- 2026-02-25 21:55:10
美股异动 | Q4业绩超预期 Circle(CRCL.US)盘前大涨超20%
智通财经APP获悉，周三，Circle(CRCL.US)盘前大涨超20%，报74.20美元。消息面上，该公司2025财年Q4每股收益为0.56美元，超出分析师普遍预期的0.17美元。季度销售额为7.70232亿美元，超出分析师普遍预期的7.39446亿美元，这一数字较去年同季度的销售额4.35367亿增长了76.92%。截至年底，流通中的USDC达到753亿美元，同比增长72%;2025年第四季度USDC链上交易量为11.9万亿美元，同比增长247%。该公司管理层设定USDC流通量在多年周期内的复合年增长率(CAGR)目标为40%，预计2026财年其他收入(含订阅、服务及交易费)将达到1.5亿至1.7亿美元;预计2026财年RLDC利润率(收入减去分销与交易成本后的利润率)将维持在38%-40%的高位区间;预计2026财年调整后运营费用为5.7亿至5.85亿美元。
- 2026-02-25 21:42:11
诺和诺德(NVO.US)斥资最高21亿美元携手Vivtex，加码下一代口服减肥药
智通财经APP获悉，丹麦制药商诺和诺德(NVO.US)周三表示，已与总部位于美国的Vivtex公司达成一项价值高达21亿美元的合作协议，共同开发用于治疗肥胖症和糖尿病的下一代口服药物。根据该合作安排，这家私营公司将授权其部分口服药物递送技术，而诺和诺德将负责全球开发和商业化。据了解，此次合作的核心价值在于Vivtex所拥有的颠覆性口服给药研发平台。该平台由麻省理工学院著名科学家、Moderna联合创始人Robert Langer及其团队参与开发，核心技术整合了先进的胃肠道芯片模型、高通量自动化机器人筛选以及人工智能预测算法。通过这套系统，研发团队能够以前所未有的速度模拟药物在人体肠道内的吸收过程，从成千上万种复杂的配方组合中精准识别出能够显著提高生物利用度的最佳方案，从而突破多肽和蛋白质类药物长期以来难以跨越的肠道吸收屏障。以下是部分细节：根据协议，诺和诺德除支付一笔未公开的预付款外，还将支付里程碑付款及未来产品销售的特许权使用费。该合作旨在通过改善生物药物在肠道中的吸收方式，使原本需注射给药的生物药物得以制成口服剂型。两家公司表示，Vivtex的平台利用肠道筛选检测、递送技术及人工智能工具，助力生物药物实现片剂化给药。诺和诺德目前提供用于治疗肥胖症和2型糖尿病的GLP-1药物，包括Wegovy、Ozempic及口服糖尿病药物Rybelsus。今年1月，这家丹麦制药商在美国推出了Wegovy片剂，这是全球首个用于治疗肥胖症的口服药物。
- 2026-02-25 20:44:42
劳氏(LOW.US)业绩展望凸显需求疲软 美国住房市场复苏远未到来
智通财经APP获悉，美国大型家居建材与家装产品零售商劳氏(LOW.US)公布的最新业绩数据显示，该公司给出的全年度销售额指引低于华尔街分析师们一致预期，这表明由于美国借贷成本高企以及劳动力市场和经济增长轨迹波动，美国住房市场在短期内仍将保持低迷。该公司管理层表示，预计同店销售额将与上年同期基本持平，或者最多仅增长2%。该区间的中值低于华尔街分析师对该期间的平均预期。劳氏截至1月30日的第四财季同店销售额以及调整后的每股收益则均超出华尔街预期。截至2026年1月30日的第四财季业绩显示，劳氏总销售额大约205.84亿美元，同比增长约11.0%;营业利润大约17.08亿美元，同比下滑6.7%;调整后的每股收益指标为1.98美元，相比之下上年同期则为1.93美元。在过去三年里，随着利率仍处于高位以及对通胀的担忧在全美持续回荡，美国消费者们一直推迟搬家或延迟升级住房装饰风格计划。劳氏最新的业绩表明美国住房市场远未反弹，家庭正在推迟大额支出。该公司周三表示，住房市场仍然承压，并且其正专注于提升生产率以及降低经营成本等其他其可控的因素。该股在纽约盘前交易中下跌约3%。该股今年以来已上涨约16%，显著跑赢标普500指数。美国住房链条仍处在“高利率+宏观政策不确定性”导致的低活跃状态对于劳氏及其他以住房为中心的运营商而言，出现了一些早期层面的复苏迹象，但是整体而言仍然处于房地产市场至暗时刻，这些公司近年均报告销售额疲软。近几个月美国抵押贷款利率一直在下降，而房屋价格中位数基本保持平稳，这些因素可能成为重新激活住房市场的催化剂，但需求尚未出现任何层面的显著增长变化。美国消费者们仍然担心通胀、失业以及其他宏观经济因素。他们把钱花在必需品以及他们认为有价值的新商品上，但推迟大型、可选择性的项目。尽管美国房主们仍是消费者群体中较为健康的一类，但许多美国消费者正在大举推迟家装项目，以及希望在未来几年利率下降时再考虑搬家。不过，人们并没有改变其购买理念或者长期购买哲学。该公司竞争对手家得宝(Home Depot Inc.)周二表示，除少数产品类别(如家电与台面)外，顾客们并未普遍“向下消费”。该公司预计今年同店销售额将最多增长2%。随着投资者们寻找有关消费者健康状况的线索，并观察最新贸易政策将如何影响企业，劳氏成为最新一批公布季度业绩的大型零售商之一。最高法院上周推翻了美国总统唐纳德·特朗普范围广泛的全球关税措施，而他此后承诺将推出新的关税。在业绩增速持续放缓期间，家装零售商们一直试图扩大面向专业承包商的定制化装修/装饰产品与服务，因为承包商的支出远远高于DIY顾客。此外，电子商务市场所带来的销售额增速一直是该行业的亮点之一。劳氏管理层给出的同店销售额指引仅显示出预计持平至+2%，且强调“住房市场仍承压、DIY端需求疲弱，凸显出居民换房与大额装修继续被推迟，家装零售商即便季度数据尚可，管理层对“需求强劲复苏”的把握仍然不足。宏观与地产数据也支持“交易偏冷、需求回暖缓慢”的判断：NAR显示2026年1月二手房成交(年化)降至3.91百万套，环比-8.4%、同比-4.4%;美国住房市场待完成交易(pending)在1月也环比-0.8%、同比-0.4%，说明成交链条并未出现明确拐点。与此同时，按Freddie Mac口径，30年期固定按揭利率2月中旬约6.01%，较一年前(约6.85%)有所下降，但仍处于抑制购房与再融资意愿的区间——利率回落带来“绿芽”，但不足以立刻扭转需求。
- 2026-02-25 20:31:57
美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，英伟达(NVDA.US)财报重磅来袭
1. 2月25日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.32%，标普500指数期货涨0.35%，纳指期货涨0.43%。2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.29%，英国富时100指数涨0.95%，法国CAC40指数涨0.40%，欧洲斯托克50指数涨0.69%。3. 截至发稿，WTI原油涨0.90%，报66.22美元/桶。布伦特原油涨1.01%，报71.29美元/桶。市场消息“自供电”时代来临?特朗普新政或引爆电力设备超级周期。美国总统特朗普表示，在他所称美国政府新近谈妥的“电价缴费者保护承诺”之下，建设超大规模人工智能数据中心的美国科技巨头们将不得不自行承担其电力需求以及相关费用。特朗普在向国会发表国情咨文演讲时表示，科技企业们将被政府要求为其不断扩张的AI基础设施版图建设专用级别的电力供应系统，而不是从地方电网额外取电以及大幅增加负荷。特朗普在国情咨文中抛出的消费者电力费率保护承诺，本质上是在把AI数据中心新增负荷的“成本归因”重新写进政策框架，大型科技公司要么自建/自备电源类大型基础设施，要么就不要把额外用电压力转嫁到地方电网与居民电价上。“唯AI论”已经过时?摩根大通看好传统工业复苏，宏观经济正走向多点开花。无论 AI 这股巨轮最终是通向充满阴霾的萧条，还是通向生产力的“涅槃”，它目前都已主导了宏观经济思维和股市博弈。然而，如果剥开全球工业显著增长的细节，就会发现经济的其他部分依然表现强劲，AI 仅仅是故事的一部分。股市显然对 AI 痴迷不已——且现在的焦点正日益从那些巨头赢家转向潜在的输家。作为全球市值最高的公司，也是迄今为止 AI 热潮中当之无愧的最大赢家，英伟达(NVDA.US)将于周三发布财报，届时将对极度高涨的资本支出和芯片需求进行一次“现实检验”。英伟达(NVDA.US)财报前夕科技股走强：避险资金撤离，美元等传统避险资产走软。由于科技股上涨促使投资者撤出避险资产，美债价格下跌，美元汇率同步下滑。纳斯达克股票期货上涨 0.2%，延续了该科技股指数周二 1% 的涨幅。在经历了几周的动荡后，市场对人工智能颠覆性影响的担忧有所缓解。美国10年期国债收益率上升两个基点，至 4.05%;与此同时，美元及日元表现落后于大多数主要货币。风险偏好的回升也导致货币市场削减了对美联储降息的押注，从而加大了债券市场的压力。瑞穗国际策略师埃夫琳·戈麦斯-利希蒂表示：“由于10年期美债收益率如此接近 4% 的心理关口，我认为如果出现任何买盘，反手做空将更具价值。”美股财报季创纪录超预期，缘何标普500反陷“冰火两重天”?美国企业刚刚交出了一份近年来最强劲的财报季成绩单，但股市表现却与之脱节。标普500指数第四季度盈利增长13%，超出预期近六个百分点，罗素3000指数中上调业绩指引的公司数量与下调之比达到4:1，这一水平此前仅在衰退后或2018年税改后出现。然而，在摩根大通和沃尔玛财报之间的六周内，标普500指数却下跌1.7%，创下过去10个季度财报季最差表现。部分原因在于财报季开始时股市已处于历史高位，而更令人担忧的是近期诸多不确定性因素令投资者无所适从：人工智能交易从普涨行情演变为个股分化，再转向所谓的"恐慌交易"。个股消息英伟达(NVDA.US)业绩重磅来袭，“AI算力牛市叙事”能否击溃“AI泡沫”?随着英伟达(NVDA.US)将在美东时间周三美股收盘后公布季度业绩，一场关于AI算力投资主题的“压力测试”也随之到来。聚焦于AI算力基础设施以及更广泛AI基建狂潮的全球投资者们正寻求证据，证明这家全球最高市值芯片巨头的利润正在紧密依托高达6500亿美元至7000亿美元的美国四大科技巨头巨额AI资本支出预算大趋势而同步实现强劲增长预期。统计数据显示，美股乃至全球股市最高市值公司英伟达业绩或将引发股票市场剧烈动荡。期权市场隐含英伟达财报后股价预期波动约±5%，以其约4.7万亿美元市值计，对应约2260亿美元的单次定价摆动。劳氏公司(LOW.US)全年指引逊预期，高利率持续压制住房市场复苏。劳氏发布全年销售指引低于市场预期，预计同店销售将持平至增长2%，显示高借贷成本和经济波动将继续压制住房市场短期表现。尽管第四财季同店销售和调整后盈利超预期，盘前股价仍下跌超3%。过去三年，美国消费者因利率高企和通胀担忧而推迟置业或房屋升级，住房市场反弹乏力。虽然近期抵押贷款利率下降、房价趋稳带来初步回暖迹象，但需求尚未出现显著改善。消费者仍在持续削减大额非必需支出，转而将资金聚焦于生活必需品及高价值商品消费。为应对持续低迷，劳氏正聚焦提升运营效率，并拓展专业承包商业务。汇丰(HSBC.US)发布2025年业绩，除税后利润减少19亿美元至231亿美元。汇丰发布2025年业绩，收入较2024年增加24亿美元至683亿美元，增幅为4%;净利息收益为348亿美元，较2024年增加21亿美元;列账基准除税前利润减少24亿美元至299亿美元;除税后利润减少19亿美元至231亿美元;每股基本盈利1.21美元，拟派发第四次股息每股0.45美元。公告称，收入增加主要由于财富管理业务(来自投资分销及保险)及批发交易银行业务的费⽤ 及其他收益录得增长，尤其是企业及机构理财业务旗下的外汇业务，但部分增幅被须予注意项目的按年影响抵销，主要和出售业务及与交通银行相关的摊薄亏损有关。财报超预期股价却暴跌!惠普(HPQ.US)盘前重挫超6% 关税与内存涨价成“利润杀手”。在截至1月31日的第一财季，惠普营收同比增长6.9%，达到144亿美元，调整后每股收益为81美分，双双优于市场预期(营收139亿美元，每股收益77美分)。然而，由于面临复杂的经营环境，惠普对未来的业绩表达了谨慎态度。惠普在声明中表示，鉴于经营环境的流动性日益增强，目前预计2026财年的业绩将处于此前给出的每股收益2.90至3.20美元指引范围的低端。对于截至4月的第二财季，公司预测调整后每股收益将在70至76美分之间，而分析师的平均预期为75美分。受美国关税政策及存储芯片价格上涨的影响，第二财季的利润指引可能低于市场预期。香橼狙击闪迪(SNDK.US)：当成英伟达(NVDA.US)来炒?别做梦了，你卖的只是大宗商品!受益于存储芯片超级周期而一路飙升的闪迪，在周二遭遇了来自知名做空机构香橼研究的当头一棒。后者公开宣布已建立闪迪的空头头寸，并尖锐指出，市场对其股价的定价方式存在严重误判。受此消息影响，闪迪股价在周二收跌超4%。尽管这一跌幅与其年内迄今约175%的惊人涨幅，以及过去一年超过1200%的累计回报相比显得微不足道，但做空机构的入场无疑为这轮火箭式上涨投下了一道长长的阴影。继谷歌之后微软(MSFT.US)也遭“敲门“：日本反垄断风暴升级，科技巨头云业务面临合规考验。据一位知情人士透露，日本反垄断监管机构公平交易委员会(JFTC)于2月25日对微软日本总部发起了现场突击检查。此次行动的核心在于调查微软是否利用其在操作系统及办公软件市场的绝对主导地位，不当地推广其Azure云平台并限制竞争对手。监管机构怀疑微软通过设置不公平的许可条款，使得客户在亚马逊AWS或谷歌云等第三方平台上运行Windows Server或Microsoft 365软件时，面临比在Azure上更高的成本或更复杂的技术障碍。韦伯斯特交易尘埃落定，桑坦德(SAN.US)公布三年战略：2028年净利目标超200亿欧元，RoTE冲刺20%。在完成对美国韦伯斯特金融公司具有里程碑意义的收购后，西班牙银行业巨头桑坦德银行于2 月 25 日在伦敦举行的投资者日活动上正式公布了其 2026-2028 年战略路线图。据报道，该行承诺到 2028 年将年度净利润提升至 200 亿欧元以上(约合 236 亿美元)，并计划将反映盈利能力的核心指标——有形股本回报率(RoTE)从 2025 年的 16.3% 提升至 20% 以上的高位水平。这家西班牙银行于周三发布声明表示，自2027年业绩起，该行对分红结构做出调整，把现金分红占利润的比例提升至35%，同时相应地降低股票回购在利润分配中的占比。重要经济数据和事件预告北京时间20:30：美国1月批发库存月率初值(%)(0225-0304)。北京时间23:30：美国截至2月20日当周EIA原油库存变动(万桶)北京时间23:35：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话。次日北京时间凌晨00:00：2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话。次日北京时间凌晨02:20：2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美联储的角色发表讲话。次日北京时间凌晨05:00：英伟达公布财报。次日北京时间凌晨05:30：英伟达举行财报电话会。业绩预告周四早间：英伟达(NVDA.US)、新思科技(SNPS.US)、赛富时(CRM.US)、Snowflake(SNOW.US)、携程(TCOM.US)周四盘前：Stellantis(STLA.US)、百度(BIDU.US)、爱奇艺(IQ.US)、唯品会(VIPS.US)、再鼎医药(ZLAB.US)、大全新能源(DQ.US)
- 2026-02-25 19:36:41
继谷歌之后微软(MSFT.US)也遭“敲门“：日本反垄断风暴升级，科技巨头云业务面临合规考验
智通财经APP获悉，据一位知情人士透露，日本反垄断监管机构公平交易委员会(JFTC)于2月25日对微软(MSFT.US)日本总部发起了现场突击检查。此次行动的核心在于调查微软是否利用其在操作系统及办公软件市场的绝对主导地位，不当地推广其Azure云平台并限制竞争对手。监管机构怀疑微软通过设置不公平的许可条款，使得客户在亚马逊AWS或谷歌云等第三方平台上运行Windows Server或Microsoft 365软件时，面临比在Azure上更高的成本或更复杂的技术障碍。日本公平交易委员会发言人拒绝置评。微软日本一位代表在一份声明中表示，公司正全力配合公平交易委员会的要求。事实上，日本公平交易委员会此次出手并非偶然，而是对全球范围内针对大型科技巨头“供应商锁定”行为监管趋势的积极响应。据了解，微软正与亚马逊(AMZN.US)旗下的AWS以及Alphabet(GOOGL.US)旗下的谷歌云展开一场激烈的全球竞争，争夺云服务及人工智能领域的客户。这三大美国云服务提供商均将日本视为关键市场——日本拥有众多大型企业集团和银行——并已投入大量资源，以确保在这一市场中占据领先地位。监管机构担心，如果微软利用其软件授权优势变相强制用户绑定Azure服务，将严重损害云市场的自由竞争，并推高企业数字化转型的长期成本。因此，日本反垄断监管机构正采取日益强硬的措施，遏制其认定美国大型科技公司日益扩张的寡头垄断态势，此举与海外监管机构立场形成协同。随着欧盟与美国此前已对类似的捆绑行为展开深入审查，日本此次高调介入意味着全球主要经济体对云基础设施公平准入的共识正在加强。值得一提的是，日本公平交易委员会去年曾向谷歌发出停止令，指出该安卓软件提供商曾要求商业合作伙伴优先推广其智能手机应用，涉嫌滥用市场支配地位。随着生成式人工智能的迅猛发展，云服务市场预计将加速扩张——该技术高度依赖高性能服务器集群的支撑。尽管日本本土拥有数据中心运营商(政府正通过扶持这些企业强化国家网络安全体系)，但与全球多数国家类似，其本土云服务市场的主导地位仍被美国供应商牢牢占据。研究机构IDC预测，到2029年日本云计算市场规模将达19万亿日元(约合1210亿美元)，相当于2024年总额的近两倍。与此同时，日本公平交易委员会已明确表态，希望在市场需求即将激增的关键窗口期，确保市场竞争环境维持公平有序状态。
- 2026-02-25 18:37:39
“退市倒计时”步步迫近，“四连阳”的途牛(TOUR.US)股价何时站上1美元？
2月24日，途牛(TOUR.US)股价大幅收涨13.19%，这也是今年年初至今，该公司股价第二次涨幅超过10%。智通财经APP观察到，自去年9月30日盘中触及阶段性高点0.98美元后，途牛股价便出现了一轮持续4个多月的下跌行情，股价一度跌至最低0.56美元，区间股价最大振幅接近40%。关键是，由于公司股票收盘价长期低于每股1.00美元的最低出价，途牛现已滑落至退市边缘，何以维持期纳斯达克上市地位无疑成为其近期的首要问题。步入“退市倒计时”?去年5月19日，纳斯达克上市资格部门向途牛(TOUR.US)发出书面通知，表明其在过去连续30个工作日内，股票收盘价低于每股1.00美元的最低出价，存在退市风险。根据纳斯达克上市规则5810(c)(3)(A)，公司有180个日历日的合规期，或至2025年11月17日，以重新获得上市规则下的合规。如果在180天合规期内的任何时间，公司ads的收盘价在至少连续10个工作日内为每股1.00美元或更高，纳斯达克将向公司提供书面合规确认。而这已经是自去年1月和8月以来，途牛第三次收到股价不合规通知函。智通财经APP观察到，去年5月19日至去年11月17日，途牛的收盘价基本都在1美元以下，仅6月11日盘中最高价超过1美元达到1.01美元。由于未能在首个180日内实现合规，因此在去年11月21日，途牛发布公告，宣布其美国存托股份(ADS)上市板块调整事宜及合规进展。在公告中，途牛表示为解决股价合规问题，公司向纳斯达克上市资格部门申请从纳斯达克全球市场转板至纳斯达克资本市场，且获得了额外180天合规期(至2026年5月18日)。根据要求，途牛后续的ADS收盘价需在该日期前至少连续10个交易日达到或超过1美元。而纳斯达克批准该延期的原因之一，是途牛除股价外已满足纳斯达克资本市场的其他持续挂牌要求，且公司已书面承诺将在延长期内采取整改措施。值得一提的是，为进一步严控小型发行人上市标准，纳斯达克于今年1月13日抛出一项重磅提议——引入全新持续上市要求，规定公司上市证券市值必须维持在至少500万美元，否则将立即暂停交易并执行摘牌程序。之所以这项拟议规则变更被视为是纳斯达克持续上市要求的一次重大升级，原因在于该规则变更意味着纳斯达克正在收紧上市标准，不合规将立即暂停上市并摘牌，且无补救期的新规将让遭遇暂时性问题的公司恢复合规变得难上加难。虽然目前途牛的市值仍有超8000万美元，但目前公司股价仍在“1美元股价”的合规红线外，依旧面临退市风险。近日股价反弹将是“救命稻草”?结合25Q2和25Q3业绩与对应盘面走势，投资者不难看到，其实在财报披露前后，市场都会走出一波炒作行情。例如在25Q2财报披露前的8月13日，途牛股价自0.75美元后首次回归BOLL线中轨，当日收涨7.93%，但K线上拉出一根长上影线，在当日成交量放大至33.22万股的同时也预示着场内分歧放大。但在公司披露25Q2财报出现“增收不增利”表现后，途牛股价在8月15日至22日的6个交易日内出现了明显反转表现，从“四连阴”转变为“两连阳”，8月21日和22日，途牛股价累计涨幅达到15.27%。结合财报来看，途牛25Q2季度出现了明显的“增收不增利”，在成本和费用端，公司当期营收成本为4890万元同比增长50.2%，营收成本占净营收的比例从上年同期的27.8%上升至36.2%。与此同时，公司当期运营费用达7890万元，同比增长58.0%。不过与此同时，财报显示，公司25Q2当期跟团游业务表现亮眼，收入为1.13亿元，同比实现26.3%增长，反映出消费者对于跟团游等旅游产品的需求在回升，也从侧面说明途牛的业务扩张上抓住了相关市场的复苏机遇。实际上，途牛在25Q2财报前后的盘面表现，直观展示出了投资者因公司净利同比下滑的短暂恐慌，到对公司投入产出表现的认可。接下来近一个月时间，途牛股价都基本沿BOLL线上轨运行，股价也再次逼近1美元。然而在25Q3季度，当途牛再次展现出“增收不增利”财报时，市场态度则再次发生了转变。从盘面来看，在去年9月30日股价“触顶”后，途牛股价再次开启了下跌行情，股价一路沿BOLL线下轨运行，直到去年11月22日，公司股价再次脱离BOLL线下轨开始上探，并在12月2日至4日的三个交易日中走出“三连阳”，“复刻”了25Q2季报前期盘面的阶段性炒作，但财报披露后的股价走势却与此前截然不同。智通财经APP了解到，25Q3季度，途牛业务继续保持增长，持续实现季度盈利。途牛期内实现净收入2.02亿元，同比增长8.64%;但其当期公司归母净利润仅1975.10万元，同比下滑55.56%。不过从财报内容来看，途牛延续了此前的投入产出策略，并且公司主营业务打包旅游产品收入在25Q3持续保持两位数的同比增长，当期收入同比增长超12%。然而，在12月5日25Q3财报披露后，途牛当日股价收跌3.21%，单日成交量达到333.07万股，创下去年单日成交量新高，也说明场内筹码出现较大分歧，不少投资者选择落袋为安。之后公司股价持续走低，直到今年2月19日盘中触底0.56美元后，才开始出现明显反弹迹象。盘面上，途牛在2月19日在继续回踩BOLL线下轨的情况下，股价大幅收涨7.64%，并于接下来走出“四连阳”。可以看到，与之前阴跌的低迷走势不同，此轮反弹幅度较大，仅4个交易日便从BOLL线下轨冲至上轨，并有明显向上开口迹象，四个交易日股价累计涨幅近30%。结合量能来看，股价反弹期内，公司股价持续走低，说明场内一致性较高，在前期洗去浮筹情况下，主力资金能通过小部分资金便拉动股价大幅上涨。一方面从估值来看，目前途牛的PS估值仅1.08倍，显著低于行业平均的3.22倍。与此同时，公司每股净资产达到1.33美元，属于明显的破净状态。另一方面，今年国内“史上最长春节”正式收官。数据显示，春节假期期间，全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，日均3.11亿人次，同比增长8.2%，出行规模创历史新高。在此背景下，市场或借利好走出一波可观的拉升行情，而这或成为途牛实现合规的“救命稻草”。
- 2026-02-25 17:16:27
英伟达(NVDA.US)业绩重磅来袭 “AI算力牛市叙事”能否击溃“AI泡沫”?
智通财经APP获悉，随着有“地球最重要股票”称号的“AI芯片霸主”英伟达(NVDA.US)将在美东时间周三美股收盘后(北京时间周四晨间)公布季度业绩，一场关于AI算力投资主题的“压力测试”也随之到来。聚焦于AI算力基础设施以及更广泛AI基建狂潮的全球投资者们正寻求证据，证明这家全球最高市值芯片巨头的利润正在紧密依托高达6500亿美元至7000亿美元的美国四大科技巨头(hyperscalers)巨额AI资本支出预算大趋势而同步实现强劲增长预期。与此同时，来自hyperscalers近期密集宣布将推出基于自研模式的性价比更高AI ASIC芯片的动向，也正显现出对英伟达在全球AI基建最核心领域——AI芯片领域长期绝对主导地位构成风险的迹象。在过去三年推动美国股市迈向超级牛市轨迹之后，在纳斯达克100指数以及标普500指数中占据高权重的英伟达股价在2026年迄今仅上涨约2%，主要因Anthropic一系列AI代理产品引发的“AI末日叙事”重创软件股以及高估值的科技巨头们，加之超大规模云厂商们加速自研性价比更高的替代AI ASIC芯片(比如TPU)并推动多供应商策略，叠加AMD等竞争加剧。下图为英伟达2026年股价表现对比MAGS ETF(聚焦于美股七大科技巨头的ETF产品)与标普500指数。与计划在今年晚些时候发布一款新版本的旗舰AI服务器集群设施的强劲竞争对手AMD(AMD.US)一道，Alphabet旗下的科技巨头谷歌已凭借一项协议崛起为英伟达在AI算力基础设施领域的强劲竞争对手——该协议将向Claude聊天机器人开发商Anthropic提供其庞大的自研基础的TPU AI算力集群(属于AI ASIC技术路线)。根据媒体报道，谷歌也在与Facebook母公司Meta(META.US)洽谈，拟向这家英伟达的最大客户之一供货TPU系AI算力基础设施。此外，英伟达业绩可谓是“事件驱动型”业绩数据，期权市场隐含英伟达财报后股价预期波动约±5%，以其约4.7万亿美元市值计，对应约2260亿美元的单次定价摆动;再考虑其在标普500指数中大约7.8%的权重，单从权重机械效应看，就足以引发美股市场剧烈波动。在经历自2023年以来这轮美股超级牛市的大幅上涨趋势之后，包括谷歌、微软、亚马逊以及英伟达在内的全球市值最高的美国七大科技巨头们今年股价持续动荡，主要因为投资者开始质疑：对AI算力基础设施的持续大规模投入(今年美国四大科技巨头AI资本支出或将超7000亿美元，意味着有望激增60%)是否能产生足够强劲的回报率，以支撑其高企估值。占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(大约35%-40%)的所谓“七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”(Mag 7)，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力，也被华尔街顶级投资机构们视为在自互联网时代以来最大技术变革背景下最有能力为投资者们带来巨额回报的组合。英伟达欲紧抓AI推理大浪潮为捍卫其近乎垄断的AI算力基础设施地位以及紧抓AI推理大浪潮，AI芯片超级霸主英伟达去年年末达成了一项据称价值200亿美元的重磅交易，以获得来自AI芯片初创公司Groq的芯片技术授权——分析师们普遍认为，此举将提升其在AI推理(inference)这一蓬勃增长市场中的领军者地位;推理是指训练完成之后的AI大模型实时且高效率回答问题并且快速完成复杂的AI代理工作流的过程。英伟达上周还同意向Meta出售数百万颗AI芯片，但未披露交易金额。但作为AI热潮的最大赢家，英伟达自身也通过拉长对OpenAI这一最大客户之一的潜在1000亿美元投资进程，引发了外界对相关AI算力基础设施支出可持续性以及所谓“AI内部循环投资”的潜在疑虑。近期一则媒体报道称，该芯片巨头计划用规模更小的300亿美元投资来替代此前的千亿美元承诺。英伟达AI GPU几乎垄断的AI训练侧需要更加强大的AI算力集群通用性以及整个算力体系的快速迭代能力，而AI推理侧则在前沿AI技术规模化落地后更看重单位token成本、延迟与能效。比如谷歌明确把Ironwood定位为“为AI推理时代而生”的TPU代际，并强调性能/能效/算力集群性价比与可扩展性。英伟达与AI芯片初创公司Groq的交易本质是非独占推理类AI芯片技术授权 + 吸纳Groq创始人/CEO Jonathan Ross等高管与部分核心工程团队，一些半导体行业分析师也强调Groq的独家芯片技术专注推理并用片上SRAM等方式降低数据搬运瓶颈，可谓直指推理阶段的成本/延迟痛点。因此，前不久与AI芯片初创公司Groq达成的200亿美元非独家授权合作协议，将其AI推理技术授权给英伟达，并且在交易完成后Groq创始人及核心研发团队将加入英伟达，可谓共同凸显出随着“全球AI推理大浪潮”全面来袭，叠加谷歌TPU AI算力集群带来的越来越大竞争压力，英伟达力争通过“多架构AI算力+巩固CUDA生态+引进更多AI芯片设计人才”来维持其在AI芯片领域高达80%市场份额的绝对主导权，并且英伟达欲锁住AI全栈话语权。AI算力投资主题的“压力测试”市场迫切需要看到在科技巨头们合计约6500亿美元至7000亿美元巨额AI相关资本开支的背景下，英伟达的利润与营收增速能否继续兑现并维持“超预期传统”，并且期待英伟达业绩指引也实现远超华尔街普遍预期。“这次英伟达的第四财季财报尤其重要，因为人们对AI算力基础设施支出前景非常担忧——担忧我们是否正处在AI泡沫之中。”Spear Invest首席投资官Ivana Delevska表示。该机构通过一只交易所交易基金持有英伟达股票。“证明盈利增长并未真正放缓将非常重要。”根据LSEG汇编的华尔街分析师预期数据，华尔街预计英伟达将报告截至1月的季度利润同比激增逾62%，意味着将较上一季度65.3%的增速有所放缓，因为其将面对更严苛的同比比较基数。英伟达2026财年第四财季总营收料跃升逾68%至661.6亿美元。华尔街分析师们预计英伟达管理层将预测2027财年第一季度营收将再增长64.4%至724.6亿美元。值得注意的是，该芯片巨头在过去13个季度的业绩数据均超出分析师营收预期，但超预期的幅度已收窄，主要因随着英伟达市值触及史无前例的5万亿美元大关且经历3年多大幅上涨，分析师对于英伟达的增长预期愈发苛刻。RBC的股票分析师团队预计，该芯片巨头将给出截至4月的季度营收指引至少比市场一致预期高出3%。来自Spear Invest的Delevska作为英伟达长期多头势力则认为，该芯片巨头可能给出比预期高出多达100亿美元的总营收指引，预计其将超出市场一致预期逾13%。美国银行近日发布的研报显示，全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段”;全球最大规模资产管理巨头之一的先锋领航近日在一份研究报告中指出，人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40%，然而，该资管巨头表示，大型科技股回调的风险确实正在增加。在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮全球整体AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。DRAM/NAND存储芯片需求持续强劲且这些存储产品系列(比如DDR4/DDR5/数据中心企业级SSD系列)价格呈现野蛮扩张之势，主要因AI算力洪流将存储芯片需求以及存储芯片对于AI训练/推理系统的重要性推向前所未有的高度，当前全球AI算力需求可谓持续呈现出指数级增长趋势，算力供给远远跟不上需求强度，这一点从“全球芯片之王”台积电、“光刻机之王”阿斯麦近期公布的无比强劲业绩数据中就能明显看出。对近期偏横盘、但内部波动很大的美股来说，英伟达财报的意义是：它不仅在回答“英伟达增长趋势是否强劲”，更在回答“强劲AI资本开支—盈利兑现—估值折现”这条逻辑链条是否仍成立以及能否击溃“AI泡沫”相关的质疑情绪。2026年以来，标普500指数年内仅小幅上行(约0.2%左右)，但“水面下”分化明显，软件与服务等板块因AI颠覆担忧而明显承压;同时在更宏观的层面，华尔街调查也显示市场对2026年路径仍夹杂贸易与AI算力基础设施支出扰动等不确定性、估值(远期市盈率约21.6倍)仍偏敏感——因此英伟达管理层在电话会里对客户下单能见度、AI投资回报周期(capex ROI)与行业竞争格局层面的相关措辞，会被当作整个高贝塔值的AI基建生态(包含云计算厂商、AI算力基础设施供应链、数据中心电力链等等)以及AI软件等赛道的“风险偏好锚”。STILL NO. 1的英伟达业绩报告或将引发市场剧烈波动统计数据显示，美股乃至全球股市最高市值公司英伟达业绩或将引发股票市场剧烈动荡。期权市场隐含英伟达财报后股价预期波动约±5%，以其约4.7万亿美元市值计，对应约2260亿美元的单次定价摆动;再考虑其在标普500指数中大约7.8%的权重，单从权重机械效应看，就足以引发美股市场剧烈波动。英伟达财报与业绩指引若出现“Q4业绩仅仅略高于预期或者指引不够强”的预期差，往往会触发从半导体产业链领军者们到云计算厂商们再到软件股的同步去风险，短期波动率(VIX)也更容易被大幅推升(近几周VIX大致在20附近波动，通常意味着对期权保护的需求已较为显著)。反过来，若营收与指引显著超预期并稳住对于全球股市牛市轨迹至关重要的“AI算力牛市叙事”，则更可能带来风险偏好快速修复与波动率回落。分析师们仍然预计，英伟达价格高昂的AI芯片需求将保持强劲。这些芯片充当处理海量AI工作负载的服务器“大脑”，并将在今年科技巨头用于扩建或者大规模新建AI数据中心产能的巨额支出中占据绝对大头。英伟达高管在1月也暗示，他们正在与大客户们讨论明年的数据中心订单，这促使多位华尔街分析师预测，该芯片巨头将更新其在2025年10月首次披露的2025至2026年的累计高达5000亿美元AI算力基础设施订单积压规模。不过，英伟达增长面临的最大制约因素，可能是芯片供应链层面的产能瓶颈——该瓶颈限制了AI芯片出货速度，因为英伟达及其竞争对手们正激烈争夺在全球最大规模芯片制造巨头台积电(TSM.US)3纳米级别芯片产线上的产能空间。来自Seaport Research Partners的Jay Goldberg在一份报告中写道：“我们认为英伟达业绩将轻松达到预期，但鉴于台积电产能限制，很难看到他们带来更大规模的上行空间。”不过，英伟达对中国的AI芯片销售额可能大举回归——此前因美国政府施加的出口限制而受限，这或将帮助推高英伟达营收以及利润预期。英伟达首席执行官黄仁勋上月表示，他希望中国方面允许该公司在当地销售其高性能H200 AI芯片，并称相关销售许可正在最终敲定中。竞争对手AMD(AMD.US)则在获得许可证并且可向中国出货部分改版的数据中心服务器级别CPU与GPU处理器后，已将中国市场的高性能AI芯片销售重新纳入其对当前季度的业绩预测。英伟达预计将在第四财季录得75%的经调整毛利率，较上年同期提高逾1个百分点。分析师们普遍预计，该公司不会受到全球存储芯片供应急剧短缺的伤害。他们表示，英伟达的定价能力以及其很可能已经锁定了全年乃至2027年高带宽存储系统(即HBM)配额，将使其免受存储器价格疯狂上涨的负面影响。
- 2026-02-25 17:10:18
韦伯斯特交易尘埃落定，桑坦德(SAN.US)公布三年战略：2028年净利目标超200亿欧元，RoTE冲刺20%
智通财经APP获悉，在完成对美国韦伯斯特金融公司(WBS.US)具有里程碑意义的收购后，西班牙银行业巨头桑坦德银行(SAN.US)于2 月 25 日在伦敦举行的投资者日活动上正式公布了其 2026-2028 年战略路线图。据报道，该行承诺到 2028 年将年度净利润提升至 200 亿欧元以上(约合 236 亿美元)，并计划将反映盈利能力的核心指标——有形股本回报率(RoTE)从 2025 年的 16.3% 提升至 20% 以上的高位水平。这家西班牙银行于周三发布声明表示，自2027年业绩起，该行对分红结构做出调整，把现金分红占利润的比例提升至35%，同时相应地降低股票回购在利润分配中的占比。此前，该行现金分红与股票回购的比例大致相当，并且其承诺的将一半利润返还给投资者的这一做法保持不变。值得一提的是，该行去年净利润表现亮眼，创下141亿欧元的纪录。在周三公布财务目标之前，分析师对2028年净利润的平均预测值为186亿欧元。此外，该行周三设定了以下目标：1、若计划结束时CET1比率高于13%，则派发超额资本;2、到2028年，每股现金股息"翻一番以上";3、每年营收实现"中个位数"增长;4、每年降低成本;5、到2028年，将效率比率提升至36%左右。该行还对外宣布，将派发每股0.125欧元的新现金股息，如此一来，2025年的总股息将达到每股0.24欧元。目前，桑坦德银行的市净率(这一指标常被分析师用于估值分析)约为1.5。不少投资者认为，当该比率超过1时，股票回购对投资者的吸引力便会随之降低。桑坦德银行执行主席安娜·博廷(Ana Botín)在声明中表示，该计划"为盈利增长树立了新标准，旨在为遍布欧洲和美洲的逾2.1亿客户提供服务"。最新目标出台距桑坦德银行同意以120亿美元收购韦伯斯特金融公司尚不足一个月，该交易将成为欧洲大陆银行对美国贷款机构有史以来最大规模的收购案。这也是博廷上任不到一年内的第三笔交易：去年4月，她以70亿欧元将桑坦德银行波兰分行的多数股权出售给奥地利第一储蓄银行集团(Erste Group Bank AG)，随后又从萨瓦德尔银行(Banco Sabadell SA)手中收购了英国贷款机构TSB。过去几年，受利率上升推动，桑坦德银行的盈利能力大幅提升。其股价长期落后于同行，但在2025年翻了一番多，使该行成为欧洲大陆估值最高的贷款机构。桑坦德银行的几家欧洲主要竞争对手近期也更新了各自的战略和分红计划。意大利资产规模最大的银行——联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo SpA)本月早些时候表示，计划在2029年前累计向投资者返还约500亿欧元;其竞争对手意大利联合信贷银行(Unicredit SpA)也承诺在2030年前累计支付同等金额。
- 2026-02-25 16:45:50
葛兰素史克(GSK.US)9.5亿美元收购35 Pharma，发力心血管药物赛道
智通财经APP获悉，葛兰素史克(GSK.US)已同意收购 35Pharma Inc.，这是一家拥有早期高血压药物资产的生物技术公司。此举标志着这家英国制药巨头正向心血管药物领域扩张。葛兰素史克在周三的一份声明中表示，将以 9.5 亿美元现金收购这家私人持有的加拿大公司。这笔交易标志着英国制药公司的战略转型，该公司此前在影响心脏和代谢系统疾病方面的药物管线规模较小。新任首席执行官路克·米尔斯正面临增加新药储备的压力，因为他正寻求抵消一款重磅抗艾滋病(HIV)药物专利到期所带来的影响。葛兰素史克目前最大的财务压力来自于其支柱性 HIV 药物（如 Dovato）将在 2028 年前后遭遇专利到期。1月20日，葛兰素史克还宣布收购美国上市药企RAPT Therapeutics。这家公司旗下核心资产是一款长效抗IgE单克隆抗体JYB1904，于2024年12月从济煜医药引进，主要用于食物过敏、慢性自发性荨麻疹、哮喘等疾病的治疗。
- 2026-02-25 14:54:18
英伟达微软联手注资，英国自动驾驶创企Wayve估值飙升至86亿美元
智通财经APP获悉，英国初创公司Wayve宣布完成总额达12亿美元的D轮融资，此举不仅令其投后估值飙升至86亿美元，更标志着全球科技巨头对“具身智能”驾驶方案的高度认可。本轮融资由Eclipse、BaldertonCapital以及软银愿景基金2号共同领投，吸引了包括英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)及优步(UBER.US)在内的顶级科技盟友深度参与。此外，传统车企巨头梅赛德斯-奔驰、日产及Stellantis(STLA.US)的注资，进一步巩固了Wayve在产业链下游的合作伙伴关系。据报道，优步还承诺在未来达成技术里程碑后追加投资至多3亿美元，使该公司的总潜在融资规模最高可触及15亿美元。"我们正在为涵盖所有行驶车辆的总体潜在市场而建设，"Wayve首席执行官亚历克斯·肯德尔在一份声明中表示。他补充道："这笔投资加速了我们实现广泛商业部署的进程，并使我们能够构建将为各地任何车辆提供动力的自动驾驶层。"据了解，Wayve成立于2017年，总部位于英国，致力于开发自动驾驶软件和人工智能模型，现已成为欧洲最具价值的初创公司之一。在此轮融资之前，该公司已累计融资逾10亿美元。Wayve能够在竞争激烈的自动驾驶赛道中脱颖而出，核心驱动力在于其独树一帜的“端到端深度学习”技术路径，即所谓的AV2.0方案。与依赖激光雷达、高精地图及海量人工规则的传统架构不同，Wayve强调以摄像头视觉感知为基础，通过大规模多模态模型让车辆具备类似人类的直觉判断与环境适应能力。这一技术框架被认为在处理复杂城市场景时具有更强的泛化能力和更低的硬件成本，Wayve正试图将自动驾驶从“感知加规则”时代带入真正的“具身智能”时代。对于英伟达和微软而言，此次增持不仅是财务投资，更是生态布局的战略延伸。英伟达通过提供算力支持与AI平台，与Wayve共同探索大模型在车载端的落地;而微软则利用其Azure云计算基础设施，为Wayve的海量数据训练提供支撑。这一由芯片商、云服务商与软件开发商构成的闭环，极大增强了Wayve挑战谷歌Waymo或特斯拉FSD等领先者的底气。2025年，Wayve与日产签署合作协议，将其人工智能技术整合到该公司的驾驶辅助系统中，搭载该技术的车辆将于2027年开始部署。Wayve表示，这家初创公司还计划于2026年在伦敦联手优步开启Robotaxi商业试点，并于2027年正式向乘用车市场推出受监管的自动驾驶授权方案。随着巨额资金的注入与产业链协同效应的释放，Wayve的商业化进程已步入快车道。分析人士指出，86亿美元的估值反映了市场对自动驾驶行业重回增长轨迹的预期，尤其是当大模型技术重塑算法框架后，原本陷入瓶颈的L4级驾驶技术正迎来新的突破窗口。尽管科技公司多年来一直承诺实现自动驾驶，但该领域仍面临技术和监管障碍。L5级自动驾驶，即车辆无需人工干预即可在任何地点自主行驶，至今仍未实现。但人工智能的最新进展为该领域带来了重燃的希望。周二，Alphabet(GOOGL.US)旗下自动驾驶公司Waymo宣布，其机器人出租车服务已正式向达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥及奥兰多四座城市的部分公众乘客开放。此举之际，特斯拉CEO埃隆·马斯克正愈发频繁地宣扬自家公司在自动驾驶出行领域的领导地位;与此同时，亚马逊旗下的Zoox也已于2025年向公众开放乘车服务，市场竞争日趋白热化。
