- 2026-04-03 15:51:36
葛兰素史克(GSK.US)超长效单抗新药新适应症在中国获批上市
智通财经APP获悉，4月3日，NMPA官网显示，葛兰素史克(GSK.US)“德莫奇单抗”新适应症获批上市，用于治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉病。截图来源：NMPA官网德莫奇单抗(Depemokimab)是 GSK 开发的新一代抗白介素5(IL-5)单抗，具有长半衰期、高结合亲和力和高效力，是全球首款半年一次超长效 IL-5 生物制剂。2025年12月，德莫奇单抗在美国迎来全球首批。用于治疗嗜酸性粒细胞哮喘。2026年3月，德莫奇单抗首次登陆中国市场。本次是德莫奇单抗在国内获批的第 2 项适应症。GSK拥有实力雄厚、行业领先的呼吸产品管线。本次获批的德莫奇单抗正是每月一次 IL-5 单抗“美泊利珠单抗”(新可来®)的迭代产品，有望接棒这一 2025年度收入26.51亿美元的重磅炸弹，成为下一任市场霸主。
- 2026-04-03 15:11:09
星巴克中国“变身”合资公司：博裕资本拿走60%股份，要开2万家店
智通财经APP获悉，星巴克(SBUX.US)于当地时间4月2日(周四)对外宣布，已正式完成与其中国业务合作伙伴博裕资本(Boyu Capital)的股权交易。根据双方达成的最终协议，博裕资本旗下的投资基全现已持有星巴克中国零售业务60%的股权，而星巴克总部则保留剩余40%的权益。此举标志着星巴克在中国这一全球第二大经济体的运营模式发生了根本性转折，其原有的约8000家自营门店将逐步过渡到由合资公司主导的特许经营模式，而星巴克总部将继续保留品牌所有权及核心知识产权的长期授权。此次交易的战略构想最早于2025年11月披露，当时市场估值约为40亿美元。星巴克选择在此时引入本土资本，主要是为了应对中国咖啡市场日益白热化的竞争格局。面对以瑞幸咖啡和库迪咖啡为代表的本土品牌在价格战与开店速度上的双重挑战，星巴克急需通过更灵活的决策机制来提升市场响应能力。星巴克中国首席执行官刘文娟表示，此次深度本土化的转型将赋予品牌更强的创新动力，使企业能够更敏锐地捕捉中国消费者的偏好变化。随着交易的尘埃落定，双方共同披露了宏伟的长期增长蓝图。合资公司计划在未来数年内将中国境内的门店总数从目前的8000家翻倍增长，最终实现20000家的门店覆盖目标。在扩张策略上，新主体将不再局限于一二线城市的写字楼和核心商圈，而是将战略重心下沉至三四线城市及更广泛的县域市场。通过采用更高效的小型门店模式以及优化的供应链管理，星巴克试图在保持品牌调性的同时，进一步提升盈利效率。从财务表现来看，星巴克中国在重组期间依然保持了稳健的增长势头。据2026财年第一季度财报显示，其中国市场营收同比增长11%，达到约8.23亿美元，同店销售额亦实现了7%的增长。作为此次交易的另一方，博裕资本凭借其在阿里巴巴(BABA.US)、网易云及小红书等本土巨头身上的丰富投资经验，被认为能为星巴克提供深厚的数字基础设施支持和市场洞察。市场普遍分析认为，此次中外合资模式的回归，预示着跨国餐饮巨头在华竞争已进入“本土资源+全球品牌”的新深度整合阶段。
- 2026-04-03 14:58:12
特斯拉(TSLA.US)日本“加速跑”：门店拟扩至60家，明年剑指进口车销冠
智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)日本业务负责人周五表示，公司计划在日本将门店数量扩大至至少60家，力争最早于明年成为该国最大的进口汽车品牌。过去两年，特斯拉通过扩展门店和服务网络、加大培训投入，推动了在日销售增长，尽管日本整体电动车普及率仍处于较低水平。在埃隆·马斯克的带领下，特斯拉正加速拓展日本市场。与此同时，美国及其他全球主要市场的电动车销量已显著放缓，这使得电动车渗透率较低的区域变得愈发重要。特斯拉日本国家经理Hashimoto在Model Y L日本上市活动上表示：“我们希望最早在明年成为日本第一大进口车品牌。”他同时阐述了公司在日本的中长期目标。去年，特斯拉在日本的销量仅略超过1万辆。周五，特斯拉在日本开始接受Model Y L的订单，这是一款面向家庭的六座车型，旨在将用户群体从早期尝鲜者拓展至更广泛的消费人群。门店及服务网络持续扩张Hashimoto透露，特斯拉目前在日本设有35家门店和14个服务中心，计划将服务网络扩大一倍以上，达到约30个网点。特斯拉的门店设计注重提供试驾体验，旨在打消驾驶者对换购电动车的顾虑，尤其是习惯于燃油车的用户。“单纯增加门店数量并不能促使消费者购买，”Hashimoto表示，并补充道，一旦消费者亲自试驾，他们的顾虑往往立即消除。据日本汽车进口商协会数据，日本进口车市场长期以来由德国豪华品牌主导。2025年，梅赛德斯-奔驰以近5.1万辆的销量位居进口车品牌榜首，其次是宝马、大众和奥迪。尽管丰田、铃木、日产以及中国的比亚迪等车企均已推出电动车，日本仍是最慢接受纯电动汽车的主要市场之一，消费者更倾向于混合动力车型。部分分析人士认为，中东局势引发的燃油价格担忧，可能会促使更多日本消费者从汽油和柴油车转向电动车。Hashimoto表示，特斯拉日本高度重视员工素质提升，尤其加强对销售顾问的培训，约70%的销售顾问入职不足六个月。他补充说，这一做法已帮助新员工缩短了达成首单的时间。今年第一季度，特斯拉在日本的销量已约为去年全年总销量的一半。
- 2026-04-03 14:55:14
微软(MSFT.US)豪掷百亿美元深耕日本AI版图 携手软银等公司共建本土算力生态
智通财经APP获悉，微软(MSFT.US)宣布，已开始与日本云服务公司 Sakura Internet 及软银就开发日本人工智能基础设施进行讨论。微软表示，计划在 2026 年至 2029 年期间向日本投资 100 亿美元，用于建设 AI 基础设施、加强网络安全，并在 2030 年前培训 100 万名工程师和开发人员。Sakura Internet(利用日本国内数据中心提供互联网基础设施服务)和日本电信巨头软银将与微软合作，提供 AI 计算资源，包括部署在日本境内的 GPU 。这一消息是在微软副主席兼总裁布拉德·史密斯访问日本期间宣布的，他在访问期间会见了日本首相高市早苗。史密斯表示，这项投资正值日本对云服务和 AI 服务需求增长之际。根据微软的《AI 扩散报告》，日本大约每五个适龄工作人口中就有一人使用生成式 AI 工具，而全球平均水平约为六分之一。微软在声明中称，该伙伴关系将允许数据在日本国内进行处理，并支持先进 AI 系统的开发，例如国产大语言模型。软银与日本微软还在讨论一项联合解决方案，旨在允许微软 Azure 的客户使用软银的 AI 计算平台。此外，微软还将与包括 NTT Data、NEC、富士通和日立在内的其他五家日本主要 IT 企业合作，力争到 2030 年培养 100 万名 AI 专业人才。
- 2026-04-03 14:48:46
多重利空砸崩美光科技(MU.US)股价 但稳固基本面支撑下料重回上升轨道
智通财经APP获悉，过去几周，美光科技(MU.US)的股价继续经历剧烈波动。在备受期待的财报发布前夕，股价飙升至历史新高，但随后几天却大幅下跌。导致此次回调的利空因素正在同时汇聚，但市场的反应或许被夸大了，这只股票很快将重新回到上升轨道。在这轮行情过程中，许多人声称存储行业的周期时代已经结束，认为来自人工智能(AI)的结构性需求将支撑行业，并表示“这次不同了”，甚至有人将美光科技称为“下一个英伟达”。尽管美光科技、SK海力士以及三星电子的营收和利润都出现爆发式增长，但存储行业仍然一如既往地具有周期性。理由很简单——存储行业之所以具有周期性，是因为其服务的终端市场具有周期性。智能手机、个人电脑(PC)以及处理器都属于这一类别。不过，这些产品在刚出现时也并非周期性——当它们初次进入市场时，需求上限似乎高得不可想象。随后竞争者进入、技术商品化，在人们尚未察觉之前，市场就出现供给过剩、价格暴跌。因此，认为AI不会周期化是一种短视看法——AI之所以尚未呈现周期性，是因为它存在时间还不够长，还没经历下行周期。但这并不意味着未来不会出现。这听起来可能只是语义差别，但区分这一点很重要，因为目前有许多投资者正买入美光科技，试图捕捉下一个英伟达，却没有意识到——正如历史多次证明的那样——该股始终面临因需求冲击而出现大幅下跌的风险。存储生产的固定成本极高，而且扩产通常需要数年规划与建设，这意味着美光科技及其韩国同行距离“灵活机动型公司”的形态相差甚远。因此，投资美光科技的关键，并不是争论存储制造业是否仍具周期性，而是判断当前上行周期何时会转为下行周期。在这个背景下，美光科技的最新财报至关重要。第二财季财报显示，虽然HBM收入(计入云端存储部门)大幅增长，并推动毛利率提升至74%，但环比增幅“仅”为约800个基点。观察该公司其他业务板块可以发现，在非AI市场中毛利率提升更为显著，其中核心数据中心业务(OEM数据中心客户)毛利率与AI销售一样达到74%，而移动与客户端(消费业务)甚至高出500个基点。汽车与嵌入式业务也出现明显提升。因此，虽然HBM推动了短缺，但从出货量角度来看，DRAM和NAND价格上涨为美光科技的非AI业务带来了更大收益。这也合乎逻辑——HBM客户原本就支付高价，因此价格变化幅度较小;而像DDR4这样的产品生产成本极低，如今却能以极高价格出售。为了捕捉部分超额需求，美光科技及韩国存储厂商正在增加支出。其中美光科技在第二季度承诺投入50亿美元资本开支(同时仍实现近70亿美元调整后自由现金流)。但随着短缺加剧，“三巨头”仍然保持较慢扩产节奏，因为几十年的行业繁荣与萧条经验告诉他们，最佳策略是逐步、审慎地增加供给，即便需求达到狂热程度。这种观望策略将使存储行业能够在不引发价格崩盘的情况下实现供需平衡，从而避免过早再次陷入低谷。同时，这也将使他们赚取惊人的利润。美光科技提供了如下业绩指引：预计第三财季收入中值为335亿美元(同比+260% / 环比+40%)，毛利率约81%，非GAAP每股收益中值为19.15美元(环比+57%)。在刚刚经历历史级季度之后仍能给出这样的预测，说明短缺程度极其严重，同时也说明尽管价格上涨，需求依然非常强劲。81%的毛利率甚至高于英伟达!很难想象就在几年前(2023年)，美光科技曾连续三个季度录得负毛利率。这份财报基本已经涵盖了美光科技的多头逻辑——按照当前运行速度，该公司未来四个季度可能赚取约60美元每股收益。顺便说一下，这对应的市盈率大约只有6倍。然而，即使有如此成绩，投资者仍选择“利好兑现”。财报发布后的下一个交易日美光科技股价下跌超过8%，获利了结情绪盖过了经营表现。随后，随着中东战争爆发，霍尔木兹海峡关闭、油价飙升以及资金转向防御型股票，抛售进一步加剧。市场整体进入去风险模式，高β股票被抛售、转向更安全资产，美光科技再次遭遇额外卖压。除了宏观压力之外，过去一周左右还出现了一些负面新闻，主要与谷歌(GOOGL.US)推出的新量化算法TurboQuant有关。该算法声称可以将AI处理器中的键值(“KV”)缓存速度提升数个数量级。目前，AI处理器中的绝大部分存储用于两个方面：1)KV缓存;2)模型权重。因此逻辑是，如果KV缓存效率提升，芯片制造商满足客户需求所需的存储量将减少。受此影响，本周DRAM价格下跌超过5%，因为市场开始猜测这可能对未来需求意味着什么——不过中东冲突持续以及通胀担忧可能同样促成了此次下跌。那么，这种存储性能提升是否会减少总体比特需求并损害美光科技的增长前景?为了回答这个问题，可以看看现实世界中的案例。其中最典型的是所谓“杰文斯悖论”的起源。19世纪下半叶，著名苏格兰发明家詹姆斯·瓦特发明了一种高效率蒸汽机，大幅减少实现单位能量输出所需的煤炭数量。当时的普遍观点认为，随着效率提升，煤炭消费将下降。然而事实恰恰相反——煤炭变得更便宜、更易获得，反而长期推动了总体需求增长。这一概念被称为诱导需求，本质上意味着，当某种资源成本下降时，其消费反而上升。随着超大规模云厂商已经承诺投入数千亿美元AI资本开支，未来多年存储需求必然保持高位。更便宜的存储不会让他们满足于现有规划——反而会进一步刺激需求，因为他们都在竞相赢得AI军备竞赛。因此，TurboQuant并不是美光科技的负面催化剂，甚至未来可能会回顾这一时刻，将其视为存储领域的“民主化时刻”，使目前几乎占据全部HBM出货量的大型科技公司之外的其他参与者也能进入市场。总的来说，随着当前上行周期持续甚至加速，美光科技预计将在短期和中期继续跑赢市场。未来几个季度，产能扩张将逐步提升收入与净利润，即使极高价格可能回落以及新晶圆厂利用率下降将使毛利率从下季度预计的80%以上水平回落。从长期来看，美光科技预计最终仍将成为下一轮下行周期的受害者，因为AI终将像此前所有长期科技趋势一样进入周期阶段。这一拐点短期内不会到来，但持有该股票意味着始终需要对下一次冲击保持高度警觉。但就目前而言，美光科技在当前价位仍被看好，并预计随着强劲经营表现持续释放以及中东紧张局势缓解，股价将继续上涨。
- 2026-04-03 14:13:05
谷歌(GOOGL.US)更新Gemini API定价 按推理使用分档计费
智通财经APP获悉，谷歌(GOOGL.US)近日对Gemini API的计费档位进行更新，优化方案与定价均基于实际推理使用需求制定。本次新增的推理服务档位包括：标准(Standard)、弹性(Flex)、优先(Priority)、批量(Batch)和缓存(Caching)版。谷歌表示：“Gemini API提供多种优化机制，可根据具体业务负载需求，在运行速度、使用成本与服务稳定性之间实现平衡。无论是搭建实时对话机器人，还是运行大型离线数据处理流程，选择合适的运行模式都能显著降低成本或提升运行效率。”其中，弹性推理档位通过利用非高峰闲置算力资源，提供标准价格五折优惠，目标延迟为1至15分钟，但不提供延迟保证。批量API档位同样提供标准费率五折优惠，延迟最长可达24小时。缓存档位计费依据缓存词元(Token)数量与存储时长，推荐用于搭载复杂系统指令的对话机器人、长视频文件重复分析，以及大规模文档集查询等场景。优先档位定价则比标准价格高出75%至100%，延迟可控制在毫秒至秒级。谷歌建议该档位用于实时客服聊天机器人、实时欺诈检测及业务关键型智能助手等场景。
- 2026-04-03 14:01:59
荷兰式回购遭看衰+瑞银下调评级 Wix.com(WIX.US)大跌近10%
智通财经APP获悉，周四，网站开发公司Wix.com(WIX.US)成为市场焦点。该公司表示，预计将通过荷兰式招标以每股92美元的价格回购约1870万股股票。Wix当日股价大幅走低，不仅回吐盘前全部涨幅，最终更以9.45%的跌幅收盘。Wix在一份声明中称，此次预计回购的18,718,009股将耗资约17.22亿美元。截至4月1日，这1870万股约占公司总流通股的31.6%。最终回购数量及价格仍可能有所调整。摩根大通担任此次要约收购的交易管理人。Wix上月曾表示，计划在修改版荷兰式拍卖中投入约17.5亿美元，预期回购价格区间为每股80至92美元。另外，瑞银同日将Wix评级从“买入”下调至“中性”，理由是对其未来增长感到担忧。分析师Christopher Zhang在给客户的报告中指出：“Wix的2026年展望显示，其核心业务增速将从2026年的约12%放缓至约8%，此后到2027年及以后还将进一步减速。我们预计，核心业务增长受损，叠加对Base44的重磅投入及不确定性，将使Wix在未来三年多时间里略低于‘40法则’的要求。”
- 2026-04-03 13:56:54
投行Stifel警示ServiceNow(NOW.US)联邦业务正急速冷却 目标价从180美元降至135美元
智通财经APP获悉，随着2026年第一季度财报季的临近，华尔街投行Stifel近日发布研报，显著下调了软件巨头ServiceNow(NOW.US)的目标股价，将其从原先的180美元调降至135美元。这一调整的核心逻辑在于分析师观察到美国联邦政府层面的软件支出出现了超预期的疲软迹象，直接冲击了ServiceNow这一关键收入来源。尽管目标价大幅缩水，Stifel仍保留了对其“买入”的投资评级，认为当前的阵痛更多源于宏观环境的剧烈变动，而非公司核心竞争力的丧失。回顾这一变动的深层背景，美国联邦政府业务曾是ServiceNow强劲增长的引擎，去年同期该板块甚至实现了约30%的爆发式增长。然而，进入2026年后，新成立的政府效率部(DOGE)开始执行严厉的开支削减和合同重组计划，旨在精简各机构的运营支出。这种政策层面的转向导致大量原定的软件采购项目被推迟或取消，直接拖累了ServiceNow在第一季度的业绩表现。Stifel的调研显示，这种“联邦业务的急速冷却”不仅是受季节性因素影响，更是受政策重塑驱动的结构性下滑。Stifel分析师布拉德·里巴克团队在研报中指出："基于我们分析的数据(国防部数据因滞后数月未纳入)，联邦业务同比大幅下滑，而去年同期基数强劲(同比增长30%)，这可能比管理层最初指引更差。"在具体的财务预期方面，Stifel指出ServiceNow在第一季度的当前剩余履约义务(cRPO)增长可能仅略微超出公司官方指引约50个基点(低于上季约100个基点的有机增长空间)，对应约20.5%的同比恒定汇率增速(低于20%的指引)。"考虑到管理层指引包含Moveworks约100个基点的非有机贡献，我们预估cRPO有机增速约19.5%。"特别值得关注的是，一项涉及1500万美元的“延期辞职计划”相关合同出现了取消(de-obligation)，这一单笔减记虽然可能已部分计入管理层的预期，但其反映出的政府客户支出审慎态度令市场感到不安。分析认为，由于联邦政府正在重新评估各类技术服务协议，ServiceNow短期内的订单转化效率将面临严峻考验。据了解，ServiceNow预计将于4月22日(周三)美股收盘后公布其 2026财年第一季度(截至2026年3月31日)的财务业绩。市场共识预期调整后每股收益0.97美元，GAAP每股收益0.53美元，营收37.5亿美元。公司此前给出的第一季度营收指引为36.5亿-36.55亿美元。从市场反应来看，尽管ServiceNow已连续三个季度实现营收超20%增长，但但其股价仍持续承压，该公司股价在过去半年内已累计下跌约43%，持续徘徊在52周低点附近，反映了投资者对SaaS(软件即服务)领域增长失速的普遍担忧。除了Stifel，富国银行等主流机构近期也纷纷下调其目标价，一致指出政府端预算收紧是短期内无法回避的风险点。尽管如此，市场仍寄希望于即将于4月22日发布的正式财报，期待管理层能就AI新产品(如Now Assist)在商业化进程上的突破，以及第二季度联邦业务能否触底反弹给出更明确的指引。
- 2026-04-03 13:21:09
南美锡业完成大额融资 战略收购协同布局或撬动基本面爆发式成长
3月24日，南美锡业有限公司(Tincorp Metals Inc. TSXV: TIN)宣布完成1750万加元认购凭证发行，且超额配售权全额行使。本次发行完成，将进一步充实南美锡业收购、开发Santa Barbara金铜矿的资金储备。标志着公司在增强资源禀赋和提升核心竞争力方面迈出关键一步，也为市场带来兼具确定性与高弹性的优质投资机遇。大额融资完成，推进战略收购落地公告显示，本次融资以每股0.40加元的价格，发行4375万份认购凭证，共完成总额1750万加元的募资。按照约定，在托管释放条件满足后，每份认购凭证将自动转换为1股普通股及0.5份认股权证，其中，完整认股权证行权价为0.65加元，有效期为2年。为后续股权结构优化与资金补充预留了充足空间，也为收购及项目开发提供了坚实的资金保障。根据公司此前公告的最终协议，南美锡业拟通过收购希尔威及其全资子公司Adventus Mining Corporation旗下的Santa Barbara Metals Inc.，间接获得厄瓜多尔Santa Barbara金铜矿100%权益。本次发行的完成是该拟议收购交割的先决条件，意味着公司向这一战略目标迈出了重要一步。本次发行所得资金将专项用于Santa Barbara金铜矿项目的收购及后续勘探、开发。随着一期、二期钻探工程的逐步推进，项目资源量有望进一步核实，项目价值将持续提升，为公司构建长期稳定的收益支撑，推动公司战略布局落地。标的项目优质，资源潜力突出Santa Barbara 金铜矿位于厄瓜多尔东南部萨莫拉铜金成矿带，毗邻多个已投产或在建大型矿山，处于成熟矿业集群的核心辐射范围内，具有显著的区位优势。该项目有52 平方公里的勘探许可证。根据历史勘探数据，1999-2018 年，项目累计完成 56 个钻孔，总计 22027 米钻探，已探明 1.2 公里矿化带，各方向及深部仍有找矿空间，资源升级与开发潜力巨大。资源量方面，根据 2021 年 7 月公布的 NI43-101 技术报告，已有控制级别矿石量 3980 万吨，资源量金 26.71 吨、铜 4.23 万吨以及银 31 吨，平均品位金 0.67 克 / 吨，铜 0.11% 和银 0.8 克 / 吨;另外有推测级别矿石量 1.667 亿吨，资源量金 86 吨、铜 16 万吨以及银 152 吨，平均品位金 0.52 克 / 吨，铜 0.1% 和银 0.9 克 / 吨。丰富的资源储备为项目开发奠定了坚实基础，也为公司带来可观的长期收益预期。南美锡业管理层对本次发行的顺利完成表示满意，并对拟议收购及公司未来发展充满信心。CEO Victor Feng表示：“本次融资的成功完成，尤其是超额配售选择权的全额行使，充分体现了市场对Santa Barbara项目资源潜力及公司战略布局的认可。下一步，公司将加快推进拟议收购的各项交割条件，全力推进Santa Barbara项目的勘探与开发，为股东创造更大价值。”双击通道开启，中长期价值凸显南美锡业是一家专注于矿产资源勘探的公司，除了Santa Barbara项目100%权益外，公司还全资拥有玻利维亚Porvenir项目和SF项目100%权益。值得关注的是，本次收购将推动南美锡业正式切入黄金与铜两大高景气赛道。在智通财经APP看来，置于当前宏观背景下，这可以说是该公司以极具成本优势的方式完成了一次战略布局。待该矿交割后，南美锡业的资源储备将快速增厚，形成玻利维亚锡矿和厄瓜多尔金铜矿双区域、多品种驱动的优质资产格局。从行业逻辑来看，黄金具备避险与抗通胀属性，且近年走出了“大牛”趋势，铜持续受益于新能源、电网与AI基建刚性需求，双重优质资产加持有望彻底改变公司估值逻辑，令公司从“纯勘探型公司”升级为“资源兑现+成长预期”标的，估值中枢将显著上移，显著提升资本市场认可度与投资价值。也由此能够看出，南美锡业深谙矿业行业的底层增长逻辑：资源为王，产量是硬道理。对于矿企来说，其估值不仅受价格波动影响，更与其产能规模、资源控制能力和资源兑现能力密切相关。在这一点上，南方锡业正通过有力的布局与执行力，为自身打造坚实的产业护城河。在优质矿业资产稀缺、资金向确定性集中的市场环境下，南美锡业有望进入“基本面改善+估值提升”的双击通道。随着融资落地、审批在即、项目推进路径明确，后续每一个关键节点都将成为资本市场重新定价的重要契机。公司中长期投资价值突出，有望成为资本市场关注的焦点，值得投资者高度关注。
- 2026-04-03 11:59:37
铜金双轮驱动+AI基建浪潮！高盛向铜矿巨头莫兰铜金(FCX.US)投来看涨研报
智通财经APP获悉，全球最大规模之一的上市铜生产商麦克莫兰铜金公司(FCX.US)股价截至周四美股收盘收涨仅0.29%，从盘中的超过2%涨幅显著回落，背后的核心原因无疑是美国总统特朗普的最新讲话削弱了市场对新一轮中东战争将在短期内停息的憧憬，铜和其他工业金属交易价格也都因国际油价大幅上涨之下的滞胀预期压制而下行。不过包括高盛在内的投资机构们普遍认为中东停火后，铜等工业金属将延续2025年下半年以来的强劲涨势，主要因全球经济稳健增长预期以及AI数据中心和电气化趋势把铜推成“硬需求”金属。据了解，华尔街金融巨头高盛近日首次发布覆盖麦克莫兰铜金(Freeport-McMoRan，FCX)的深度研报，给予“买入”股票评级以及70美元目标价。截至周四美股收盘，麦克莫兰铜金股价收于61.38美元，今年以来股价涨超20%，2025年全年的股价涨幅高达40%。在华尔街巨头高盛看来，双方宣布停火更像是短期情绪和估值修复催化剂，真正支撑麦克莫兰铜金股价长期牛市逻辑的，仍是铜的结构性紧平衡与 AI/电气化带来的长期需求重估。高盛认为，该金融机构在铜市场结构性短缺中提供了同类中最佳的配置敞口，并辅以这家矿业巨头的黄金矿物敞口，带来比普通黄金类股票和工业金属类股票前景而言更强力的增长空间，而宏观经济局势和地缘政治顺风预计都将继续支撑长期大宗商品价格走高，从而带来盈利能力提升。此外，来自高盛的资深分析师Nick Cash和Cecilia Tang表示，麦克莫兰铜金的产量正处于一个拐点，这将在更高价格环境下进一步放大公司的盈利能力;尽管鉴于Grasberg矿山重启以及铜价上涨，这一观点已被市场广泛接受，但分析师们坚定认为，麦克莫兰铜金的“底层资产层面利润率凸性被低估了”，而这应会推动该公司整体的利润率进一步扩张。因此，分析师们预计，该矿业巨头的实际经营状况将显著改善，这应会带来更高定价水平的自由现金流生成，进而增强麦克莫兰铜金公司资产负债表的灵活性;鉴于该公司过往的历史资本配置分配具体方式，这应会带来对股东们投资回报的强劲提升，同时也能在市场剧烈波动背景下为长期增长计划配置大量资本。麦克莫兰铜金管理层此前在业绩电话会上也说过，铜价自2月底伊朗冲突全线升级后已回落近 10%，但数据中心和电气化带来的需求是更“长期、世俗化”的，不会轻易被打断。铜——或将是驱动矿业巨头们未来利润扩张的最核心资产铜这一至关重要的工业金属之所以自2025年以来需求愈发火热，主要是因为AI数据中心新建设与扩建狂潮本质上不仅仅是在单独采购GPU，还是科技巨头们在竭尽全力打造一整套高功率、高可靠性的超大规模人工智能基础设施。算力集群功率密度越高，类似“星际之门”的超大规模AI数据中心就越需要更多的变压器、开关设备、母排、电缆与散热相关配电系统;而铜凭借高导电性、导热性与加工适配性，几乎贯穿“电网接入—数据中心园区配电—机房供电—服务器内部连接”的每一层。当前全球金融市场可谓无比确信“铜不仅仅是短周期商品，而且还是AI数据中心、输配电、储能与电动车链条的底层生产要素，以及在地缘政治动荡背景之下经济体独立自主发展所必备的战略资源”。标普全球(S&P Global)的一项预测报告显示，预计到2040年，AI数据中心、国防与机器人等新需求将推动全球铜需求较当前水平增长50%;标普全球发布的最新研究报告显示，全球铜供应缺口预计将于2040年扩大至1000万吨，届时需求将升至4200万吨，较当前水平激增50%。更紧迫的是，荷兰国际集团(ING)的一份预测显示，2026年精炼铜短缺量将达60万吨，延续2025年20万吨的供应缺口趋势。更关键的是，铜的核心需求驱动力已经从传统地产和制造周期，升级为“AI电力化 + 能源转型”双重结构性拉动。IEA明确将铜称为一切电力相关技术的“基石”之一，并指出在能源转型情景下，电网线路对铜的需求将较2020年至少翻倍;其数据还显示，电网领域的年度铜需求到2040年将从2020年的500万吨增至750万吨，若能源转型更快则接近1000万吨。换句话说，铜不只是光伏、风电、电动汽车迫切需要，更是把这些电力输送出去、稳定下来、接入AI数据中心和终端负荷所必需的“传导金属”。这也意味着史无前例的AI动能并没有替代能源转型逻辑，反而把原本已经偏紧的电气化铜需求再向上抬升了一层。这也是为什么近期包括矿业巨头必和必拓、Harmony Gold在内的全球大型矿企都在主动提高铜业务敞口，凸显出铜正在从“有吸引力的增长型金属”全面升级为“决定矿企未来利润增速的最核心资产”。
