- 2025-05-14 13:59:41
花旗：降中国建材(03323)目标价至4.2港元 评级“买入”
花旗发布研报称，在中国建材(03323)公布首季业绩及管理层提供最新指引后，更新对其估值模型。该行引入2027年预测，并上调今明两年盈测分别8%及10%，以反映水泥及熟料单位毛利预测上调。该行降中建材目标价由5.4港元下调至4.2港元，相当于预测今年市盈率7.8倍(与H股同业均值持平)，以反映现时行业及市场环境，评级“买入”。由于供应更具纪律及煤炭成本下滑，料今年利润率有望扩张，部分被销量预测下调所抵消。
- 2025-05-14 13:49:07
花旗：下调新秀丽(01910)目标价至19.7港元 料后续季度盈利压力持续
花旗发布研报称，新秀丽(01910)首季经调整净利润同比跌40%至5,200万美元逊预期，主要因为高基数、消费情绪疲软及北美批发时间变动导致收入疲弱，营运去杠杆表现差过预期。该行预计公司后续季度盈利压力将持续，因关税对消费者需求和利润率的影响持续存在。管理层预计，尽管比较基数较低，第二季收入仍将同比录得中单位数下降。该行基于更谨慎的销售和利润率展望及关税不确定性，调低盈利预测22%至29%，目标价由26港元下调至19.7港元，维持“买入”评级。
- 2025-05-14 13:44:37
大摩：规模化ICL的竞争护城河继续扩大 重申艾迪康控股(09860)“增持”评级 目标价10港元
华尔街大行摩根士丹利近日发布研报称，规模较大的独立医学实验室(ICL)竞争护城河持续扩大，主要得益于其率先应用人工智能并强化高端检验能力，摩根士丹利分析团队预计ICL行业面临的一些挑战因素未来将会逐步被消化。鉴于艾迪康控股(09860)坐拥高于同行的业绩增长数据以及更加健康的资产负债表，摩根士丹利分析团队重申对艾迪康控股(09860)股票的“增持”评级，并且予以10港元目标价。摩根士丹利分析团队表示，由于业务性质，ICL处于人工智能/数字化应用的最前沿领域，领先企业的竞争优势持续扩大：ICL业务本身具有劳动/资本密集型的特性，且业务正式经营过程中产生的大量数据使其位居中国医疗领域人工智能应用的前沿。大摩表示，以艾迪康控股为例，在其自主研发的实验室信息系统(LIS)和近期突破式AI技术整合的帮助下，2024年其试剂和履约成本分别降低了10%和6%，而实验室人均产出提高了7%，并且大摩预计未来仍有充足空间可进一步大幅提升。高端检验业务和共同建设项目则将在近期至中期继续引领增长，大摩表示，2024年艾迪康的高端检验营收实现同比增长约18%(与此同时，五年期复合年增长率约33%)，而其共建项目营收和订单则同比增长了62%和126%。由于常规临床检验领域持续面临监管层面阻力，大摩认为拓展进入门槛更高的高端检验和共建项目业务领域是ICL龙头企业实现高于行业整体的增长和利润率的关键。与此同时，大摩表示，常规临床检验在短期内可能仍然将面临政策驱动的价格/检验量压力，基础效应可能将在2025年底至2026年初逐步消化，这与上游IVD厂商参与者们的预期基本一致。大摩还提到，通过并购整合垂直领域的高端检验公司以加速业务扩张，自2022年以来，艾迪康与Guardant开展的战略合作，在2024年为艾迪康贡献了超过1%的营收和3%的利润，预计2025年有望实现同比增长30%。未来双方将在中国市场推出更多合作产品，包括CDx和MRD产品，涵盖液体和组织样本。近期，艾迪康宣布收购一家专注于血液学领域的IVD+ICL平台公司，交易对价大约为人民币5000万元现金外加最多1.19亿港元的新股发行(占扩大后资本规模的约3.85%)。大摩表示，锚定目标公司预计将在2026-2027年实现盈利。该标的拥有约400家医院客户，其中大多为ClassIlI级别医院，能够补充艾迪康的高端检验项目菜单以及医院整体覆盖范围。在ICL行业不可避免的整合趋势下，凭借其健康的资产负债表，艾迪康正寻求更多且更大规模的互补技术平台的并购机会。
- 2025-05-14 13:31:08
港股概念追踪|券商板块盈利能力与估值存在预期差 AH差价巨大存补涨空间（附概念股）
记者调研发现，在境内外政策协同支持下，具备跨境一体化运营能力的头部中资券商正加速深化港股IPO战略布局。中信建投表示，2024年券商业绩显著修复，核心驱动来自政策利好、自营收益正增及2023年低基数效应。2025年，市场交投持续回暖下，股基交易额、融资余额及权益基金发行有望继续提升，继续提振券商财富管理收入，叠加去年一季度自营投资低基数的影响，行业盈利弹性或会继续释放。当前券商板块兼具估值安全边际与政策催化预期，建议持续关注。华泰证券指出，2025年一季度大券商归母净利润合计同比大幅增长92%，扣非净利润同比+51%，关注三大主线：1）扩表趋势延续，金融投资规模驱动总资产进一步扩张，但杠杆率分化；2）投资贡献增长，大券商投资类收入普遍增长，体现较强弹性；3）轻资本业务修复，一季度全市场日均股票基金成交额同比+71%，经纪净收入同比提升、投行净收入普遍改善、资管净收入相对稳健。展望行业未来发展，政治局会议定调持续稳定和活跃资本市场，中央汇金进一步发挥类“平准基金”的作用，后续资本市场支持性政策有望持续落地，关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商，把握并购主题的结构性机会。中资券商相关AH差价较大的港股：中金公司(03908)、中信证券(06030)、光大证券(06178)、中信建投证券(06066)、弘业期货（03678）、广发证券（01776）等。
- 2025-05-14 12:32:52
绿景中国地产(00095)：清盘呈请聆讯进一步延期至7月9日
绿景中国地产(00095)发布公告，于2025年5月14日的高等法院聆讯中，高等法院颁令将呈请聆讯进一步延期至2025年7月9日。
- 2025-05-14 12:29:00
李宁(02331)拟委聘安永会计师事务所为新任核数师
李宁(02331)发布公告，公司的现任核数师罗兵咸永道会计师事务所(罗兵咸永道)将于其当前任期届满后，即公司将于2025年6月12日(星期四)召开的应届股东周年大会结束时，退任且不会续聘。经审核委员会推荐，于2025年5月14日，董事会决议在股东周年大会上提呈一项决议案，以批准委聘安永会计师事务所为公司的新任核数师，任期自股东周年大会结束后生效，至公司下届股东周年大会结束为止。该建议委任须待股东于股东周年大会上批准后方可作实。
- 2025-05-14 11:49:09
申万宏源：首予速腾聚创(02498)“增持”评级 激光雷达配置需求进入爆发期
申万宏源发布研报称，预计速腾聚创(02498)2025-2027年营业收入为26.2/36.6/47.0亿元归母净利润为-2.38/1.06/3.20亿元。由于公司尚未盈利，该行采用PS估值法对公司进行估值。在可比公司选择上，该行选取禾赛科技、优必选、Mobileye作为公司可比公司。可比公司2025年PS平均估值为10.5倍，考虑到公司车载和机器人两块应用的可比公司估值水平差异较大，出于谨慎原则在可比公司平均估值基础上下调30%，该行给予公司2025年7.4倍PS，对应公司目标市值约194亿，首次覆盖，给予“增持”评级。申万宏源主要观点如下：厚积薄发，公司快速领跑全球激光雷达行业，并致力于在具身智能领域提供优质解决方案近年公司激光雷达销量非线性高增，验证智能化趋势下车企对激光雷达配置需求进入爆发期，及公司行业领军地位。2024年全年，公司激光雷达总销量约54.4万台，较2023年同比大幅增长109.6%，其中用于ADAS应用的激光雷达产品销量约52万台。与销量高增对应，公司在2024年份额保持领先，维持头部供应商地位，2024年速腾聚创以26%的市场份额，位居全球第一。当前，公司产品矩阵完备，从技术路径上涵盖机械式/半固态/固态，性能上覆盖短距到超长距、低线束到高线束，应用上覆盖车载主雷达/角雷达/机器人雷达等，能满足从入门到高阶，各类价格区间的广泛需求。驱动力一：车载端到端+智驾平权此前激光雷达车载配置争议持续存在的核心因素在于特斯拉坚持纯视觉+神经网络路线。在算力增强、端到端算法趋于成熟的背景下，多传感器融合和纯视觉路线已不再对立，激光雷达等传感数据正在与端到端算法融合。2025年激光雷达行业将进入“千元机时代”。随着激光雷达产品价格快速下探到千元级别，激光雷达有望作为自动驾驶的“隐形安全气囊”大幅提升配置率。激光雷达向低价位渗透趋势明显，核心价格区间24年降至25-30万。综合考虑乘用车市场智能化程度/单车激光雷达搭载数/激光雷达单价等因素，该行初步测算乘用车市场激光雷达市场空间，预计2025年全球乘用车激光雷达市场空间约70亿，其中中国市场约63亿占大头，未来几年海外市场预计逐步打开，呈快速增长态势，海外市场将是激光雷达重要增量方向。驱动力二：战略定位机器人技术平台在具身智能领域，速腾聚创聚焦机器人视觉、灵巧手等增量零部件开发，推出基于手眼协同的机器人上半身操作解决方案以及下半身移动解决方案。25年3月发布AC1，创新性地将激光雷达、摄像头与IMU三大核心传感器进行融合。商业落地进程上，2025年被视作人形机器人量产元年，如特斯拉今年目标生产5000台Optimus，国内如智元机器人等企业也实现千台级交付。割草机作为服务机器人的细分品类，市场发展独具特色。就割草机器人这一细分市场来看，该行初步测算其对激光雷达产品的需求量，预计2025年需求量超过40万台，至2028年有望超过90万台。风险提示：智驾上车进度存在不确定性;新竞争对手进入导致竞争加剧;客户超额压价的风险;部分产业链环节的设备、原材料、技术获取受阻;海外业务拓展进度不及预期。
- 2025-05-14 11:37:40
招商证券国际：看好内地教育行业 推荐Duolingo及新东方(09901)
招商证券国际发布研报称，新的AI+教育产品推出，利用DeepSeek(深度求索)来改善使用者学习体验并降低成本，鉴于稳定的政策，K-12领域仍维持稳健的增长前景背景和需求，而企业开始更关注平衡增长和盈利能力。该行对内地教育行业的评级为“增持”，主要看好其广大的扩张机会出现的弹性增长;人工智能(AI)赋予进一步增长机会，该行推荐Duolingo(DUOL.US)和新东方(EDU.US,09901)。
- 2025-05-14 11:23:59
大和：降裕元集团(00551)目标价至17港元 重申“买入”评级
大和发布研报称，将裕元集团(00551)2025-26年预测每股盈利下调9%，主要由于较低的毛利率预测。该行继续评估其OEM业务市盈率为10倍，乃应用于该行的2025年每股盈利(EPS)，并使用当前市场价值作为其零售业务宝胜国际(03813)来推导该行新的基于SOTP的12个月目标价为17港元(原为19港元)，大和重申对裕元“买入”的投资评级。
- 2025-05-14 11:12:17
中信里昂：上调对小米集团-W(01810)今年电动车销售预测至40万辆 评级“高度确信跑赢大市”
中信里昂发布研报称，小米集团-W(01810)将于本月公布首财季业绩，预计小米2025年首财季业绩强劲，总营收年增44.6%，营业利润达1090亿元人民币，经调整后净利年增54%至100亿元人民币。所有智慧型手机，受惠于以旧换新补助和分享收益，毛利率再次环比上升，电动车业务损失可能进一步收窄至6.5亿元人民币。小米在2025年第一季交付了7.6万辆电动车，该行提高了2025年电动车销售预测将达到40万辆。该行将小米2025/26年经调整后净利调高8%/4%，保持“高度确信跑赢大市”的投资评级。
