- 2025-12-08 21:57:08
美股异动 | 获IBM110亿美元收购 Confluent(CFLT.US)盘前大涨近30%
智通财经APP获悉，周一，Confluent(CFLT.US)盘前大涨近30%，报29.91美元;IBM(IBM.US)盘前微跌。消息面上，IBM宣布将以总企业价值约110亿美元(含债务)收购数据流平台Confluent，交易对价为每股31美元，对应股权价值约93亿美元。此次收购预计于2026年中期完成，将成为IBM迄今规模最大的战略投资之一，旨在强化其在人工智能实时数据处理领域的企业级软件布局。与近期行业内聚焦于数据中心和算力领域的 AI 并购潮有所不同，IBM 此次收购 Confluent，重点在于强化自身在实时数据流软件方面的能力。据悉，这笔交易并非一蹴而就，而是建立在双方长达五年的合作基础之上，在此之前，部分 IBM 的客户便已能够使用 Confluent 的数据流平台。
- 2025-12-08 21:49:36
豪掷110亿美元!IBM(IBM.US)收购数据流平台Confluent(CFLT.US) 加码AI实时数据处理
智通财经APP获悉，IBM(IBM.US)宣布将以总企业价值约110亿美元(含债务)收购数据流平台Confluent(CFLT.US)，交易对价为每股31美元，对应股权价值约93亿美元。此次收购预计于2026年中期完成，将成为IBM迄今规模最大的战略投资之一，旨在强化其在人工智能实时数据处理领域的企业级软件布局。截至发稿，Confluent盘前股价跳涨近30%至29.08美元，仍略低于 31 美元要约价，公告发布后该股很快被暂停交易;IBM 盘前股价跌近1%。当前，AI 热潮已然掀起了一股并购浪潮，数据中心开发商、软件制造商、生成式 AI 工具开发商以及数据管理公司等均被卷入其中。总部位于加州山景城的 Confluent 公司处于“数据领域”的前沿，它所提供的平台能够实现数据的实时收集(即流式传输)与分析，可替代传统的批量数据处理方式。米其林等知名制造商借助 Confluent 平台，得以实时对原材料与半成品的库存进行优化管理;Instacart 则依托该平台构建起实时反欺诈系统，同时实现了对杂货库存的精准可视掌控。当下，有越来越多的企业开始部署那些需要实时数据流支持的 AI 系统。以大型机业务为主营的 IBM，近年来围绕AI领域积极重塑自身业务版图。公司 CEO 阿文德·克里希纳(Arvind Krishna)大力推进软件资产收购战略，并积极向企业客户销售生成式 AI 服务，如今软件业务收入已占据该公司总收入近半壁江山。值得一提的是，此次收购是 IBM 自 2019 年斥资约 340 亿美元收购云软件公司红帽(Red Hat)以来，规模最大的一笔交易。与近期行业内聚焦于数据中心和算力领域的 AI 并购潮有所不同，IBM 此次收购 Confluent，重点在于强化自身在实时数据流软件方面的能力。据悉，这笔交易并非一蹴而就，而是建立在双方长达五年的合作基础之上，在此之前，部分 IBM 的客户便已能够使用 Confluent 的数据流平台。在收购谈判消息披露之前，Confluent 今年的股价已然呈现出下跌态势，累计跌幅达 17%，相较于其在 2021 年 11 月完成首次公开募股(IPO)后盘中创下的 94.97 美元这一高点，股价出现了大幅折价。值得一提的是，今年 2 月，IBM 刚刚顺利完成对 HashiCorp 价值 64 亿美元的收购交易。而在此之前，IBM也曾考虑收购基础设施软件商 Informatica，不过最终 Informatica 被赛富时(CRM.US)成功纳入旗下。
- 2025-12-08 21:35:56
AI革命下的“失败者名单”：投行 Wedbush预警，这些巨头正被时代抛弃
智通财经APP注意到，人工智能正在彻底改变各个行业的支出方式，使英伟达(NVDA.US)、AMD(AMD.US)等公司受益。但在一部分公司成为赢家的同时，投行 Wedbush Securities 也列出了一份可能受到人工智能负面冲击的公司名单。在半导体和 PC 领域，Wedbush 认为“飙升的计算机内存需求”正在挤压与传统 PC 和手机领域相关的公司，对英特尔(INTC.US)、惠普(HPQ.US)、Synaptics(SYNA.US)、高通(QCOM.US)、Qorvo(QRVO.US)和 Cirrus Logic(CRUS.US)造成负面影响。该公司的分析师在给客户的一份报告中写道：“鉴于计算机内存供应集中且受 AI 基础设施驱动的需求飙升，内存定价正在飞涨。”“我们预计，随着超大规模厂商锁定供应，而晶圆厂空间限制了产能增加，2025 年第四季度 DRAM 合约价格将上涨 30% 以上，NAND 闪存价格可能上涨至少 20%，预计 2026 年还会进一步上涨。由于内存约占 PC 物料清单的 20%，内存平均价格上涨 27.5% 意味着 5.5% 的销货成本影响，以及对于惠普等设备制造商来说，毛利率将压缩 300-440 个基点。在竞争激烈且弹性大的消费 PC 市场中，这些制造商无法提高价格;反之，如果制造商大幅提价，将面临严重的需求破坏。”除了芯片之外，Wedbush 补充说，自动驾驶汽车的兴起可能会对优步(UBER.US)和 Lyft(LYFT.US)等网约车公司产生负面影响。该公司指出，特斯拉(TSLA.US)的首批没有安全驾驶员的自动驾驶汽车将在年底前在德克萨斯州奥斯汀投入使用。分析师解释道：“自动驾驶车队无需人工劳动力即可运送人员和货物，这标志着交通运输经济学领域自十年前网约车推出以来最具影响力的转变。我们预计这将带来巨大的颠覆，特别是在运输网络领域。随着自动驾驶(AV)网络规模化，价值将流向拥有 (1) 车队、(2) 数据沉淀和 (3) 闭环经济效益的平台。这从根本上削弱了优步和 Lyft 轻资产的网约车模式。”广告领域也可能受到负面影响，因为代理式 AI(Agentic AI)正在引发广告商资金流向的巨变。因此，Wedbush 下调了 Pinterest(PINS.US)的评级，并认为 The Trade Desk(TTD.US)将受到负面影响，因为广告商将转向“转化率经过验证的生态系统”，例如亚马逊( AMZN.US)、Meta 的 Advantage+(META.US)、谷歌的 Performance Max(GOOGL.US)和 AppLovin 的 AXON 2.0(APP.US)。该行分析师解释说：“在一个代理式 AI 的世界中，广告支出应该流向那些提供最丰富的第一方数据、可衡量的转化率和最短‘信号到销售’反馈循环的平台。”Adobe(ADBE.US)、Docusign(DOCU.US)和 Workday(WDAY.US)等主要的软件即服务 (SaaS) 公司也可能受到负面影响。Wedbush 预计，虽然一些公司会超越其基于云的商业模式并更专注于按使用量付费，但那些高成本产品的公司很可能会受到冲击。“就像过去的企业软件演进周期一样，颠覆者通常首先通过与较小的公司合作或在利基应用中取得成功，然后才会威胁到大型企业核心职能中根深蒂固的竞争对手。面临最大威胁的包括 Adobe、Docusign和 Workday。”与此同时，Wedbush 将 Nice Systems(NICE.US)的评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，并将目标价从 170 美元下调至 120 美元。最后，Wedbush 认为代理式 AI 对零售业的影响正在颠覆许多领域，包括 Instacart(CART.US)等中介机构。
- 2025-12-08 21:22:13
“英伟达亲儿子”再融资! CoreWeave(CRWV.US)抛出20亿美元可转债 股价闻讯承压
智通财经APP获悉，在公司管理层公布通过发行可兑换为股票的债务(即可转换债券)筹集20亿美元的最新筹资计划之后，有着“英伟达亲儿子”称号的云端AI算力租赁领军者CoreWeave(CRWV.US) 股价在美股盘前大幅下跌。通常而言，转换股价会给投资人大幅折扣或隐含收益，这也直接导致现有股东的每股利润、每股价值被大幅摊薄，因此股价在闻讯之后先行反应，直接大幅下行。在美股盘前交易中，该公司股价一度下跌7%，至82.10美元。据了解，这家人工智能算力租赁公司计划以非公开发行的私募方式发行2031年到期的可转换债券，并可选择将可转债发行规模额外扩大3亿美元。CoreWeave此前于今年3月份完成美股市场的首次公开募股(IPO)，吸引了那些希望押注AI资本支出全面爆发的投资者们。这家公司总部位于新泽西州利文斯顿(Livingston)，是AI芯片超级霸主英伟达(NVDA.US)的最紧密合作伙伴之一，其最大规模客户包括OpenAI和微软(MSFT.US)。该公司计划把部分所募集的资金用于进行一项衍生品交易，旨在降低如果这些债券转换为股票时对其股价造成摊薄式断崖下跌的重大风险。其余资金将用于帮助维持公司业务运营。当前全球AI算力资源需求，无疑持续呈现出炸裂式扩张之势，这也是为何Fluidstack 和 CoreWeave这类云端AI算力租赁领军者今年以来估值持续扩张。与AI训练/推理密切相关的AI算力资源需求已把底层算力基础设施集群能够满足的容量推到极限，哪怕近期持续扩建的大型AI数据中心也无法满足全球范围的无比强劲算力需求。谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件随即风靡全球，推动谷歌AI算力需求瞬间激增。Gemini3 系列产品一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，迫使谷歌大幅调低Gemini 3 Pro与Nano Banana Pro的免费访问量，对Pro订阅用户也实施暂时限制，叠加韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”。有着“英伟达亲儿子”称号的CoreWeave是何方神圣?作为数据中心领域英伟达图形处理器(即GPU)的最早期云端租赁采用者，CoreWeave凭借抢跑数据中心AI算力资源需求浪潮，喜获英伟达的风投部门青睐，甚至能够优先获得需求极度旺盛的英伟达H100/H200以及Blackwell系列AI GPU，曾迫使微软、谷歌与亚马逊等云服务巨头向CoreWeave租赁云端AI算力资源，喜提“英伟达亲儿子”这一称号。早在2023年8月，CoreWeave成为首家部署NVIDIA H200 Tensor Core GPU的云计算服务公司，这是一款高性能的AI GPU，这使得它能够为客户们提供无比强大的计算能力。在AI浪潮推动下，尤其是2023年，依靠大量采购高端NVIDIA AI GPU(比如H100/H200)及与英伟达在CUDA软硬件协同生态系统的全面合作，CoreWeave在云端AI GPU算力市场的知名度迅速提升。CoreWeave AI云算力租赁服务最突出的特点是专注大批量提供最高端AI GPU(尤其是NVIDIA GPU)集群，让用户们可以在云端服务体系中按需获取高性能 AI GPU算力资源——即云端AI算力资源，用于机器学习、深度学习以及推理等AI工作负载。CoreWeave支持大规模的弹性部署，用户们可以根据项目需求快速增减AI GPU数量，适合AI模型训练(如大语言模型、计算机视觉体系等)以及需要实时处理的庞大推理工作负载。除AI外，CoreWeave的NVIDIA AI GPU资源也可用于传统的HPC场景(科学计算、分子模拟、金融风险分析等)。
- 2025-12-08 21:20:48
第400万辆!特斯拉(TSLA.US)上海工厂再树里程碑，单厂撑起全球交付半壁江山
智通财经APP获悉，由埃隆·马斯克领导的电动汽车巨头特斯拉(TSLA.US)的上海工厂，已经生产出了第400万辆中国制造的汽车，这是一辆“星耀金”配色、长续航版的Model Y，标志着这家汽车制造商最大生产基地迎来了一个新的里程碑。据报道，特斯拉官方微博表示：“从 300 万辆到 400 万辆仅用了不到 14 个月。在过去 6 年中，上海超级工厂贡献了特斯拉全球电动汽车交付量的近一半。”最近有报道称，尽管这家电动汽车制造商全球销量下滑，但特斯拉中国工厂今年的出货量已第三次上升。根据中国乘用车市场信息联席会的初步数据，该公司上海工厂 11 月出货 86,700 辆汽车，同比增长 10%。
- 2025-12-08 21:04:43
目标价升至350美元！Wedbush坚信苹果(AAPL.US)明年将迎AI元年、iPhone 17销售爆发
智通财经APP获悉，Wedbush发表研报，将苹果(AAPL.US)目标价从320美元上调至350美元，并维持“跑赢大盘”评级。同时，苹果继续入选“IVES AI 30”赢家榜单。以Dan Ives为首的分析师团队表示：“我们将目标价从320美元上调至350美元，核心依据是2026年将成为苹果真正投身人工智能(AI)革命的元年。此外，我们认为iPhone 17的销售势头将延续至年末，中国市场表现同样亮眼。苹果在2025年第四季度的业绩增长预计将超越华尔街预期，即将到来的假日购物季也有望为其业绩再添助力。”分析师补充指出，苹果已着手梳理并制定未来一年的全面AI战略，在这一关键领域的新领导层布局，标志着公司战略转型的开端。他们强调，2026年初苹果若能正式宣布与谷歌(GOOGL.US)旗下Gemini达成AI领域合作，将成为两家公司未来发展的关键转折点，这也是检验苹果AI战略成效的重要时刻。Ives团队称：“当前苹果面临的核心挑战，仍是外界对其AI战略的认知空白。凭借全球规模最大的24亿台iOS设备及15亿部iPhone用户基数，苹果已到加速推进AI业务的关键节点。”分析师预计，未来几年内，AI业务的商业化有望为苹果每股股价贡献75至100美元的增值空间。分析师还表示：“我们认为，蒂姆・库克至少将担任苹果首席执行官至2027年底，以带领公司完成这场关键的AI技术转型。”上周，苹果宣布，负责机器学习与AI战略的高级副总裁John Giannandrea将卸任现有职务，在2026年春季退休前担任公司顾问。该职位将由AI研究员Amar Subramanya接任，Subramanya将从微软(MSFT.US)加盟苹果。他曾在谷歌任职16年，从高级研究科学家一路晋升至工程副总裁，深度参与了AI助手Gemini的研发工作。Ives团队评价道：“我们认为，Subramanya的加盟可谓恰逢其时。随着2026年的临近，苹果的AI战略已进入倒计时阶段。引入外部人才是苹果优化AI战略的必要举措，此举将为公司注入全新的企业文化与发展基因，驱动AI业务的持续推进。”分析师认为，以当前股价计算，市场尚未将“AI溢价”纳入苹果的估值体系，这也使得苹果成为年末及2026年极具投资吸引力的大型科技股标的。Ives团队进一步表示：“我们预计，库克及其管理团队将通过引入更多外部人才，推动苹果AI战略的重大调整，助力公司回归AI赛道的正轨。与此同时，苹果也在为2026年年中推出AI版Siri做充分准备。”
- 2025-12-08 20:50:39
美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，决战“美联储周”！
1. 12月8日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.02%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货跌0.24%。2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.17%，法国CAC40指数跌0.17%，英国富时100指数涨0.17%，欧洲斯托克50指数跌0.02%。3. 截至发稿，WTI原油跌1.20%，报59.36美元/桶。布伦特原油跌1.11%，报63.04美元/桶。市场消息决战“美联储周”! 历史高位的美股与神经紧绷的债市，只等鲍威尔“一锤定音”?在债券市场紧张不安地评估前景时，美股上周五收盘接近历史高位，标普500指数徘徊在6900点下方。投资者本周将迎来繁忙的日程，2025年最后一次美联储政策会议、以及美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的新闻发布会将是重头戏。在企业财报方面，甲骨文(ORCL.US)和Adobe(ADBE.US)将在周三公布财报，博通(AVGO.US)和开市客(COST.US)将在周四公布财报。经济数据方面则将延续上周的劳动力市场主题，因故延迟的10月JOLTS 职位空缺数据将于周二公布，该数据将阐明招聘、解雇和离职情况。美联储议息会议临近，内部分歧暴露下一任主席难题。美联储预计将在本周进行第三次连续降息，但主席鲍威尔在争取同事支持这一举动中所面临的挑战，预示着他的继任者未来将面临的困难考验。今年的历次降息都伴随着反对票。预计在本年度最后一次会议上，将有三名决策者再次投下反对票。面对唯一的工具需要应对相互冲突的两个目标——通胀过高和就业市场走弱——这位以即使在困难时期也能召集共识而闻名的美联储领导人，现在发现这项任务几乎不可能完成。鉴于鲍威尔(其主席任期将于明年 5 月届满)在利率制定委员会中享有深厚的尊重，这对于下一任主席团结其 18 位同事的能力来说，预示着不好的前景。小摩警告：本周美联储降息落地后，美股或难继续冲高。摩根大通的策略师表示，在美联储预期降息之后，由于投资者可能会选择获利了结，近期的股市上涨可能会停滞。市场目前对美联储周三降息的概率定价为 92%。在过去几周政策制定者的鸽派言论推动下，市场押注一直在稳步上升，帮助提振了股市。由米斯拉夫·马特伊卡领导的团队在一份报告中写道：“投资者可能会倾向于在年底前锁定收益，而不是增加方向性敞口。”“降息现在已经完全反映在价格中，股市也回到了高点。”摩根大通的策略师们对中期前景仍持乐观态度，称鸽派的美联储将对股市构成支撑。“经济表现比预期好”!美财长贝森特：假日购物季强劲，GDP增速将达3%收官!美国财政部长贝森特表示，迄今为止假日购物季表现“非常强劲”，并预测美国经济将以坚实基础结束今年。他在接受采访时表示：“经济表现比我们预期的要好。我们已有两个季度实现了4%的GDP增长。尽管经历了政府停摆，我们仍将以3%的实际GDP增速结束今年。”根据美国经济分析局(BEA)的数据，2025年前三个月，美国国内生产总值(GDP)同比萎缩0.6%。第二季度则取得3.8%的增长。BEA对第三季度经济表现的初步预估将于12月23日公布。亚特兰大联储12月5日的最新预估则显示，第三季度年化GDP增速为3.5%。“AI不会在明年大规模取代人类!” 小摩CEO驳斥失业恐慌，称美消费者依旧稳固。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周日表示，尽管就业开始降温且通胀依然顽固，但美国经济和美国消费者仍处于稳固基础之上，因为人工智能正在重塑生产力，但尚未立即引发一波失业浪潮。戴蒙接受采访时表示，即使劳动力市场出现初步的疲软迹象，消费者支出和企业利润仍然保持弹性。他表示：“从短期来看，美国消费者似乎表现良好，正在稳步前进，企业正在盈利，股市很高。这种情况很可能持续下去。”与此同时，他也承认存在令人担忧的领域，并补充说：“有一些小的负面因素：就业正在减弱，但只是稍微减弱，通胀依然存在，而且可能不会下降。”美股从AI一枝独秀到“周期群舞”! 大摩押注2026年踏向滚动式复苏，周期股领衔第二阶段牛市。华尔街金融巨头摩根士丹利发布研报称，在特朗普政府2025年通过的OBBBA(即所谓的“大而美”法案)将从2026年开始强劲推动经济增长效应，叠加特朗普关税政策带来的物价上扬最终被证实为暂时性的通胀扰动直至短期通胀逐渐消散，以及谷歌等科技巨头们围绕AI算力基础设施为核心的AI数据中心建设进程如火如荼，将共同带动美国经济在2026年呈现出“金发姑娘式的软着陆”的这一温和增长宏观环境。因此，大摩将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张“由点及面”的市场风险偏好回归与多个周期性的行业共振上行。个股消息51Talk(COE.US)Q3营收强劲增长87.5%，用户数激增七成。51Talk第三季度实现了强劲的营收增长和用户扩张，但盈利能力面临挑战。核心财务亮点包括：总净营收同比增长87.5%至2630万美元，总账单收入激增104.6%至4050万美元。同时，季度活跃学生人数也大幅增长71.4%，达到112,600人。然而，公司由于运营费用(特别是营销投入)显著增加，导致运营亏损从上年同期的78.6万美元扩大至近415.7万美元。尽管如此，公司本季度仍录得660万美元的运营现金流入，显示出健康的现金流状况。流媒体“巨无霸”诞生生变?特朗普担忧奈飞(NFLX.US)收购华纳(WBD.US)触及市场份额红线。美国总统特朗普对奈飞计划收购华纳兄弟探索频道一事提出了潜在的反垄断方面的担忧，他指出合并后的实体所占据的市场份额可能会带来问题。特朗普上周日被问及此事时说道：“嗯，这件事得经过一系列程序，我们拭目以待会儿的结果如何。”他同时确认自己近期与奈飞首席执行官泰德·萨兰多斯进行了会面，并称赞了这家流媒体公司。特朗普表示：“但这是一个很大的市场份额。这可能会是个问题。奈飞的市场份额相当大，而一旦他们与华纳兄弟联手，其市场份额就会大幅提高。”“美国散户大本营”Robinhood(HOOD.US)进军东南亚：收购印尼券商及加密交易商，盯准数千万投资者。Robinhood上周日在一篇博客文章中表示，将收购印尼经纪公司Buana Capital Sekuritas和持牌数字资产交易商Pedagang Aset Kripto，这标志着这家零售交易平台进军东南亚主要的加密货币中心之一。Robinhood并未披露该交易的财务条款，预计交易将于2026年上半年完成，仍还需获得印尼金融服务管理局(OJK)的监管批准。该公司表示，两家印尼公司的大股东Pieter Tanuri将继续担任Robinhood的战略顾问。礼来(LLY.US)、强生(JNJ.US)与辉瑞(PFE.US)拓展中国市场：旗下创新药物纳入首版商保目录。礼来、辉瑞和强生在中国首个创新药物目录中占据了一席之地，开辟了新的市场渠道，提高了昂贵尖端疗法的销售前景。在广州白云区举行的2025创新药高质量发展大会上，共有19种创新药被列入医保报销清单，这些药品价格过高，不属于国家医保范围，但建议纳入商业医保。这些药品涵盖多种疾病，包括癌症、阿尔茨海默病以及罕见遗传性疾病。随着中国人口老龄化，对癌症、糖尿病、痴呆症等疾病治疗药物的需求日益增长，将这些药物纳入医保体系或可减轻国家医保的负担。并购激励计划遭股东抵制，英美资源紧急撤回以保泰克资源(TECK.US)收购案过关。在股东就收购泰克资源进行表决的前一天，英美资源集团宣布撤销一项高管激励计划决议。上月，英美资源薪酬委员会曾提出，应将2024年与2025年的长期激励奖金与泰克收购案挂钩。该激励计划原本的考核指标涵盖股东回报率、现金流、资本回报率及环境、社会与治理(ESG)表现。根据原方案，至少62.5%的激励份额将在收购完成后立即生效。英美资源于周一表示，鉴于部分股东对此提出异议，公司已决定撤回该项决议，并强调收购交易的推进不以该决议获得批准为前提条件。重要经济数据和事件预告次日北京时间凌晨00:00：美国11月纽约联储1年通胀预期(%)。
- 2025-12-08 19:05:55
并购激励计划遭股东抵制 英美资源紧急撤回以保泰克资源(TECK.US)收购案过关
智通财经APP获悉，在股东就收购泰克资源(TECK.US)进行表决的前一天，英美资源集团宣布撤销一项高管激励计划决议。上月，英美资源薪酬委员会曾提出，应将2024年与2025年的长期激励奖金与泰克收购案挂钩。该激励计划原本的考核指标涵盖股东回报率、现金流、资本回报率及环境、社会与治理(ESG)表现。根据原方案，至少62.5%的激励份额将在收购完成后立即生效。英美资源于周一表示，鉴于部分股东对此提出异议，公司已决定撤回该项决议，并强调收购交易的推进不以该决议获得批准为前提条件。英美资源与泰克资源的双方股东，将于周二分别在伦敦和温哥华召开的特别股东大会上，就这项合并交易进行投票表决。交易完成后，将诞生一家市值超500亿美元的跨国金属生产商，业务覆盖铜、铁矿石及其他多种金属品类。值得注意的是，Institutional Shareholder Services Inc.上月虽建议投资者投票支持此次收购，但明确表示不赞成英美资源将长期激励计划与交易成败绑定的调整方案。这家股东咨询机构指出，“在英国市场，将薪酬与并购交易直接挂钩的做法并不被视为合规的市场惯例”。Legal & General同样对该激励调整持反对态度，称此类“追溯性调整机制及交易奖金保底条款”，违背了该金融服务集团的薪酬政策原则。不过该机构同时表示，仍会对收购交易投赞成票。合并后的新公司总部将设于加拿大，同时保留英美资源在伦敦的主要上市地位，核心业务将聚焦于智利与秘鲁的铜矿资产。
- 2025-12-08 17:49:44
模型可以“卷”、算力必须“烧”！瑞银：AI巨头密集推新模型，算力投入将继续加码
智通财经APP获悉，瑞银在最新的人工智能(AI)研报中指出，近期谷歌(GOOGL.US)、Anthropic、DeepSeek等企业相继推出新一代大语言模型(LLM)，推动智能前沿持续突破，行业竞争日益激烈。该行认为，模型性能的“规模定律”(scaling laws)依然有效，算力投入将继续成为决定AI竞争格局的关键因素。报告指出，过去几周内，AI模型领域迎来密集发布潮。谷歌于11月18日推出Gemini 3 Pro多模态模型，凭借强劲的推理能力和出色的图像生成表现，在Hugging Face排行榜中斩获综合性能、文生图及视觉任务三项第一，网页开发任务排名第二。Anthropic紧随其后，于11月24日发布Claude Opus 4.5模型，在软件工程任务中表现突出，同时在模型安全性和防滥用方面实现显著提升，其网页开发任务排名位居榜首。12月1日，DeepSeek推出开源模型DeepSeek V3.2，该模型通过强化学习算法创新和稀疏注意力架构，在保持接近闭源前沿模型性能的同时，显著降低了推理成本，其中高算力版本“Speciale”性能与Gemini 3 Pro相当。在核心性能指标上，新一代模型展现出突破性进展。ARC-AGI-2基准测试显示，Gemini 3 Deep Think和Claude Opus 4.5的多步推理任务得分分别达到45%和38%，远超此前多数前沿模型10%-20%的水平，接近人类平均60%的表现。瑞银分析师指出，这一成果印证了AI模型预训练规模定律的有效性，即算力投入的增加持续带来模型能力的非线性提升。芯片领域的技术路线竞争同样备受关注。谷歌披露Gemini 3 Pro完全基于自研TPU芯片训练，引发市场对GPU与AI专用ASIC芯片的讨论。报告分析，ASIC芯片在特定AI任务上效率更高，但GPU凭借灵活架构和广泛的软件生态支持，目前仍占据数据中心芯片市场90%的份额。随着OpenAI与博通(AVGO.US)、Anthropic与谷歌等合作的推进，ASIC芯片关注度持续提升，预计未来两类芯片将并行发展。英伟达(NVDA.US)最新财报显示，其下一代GPU产品已获得5000亿美元的营收可见性，彰显算力需求的强劲增长态势。总的来说，随着英伟达Blackwell和Rubin等新一代芯片的推出，瑞银预计算力扩张的竞赛将持续，这也支持了该机构近期对AI资本支出预测的上调。除了谷歌带来的跨越式进步，Anthropic和DeepSeek的新模型也为行业增添了竞争动力，主要对OpenAI等公司构成压力，推动AI行业向多模型、多供应商的格局演进，这一趋势预计将至少持续至2026年。
- 2025-12-08 17:26:21
财报前瞻 | 甲骨文(ORCL.US)股价回撤35%后，市场紧盯债务与现金流拐点
智通财经APP获悉，甲骨文(ORCL.US) 将于美东时间 12 月 10 日(周三)收盘后公布 2026 财年第二季度财报。根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据，分析师平均预期第二季度营收为 162.2 亿美元，同比增长 15.4%，非 GAAP 每股收益为 1.64 美元，同比增长 11.6%。图1然而，从历史记录来看，甲骨文在过去八个季度中仅两次实现营收超预期，平均而言比市场预期低 0.34%;每股收益方面表现稍好，胜率约为一半，但由于超预期的幅度显著大于未达预期的幅度，整体平均仍实现 1.02% 的正向惊喜。图2鉴于分析师对营收增速的预期已高于公司指引的上限，加之数据中心建设仍受供应链瓶颈制约，市场对公司能否实现大幅营收跃升持谨慎态度，尽管上季度剩余履约义务(RPO)创下纪录。不过，当前市场似乎更看重其云基础设施业务的表现和 RPO 的增长，过去几个季度这两项指标均相当亮眼;因此，财报发布后七天内股价平均上涨 8.52%。图3值得一提的是，甲骨文股价近期表现疲软，回吐了约三个月前发布乐观指引后的涨幅，股价自9月创下历史高点以来下跌逾35%，主因是财报亮出“天量订单”后，投资者对其偿债能力与资金缺口的忧虑迅速升温。本文将系统梳理投资者在本次季报解读过程中，应当着重关注的几项核心变量。其中，有三大关键看点不容忽视，分别是债务状况、现金流情况以及与OpenAI相关的动态。第二季度投资者关注的三大领域：债务、现金流和OpenAI相关动态甲骨文在新的财年有个不错的开局，但营收和利润均未达到预期。具体而言，该公司第一季度营收达到 149.3 亿美元，同比增长 12.2%，但仍比市场预期低了 11.7 亿美元;非 GAAP 每股收益为 1.47 美元，同比上升 5.75%，却较共识低了 0.01 美元。尽管如此，其云基础设施业务(OCI)的收入同比跃增 54%，成为一大亮点;非 GAAP 营业利润率则录得 42%，同比下降约 1 个百分点，环比也下降约 2 个百分点。资本开支方面，公司上季度大幅增至 27.4 亿美元，远高于前一季度的 21.2 亿美元。对于第二季度，公司管理层指引称，在恒定汇率下营收有望同比增长 12% 至 14%，非 GAAP 每股收益预计介于 1.61 美元至 1.65 美元之间，对应增幅约为 10% 至 12%。然而，自今年 9 月发布第一季度财报以来，公司股价经历了剧烈波动。财报公布后，得益于剩余履约义务同比激增 359% 以及多云数据库收入同比暴增 1529%，股价一度飙升并创下 345.72 美元的历史新高;与此同时，甲骨文还与 OpenAI 达成了一项约 3000 亿美元的算力供应协议，计划在未来五年左右提供计算能力。然而，随后投资者开始质疑公司是否拥有足够资金来履行这些订单，股价因此大幅回落。由于资本支出激增导致自由现金流为负，该公司在 9 月还发行了 180 亿美元的投资级债券，更有报道称其可能被迫举债高达 1000 亿美元以资助数据中心建设。上个月，市场对公司偿债能力的担忧也反映在信用违约掉期(CDS)市场，与甲骨文相关的五年期 CDS 利差一度升至 105 个基点，远高于谷歌母公司 Alphabet 和亚马逊的约 38 个基点，以及微软的约 34 个基点。综合上述因素，投资者在第二季度财报中最需要关注的是公司对其资金计划的清晰度，尤其是为构建人工智能基础设施而计划举债的最终规模，以及预计何时能重新实现正自由现金流。这两个因素对于评估公司是否具备充足财务实力以满足激增的需求至关重要;若管理层仅给出缺乏明确依据的抽象时间表或估计，则对股价而言并非积极信号。此外，投资者还应关注该公司对未来利润率的指引。在 10 月的分析师日上，甲骨文提出了到 2030 财年毛利率达到 30% 至 40%、每股收益 21 美元以及营收 2250 亿美元的宏伟目标，虽然这些目标远高于市场预期，但投资者仍需审视公司当前利润率是否出现放缓迹象。最后，管理层对与 OpenAI 价值 3000 亿美元交易的任何进展更新也将极为关键;鉴于 OpenAI 本身需要大量资金且正与多家 AI 巨头签署协议，这笔交易占甲骨文剩余履约义务的相当大部分，任何相关进展都值得密切关注。估值方面，据数据显示，甲骨文当前前瞻市盈率约为 29.5 倍，显著低于此前的 35.5 倍，但仍高于过去五年平均的 21.3 倍。在第一季度财报后运用自回归整合移动平均(ARIMA)模型预测，该公司 2026 财年每股收益为 6.16 美元;目前股票前瞻市盈率相对盈利增长比率(PEG)为 1.3，低于行业中位值 1.70 及公司五年均值 1.95。基于不同 PEG 情景测算，2027 财年平均每股收益为 7.29 美元，按 29.5 倍市盈率计算，目标价约为 215 美元，这意味着当前水平上行空间有限。图4总体而言，甲骨文在是否超出分析师预期方面记录参差不齐，但市场近期更看重其剩余履约义务和云基础设施收入的增长。只要公司在这两项指标上继续交出强劲数据，预计股价仍有望上涨，尤其当前股价已处于相对低位。对于即将公布的第二季度财报，市场将重点关注三大关键因素：管理层就为建设 AI 基础设施而举债计划的评论、公司预计何时恢复正现金流的时间表，以及与 OpenAI 交易的最新进展。从估值角度看，鉴于上行空间受限;尽管投资者仍可基于财报前后的历史动能进行短线交易，但必须权衡 AI 板块整体走弱及公司面临更严格现金流与债务审查的风险。
