- 2025-05-06 11:39:34
西牛证券：重申速腾聚创(02498)“买入”评级 目标价43.50港元
西牛证券发布研报称，速腾聚创(02498)2024年收入同比增长47.2%，达到16.5亿元人民币，其中93.0%的收入来自应用于ADAS、机器人以及其他应用的激光雷达销售，集团2024年的毛利率显著改善至17.2%。该行根据不断变化的产品组合和应用于机器人的激光雷达的爆炸性增长调整预测，并维持对集团在2026年实现盈亏平衡的预期。因此，该行将目标价修订至每股43.50港元，重申“买入”评级。西牛证券主要观点如下：24Q4业绩2024年第四季度，速腾聚创应用于ADAS的光雷达的销售量为153,900台。尽管MIP仍然是主要的收入来源，但预计MX将逐渐取而代之。激光雷达成本的下降预计将增强市场渗透率，截至2025年3月31日，集团的量产的定点订单已超过100款车型。此外最近推出的EM4进一步增强集团的产品组合，EM4为超远程激光雷达，具备1080线、600米探测能力。应用于机器人激光雷达的销售目标集团于2024年第四季度实现8,300台应用于机器人的激光雷达销售，集团对激光雷达的出货量保持乐观展望。尽管机械式激光雷达的销售预计将保持稳定，E1R(基于E1调整并可应用于机器人的激光雷达)将推动增长，同时少部份的贡献亦可能来自A1ry和AC1。长远而言，机器人在工业和商业应用中日益的普及将为激光雷达带来了可观的市场机会。从标准化到定制化集团强大的研发能力使其能够适应市场趋势并提供具有竞争力的解决方案，集团计划提供可适度定制的解决方案，以满足特定客户的需求，特别是在汽车市场中客户对成本与性能之间的平衡要求更高。此外，ADAS激光雷达市场保持高集中度和寡头垄断，使OEM能够更好地维持平衡，从而减轻供应链过于集中的风险。该行相信速腾聚创能够保持其在激光雷达领域的领导地位。
- 2025-05-06 11:32:11
交银国际：降龙源电力(00916)目标价至7.81港元 维持“买入”评级
交银国际发布研报称，龙源电力(00916)今年第一季度纯利同比下跌21.9%，主要由于火电业务剥离后减少利润约1亿元人民币，另外经营开支同比增长远高于收入增长所致。交银国际指，考虑到龙源电力首季度风电交易电价及经营开支水平，将其2025及2026财年盈利预测分别下调各约2.4%，目标价下调至7.81港元，维持“买入”评级。交银国际表示，龙源电力首季度新增装机容量36.25兆瓦，其中风电及光伏分别增加34.7及1.5兆瓦。该行认为，6月1日政策节点前龙源电力的装机仍会小幅加快，故维持对其2025年公司新增投产5吉瓦的装机量的预测。
- 2025-05-06 11:20:56
大摩：微升渣打集团(02888)升目标价至113.1港元 评级“增持”
大摩发布研报称，在渣打集团(02888)公布第一季业绩后，对其2025至2027年盈利预测分别下调2%、5%及6%，维持同期净利息收入预测不变，但下调非利息收入预测，因为首季部分业务增长速度较预期慢，而成本及预期信用损失预测下调，主要是受到外汇影响。另外，目标价由112港元升至113.1港元，评级“增持”。
- 2025-05-06 11:02:55
高盛：维持三大电信商“买入”评级 首季现金流下降料影响可控
高盛发布研报称，第一季中资电讯股营收和净利增长较2024年有所放缓，但在该行预期之内。而业绩显示营运现金流大幅下降，主要受到应收账款显著增加的影响，这与电信公司业务模式转向企业业务(云端/ICT项目)有关。然而，资本支出减少及应付账款增加预计将抵销此负面影响，并稳定2025年至2026年的自由现金流。此外，现金流呈现季节性模式，应收账款的现金回收主要集中在下半年。整体而言，该行认为中资电信公司仍具备维持股息增长的能力，对中国移动(00941)、中国电信(00728)、中国联通(00762)维持“买入”评级，保持正面展望。
- 2025-05-06 10:44:54
中银国际：微升中国石油股份(00857)目标价至8.08港元 维持“买入”评级
中银国际发布研报称，中国石油股份(00857)首季盈利同比升2%至468亿元人民币，较该行预测高出9%。集团的上游板块的经营溢利令人惊喜，该数据于油价同比下跌7%的情况下仍同比增长7%。该行将集团2025至27年的盈利预测上调1%至2%，维持“买入”评级，并将H股目标价由原先8.06港元轻微上调至8.08港元。展望未来，中银国际表示，如果油价保持在当前水平，中石油次季的盈利将按季下滑。不过，美国总统特朗普对关税战的态度反复无常，加上他尝试强迫伊朗达成新的核协议，这些因素都会左右油价。
- 2025-05-06 10:22:28
交银国际：升京能清洁能源(00579)目标价至3.03港元 维持“买入”评级
交银国际发布研报称，提升京能清洁能源(00579)的估值至2025年的6.5倍市盈率，目标价上调至3.03港元，维持“买入”评级。报告指，公司2025年第一季度盈利同比微降2.7%，该行认为当中一次性的影响较多。事实上公司毛利同比增长11%，该行认为是公司风/光的新增装机推动盈利增长。公司在4月定出2025-27年的分红政策，公司给出2025-27年分红比率为可供分配利润的42%、44%、46%的新政策，大超市场预期。该行目前上调公司2025-27年每股分红预期至0.18、0.21及0.24元人民币。
- 2025-05-06 10:16:27
交银国际：升碧桂园服务(06098)目标价至8.36港元 维持“买入”评级
交银国际发布研报称，上调碧桂园服务(06098)目标价至8.36港元，维持“买入”评级。交银国际在碧桂园服务上传其2024财年年报并提供更多详细资讯后，已调整对其财务预测。碧桂园服务2024年收入同比增3.2%至439.9亿元人民币(下同)，整体毛利率下滑1.4个百分点至19.1%。核心业务收入占比在2024年增加至约87%，最受市场状况影响之非业主增值服务收入只占全年收入约1.6%。该行相信公司未来收入及毛利率下跌的情况会更趋稳定，在2025-2027年可大致维持约18%。同时，相信在非经营性因素在2025年进一步减少后，核心利润在2025-2027年可以恢复温和增长。公司在第三方收入占比领先产业;持有约168亿元人民币净现金(对应每股约5.04港元)，在市场好转时可加强收购融合实现规模效应，或增加派息。
- 2025-05-06 10:04:39
野村：首予金山云(03896)“买入”评级 目标价9.2港元
野村发布研报称，首予金山云(03896)“买入”评级，并设目标价9.2港元，意味着仍有24.3%的上行潜力。该行认为，中国的AI投资周期正在加速，作为中国领先的AI云基础设施服务提供商之一，金山云有望受惠于大语言模型(LLM)训练与推理需求的强劲增长。野村认为，金山云在2025年将在中国云计算市场中表现优异，且实现20%的同比收入增长，其中主要来自AI收入的91%同比增长(占总收入的27%)。同时相信，金山云在未来1-2年的增长将主要受其同系生态合作伙伴小米集团-W(01810)和金山软件(03888)及金山办公(688111.SH)所推动，野村预计这些合作伙伴在2027年的收入占比将达到30%。另外，该行估算金山云2024-2027年的收入年复合增长率(CAGR)为19%，并预计净利润将于2027年转正。
- 2025-05-06 09:45:54
中金：维持渣打集团(02888)“跑赢行业”评级 目标价8.56港元
中金发布研报称，基本维持渣打集团(02888)2025e盈利预测，由于关税带来的潜在不确定性，该行下调2026e归母净利润14%至39.6亿美元。当前股价对应0.7x2025eP/B和0.7x2026eP/B。维持跑赢行业评级和目标价不变，对应0.8x2025eP/B和0.8x2026eP/B。渣打集团发布1Q25业绩，经调营收同比增长5%至54亿美元，经调归母普通股净利润同比增长8%至15亿美元，均超市场预期，主要由于财富管理与全球金融市场业务板块表现较好。中金主要观点如下：净利息收入环比回落符合预期，非息收入同比增长超预期1)净利息收入同比增长5%至28亿美元，环比下降，符合市场预期。贷款规模总体较为平稳，公司贷款增长，零售贷款下降;存款规模总体增长较快，主要是中国香港和新加坡市场的零售定期存款和企业活期存款增长较多。1Q25经调净息差2.12%，同比上升18bp，季度环比下降9bp。考虑到未来的潜在降息，该行预计2025年净利息收入同比下滑。2)非息收入同比增长4%至26亿美元，是营收超预期的主要原因。财富管理与全球金融市场业务板块表现较好分业务板块看，公司较好的营收增长主要来自于财富管理(保险和基金等资管产品销售等，尤其是结构性产品)、全球市场业务板块(汇率利率对冲等金融市场交易)、全球银行(贷款投放与发债等企业融资服务)，分别同比增长28%、14%、17%。1)财富管理业务方面，1Q25新增客户7.2万，同比增长14%，高净值客户新增资产管理规模130亿美元，同比增长22%，其中60%来自新销售。公司表示2Q25开局良好。2)全球市场业务方面，公司管理层在业绩会上亦表示2Q25开局良好，客户风险对冲需求仍然较多。1Q25年化信用成本微升至31bp信贷减值支出同比增长24%至2.2亿美元，主要是零售银行业务板块中部分无抵押贷款1.8亿美元因利率上行而出现还款压力，企业银行业务板块信贷减值支出较少，存在回拨。中国香港对公房地产敞口22亿美元，不到公司总贷款的0.5%，且83%有抵押，平均LTV约40%，损失影响可控。中国内地对公房地产敞口20亿美元，其中14亿美元认定为风险资产，已计提减值准备89%，考虑抵押品价值后已覆盖94%。风险提示：非息收入增长不及预期，资产质量走弱超预期，关税政策超预期。
- 2025-05-06 09:39:36
港股概念追踪|2025年“五一”假期出游需求旺盛 机构看好暑期民航表现（附概念股）
2025年“五一”假期出游需求旺盛，国家文旅部预计国内旅游人次有望突破3.5亿，同比增长15%以上。据交通运输部统计，假期前3天跨区域流动人员人次同比增长4.9%，其中民航、铁路同比分别增长12.5%、10.5%，均超过节前预期，表现亮眼。假期航空利用率升至历史高位，5月1日窄体机利用率较2019年提升0.7小时，受益于供给受限以及航司收益策略优化，料价格端更加稳健，研报预计假期平均全票价同比跌幅或5%以内。同时在免签政策刺激下，跨境游“双向升温”。假期前3天国际航班量恢复率升至91%，民航暑运表现可期。中信证券研报称，波音交付扰动对供给增加形成进一步限制，研报预计2025年机队净增速或降至1%~2%，叠加油价下行预期对航司业绩形成有力支撑。期待顺周期、促消费政策传导至航空需求端。华泰证券研究认为，中长期民航供给增速放缓有望延续，为航司收益水平改善提供支撑。机场盈利爬升较为缓慢，PE估值水平仍需要时间消化，公司治理边际存在改善的个股更具中长期投资价值。高盛近日发布研报指出，整个商业航空市场的基本面依然强劲——航空客运量持续复苏，新飞机订单活动强劲，航空公司远期运力将迎来增长。民航相关企业港股：中国国航(00753)、中国东方航空股份(00670)、中国南方航空股份(01055)、中国民航信息网络（00696）、美兰空港（00357）等。
