- 2025-01-22 18:03:13
高盛：美国零售业挑战与韧性并存 看好塔吉特(TGT.US)脱颖而出
高盛近日发表了对美国零售业的评级调整报告，表示该行业在2024年底和2025年初表现出一定的韧性，但仍面临经济、竞争和供应链等多方面的挑战，各家零售商将技术创新、业务和市场策略调整视为未来增长的关键，继续看好塔吉特(TGT.US)等部分零售商。报告指出，高盛下调了户外运动装备零售商Academy(ASO.US)第四季度的毛利率预期，并表示，在与管理层交流中得知，该公司在第四季度的促销环境比预期更具竞争性，这是由于部分供应商加大促销力度以清理库存并争夺市场份额。此外，Academy继续受益于消费降级，年收入超过10万美元的消费者转向性价比更高的产品，但该公司管理层也表示，经济形势仍不算乐观。展望2025年，Academy预计利润率有望得到提升，主要得益于供应链效率改善和新品牌(如耐克)的推出。但关税仍然是一个不确定因素，该公司表示已经做好了应对多种情况的准备。另外，高盛表示，消费电子零售巨头百思买(BBY.US)的管理层指出，创新将是2025年增长的关键。他们强调，人工智能将继续是创新的重要组成部分。在品类层面，公司预计计算设备和平板电脑的强劲表现将继续。此外，管理层补充称，大型家电与房地产行业密切相关，随着房地产行业的复苏，大家电品类需求也将随之恢复。百思买管理层预计2025年激励薪酬将继续成为利润率的阻力。此外，管理层补充道，他们已经在会员服务方面取得了一定的强劲表现，并预计这一部分的影响将趋于中性。该公司还预计其信用卡利润分成对毛利率的影响将从中性变为温和的推动力。至于美国知名“一元店”巨头美元树(DLTR.US)，高盛表示，该公司继续推进多价格策略，第三季度3.0门店(整合了约15%的多价格商品)的表现优于公司其他类型门店。第三季度，公司整体的同店销售额增长了1.8%，而3.0门店的同店销售额增长了3.3%。该公司管理层的目标是将1.0和2.0门店逐步转换为3.0门店，并将3.0门店的多价格商品渗透率从约15%提高到约30%。展望未来，美元树表示，公司正在为可能的关税增长做准备。管理层指出，应对策略包括寻找替代市场和调整价格。家居装修零售商家得宝(HD.US)管理层则提到了其收购的住宅专业贸易分销公司SRSDistribution的表现，称2024年SRS实现了66亿美元的销售额，增速已经超过家得宝门店，并预计SRS将继续增长并扩大渗透率。高盛继续看好零售巨头塔吉特(TGT.US)，维持了该股“买入”评级，12个月目标价从164美元上调至166美元。该行表示，塔吉特在去年11月和12月的销售表现强劲。根据早些时候提前公布的销售数据，该公司总销售额增长2.8%，同店销售额增长2.0%，其中，服装和玩具品类表现突出。此外，TargetPlus(第三方市场平台)实现了近50%的增长。该公司管理层认为，该业务仍有很大的增长潜力，并有成为未来增长的重要驱动力。基于该公司的强劲表现，高盛将第四季度的同店销售额增长预期上调至1.5%，并调整毛利率预期至25.5%。2024财年和2025财年的每股收益预期分别上调至8.76美元和9.80美元。最后，关于美国零售门店关闭情况，根据高盛的统计数据，2024年比2023年有更多的公司面临破产和大规模门店关闭，显著的例子包括美国收纳用品零售商TheContainerStore和必乐透(BIGGQ.US)。截至2025年第一季度，一些公司已经宣布了门店关闭计划，例如Joann、柯尔百货(KSS.US)和梅西百货(M.US)。
- 2025-01-22 17:45:08
小摩乐观展望半导体行业：继续受益于AI与数据中心需求 非AI市场也将复苏
2025年1月21日，摩根大通发布了其最新的半导体行业研究报告，对全球半导体市场的现状与未来趋势进行了深入剖析。报告指出，2024年全球GDP预计增长了2.7%，而2025年预计将增长2.4%。在此背景下，半导体出货量趋势预计将在2025年持续改善。半导体行业收入在2023年第四季度已同比转正，并在2024年持续改善，预计2025年将进一步好转。然而，不同终端市场和公司的周期性需求复苏并不均衡，拥有强大产品周期和设计获胜斜率的公司将在2025年处于有利地位，推动增长。摩根大通对2025年半导体行业持乐观态度，预计行业将继续受益于AI和数据中心的强劲需求，同时非AI市场也将逐步复苏。尽管宏观经济不确定性、全球关税风险和出口限制等因素可能带来波动，但AI基础设施建设的加速以及相关技术的广泛应用将继续推动行业增长。行业整体预订量继续季度环比增长，随着逐步进入上半年，预计订单到发货比(book-to-bill)将向1或大于1的方向发展。总体而言，预计第四季度业绩(收入、利润率、每股收益)符合预期，而第一季度展望也符合预期，这得益于加速计算和人工智能领域的持续强劲需求。在特定领域方面，云资本支出预计在2024年将同比增长57%，并在2025年再增长30%。小摩认为，英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)等公司将在AIGPU市场中占据主导地位，而博通(AVGO.US)和迈威尔科技(MRVL.US)等公司将在定制ASIC解决方案中受益。台积电(TSMC.US)预计其AI加速器收入将在2025年同比增长一倍，并在未来五年内以中等40%的复合年增长率增长。此外，小摩预计智能手机和物联网市场稳定复苏。全球智能手机出货量预计在2024年增长2%-3%，2025年进一步增长4%-5%。5G智能手机出货量预计在2024年达到7.5亿部(同比增长7%)，2025年达到8.1亿部(同比增长8%)。物联网(IoT)市场也在逐步复苏，预计2024年相关出货量将达到1.55亿部，2025年达到3.5亿部。然而，汽车和工业市场的周期性动态仍喜忧参半。小摩表示，汽车和工业市场在2024年上半年触底后，复苏进程较为缓慢。2024年全球汽车产量同比下降1%，预计2025年将增长2%。尽管整体市场复苏缓慢，但一些未实施长期协议(LTA/PSP)的公司，如德州仪器(TXN.US)和亚德诺(ADI.US)正在逐步恢复，而实施了LTA/PSP的公司，如微芯科技(MCHP.US)、恩智浦(NXPI.US)和安森美(ON.US)可能需要额外1-2个季度来消化客户库存。报告还提到了半导体制造复杂性的增加、新兴技术转型以及先进封装对晶圆厂设备(WFE)需求的影响。预计2024年WFE将增长4%，并在2025年继续增长5%以上，这得益于中国支出减弱的抵消效应以及由下一代技术拐点(如环绕栅极、背面功率分配、更高层数的3DNAND、类逻辑DRAM架构、低电阻互连、从钨到钼的过渡以及先进封装)推动的制造资本密集度的提升。在芯片设计软件/电子设计自动化(EDA)方面，预计随着EDA强度和设计活动的增强，将实现13%-15%的营收复合年均增长率(CAGR)。此外，随着边缘应用在工业、物联网和汽车领域的广泛普及，以及内容量的增加，物联网相关公司的基本面正在从底部复苏，长期需求趋势保持不变。摩根大通预计，其覆盖的半导体设备公司，如应用材料(AMAT.US)、科磊(KLAC.US)和拉姆研究(LRCX.US)将通过SAM扩张和弹性服务业务实现比WFE更高的增长(300-700个基点)。芯片设计软件/EDA领域预计未来几年收入将以13%-15%的复合年增长率增长，主要受益于EDA强度增加和设计活动强劲。报告还关注了一些具体公司的表现。例如，迈威尔科技在光收发器PAM4DSP芯片组方面保持了80%以上的市场份额，并推动了谷歌、亚马逊、Meta和微软等公司在其数据中心向200/400G光连接性的过渡。同时，博通的Tomahawk5交换芯片组已进入量产，并预计将在2025/26年生产其下一代3nmTomahawk6芯片组，以支持102.4Tbps的交换吞吐量。在投资前景方面，小摩认为长期投资者应继续关注半导体/半导体价值链股票多年(3年、5年、10年、15年、20年)来的优异表现记录。这些股票的表现得益于半导体在科技价值链中的关键作用。然而，也需要注意到地缘政治不确定性、全球关税潜在风险以及更多出口限制等增加的风险，这些因素可能会抑制复苏并加剧股市波动。
- 2025-01-22 14:58:54
软银股价创近5月最大涨幅！携手甲骨文(ORCL.US)、OpenAI等“豪掷”千亿美元投资AI基建
软银集团宣布将与OpenAI、甲骨文(ORCL.US)和阿布扎比支持的MGX公司合作名为“Stargate”(星际之门)的项目，在美国建造价值5000亿美元的数据中心和基础设施，随后，软银在日本市场一度飙升12%，创下自去年8月以来最大单日涨幅，甲骨文、软银旗下芯片设计公司ArmHoldings(ARM.US)也纷纷在美股大涨。除软银外，截止发稿，甲骨文股价上涨8.54%，ArmHoldings在美股夜盘上涨4.38%。软银创始人孙正义(MasayoshiSon)表示，这四家公司将投资成立一家合资企业，“立即”投资1000亿美元用于基础设施建设，并计划在未来四年至少投资5000亿美元用于增强算力。在美国总统唐纳德·特朗普宣布推动人工智能之后，软银在一份声明中表示，包括微软(MSFT.US)和芯片制造商英伟达(NVDA.US)在内的公司将提供技术。麦格理(Macquarie)分析师保罗•戈尔丁(PaulGolding)在给投资者的一份报告中表示，尽管Stargate项目的融资考虑仍然是关键，但这家日本科技集团与人工智能巨头的参与，“显示出软银资产和科技投资管理能力的质量和组合在这个时点看起来是多么有价值”。在宣布这一消息之前，孙正义在特朗普位于佛罗里达州的海湖庄园举行的新闻发布会上承诺，未来四年将在美国投资1000亿美元。这笔交易预计将包括对人工智能、数据中心、半导体和能源的投资。目前尚不清楚这两项声明是针对相同还是不同的项目。随着孙正义宣传的项目规模滚雪球般扩大到数千亿美元，许多人质疑这笔巨额资金将如何筹集。软银持有数百家初创公司的股份，还持有Arm90%的股份，可以出售这些股份，为任何大赌注融资。BloombergIntelligence信贷分析师SharonChen说：“假设没有筹集到外部资本，软银集团对Stargate的投资，即与OpenAI、甲骨文和MGX的合资企业，未来四年将在美国的人工智能基础设施上投资5000亿美元，可能会导致贷款价值比下降。按照标准普尔30%的调整后LTV上限，该公司可能还有大约300亿美元的剩余空间，而且有通过出售资产来管理杠杆的记录，其在Arm的股份目前价值超过1400亿美元。”自2022年底以来，在愿景基金(VisionFund)遭受重大损失后，孙正义一直在努力重塑软银战略，重点关注人工智能、芯片和能源。AstrisAdvisory分析师柯克•布德利表示，这一消息“对软银来说是个好消息”。“我们预计，既然我们知道软银的发展方向，市场将开始在估值中考虑人工智能的上行空间。”
- 2025-01-22 14:53:42
高通(QCOM.US)公布业绩在即 获小摩列入“正面催化观察名单”
获悉，高通(QCOM.US)在2月5日公布第一财季业绩前，获摩根大通列入正面催化观察名单。摩根大通分析师SamikChatterjee给予高通“增持”评级，目标价为200美元。Chatterjee在给客户的报告中写道：“我们认为高通的盈利状况是积极的，这将有助于消除人们对未来几年来自苹果(AAPL.US)收入减少的总体担忧，尽管这可能只是暂时的。”积极因素包括，最近一个季度，中国智能手机市场“强劲增长”(苹果和三星受到冲击)，因为高通在中国智能手机市场拥有机遇。Chatterjee补充称，由于近期政府补贴可能有助于推动设备更换，高通可能会继续增长。Chatterjee补充说，其他积极因素包括来自三星GalaxyS25智能手机的潜在收益，以及投资者的注意力从苹果相关收入的损失转移回“与更高硅含量相关的潜在强劲内容驱动因素，以支持高端设备上的人工智能功能”。Chatterjee解释说：“在这方面，我们看到在多元化终端市场的支持下，营收将恢复两位数的增长，这将促使对市盈率的重新评估，市盈率仍保持在14倍的温和水平，或者在排除苹果对QCT收入的贡献时，市盈率处于中高水平。”
- 2025-01-22 14:51:04
Azure和Office业务前景乐观 美银绩前唱多微软(MSFT.US)
微软(MSFT.US)将在1月29日美股盘后公布第二财季业绩，美国银行看到投资者情绪有所改善，因为这家科技巨头的Azure和Office业务显示出积极迹象。美国银行予微软“买入”评级，目标价为510美元。美国银行分析师BradSills在对主要合作伙伴进行渠道调查后表示：“预计Azure和Office的营收将出现健康增长。”然而，微软合作伙伴的评论表明，本季度的业绩更可能是”符合预期“，而不是超出预期。Sills补充道：“我们预计，第二季度营收将比我们预期的686亿美元(按固定汇率计算同比增长10.1%)有0%-1%的上行空间，这得益于项目稳定迁移到Azure以及E3/E5升级周期继续保持势头。“Sills预计，按固定汇率计算，Azure营收将同比增长32.5%，其中人工智能将贡献13个百分点。Sills补充道，在“稳定”的升级周期和Copilot发展势头的带动下，按固定汇率计算，包括Office365在内的公司生产力和业务流程部门销售额有望同比增长11%。Sills还表示，在人工智能的推动下，微软可能会提高其2025财年的利润率预期。Sills表示：“随着人工智能推动核心业务(涵盖应用程序和基础设施)加速增长，以及利润率前景改善，Azure的资本支出回报率正在稳步上升。”
- 2025-01-22 14:47:02
传布鲁克菲尔德资产管理(BAM.US)接近以9.5亿美元收购Divvy Homes
据知情人士透露，布鲁克菲尔德资产管理(BAM.US)即将达成一项交易，通过收购初创公司DivvyHomes，以约9.5亿美元的价格购买3,800套独栋房屋。知情人士称，大约65%的房屋位于亚特兰大、达拉斯和坦帕等市场。收购完成后，布鲁克菲尔德资产管理旗下的MaymontHomes将管理约2万套房产。知情人士还表示，这笔交易尚未敲定，仍有可能落空。DivvyHomes是一家成立于2017年的美国“先租后买”房屋贷款平台。该公司与想要成为房主但无法获得融资的人合作，允许租房者选择他们有朝一日想要拥有的房子，支付小额首付，搬进去，然后按月付款。所有这一切都是为了让买家可以在几年内获得房屋的净值。在大约三年内，理想情况下，租房者将提高他们的信用评分，获得房屋净值，并有资格获得融资。在之前，高房价和低利率使得这个DivvyHomes的业务模式对潜在买家很有吸引力。风险投资公司也喜欢这个想法。2021年，DivvyHomes在TigerGlobalManagement和CaffeinatedCapital领投的新一轮融资中获得了20亿美元的估值。然而，高利率使DivvyHomes的业务模式受到挑战，导致该公司的客户更加难以履行合同，同时也提高了该公司自身的资金成本。2023年8月，DivvyHomes在一篇博客文章中表示，该公司将暂停收购，并计划“一旦利率大幅下降”将重启收购。不久之后，该公司进行了一轮裁员。
- 2025-01-22 14:40:00
苹果(AAPL.US)流媒体又出爆款！《人生切割术》助Apple TV+吸金超2亿
ParrotAnalytics的研究显示，苹果(AAPL.US)的流媒体平台AppleTV+热门剧集《人生切割术》（Severance）第一季为公司带来了超过2亿美元的收入。Parrot使用自己的公式“内容估值系统”来计算特定作品在特定市场特定时间段内的表现所带来的收入百分比。与其他AppleTV+热门剧相比，《人生切割术》的表现同样出色。在同一时间段内，《流人》（SlowHorses）产生了约1.848亿美元的收入，而《早间新闻》更是高达2.994亿美元。这其中，《早间新闻》的统计时间跨度要更长，而在2020年第3季度到2024年第3季度间，《足球教练》的总收入也达到了6.094亿美元。Parrot高级娱乐行业策略师BrandonKatz表示：“广受好评的《人生切割术》第一季不仅符合苹果的高端品牌定位，还为流媒体带来了长尾价值。”研究发现，《人生切割术》近一半的收入来自剧终后的12个月，这凸显了该剧吸引观众补看和重温的能力。这也解释了苹果选择每周更新第二季的原因。Katz表示，每周更新的剧集会促使观众补看和重看，这有助于在第一季大结局播出后创造收入。
- 2025-01-22 14:33:24
印尼接近与苹果(AAPL.US)达成投资协议 以解除iPhone销售禁令
印尼一名政府部长表示，印尼即将与苹果(AAPL.US)就一项投资计划达成协议，该计划将解除iPhone16在该国的销售禁令。去年10月，这个东南亚最大的国家禁止销售这款新设备，称苹果未能符合智能手机和平板电脑的国内制造要求。该公司一直在与政府就一项将取消限制的投资计划进行讨论。投资部长RosanRoeslani周二在接受采访时表示：“我坚信问题将很快得到解决。希望这个问题能在一两周内得到解决。”据1月的报道称，苹果最近以10亿美元的价格向其一家供应商提出在印尼建立一家生产AirTag的工厂，但遭到了工业部长AgusGumiwangKartasasmita的拒绝。他告诉苹果负责全球事务的副总裁NickAmman和苹果代表团，这家美国公司需要遵守一项当地法规，即要求其部分iPhone或iPhone的零部件在印尼境内生产。Roeslani称：“我认为他们计算的方式不同。”他指的是在当地制造的数量要求。“现在他们找到了解决方案，所以希望他们能接受这些差异，这样我们就能在印尼销售iPhone16了”。
- 2025-01-22 14:00:29
梯瓦制药(TEVA.US)瑞玛奈珠单抗注射液在华申报上市 可显著改善患者偏头痛症状
1月22日，中国国家药监局药品审评中心(CDE)官网最新公示，梯瓦制药(TEVA.US)申报的3.1类新药瑞玛奈珠单抗注射液上市申请已获得受理。公开资料显示，瑞玛奈珠单抗(fremanezumab)是一种人源化单克隆抗体(mAb)，可选择性结合降钙素基因相关肽(CGRP)配体。该产品适用于成年患者偏头痛的预防性治疗。截图来源：CDE官网CGRP信号通路是治疗偏头痛的热门靶点，全球范围内已经有多款CGRP受体或CGRP本身的抗体类疗法获批上市，用于偏头痛的预防治疗。瑞玛奈珠单抗即是一种人源化CGRP单克隆抗体，它可选择性结合CGRP配体，并阻断两种CGRP亚型(α-和β-CGRP)与受体结合。既往多项研究显示，瑞玛奈珠单抗可显著减少慢性偏头痛(CM)和发作性偏头痛(EM)患者的头痛天数，且安全性良好。值得一提的是，瑞玛奈珠单抗还有望用于预防6~17岁儿童和青少年患者发作性偏头痛。梯瓦公司于2024年12月公布了一项新的3期临床研究结果。该研究评估了瑞玛奈珠单抗预防6~17岁儿童和青少年患者发作性偏头痛的有效性和安全性。结果显示，与安慰剂相比，瑞玛奈珠单抗在12周内的疗效在统计学上显著优于安慰剂，在12周的时间内显著减少了每月偏头痛天数(MMD)和每月头痛天数(MHD)，其良好的安全性与在成人人群中观察到的结果一致。
- 2025-01-22 13:47:08
大摩：重申世纪互联(VNET.US)“增持”评级 大幅上调目标价至7.4美元
摩根士丹利近日发布研究报告，重申对世纪互联(VNET.US)的“增持”评级，目标价从5.8美元上调至7.4美元。摩根士丹利上调目标价主要受以下因素驱动:超大规模企业客户的人工智能(AI)投资促进了国内市场的强劲需求;基地型数据中心的资本化取得显著进展,将增值资产注入Pre-REITs基金。摩根士丹利表示，在超大规模企业客户AI投资及传统云业务复苏的双重驱动下，中国的数据中心行业正在进一步加速发展。世纪互联是数据中心部署转变的主要受益者：人工智能训练所需电力密度的快速提升，推动了数据中心需求向华北偏远地区(主要是河北北部、山西和内蒙古)的结构性转变，这些地区气候相对寒冷的同时可再生能源充沛。世纪互联前期构建的战略资源组合与这一需求高度契合。因此，摩根士丹利认为该公司有望在2025年赢得更多大订单。摩根士丹利认为，世纪互联估值仍然被严重低估。即便在近期股价反弹之后，世纪互联基于2025年预期的EV/EBITDA倍数为9倍，仍低于全球同业超25倍的估值水平以及亚太同业约20倍的估值水平，同时，也低于其数据中心Pre-REITs项目的10倍估值。截至周二美股收盘，世纪互联股价上涨12.5%，报6.30美元。
