- 2025-12-29 10:34:24
韩国零售巨头Coupang(CPNG.US)因数据泄露事件向用户提供超11亿美元赔偿
智通财经APP获悉，韩国电商零售巨头Coupang(CPNG.US)宣布，将向受上月大规模数据泄露事件影响的3400万用户提供1.69万亿韩元(约合11.7亿美元)的补偿方案。该公司于当地时间周一发布声明称，计划为每位符合资格的客户提供价值5万韩元的各类服务购买券。即使在数据泄露事件后已注销账户的老用户，同样具备领取资格。根据声明韩文版的翻译文本，用户可自明年1月15日起查询自身是否符合领券条件。Coupang公司临时首席执行官Harold Rogers将此举措称为“对客户负责任的做法”，并承诺公司将“坚决履行全部责任”。他在声明中表示：“我再次向客户致以最深切的歉意。”就在Rogers致歉的前一日，Coupang创始人Kim Bom也公开道歉，坦言“对用户经历的失望感到痛心疾首”。此次于11月18日曝光的数据泄露事件，直接导致前任首席执行官Park Dae-jun于本月早些时候引咎辞职。这位常驻美国的董事会主席承认，公司在事件初期未能进行清晰沟通。他表示这份道歉“来得太迟”，并称其最初的想法是，待所有事实调查核实完毕后，再以公开形式致歉说明。“现在看来这是错误的判断。尽管Coupang团队不眠不休地处理危机，我本应从最初就表达最深切的悔意与诚恳的歉意。自得知数据泄露那刻起，我的内心始终沉重不安，”Kim Bom表示。Kim Bom进一步说明，通过配合政府部门工作及追查涉事嫌疑人持有的存储设备，公司现已成功收回所有泄露的用户信息。他还特别指出，该嫌疑人电脑中存储的客户资料仅涉及3000条记录，且相关信息并未对外扩散或出售。
- 2025-12-29 09:30:04
降息潮将至，固定收益“失宠”！分析师圈定2026年三只高息避风港
智通财经APP注意到，迈入2026年，在利率下降的背景下，投资者的焦点可能会从固定收益工具转向具有吸引力的股息股。从庞大的派息公司群体中挑选出正确的标的并非易事，分析师的选股可以帮助投资者做出正确选择。以下是华尔街顶级分析师重点推荐的三只派息股。雪佛龙(CVX.US)石油和天然气巨头雪佛龙是第一只股息推荐股。该公司在第三季度通过34亿美元的股息和26亿美元的股票回购，向股东返还了60亿美元现金。凭借每股1.71美元的季度股息(年化股息为每股6.84美元)，雪佛龙提供了约4.5%的收益率。在与雪佛龙管理层会面后，Piper Sandler 分析师瑞安·托德重申了对雪佛龙的“买入”评级，目标价为178美元。托德指出，虽然目前原油背景不利而炼油业务向好的局面影响了雪佛龙的表现，但他与管理层的会面反映出该公司地位稳固。该分析师认为，雪佛龙的资本效率被低估了。值得注意的是，该公司的上游资本支出/每桶油当量(boe)产量比同行平均水平低29%。他补充说，考虑到资本支出和运营费用的下降、尚未实现的 AI 收益，以及好于预期的资源基础，雪佛龙每年10%的自由现金流(FCF)增长预期似乎还是保守的。此外，托德辩称，“虽然投资者可能会继续担心合资企业的合同延期，但关于2030年后资源深度不足的质疑是误导性的。” 在这个问题上，该分析师指出，除了雪佛龙官方计划中的项目外，管理层对全球准入改善(尤其是中东地区)、勘探活动增加以及扩张和技术驱动的前景带来的额外机会感到乐观。达登餐饮(DRI.US)餐饮公司达登餐饮(DRI)拥有一系列品牌组合，包括 Olive Garden、LongHorn Steakhouse 和 Yard House。该公司最近宣布了每股1.50美元的季度股息，将于2026年2月2日支付。按年化股息每股6美元计算，DRI 提供的收益率为3.2%。在该公司发布2026财年第二季度好坏参半的财报后，BTIG 分析师彼得·萨利赫(Peter Saleh)重申了对达登股票的“买入”评级，目标价为225美元。萨利赫指出，达登公布了一个虽然好坏参半但“大多积极”的季度，受公司主要品牌客流量改善的推动，同店销售额好于预期。“其低于通胀率的定价策略、向外卖业务倾斜以及提供诱人的菜单赢得了顾客的青睐，推动了又一个季度大幅领先行业的表现，”萨利赫表示。这位分析师强调，高企的牛肉价格仍是阻碍因素，并拖累了该季度的餐厅利润率和每股收益(EPS)。即便如此，萨利赫对达登实现其业绩指引持乐观态度，因为牛肉成本似乎已见顶，劳动力成本压力正在缓解，且管理层正略微依靠提价来抵消商品成本。总体而言，萨利赫继续对达登的销售势头印象深刻，尽管利润增长尚未跟上步伐，但预计未来会有所改善。Ares Capital (ARCC.US)Ares Capital是一家专门为私人中型市场公司提供直接贷款和其他投资的专业金融公司。该公司宣布将于2025年12月30日支付每股48美分的股息。按年化每股1.92美元的股息计算，ARCC 股票提供的收益率高达9.5%。在针对业务发展公司(BDC)领域的最新研究报告中，加拿大皇家银行(RBC Capital)分析师肯尼思·李称 Ares Capital 是他2026年最青睐的 BDC 标的之一，并重申了“买入”评级，目标价为23美元。尽管由于基准利率下降可能导致净利息收入(NII)和净资产收益率(ROE)下降，肯尼思·李对进入2026年的 BDC 行业整体看法不那么积极，但他仍看好 Ares Capital。他特别提到，尽管预期基准利率会走低，但管理层对维持当前水平的派息充满信心。在核心优势方面，李指出 ARCC 在 BDC 市场的领导地位、庞大的规模，以及 Ares 直接贷款平台强劲的资产发放能力。他还强调了 Ares Capital 拥有超过20年的经验。“在我们看来，ARCC 的股息得到了公司核心每股收益生成能力以及潜在净已实现收益的有力支撑，”李以此支持其看涨观点。
- 2025-12-29 08:10:00
亚马逊(AMZN.US)暂停意大利无人机送货计划，商业监管环境成“拦路虎”
智通财经APP获悉，亚马逊(AMZN.US)周日表示，在经过战略评估后，公司已暂停在意大利开展商业无人机送货服务的计划。一位亚马逊发言人在邮件声明中表示，“尽管与意大利航空监管机构的沟通积极且取得了进展，但该国更广泛的商业监管框架目前并不支持该计划的长期目标。”在此次举措之前，亚马逊曾于 6 月份与意大利民航局(ENAC)进行了积极会谈。双方当时就亚马逊在圣萨尔沃(San Salvo)地区的无人机送货项目进展进行了讨论。“我们在美国和英国的无人机送货项目仍在积极推进，测试飞行和商业送货已证明是成功的，并受到了客户的好评，”该发言人补充道。
- 2025-12-28 08:40:34
光大证券：2026年“特朗普房改”呼之欲出 美国房地产能否迎来复苏周期？
智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，在2024至2025年美联储大幅降息背景下，美国房地产市场并未迎来复苏周期，仍呈现“供需两弱”状态。随着2026年美国中期选举临近，“特朗普房改”呼之欲出，该行推测大致会沿着降低房贷成本、激活供给市场、降息三条路径，涉及延长住房贷款最长年限、让房贷利率可转移，以及宣布国家紧急状态，释放联邦土地用于住房建设等思路。但考虑到大幅降息难以有效传导至房贷利率，政策端亦受立法、司法等约束，叠加关税风险溢价和建设周期滞后，房地产供需结构或难以在短期逆转，基准判断是2026年美国房地产维持弱复苏状态。光大证券主要观点如下：为什么我们认为特朗普房改将难以提振美国房地产？在2024至2025年美联储大幅降息背景下，由于房贷利率降幅有限，美国房地产市场并未迎来复苏周期，仍呈现“供需两弱”状态。展望看，随着2026年美国中期选举临近，“特朗普房改”呼之欲出，该行推测大致会沿着降低房贷成本、激活供给市场、降息三条路径，但考虑到大幅降息难以有效传导至房贷利率，政策端亦受立法、司法等约束，叠加关税风险溢价和建设周期滞后，房地产供需结构或难以在短期逆转，基准判断是2026年美国房地产维持弱复苏状态。若想要美国地产周期出现明显复苏，该行测算5%左右的房贷利率或是美国地产周期的启动指标，若房贷利率降至合意区间，对应的10年期美债利率或在3.2%-3.3%左右。在2024至2025年美联储大幅降息背景下，美国房地产市场并未迎来复苏周期，仍呈现“供需两弱”状态。需求端方面，受高房价、高房贷利率及可负担性危机影响，居民购房和按揭需求持续走低，2025年新房和成屋销售量低于2024年水平。供给端方面，成屋市场因“锁仓效应”库存偏紧，新房供给受建材关税税率上涨与利率波动影响而回落，美国房价在供给紧张支撑下延续高位。为何美联储降息以来，美国房地产市场依然疲弱？核心原因在于房贷利率降幅有限。尽管美联储连续降息，但关税政策下的“再通胀”和美国债务危机下的“去美元化”两个叙事依然在长期推高期限溢价，房贷利率维持6%以上的高位，明显高于存量抵押贷款利率均值4.3%左右的水平，在“锁仓效应”下美国成屋供给不足，新屋供给在关税扰动下趋弱，共同导致了美国房屋供应短缺。同时，由于供给端长期偏紧，房价延续上涨趋势，形成“供给紧张→房价上涨→需求进一步恶化”的循环。2026年“特朗普房改”呼之欲出，美国房地产能否迎来复苏周期？随着2026年美国中期选举临近，“特朗普房改”呼之欲出，该行推测大致会沿着降低房贷成本、激活供给市场、降息三条路径，涉及延长住房贷款最长年限、让房贷利率可转移，以及宣布国家紧急状态，释放联邦土地用于住房建设等思路。但考虑到大幅降息难以有效传导至房贷利率，政策端亦受立法、司法等约束，叠加关税风险溢价和建设周期滞后，房地产供需结构或难以在短期逆转，基准判断是2026年美国房地产维持弱复苏状态。如何构建观测美国房地产周期的前瞻指标？展望2026年，尽管基准情况是美国地产弱修复，但构建前瞻变量对研究美国地产周期仍有重要作用。通过观察美国现有房贷利率与存量房贷利率之间的利差，可以较好把握美国地产周期的拐点。历史数据显示，当利差回落至90-100bp区间，也即5%左右的房贷利率或是美国地产周期的启动指标，若房贷利率降至合意区间，对应的10年期美债利率或在3.2%-3.3%左右。风险提示：全球大宗商品价格出现波动，美国经济超预期衰退。
- 2025-12-28 07:24:09
申万宏源：美联储开启“常态化”扩表新阶段 重启QE或需等待下一次危机
智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，2025年12月FOMC例会后，美联储启动准备金管理购买(RMP)，点燃了“QE式”流动性宽松的乐观情绪。但实际上，这是QE时代的终结，而非重启。美联储百年史中有四个时段是(类)QE式扩表：1929-1933年大萧条、1941年美国参加二战之后、2008年雷曼破产之后和2020年公共卫生事件冲击之后。它们均发生在零利率之后。美联储重启QE或需等待下一次危机。申万宏源主要观点如下：热点思考：美联储扩表与QE时代的终结(一)准备金管理购买(RMP)：美联储“常态化”扩表的新阶段2025年12月FOMC例会宣布重启“扩表”，节奏前置略超预期，但符合流动性管理的要求。截止到2025年底，准备金或已下降到充足(ample)水平，为了适应经济增长的需要、预防季节性因素对准备金需求的扰动，提前扩表是必要的。美联储开启了“常态化”扩表的新阶段，其提供准备金的方式有两种：准备金管理购买(RMP)和机构证券本金再投资。交易台从12月12日开始实施RMP，首月规模为400亿美元，预计2026年4月之前将保持高位，此后或放缓至平均200-250亿美元/月。(二)RMP的本质：货币市场流动性管理，与QE存在本质区别RMP纯粹是技术层面的操作，旨在协助货币政策的有效实施，不改变美联储的政策立场。所谓的“货币政策”，主要是指利率政策；所谓的“有效”，是无需通过积极的和频繁的公开市场操作，就能让货币市场利率围绕政策利率窄幅波动。所谓的“立场”，指宽松还是紧缩。RMP和QE都会导致美联储扩表，但却存在本质区别。会计原理来看，RMP和QE对美联储和商业银行资产负债表的影响在“量”方面相似，但有“质”的区别。RMP为常规的流动性管理操作，QE为广义“收益率曲线管理”。RMP近似“市场中性”，但QE是“市场非中性的”。RMP并非新工具，2019年10月结束缩表后亦有实施。中期而言，为保持充足准备金，美联储常态化扩表的速度或与名义GDP增速的中枢基本一致，一定假设下的稳态条件为：SOMA持有的证券占GDP的比重约为20%-21%，准备金/GDP约等于8.7%。(三) QE的终结：重回“零利率”之前，美联储或不会重启QE降息至零或接近零，而后才可能QE，这是货币宽松的内在秩序。所以，不是所有的扩表都叫QE。 QE的前置条件是货币政策面临“零利率”下限约束。在“零利率”下限之前，降息都是更有效的刺激总需求的政策。不宜本末倒置、忽略政策操作过程中的内在次序。这一秩序是全球普适经验，也符合1913年来美联储的实践。美联储百年史中有四个时段是(类)QE式扩表：1929-1933年大萧条、1941年美国参加二战之后、2008年雷曼破产之后和2020年公共卫生事件冲击之后。它们均发生在零利率之后。美联储重启QE或需等待下一次危机。RMP和QE的大类资产含义截然不同。在常规货币政策区间，利率才是货币政策立场的“风向标”，无需过多关注美联储资产负债表操作，更不宜用美联储总资产或准备金等数量指标来“丈量”资产价格——如同2008年之前，美联储资产负债表并不是市场分析的一个“有效工具”。风险提示：地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”。
- 2025-12-27 14:59:48
年内跌幅达29%!传激进资本盯上塔吉特(TGT.US),3%单日上涨只是反弹前奏?
智通财经APP获悉，据知情人士透露，激进投资者Toms Capital已对塔吉特(TGT.US)实施"重大"规模投资，具体持股比例及金额尚未对外披露。该消息披露后，塔吉特股价于周五交易日收涨3.13%，最终报收于99.55美元。Toms Capital 拒绝就报道置评，塔吉特也未立即回应评论请求。该激进投资者选择在此节点出手——正值塔吉特股价年内累计下跌29%的敏感时期。该公司已于8月披露重大人事变动：首席执行官布莱恩·康奈尔将于明年2月正式卸任，其职位将由资深高管迈克尔·菲德尔克接任。
- 2025-12-27 14:15:18
Lyft(LYFT.US)暴涨52%背后：深耕“低渗透率市场”奏效，能否在自动驾驶时代笑到最后?
智通财经APP获悉，长期被优步(UBER.US)光芒掩盖的Lyft(LYFT.US)，正通过战略合作与开拓渗透率较低的市场，在网约车及自动驾驶领域构建起强劲竞争力，并创下预订量、订单次数、活跃乘客数的历史新高。具体来看，通过聚焦优步渗透率不足的细分市场，Lyft已连续十个季度实现两位数订单增长——高毛利订单量同比飙升50%，营收提升11%，活跃乘客数增长18%，显著收窄了与优步在共享出行领域的差距。展望2026年，自动驾驶技术将成为共享出行行业成败的关键变量。为此，Lyft正通过与百度(BIDU.US)、May Mobility及谷歌旗下Waymo(GOOGL.US)等企业的深度合作保持战略节奏，并借此获取进一步降低运营成本的空间。此外，另一条路径在于构建垂直整合的自动驾驶车队管理体系。Lyft正在建设一个服务中心，专门为Waymo自动驾驶车辆提供维护保养及充电服务。Seeking Alpha分析师杰克·埃利亚斯强调，这一举措“至关重要——车辆可用性是决定大规模部署自动驾驶车队能否成功的核心要素，原因在于现有车辆改装成本过高”。埃利亚斯补充称：“Lyft在自动驾驶车队管理上的集成化方案及有利的交易经济性，为其长期盈利能力和竞争优势奠定基础。”同时，Lyft还与硅谷初创Tensor合作，通过“Lyft Ready”计划，让个人已拥有的自动驾驶车辆接入平台。在Lyft车队管理支持下，这些本就具备自动驾驶功能的车辆可为个人及平台带来收入。“未来车主可在车辆离厂那一刻起就在Lyft网络赚钱，乘客也能享受最先进且豪华的自动驾驶汽车。这正是拓展交通可能性的创新，”Lyft驾驶员体验副总裁杰里米·伯德表示。遗憾的是，尽管Lyft可借这些合作降低运营成本并提升利润，其在自动驾驶生态中的地位仍可能被Waymo和特斯拉(TSLA.US)等第一方自动驾驶运营商超越。“随着Waymo走出‘训练轮’阶段，我们预计更多流量将通过Waymo One直供，而第三方整合将减少，”韦德布什分析师斯科特·德维特警告，“若情况属实，2026年对整个网约车行业都可能是艰难的一年。”好消息在于，Lyft将拥有充足的现金储备用于战略投资——据估算其自由现金流将突破10亿美元，同时维持双位数营收增长态势。Seeking Alpha分析师加里·亚历山大指出，这一表现充分彰显了其作为成长型股票与市场领导者抗衡的能力。尽管现金流改善和战略灵活性为Lyft提供下行支撑，其持续上行空间将取决于自动驾驶业务的执行效果，以及能否在资金更雄厚的竞争对手面前守住自身地位。年内迄今，Lyft股价累计上涨52%，优步上涨34%，标普500指数上涨18%。
- 2025-12-27 12:04:03
华纳收购案战火升级!传派拉蒙(PSKY.US)考虑启动“一级战备”，将对手告上法庭
智通财经APP获悉，当地时间周四，据知情人士透露，在竞购华纳兄弟探索公司(WBD.US)过程中，派拉蒙(PSKY.US)团队及其合作伙伴红鸟资本正考虑采取“一级战备”级别的极端方案。据悉，埃利森家族目前是派拉蒙-天空舞的实际控制方和控股股东，持有控制性股权的 77.5%，红鸟资本持有剩余约 22.5% 的权益。当前，埃利森家族与红鸟资本正在酝酿退出对华纳兄弟探索的竞标(包括此前的敌意收购路线)，转而将这家 HBO 母公司告上法庭，指控其整个招标流程存在瑕疵，认为华纳兄弟探索偏袒了奈飞(NFLX.US)的“劣质报价”。“最后的选择就是‘一级战备’，可能意味着提起诉讼，指控华纳兄弟探索公司在竞标过程中偏向奈飞的更低报价，”报道援引直接知情人士的话写道。该报道称，派拉蒙方面内部人士声称，董事和管理层之所以始终青睐奈飞的现金加股票方案，是因为华纳兄弟探索首席执行官大卫·扎斯拉夫与奈飞首席执行官泰德·萨兰多斯关系密切。但华纳兄弟内部人士则表示，在与这家流媒体巨头达成任何协议之前，扎斯拉夫已多次与埃利森家族会面，与他们相处的时间远超与奈飞任何人的接触。派拉蒙联合体迄今已至少六次向华纳兄弟探索发出全盘收购要约，并将报价从每股 30 美元上调，同时引入甲骨文创始人拉里·埃利森逾 400 亿美元的个人股权融资担保及更高的分手费等条款。华纳兄弟探索尚未公开回应这份修订后的报价及埃利森的融资担保。华纳兄弟探索及其股东虽承认上述修订“必要”，但仍预期由大卫·埃利森领衔的财团会给出更高价格。消息人士表示，外界普遍预计报价将被抬升至每股约 33 或 34 美元。
- 2025-12-27 10:59:44
英伟达(NVDA.US)豪掷200亿美元“收编”最强对手，华尔街：目标价看涨至300美元
智通财经APP获悉，华尔街分析师对英伟达(NVDA.US)与AI推理芯片公司Groq的最新交易普遍持乐观态度。其中，Cantor机构认为该交易兼具"进攻性"与"防御性"双重战略意义，重申英伟达为"首选股"，维持"增持"评级并给出300美元目标价;而美银则指出，英伟达以高价收购Groq虽在意料之外，却成功将潜在ASIC技术威胁转化为自身竞争壁垒，从长期视角看这一布局价值显著，因此维持"买入"评级及275美元目标价。当地时间周三，Groq 宣布已与英伟达签署一项非独家许可协议，授权后者使用其推理技术。根据协议，Groq 创始人乔纳森·罗斯、总裁桑尼·马德拉及其他团队成员将加入英伟达，以推动并扩大该授权技术的落地。据报道，英伟达将出资约 200 亿美元收购 Groq 的相关资产。Cantor 重申英伟达为“首选股”，维持“增持”评级及 300 美元目标价。“平安夜，英伟达宣布以 200 亿美元收购 Groq 的 IP 及人才(可视为‘人才并购’)。总体而言，我们认为此次收购兼具进攻与防御属性。进攻端，我们了解到英伟达一直在与 Groq 合作进行特定推理加速。我们推测，英伟达看到了真正的机会，并认为让 Groq 成为内部团队而非外部伙伴更为有利，”C.J. Muse 带领的Cantor 分析师团队表示。该行分析师还强调了强劲的人才引入(包括 Groq 首席执行官，他曾是谷歌(GOOGL.US)TPU 的核心开发者之一)。防御端，分析师指出，英伟达在 AI 训练及“基于时间的推理”领域占据主导，而 Groq 的低延迟、高能效推理技术被纳入英伟达完整系统栈(未来有望兼容 CUDA)，将帮助其扩大在推理市场的份额，尤其是在 AI 基础设施建设的下一阶段——机器人、自动驾驶等实时工作负载。“综合来看，我们认为此次收购只会强化英伟达的全栈系统能力及其在 AI 市场的整体领导地位，并进一步拓宽其竞争护城河，”Muse 团队总结道。美银证券维持英伟达“买入”评级及 275 美元目标价。由维韦克·阿里亚领衔的美银证券分析师表示，Groq 交易令人意外且代价高昂，但具备战略价值。他们列出两大要点：1. 圣诞前夕突发消息，涉及与英伟达擅长的 GPU 不同的硬件——语言处理单元(LPU)，显示英伟达意识到，尽管 GPU 在 AI 训练领域称霸，但推理需求快速爆发，可能需要更专用化的芯片。2. 不同硬件将增加未来 GPU/LPU 路线图与定价的复杂度，但英伟达可借助其资产负债表与平台地位，为客户提供更多选择，并在概念上化解来自 Groq 及其他专用 ASIC 芯片的竞争威胁。该行分析师指出，仍有问题待解，但长期来看，该潜在交易是正面因素。“长远看，若这笔潜在 Groq 交易最终落地，其战略意义或可媲美英伟达 2020 年 4 月对 Mellanox 的收购——后者如今已成为其网络/AI 扩张护城河的基础，”Arya 团队表示。据了解，Groq是专攻AI推理芯片的明星初创公司，成立于2016年，总部位于美国加利福尼亚，创始人Jonathan Ross曾是谷歌自研AI芯片TPU(张量处理单元)项目的核心研发成员，部分谷歌前TPU团队成员也跟随他加入了Groq。Jonathan Ross作为谷歌第一代张量处理单元(TPU)项目的核心研发人员，深度参与了专为AI优化的芯片设计。2016年，他带领谷歌TPU团队10名核心成员中的7位一同离职，创立了Groq。当时他发现，传统计算架构(如CPU/GPU)无法高效处理现代AI任务，这一认知促使他决定创办一家突破传统限制的公司。2024年2月，Groq推出了一款全新的AI芯片，声称实现了“地表最强推理”——在Groq上运行大模型的推理速度较英伟达GPU提高10倍甚至更高。2025年11月，美国白宫和美国能源部的最新声明显示，24家顶尖的人工智能企业已与美国政府签署协议，加入“创世纪计划”，英伟达和Groq都位列其中。Groq的核心产品是LPU(语言处理单元)，这类芯片主要用于加快大语言模型完成推理相关任务的速度，被外界视为英伟达GPU替代方案之一。目前，Groq已与Meta合作为其Llama API提供推理加速;与IBM合作整合其AI推理平台;与沙特阿美签署巨额协议，计划建设大型AI推理数据中心。
- 2025-12-27 07:36:00
英伟达(NVDA.US)牵手Groq：AI推理时代逼近 高毛利神话或迎考验
智通财经APP获悉，全球AI芯片龙头英伟达(NVDA.US)近日从人工智能芯片初创公司Groq手中购买了一项授权，这一动作迅速引发市场热议。尽管交易的具体条款尚未披露，一个核心问题浮出水面：在GPU几乎垄断AI算力的背景下，英伟达为何还要“引入他人芯片”？市场普遍将此举类比为Meta Platforms(MEA.US)在2012年收购Instagram。这是一笔典型的防御性交易，Meta创始人扎克伯格担心新兴社交平台威胁Facebook的核心地位。事后证明，这一布局不仅化解了竞争风险，还为Meta带来了更年轻的用户群体。如今，英伟达投资Groq，同样被视为“先下手为强”的防守策略。不过，这一选择也隐含着英伟达对未来竞争的判断变化。分析人士认为，此举在维持公司长期增长潜力的同时，也意味着英伟达正在为可能下降的盈利能力做准备。过去两年，英伟达GPU一直是AI革命的“主力引擎”。自2022年11月ChatGPT问世前，公司单季营收仅约59亿美元，而在最新一个季度已接近其10倍。其最新季度73%的毛利率，更凸显了在AI训练领域几乎无可撼动的市场地位。GPU的优势在于“通用性”，既能用于大模型训练，也能承担推理任务(如聊天机器人、图像生成等)。但随着AI应用落地，推理正在成为算力需求增长最快的环节，而竞争也正是在这里加速。早在2015年，谷歌(GOOG.US,GOOGL.US)就推出了自研的TPU，微软(MSFT.US)和亚马逊(AMZN.US)也纷纷布局定制AI芯片，此外还有大量初创企业涌入赛道。Groq正是其中代表之一，其创始人曾是谷歌TPU团队成员，并将在此次交易后为英伟达效力。目前，多数竞争者已放弃在“训练”层面正面挑战英伟达，但在推理领域，专用芯片开始显现优势。美国银行分析师Vivek Arya指出，这笔交易表明英伟达已经意识到，即便GPU主导训练市场，推理的快速崛起也可能需要更专用的芯片。Groq主打的LPU(Language Processing Unit)正是为高效推理而生。此前，由于其潜在大客户多已拥有自研推理芯片，Groq前景一度黯淡。而英伟达的授权合作，为其带来了新的生机。从产业整合角度看，双方的结合并非简单竞争关系。未来，市场或将看到同时搭载GPU与LPU的英伟达服务器。Groq将接入英伟达二十余年积累的AI软件生态，而自身的推理软件能力也可能反哺英伟达，使两类芯片形成互补，类似当年Facebook与Instagram的关系。但这一合作也被视为AI投资浪潮的拐点信号。如果推理成为AI算力的主战场，而核心硬件更多转向LPU、TPU等专用芯片，英伟达必须“在场”。短期来看，投资者态度仍偏乐观。英伟达股价周五上涨1.02%，显示市场暂未对该交易感到担忧。然而，从中长期看，若Groq LPU在英伟达产品组合中的占比提升，其高毛利率势必面临下行压力。
