劲业绩，凸显出MongoDB这类“AI+云数据平台”软件公司正在步入“英伟达式业绩强劲增长轨迹”。谷歌Gemini3，无疑近期在全球范围引爆新一轮AI应用浪潮。Gemini3 系列产品一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，迫使谷歌大幅调低Gemini 3 Pro与Nano Banana Pro的免费访问量，对Pro订阅用户也实施暂时限制，叠加韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”。值得注意的是，ChatGPT开发者OpenAI则坚决不服输，而这股AI应用浪潮则有望在谷歌与OpenAI竞争如火如荼之下强势向各行业迅速蔓延，对于MongoDB等“AI+云数据平台”软件公司长期增长前景则可谓重大利好。目前，已有火眼金睛的网友发现了GPT-5.2的蛛丝马迹。开发者社区流传的截图显示，Cursor的模型下拉菜单中，赫然出现GPT-5.2和GPT-5.2-thinking选项。这也意味着，或许OpenAI开发者们已经明白：AI+编程不仅是AI大模型的杀手级应用，也是最能体现模型推理能力的领域。总之，我们能够预感到的是，谷歌和OpenAI之间的一场火花四溅的“AI应用超级大战”，马上就要打响。不少线索显示，GPT-5.2已显著超越Gemini 3。社交媒体流传的对比图显示，GPT-5.2在大模型的核心指标对比上几乎全面“碾压”Gemini 3和Claude 4.5。OpenAI掌舵者Sam Altman也在内部评估中宣称，新AI大模型在推理能力上将领先于谷歌竞品。MongoDB 的高质量增长财报数据，加上此前不久谷歌财报所显示的谷歌云平台(Google Cloud)整体营收的高增长态势、Gemini系列产品Token量激增以及谷歌巨额 AI Capex(与AI相关的资本支出)，共同说明AI应用开发到部署层的云数据平台需求和谷歌等云计算平台侧的云端AI推理算力需求都处在非常高的景气区间。更重要的是，随着包含Nano Banana Pro在内的谷歌Gemini3系列AI产品震撼问世且迅速风靡全球企业与消费端用户，凸显出包括MongoDB在内的整个“谷歌AI生态链”仍处在业绩强劲增长轨迹。MongoDB依托Atlas与Google Cloud/Vertex AI的长期深度集成，在本轮史无前例的AI超级大浪潮中可谓是云端数据库建设与向量检索层的核心受益者，以Atlas+Vertex AI 为代表的AI应用堆栈正在加速进入实用化、规模化阶段，指向B端与C端用户们生成式AI应用软件、AI搜索、AI推荐以及AI智能体等实际AI应用需求激增并且代理型AI工作流正在企业与消费者间加速渗透。MongoDB 12月初公布的业绩报告显示，该公司核心业务营收均超华尔街普遍预期并给出无比强劲的下财季与全年业绩展望指引。MongoDB既开发数据库软件本身，也提供围绕该数据库的一整套云计算服务与商业化支持，依托云数据库PaaS平台服务MongoDB Atlas在谷歌云平台上的长期深度集成带来的无比强劲业绩数据，可谓凸显出“谷歌AI生态链”正在全面受益于谷歌Gemini系列产品组合AI算力需求激增带来的收益全面激增，MongoDB则堪称是受益于谷歌应用侧云端AI推理算力激增的“谷歌AI生态链”最大赢家之一。AI投资主线逻辑生变：从“算力故事”逐渐走向“代理工作流与数据用量兑现强劲创收”在经历了2023–2024年以算力和基础设施为主导的“AI投资第一阶段”之后，市场正在明显向“AI应用与云数据智能平台”这条主线迁移。以赛富时、MongoDB、AppLovin、Meta、Google等为代表的一批软件型公司，近期在广告效率提升、营销自动化、云数据智能平台、以及开发者与企业工作流中的AI原生应用上，开始持续交出超预期的营收与利润增速，一部分公司甚至已经体现出AI智能体普及所带来的单客价值提升(ARPU 提升)、使用时长增长与云资源消耗放量。正如花旗在Re:Invent 反馈中提到：云厂商与ISV正围绕“消耗型计费 +云端数据智能/AI工作负载实际数据用量”重新构建商业模式，这实际上意味着——AI不再只是资本故事，而正在转化为可度量的营收弹性与更长久的增长曲线。那些能够更加合理地将与AI训练/推理高度绑定的AI驱动型云数据库、云观测\监测、营销与广告智能投放平台、以及具备自建AI大模型与大规模AI应用开发到部署完整生态的大型互联网/云平台企业，或将成为新一轮AI应用浪潮之下的核心资产：它们既能分享AI推理大蓝海时代带来的算力消耗与数据调用红利，又能通过平台生态长期锁定客户资源，持续提高利润率与现金流质量。比如MongoDB的业绩增长逻辑，可以说已经从“通用文档型数据库”，转成明显绑定谷歌云平台+绑定Gemini系列AI应用软件从开发到部署完整生态的云数据库技术路线，与谷歌长期且深度合作可谓是其强劲业绩报告中的至关重要一环。MongoDB可谓站在了谷歌等云计算大型厂商们云端平台AI推理算力需求激增的“超级顺风口”。MongoDB Atlas作为托管数据库，原生运行在 谷歌云平台Google Cloud上，并且与谷歌云平台中的Vertex AI、BigQuery 等核心数据/AI开发者生态服务深度集成。MongoDB官网自己的案例文章也提到：绝大多数AI初创公司采用谷歌云(Google Cloud)+ MongoDB Atlas 作为主数据库和云端AI基础设施来运行基于LLM(超参数大语言模型)的AI应用开发到云端成功部署的完整AI生态平台。花旗分析师们表示，AWS re:Invent 2025 的一线反馈显示，AI 带来的真正赢家正在从“讲故事的模型公司”，转向“承接Agentic workflows的云数据与观测型平台”。花旗对于软件板块的投资立场很清晰：增配以用量计费的云数据/安全/观测平台和头部云厂商，把它们当作 AI 应用时代的软件型基础设施;对封闭、昂贵的一站式AI平台如Palantir则保持审慎情绪，强调主要看业绩与合同续约，而不是仅仅看情绪与叙事。MongoDB最新营收与盈利全面超预期并上调全年业绩展望，与谷歌最新抛出的更大规模AI Capex与谷歌更加强劲增速的云计算业务营收相互呼应，说明谷歌、微软以及亚马逊等公有云计算厂商们在AI算力基础设施建设以及AI应用侧加速渗透带来的强劲云推理端AI算力需求依然处于超高景气区间。如今，Gemini月活跃用户已超6.5亿，每月处理Token总量一年内更是增长超过20倍，谷歌的整个AI生态链可谓跟随基于谷歌云平台的炸裂式扩张的营收数据以及来自云端的AI推理算力需求激增、谷歌的整个AI应用生态渗透率激增而“一荣俱荣”。
- 2025-12-11 16:42:25
政策与需求双重压力下 大众(VWAGY.US)考虑为欧美市场推出增程式电动车
智通财经APP获悉，据知情人士透露，鉴于多国政府削减电动汽车扶持政策，且消费者对充电网络覆盖不足的担忧持续存在，大众汽车(VWAGY.US)正考虑在欧洲和美国市场推出搭载增程技术的电动汽车。上述知情人士表示，这家德国汽车制造商正研究为旗下畅销SUV及轿车配备增程系统。增程技术目前在中国市场备受青睐，但尚未在西方市场广泛普及。大众方面回应称，公司正密切关注市场动态，并已为未来车型平台预留增程技术方案。该公司进一步指出：“此项技术能否及何时登陆欧美市场，将取决于消费者的实际需求。”据悉，大众当前正拟定下一个五年投资规划，相关决策或于本周四晚些时候的监事会会议后敲定。据了解，欧盟原计划2035年起禁售新燃油车，但如今这一政策或将调整，各大车企也随之重新审视自身车型战略。受欧洲电动汽车转型进程不及预期的影响，欧盟已将原定明年的政策评估提前至本月公布。增程式电动汽车以电池驱动车辆行驶，车载小型内燃机仅作为发电机为电池充电，不直接参与驱动。该技术经中国车企推广后逐渐成熟，德国总理默茨曾公开表示，这类驱动系统应被纳入欧盟2035年后的许可范围。目前，Stellantis(STLA.US)、宝马等欧洲车企也在密切关注并评估该项技术。值得一提的是，大众此前已宣布将通过旗下品牌Scout在美国市场推出增程式车型，但尚未明确大众、奥迪等核心品牌是否会将该技术引入西方市场。据大众方面透露，公司计划于明年在华推出增程式车型。
- 2025-12-11 16:29:15
科磊(KLAC.US)订单加速与HBM/先进制程需求共振，小摩上看目标价1485美元
智通财经APP获悉，摩根大通维持对科磊(KLAC.US)的 “增持” 评级，给出的目标价为 1485 美元。在与科磊的高管团队会面后，小摩发现自公司发布财报以来，订单簿持续改善，预计 2026 年上半年营收将实现低至中单位数的增长，此前预期是持平至小幅增长。这主要是由于公司近期订单加速增长，尤其是在 DRAM/HBM 领域，且工具的交货期也在延长。不过，团队仍预计 2026 年下半年的增速会高于上半年，且预计 2026 年全年整体晶圆厂设备(WFE)将增长，小摩认为增幅在 10%-12% 左右。除 DRAM/HBM 领域表现出色外，科磊在先进制程晶圆代工 / 逻辑芯片领域也保持着强劲的支出态势，主要来自台积电(2nm/3nm)以及客户群体的扩大(包括英特尔(INTC.US)、三星晶圆代工、Rapidus 等)。科磊公司对2026年其先进封装与HBM解决方案持续保持强劲增长态势满怀信心，毕竟在2025年，该业务领域就已斩获了超70%的增长佳绩。总体而言，科磊有信心实现 2026 年营收 140 亿美元、每股收益 38 美元的目标，目前小摩对每股收益的预期已超 39 美元，且相信随着先进制程晶圆代工 / 逻辑芯片 / 内存以及先进封装需求的强劲态势，明年业绩有望超出预期。小摩认为，随着半导体制造复杂度的提升，分析 IC 制造过程中的缺陷和计量问题的需求大幅增加，同时先进芯片设计对制造过程中的微小变化更为敏感，监测芯片设计中的 “关键” 区域变得至关重要。此外，科磊通过收购 Orbotech 实现了在 PCB、SPTS、先进封装等终端市场的多元化布局。小摩相信，凭借终端市场的扩张、市场份额的提升、技术领先地位以及优质利润率，公司未来三年有望实现每股收益复合年增长率 15%-20%，并预计其股价将强于小摩覆盖范围内的平均水平，因而维持 “增持” 评级。在估值方面，小摩的目标价 1485 美元是基于科磊在 2026 年末实现每股收益 45 美元，且交易价格处于同行区间(25-35 倍)高端的假设。不过，科磊也面临着一些风险，其身处高度周期性和竞争激烈的半导体行业，可能会出现严重的供需波动，且行业周期的时点、长度和严重程度难以预测，下行周期可能导致客户的需求减弱。此外，该行业市场瞬息万变，如果科磊不能及时跟上快速变化的步伐，开发出新的产品和技术，其业务可能会受到影响，特别是在极紫外光刻掩模检测战略的执行上若有失误，可能会动摇其市场领导地位。
- 2025-12-11 16:25:18
强生(JNJ.US)多发性骨髓瘤管线双箭齐发 大摩点评：Tec-Dara疗效显著 新型CAR-T疗法初显锋芒
智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，强生(JNJ.US)在近期美国血液学会(ASH)年会上公布的多项重磅临床数据。其中，Tecvayli与Darzalex联合疗法(Tec-Dara)在复发/难治性多发性骨髓瘤(RRMM)二线及以上治疗的Ⅲ期临床试验(MajesTEC-3)中表现突出，显著优于现有标准疗法，有望推动该组合疗法向更前线治疗拓展，同时强生布局的新型CAR-T疗法也展现出潜在竞争力。目前，大摩维持强生“持股观望”评级，目标价为190美元。该行在一份报告中指出，MajesTEC-3临床试验共纳入587名患者，结果显示Tec-Dara组合在关键疗效指标上显著优于对照组(DPd/DVd方案)。此外，该组合疗法还降低了患者死亡风险，治疗持续时间也更长，即便是此前接受过抗CD38治疗的患者也显示出无进展生存期获益。安全性方面，Tec-Dara组合与对照组的3/4级治疗相关不良事件发生率相似，5级事件发生率也相近，治疗中断率均较低。尽管该组合的感染发生率更高，且在治疗初期出现过因感染导致的死亡案例，但在2023年2月方案中新增免疫球蛋白预防方案后，6个月后3级及以上感染率显著下降，仅出现1例致命感染，安全性得到有效控制。细胞因子释放综合征发生率为60.1%，免疫效应细胞相关神经毒性综合征发生率仅为1.0%。大摩分析师对此表示，Tec-Dara组合的优异数据有望推动其从当前的后线治疗向更前线拓展。作为强生旗下年销售额预计达140亿美元的重磅药物，Darzalex已在一线治疗中占据稳固地位，且约76%的美国患者在首次复发后仍对其敏感，这为Tec-Dara组合的线级提升奠定了基础。该行预测，Tecvayli的全球销售额将从2026年的10亿美元增长至2033年的93亿美元，其疗效表现与传奇生物(LEGN.US)/强生的BCMA CAR-T疗法Carvykti(CARTITUDE-4试验数据)具备竞争力。另外，大摩在报告中还提及强生与Kelonia合作的新型CAR-T疗法KLN-1010的Ⅰ期临床初步数据。该疗法采用慢病毒载体递送，无需预处理，可降低治疗物流负担和生产成本。在纳入的4名接受过至少三线治疗的患者中，均实现微小残留病阴性应答，其中1例达到完全缓解，3例为部分缓解，且未出现免疫效应细胞相关神经毒性综合征或延迟神经毒性，安全性表现良好。该行认为，若后续试验顺利，KLN-1010有望成为多发性骨髓瘤治疗的新选择，进一步强化强生在该领域的领先地位，同时对现有BCMA CAR-T疗法构成长期竞争压力。
