- 2025-05-13 11:35:23
交银国际：4月内地新能源车表现亮眼 料5月车市增速平稳
交银国际发布研报称，4月内地车市表现良好，其中新能源车表现亮眼，其增速优于行业整体，渗透率达51.5%。考虑到上海车展中新车发布力度温和及5月较高基数，该行预计5月内地车市增长相对平稳，新能源车出口亦将维持高增速。该行建议关注比亚迪股份(01211)的智能驾驶及出口、小鹏汽车-W(09868)G7及M03MAX的上市和交付，以及吉利汽车(00175)私有化极氪后的内部资源整合。出口方面，虽乘用车出口有所放缓，但新能源车出口优于同业。该行认为，燃油车出口表现偏弱或受俄罗斯车市销量下滑，以及国内品牌于俄罗斯份额有所下滑所影响。
- 2025-05-13 11:14:36
招银国际：降鸿腾精密(06088)目标价至3.48港元 维持“买入”评级
招银国际发布研报称，鸿腾精密(06088)2025年第一季收入同比增14%，净利同比减38%，低于该行的预期，且仅为该行对2025财年预测的22%及3%。业绩低于预期主要是由于第一季毛利率下降和外汇不利因素。该行认为，该股的交易价格具有吸引力。基于不变的14.1倍2025财年预测市盈率，维持“买入”评级，将目标价从3.86港元下调10%至3.48港元。该行将鸿腾精密2025-26财年预测每股盈利预测下调10-18%，以反映2025年第一季业绩。该行预计由于关税及宏观疲软和服务器升级放缓，短期内将出现阻力，但该行对人工智能服务器产品需求、印度AirPods产能提升及2025年汽车并购进展保持乐观。
- 2025-05-13 11:00:27
交银国际：4月内地新能源车表现亮眼 料5月车市增速平稳
交银国际发布报告指，4月内地车市表现良好，其中新能源车表现亮眼，其增速优于行业整体，渗透率达51.5%。考虑到上海车展中新车发布力度温和及5月较高基数，该行预计5月内地车市增长相对平稳，新能源车出口亦将维持高增速。交银国际指，出口方面，虽乘用车出口有所放缓，但新能源车出口优于同业。该行认为，燃油车出口表现偏弱或受俄罗斯车市销量下滑，以及国内品牌于俄罗斯份额有所下滑所影响。该行建议关注比亚迪控股(01211)的智能驾驶及出口、小鹏汽车(09868)G7及M03MAX的上市和交付，以及吉利汽车(00175)私有化极氪后的内部资源整合。
- 2025-05-13 10:57:48
港股概念追踪|光伏厂家减产挺价 市场关注产能出清及上游去库进度（附概念股）
据《人民财讯》记者注意到，当日有传闻称，业内正计划由硅料行业排名前六厂商来收购剩余所有硅料产能，且某头部厂商提议减产挺价，并设置了挺价的目标区间。记者从业内人士处了解到，确有头部硅料厂商提出了减产挺价的方案，且该厂商与部分硅料厂商进行了事先沟通，但方案能否成行尚是未知数；另外一位人士也间接向记者确认有头部厂商提出了挺价方案，且乐见其成。此外，有业内人士在谈到相关传闻时向记者表示，现阶段静观其变，希望行业真的有能够落地的变革举措出来。当然，也有业内人士提出解决当前硅料低价亏损困局的另一种方案，即企业宣布停产一两个月，优先消化库存再重新启动生产，从而使硅料企业重新回到微利或者不至于亏损的境况。中信建投发布研报称，从2024年年报及2025年一季报情况来看，光伏行业盈利能力明显回落。但当前光伏行业报表端底部已经出现，四季度大量固定资产减值以及一季度东南亚双反影响已体现至报表，预计盈利能力进一步恶化概率较小。从产能端来看，行业扩产意愿受低盈利影响已明显下降，固定资产增速预计未来一年将大幅回落，但存量产能仍明显高于需求。行业后续需要重点关注上游去库以及产能出清进度。光伏硅料相关企业港股：协鑫科技（03800）、新特能源（01799）
- 2025-05-13 10:30:55
招银国际：升华虹半导体(01347)目标价至37.5港元 维持“买入”评级
招银国际发布研报称，华虹半导体(01347)首季业绩基本符合预期，毛利率持续承压。基于2025年1.35倍的预测市净率，上调集团目标价56%，由24港元升至37.5港元，维持“买入”评级。半导体国产代替进程加速将推动行业重估，该行认为华虹半导体将从地缘政治及政策不确定性加剧趋势中受益，因此预计集团2026年将实现更强劲的收入，即同比增27.1%。报告表示，虽集团第二座12英寸的工厂产能正逐步提升，但或减缓产品价格的复苏势头。该行预计，集团产品价格或在未来几个季度有所改善。同时受价格承压及新工厂产能上升带来的折旧成本增加，集团毛利率恢复速度或慢于预期。总体而言，该行预计华虹半导体今明两年毛利率分别为10.6%及16.8%，并料今年收入同比增15.6%。
- 2025-05-13 10:13:54
交银国际：升华虹半导体(01347)目标价至37港元 维持“买入”评级
交银国际发布研报称，华虹半导体(01347)作为国产特色工艺的龙头之一，考虑到公司与可比同业公司的估值差距，将H股目标价从32港元上调16%至37港元，相对于1.3倍2025年市净率，维持“买入”评级。该行微调2025/26年预测收入至22.9亿及27.7亿美元，同时下调毛利率预测至9.2%及14.9%。报告指，管理层指引2025年第二季收入为5.5至5.7亿美元，符合该行预期。指引毛利率7%-9%，中位数8%按季下降，低于该行预期。PMIC等AI相关产品需求旺盛，总体需求存在不确定性。该行观察到功率器件同比增长14%，打破之前连续五个季度同比下跌趋势，该行认为功率电子领域供需关系或在向更加平衡的方向发展。该行预测2025年第二季综合ASP按季降1%，2025年第二季收入5.62亿美元，毛利率7.9%。
- 2025-05-13 09:51:08
光大证券：丘钛科技(01478)收购TDK微型马达资产业务 维持“买入”评级
光大证券发布研报称，鉴于摄像模组：1)产品结构持续优化;2)全链条整合能力进一步加强，上调丘钛科技(01478)25/26年净利润预测24%/17%至6.02/7.13亿元人民币，新增27年净利润预测8.40亿元人民币，维持“买入”评级。光大证券主要观点如下：控股股东与日本TDK签署框架协议，收购微型马达资产业务4月28日公司发布控股股东框架协议公告，控股股东丘钛投资有限公司与日本TDK签署框架协议，以收购TDK旗下微型马达资产业务。据公司证券部，本次收购包括TDK马达业务2000+项专利、2000+名员工、过百专业及经验丰富的研发团队、及用于微型马达生产的专业设备、菲利宾厂房等。预计最终交割预计将在2026年初完成，交割前具体业务运营仍然由TDK负责。微型马达是摄像模组核心元器件，本次收购将补齐控股股东高端微型驱动马达产品线微型驱动马达是决定摄像模组自动对焦、光学变焦等光学性能、及模组尺寸的核心元器件。此前，控股股东已投资控股河源友华和厦门众惠两家微型驱动马达公司，均以中低端产品为主。当前高端微型驱动马达的供应商仍以TDK、阿尔卑斯等海外厂商为主。通过本次收购，控股股东有望成为覆盖高中低端全产品线的全球领先微型驱动马达供应商。公司摄像模组全链条垂直整合能力进一步加强，打开摄像模组长期盈利能力提升空间公司和控股股东长期重视摄像模组全链条垂直整合，涵盖上游光学元器件、算法、设备，中游光学模组，再到下游模块、整机。部分收购会先由控股股东推进，在合规及合适的条件下，控股股东可能会将收购整合的资产注入到公司，目前尚未有将TDK微型马达资产业务注入公司的时间表。公司在21年初就提出“阿波罗”计划，通过联营公司新钜科技和控股股东关联方资源和能力，推进摄像模组核心元器件一体化垂直整合。该行认为，通过关键元器件公司内部自供或控股股东关联方供应，将有助于改善成本结构、更好发挥技术协同效应，打开摄像模组长期盈利能力提升空间。1-4月摄像模组出货量产品结构同比大幅优化，指纹识别模组出货量高速增长摄像模组方面，1-4月出货量同比下降16.5%，其中32MP及以上摄像头模组出货量占比同比上升9.1pct至56.5%，产品结构同比大幅优化。受益于手机光学延续规格升级趋势：1)潜望式模组下沉至中高端机型;2)OIS高端防抖模组渗透率提升，公司高端产品出货量占比有望进一步提升，有望驱动盈利能力持续改善。指纹识别模组方面，1-4月出货量同比上升83.1%，受益于行业供需格局改善、产品结构优化，该行预计盈利能力将持续改善。风险提示：安卓手机需求回暖不及预期;摄像头模组行业竞争加剧;IoT、车载摄像头模组业务增长不及预期;关税政策变动风险。
- 2025-05-13 09:40:08
港股概念追踪|市场更多增量资金 机构看好券商板块盈利能力（附概念股）
中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办发布会上宣布，降准0.5个百分点，并降低政策利率0.1个百分点。此外，央行宣布将优化两项支持资本市场货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利，和3000亿元股票增持回购再贷款两个工具的额度合并，总额度变为8000亿元。国家金融监管总局局长李云泽表示，进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金。机构展望下一阶段，维持对中国股市的乐观看法，中国股市风险溢价有望系统性下移，而无风险利率下降与资本市场制度改革将成为增量入市的关键力量，把握做多窗口期。首先，经历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，包括交易结构的出清，是股市好转的重要前提。其次，尽管仍有不确定性，但海外扰动第一阶段的激烈摩擦已告一段落，形成有利的做多窗口。再次，股市预期的关键“在内不在外”。政治局会议与国常会均释放了以内部确定性应对外部不确定性的积极信号，存量政策加快部署，增量政策箭在弦上。华泰证券指出，2025年一季度大券商归母净利润合计同比大幅增长92%，扣非净利润同比+51%，关注三大主线：1）扩表趋势延续，金融投资规模驱动总资产进一步扩张，但杠杆率分化；2）投资贡献增长，大券商投资类收入普遍增长，体现较强弹性；3）轻资本业务修复，一季度全市场日均股票基金成交额同比+71%，经纪净收入同比提升、投行净收入普遍改善、资管净收入相对稳健。展望行业未来发展，政治局会议定调持续稳定和活跃资本市场，中央汇金进一步发挥类“平准基金”的作用，后续资本市场支持性政策有望持续落地，关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商，把握并购主题的结构性机会。券商板块相关港股：港交所（00388）、中金公司(03908)、中信证券(06030)、光大证券(06178)、中信建投证券(06066)等。
- 2025-05-13 09:32:33
光大证券：维持华虹半导体(01347)“买入”评级 华虹制造新厂加速扩产
光大证券发布研报称，下游需求有望逐步恢复，但考虑到扩产加速带来更大折旧压力，下调华虹半导体(01347)25~27年归母净利润预测至0.8/1.8/2.7亿美元(较上次预测-47%/-15%/-14%)，对应同比+32%/+131%/+51%。当前股价对应25/26年94/41xPE、1.1/1.1xPB，看好中美关税摩擦带动自主可控+晶圆制造在地化趋势增强，扩产支撑业绩长期成长性，维持华虹半导体(H)“买入”评级。光大证券主要观点如下：事件：1Q25实现收入5.41亿美元，同比增长17.6%，环比增长0.3%，符合此前公司5.3~5.5亿美元的营收指引区间，主要系晶圆出货量提升。按晶圆尺寸分类，8英寸收入2.3亿美元，同比下降4%，环比下降8%，占比42.7%，环比下降4.1pct;12英寸收入3.1亿美元，同比增长41%，环比增长8%，占比57.3%。盈利方面，1Q25毛利率9.2%，略高于公司9%~11%指引区间的下限，同比上升2.8pct，环比下降2.2pct，同比提升系稼动率增长，环比下降系折旧增长。1Q25归母净利润375万美元，不及2500万美元的市场预期，1Q24和4Q24分别盈利3182万美元和亏损2520万美元。公司预计整体需求缓慢复苏，中美关税政策带动模拟等产品需求结构性增长1)虽宏观环境复杂，公司看好需求逐步复苏，部分产品景气度有望上升：虽关税政策和经济存在不确定性，公司评估在关税未严重破坏需求下，2025年下游需求将逐步恢复。①下游方面，1Q25电子消费品收入占比为64.3%，相关收入同比增长20.9%;工业及汽车收入占比为22.2%，收入同比增长16.7%。②产品方面，1Q模拟与电源管理同比增长35%、环比增长12%，系中美关税摩擦帮助国产厂商获得更多份额、进而带动华虹订单，叠加AI需求带动海外客户的电源管理芯片需求，帮助1Q北美收入同比增长22%、环比增长17%，营收占比升至10.4%;1Q嵌入式非易失性存储器收入同比增长9%、环比下滑5%，但考虑到MCU和智能卡芯片将从90nm向55nm/40nm迁移，技术进步有望带动后续收入。2)稼动率维持较高水平，12英寸ASP出现涨价迹象：1Q25综合稼动率102.7%，同比增长11pct，环比下降0.5pct;带动1Q晶圆出货123.1万片，同比增长20%，环比增长1.5%;1Q平均ASP同比下降1.7%，环比下降0.9%。目前8英寸晶圆ASP逐渐企稳、但缺乏涨价动力;12英寸晶圆ASP出现涨价趋势、但幅度和节奏相对缓慢。华虹制造新厂加速扩产，预计25年底月产能将达4万片1)华虹制造建设积极推进，25全年12英寸月产能预计释放4万片/月，较4Q24预计的25全年释放2~3万片/月，扩产提速;2026年中之前完成全部8.3万片产能对应设备的入场安装。2)1Q25资本支出5.109亿美元，其中华虹制造(12英寸)4.782亿美元、华虹无锡(12英寸)0.184亿美元、8英寸厂0.143亿美元。2Q25指引毛利率环比下滑，系扩产加速带动更高折旧。公司指引2Q25营收约5.5~5.7亿美元，中值对应同比增长17%，环比增长3.5%;指引毛利率7%~9%，中值环比下滑1.2pct，主要系新产能释放带动折旧提升。该行预计1)2025年公司营收增速有望加快，系更多产能释放，可以承接因中美关税摩擦带来的国产厂商订单增强和海外厂商提前拉货;2)2025年盈利水平相对承压，该行认为一方面更多产能释放或使折旧压力增强，另一方面ASP涨价幅度和节奏或放缓，但未来随着产能释放，公司营收和盈利更有提升潜力。风险提示：中美关税政策不确定性;半导体周期下行;行业竞争加剧。
- 2025-05-13 09:17:40
港股概念追踪|中国稀土出口管制还在继续 海外稀土价格大幅飙升（附概念股）
近日，中国开展了打击战略矿产走私出口专项行动，近期还将组织一系列行动，而此前实施出口管制的中重稀土就包含在其中。此前美国研究机构就发出过担忧，中国的稀土管制使美国无力填补稀土缺口，毕竟当下超九成的稀土都要由中国进行冶炼加工。海关总署：中国1-4月稀土出口为18962.3吨。有研究机构称，以欧洲为代表的海外稀土价格大幅上涨，贸易商惜售情绪浓厚。国际能源及大宗商品价格评估机构阿格斯5月6日发布的数据显示，阿格斯99.5%含量氧化镝的欧洲月度评估价从一个月前的250美元/公斤—310美元/公斤跃升至700美元/公斤—1000美元/公斤。99.99%含量的氧化铽欧洲到岸价格从4月初的930美元/千克—1000美元/千克上涨到2000美元/千克—4000美元/千克。氧化镝、氧化铽的涨幅和价位均为阿格斯2015年启动两款产品价格评估以来的历史最高值。阿格斯有色金属分析团队负责人表示，本次上涨主要是因为上月初中国对中重稀土开始实施出口管制，海外买家没有办法买到稀土产品，库存见底，恐慌性报价，但真正成交的并不多。中信建投研报称，自4月4日我国对部分中重稀土出口管制以来，海外稀土供给偏紧，部分产品大幅上涨。参考此前我国对锗、镓、锑、钨等产品出口管制之后，国内价格短暂下跌后均出现大幅上涨，因此国内稀土价格后续有望止跌反弹，大幅补涨海外。建议持续关注稀土板块。国泰君安证券认为，2025年或再度开启稀土磁材成长大年。稀土相关企业港股：金力永磁(06680)：2025年第一季度，公司新建产能进一步释放，产能利用率超过90%，磁材毛坯产量约8770吨，磁材成品产量约6600吨，磁材成品销量约6024吨，较上年同期均增长超40%。金力永磁在机构调研中表示，公司在人形机器人领域正积极配合世界知名科技公司的人形机器人磁组件研发和产能建设，并有小批量的交付；低空飞行器领域亦有小批量交付。
