- 2026-01-09 21:00:39
“自愿遵守”取代强制监管！欧洲数字法案为美国科技巨头大开绿灯
智通财经APP获悉，据知情人士透露，尽管电信公司纷纷发出呼吁，但 Alphabet(GOOGL.US)旗下的谷歌、Meta(META.US)、奈飞(NFLX.US)、微软(MSFT.US)和亚马逊(AMZN.US)在欧洲的数字规则改革中将不会面临严苛的监管。欧盟委员会近年来通过的一系列新技术规则引发了美国的批评，美方称其针对的是美国科技巨头。欧盟技术主管亨娜·维尔库宁将于 1 月 20 日提交名为《数字网络法案》(简称 DNA)的规则修订方案，旨在提升欧洲在电信基础设施领域的竞争力和投资。在 DNA 正式成为法规之前，她需要在未来几个月内与欧盟成员国及欧洲议会敲定具体细节。知情人士表示，这些科技巨头将仅受制于一个自愿性框架，而非电信运营商必须遵守的强制性规则。其中一位知情人士说：“他们将被要求在欧盟电信监管机构组织 BEREC 的协调下，自愿进行合作与讨论。不会有新的义务，这将是一个‘最佳实践’制度。”据知情人士透露，在 DNA 草案中，欧盟委员会还将规定频谱许可的期限、频谱销售的条件以及定价方法，以指导各国监管机构进行频谱拍卖，这些拍卖能为各国政府带来数十亿欧元的收入。虽然此举的目标是在拥有 27 个成员国的欧盟范围内统一频谱分配，并减轻电信公司的监管负担，但一些国家的监管机构可能会将其视为权力扩张。根据提议的改革方案，欧盟委员会将就光纤基础设施的部署向各国监管机构提供指导，这是实现其数字目标并追赶美国和中国的关键。知情人士还表示，如果各国政府能证明其尚未准备就绪，DNA 将允许其延长 2030 年前用光纤基础设施取代铜线网络的截止日期。
- 2026-01-09 20:54:40
美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，非农+关税裁决“双核爆点”
1. 1月9日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨004%，标普500指数期货涨0.11%，纳指期货涨0.20%。2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.41%，英国富时100指数涨0.52%，法国CAC40指数涨0.86%，欧洲斯托克50指数涨1.06%。3. 截至发稿，WTI原油涨0.73%，报58.18美元/桶。布伦特原油涨0.73%，报62.44美元/桶。市场消息非农+关税裁决“双核爆点”!华尔街迎接今年以来最危险的一天。2026年开年美股强劲但估值已达历史高位（市盈率超22倍），正面临关键转折点。北京时间周五晚，市场将迎来美国12月非农报告及最高法院对特朗普关税政策合法性裁决的双重考验，投资者警惕高估值下的市场波动风险。最高法院官网显示，周五为“判决日”，意味着法官们在美东时间上午10点开庭后，可能会宣布裁决结果。降息预期已然“锚定”!高盛：非农数据需大爆冷才能撼动美联储路径。高盛表示，即将公布的美国非农就业报告不太可能实质性改变市场对美联储政策的预期，除非数据出现重大意外，因为目前的市场定价已牢牢锚定在年中开始宽松的路径上。高盛表示，预计非农就业人数增长约 70000 人，这与目前的主流共识基本一致。尽管非正式的市场“传闻”指向轻微的上行风险，但该行认为，若结果接近预期，将强化现有的宏观叙事，而非破坏它。市场目前定价今年美联储将有两次完整的降息，预计首次 25 个基点的降息将在 4 月下旬左右。高盛表示，劳动力数据需要出现“相当剧烈”的上行或下行意外，才能显著提前或推迟这一时间点。感受散户们带来的震撼! 散户资金开年延续“扫货”狂潮 美股牛市之音仍在轰鸣。对于怀疑美国股市在经历新一轮大涨之势后还能上涨多少的那些立场较谨慎的华尔街机构投资者们来说，屡创历史新高的美国股票市场的一个愈发占据主导性质的非机构力量仍然明显偏于看涨立场。这些自2025年4月全球股市罕见暴跌以来为美股强劲的长期牛市提供重大且持续的增量看涨驱动力的投资者们，并不像历史数据所显示的那样归功于各大机构资金，而是基本属于“散户型投资者”。根据来自摩根大通证券业务部门的资深分析师Arun Jain表示，散户交易者们在2025年创下历史纪录性的交易额以及投资收益表现后，已将“逢低买入”热潮延续到新的一年。特朗普指示“美国两房”购买2000亿美元MBS，力促房贷利率下降。美国总统特朗普指示房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款债券(MBS)，他将此举视为在11月中期选举前降低住房成本的最新举措。特朗普周四在社交媒体上宣布了这一举措，称“这将降低抵押贷款利率，降低每月还款额，使拥有房屋的成本更加实惠。”他还补充称，他在第一任期内决定不出售房利美和房地美，使它们积累了“2000亿美元的现金”，而他之所以发表这一声明，正是因为这个原因。受此消息影响，抵押贷款支持证券相对于美国国债上涨，而与抵押贷款相关的股票，包括 Rocket Cos.(RKT.US)盘前涨超6%和 LoanDepot(LDI.US)盘前涨超15%。特朗普政策点燃数字美元狂热!2025年稳定币交易量暴增72%创新高。在对加密货币持支持立场的特朗普政府的领导下，美国出台的有利政策推动去年稳定币交易量攀升至前所未有的高度。根据Artemis Analytics汇编的数据，2025年稳定币交易总量同比大增72%，达到33万亿美元。其中，Circle Internet Group (CRCL.US)开发的数字美元USDC以18.3万亿美元的交易量领跑，Tether Holdings SA的USDT的交易量则为13.3万亿美元。个股消息Meta(META.US)签署三项重大核电协议锁电6.6吉瓦，Oklo、Vistra股价盘前飙升。Meta于1月9日宣布已签署三项总计6.6吉瓦的大型核能协议，与Vistra(VST.US)、Oklo(OKLO.US)和TerraPower合作，为其AI数据中心确保长期的零碳电力供应。消息公布后，Oklo股价盘前上涨约20%，Vistra盘前涨幅超过10%。该举措标志着主要科技巨头对能源资源的竞争日益激烈，核能正成为支持AI发展的重要基础设施，同时也奠定了Meta在全球主要核电采购商中的地位。国家队入股后股价已飙升70%!特朗普会晤英特尔(INTC.US)CEO陈立武，直言是一场“伟大交易”。周四，美国总统特朗普在白宫会见了英特尔CEO陈立武。此前美国政府已购买了这家芯片制造商的股份，两人在会面中讨论了该公司新系列处理器的进展情况。特朗普在其 Truth Social 网络平台上发帖，赞扬了英特尔所取得的进展。自去年计划由联邦政府购买该公司高达 10% 的股份以来，英特尔的股价已上涨超过 70%。到目前为止，美国政府已累计持有约 5.5% 的股份，并准备进一步收购。特朗普写道，“我刚刚结束了与非常成功的英特尔首席执行官陈立武的一次伟大会晤，我们达成了一项双赢的伟大交易。”矿业巨头策略大转向!为吞并嘉能可，力拓(RIO.US)不惜重拾煤炭业务。据知情人士透露，如果力拓与嘉能可的合并谈判取得成功，力拓对保留嘉能可庞大的煤炭业务持开放态度。此举将意味着力拓策略的重大转变，该公司曾在 2018 年同意出售其最后一批煤矿。嘉能可是全球最大的煤炭生产商之一，在力拓等竞争对手因投资者压力而撤出煤炭领域时，嘉能可仍加倍押注于这种污染最严重的燃料。知情人士表示，任何交易的结构和范围仍在讨论中，但正在考虑的关键方案之一是全面收购嘉能可，包括其煤炭业务。如果交易成功，力拓也可以选择在晚些时候剥离煤炭业务。行业梦醒时分：通用(GM.US)紧随福特(F.US)，计提60亿美元费用收缩电动车战线。通用汽车周四表示，将计提 60 亿美元费用，以剥离部分电动汽车投资，成为又一家因特朗普政府政策与需求降温而收缩电动车业务的整车厂。该公司在监管文件中称，这笔费用源于削减电动车产量计划及其对供应链的连锁反应;三周前，其竞争对手福特汽车已宣布类似但规模更大的费用。通用汽车此次减值的大部分——42 亿美元现金支出——涉及与供应商的合同终止及和解;这些供应商原本按更高产量备货，但市场急转直下。该公司表示，此次减值不会影响其在美国市场在售的约十余款电动车型，该阵容仍为业内最齐全的电池驱动产品线。台积电(TSM.US)Q4营收激增20%超预期，预示2026年AI支出韧性。全球最大芯片代工商台积电最新季度营收表现优于市场预期，尽管市场对行业存在泡沫的担忧持续，但此举强化了2026年全球人工智能支出将保持强劲的乐观预期。作为英伟达公司(NVDA.US)的核心芯片制造商，台积电根据月度数据计算得出的第四季度营收跃升约20%，达到1.05万亿元新台币(约合331亿美元)。这一数字高于市场平均预估的1.02万亿元新台币。在数据中心芯片需求助推下，英伟达高管本周对更光明的营收前景表达了乐观态度，这一定程度上抵消了市场对于基础设施建设速度可能快于AI应用普及的担忧。强生(JNJ.US)加入美国药品降价联盟，换取特朗普关税豁免。美国制药巨头强生公司当地时间周四表示，已经与美国总统唐纳德·特朗普政府达成协议，将为美国民众们下调药品价格，以换取获得特朗普政府至关重要的关税豁免。据了解，在与强生达成协议之前，特朗普政府于2025年12月与另外九家美国大型制药公司达成协议，要求它们下调面向联邦政府医疗补助计划(Medicaid)以及现金自费消费者们的药品价格，旨在使美国药品成本与其他富裕发达国家的销售水平接轨。有统计数显示，美国患者们目前为处方药所支付的整体费用远高于其他发达国家，往往接近其他国家销售价格的三倍。重要经济数据和事件预告北京时间21:30：美国10月营建许可月率初值(%)、美国10月新屋开工年化月率(%)、美国12月非农就业人口变动季调后(万)。北京时间23:00：美国1月密歇根大学消费者信心指数初值。次日北京时间凌晨02:00：美国截至1月9日当周全美钻井总数(口)北京时间21:35：2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话。北京时间23:00：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在该行主办的一次线上会议致欢迎辞并参加非正式谈话。次日北京时间凌晨01:00：美联储发布2025年第三季度资金流动报告，讨论美国家庭的财务健康状况。次日北京时间凌晨02:35：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就经济前景发表讲话。待定 美国总统特朗普与美国石油高管举行会议，讨论委内瑞拉石油开采问题。
- 2026-01-09 20:00:00
矿业巨头策略大转向！为吞并嘉能可，力拓(RIO.US)不惜重拾煤炭业务
智通财经APP获悉，据知情人士透露，如果力拓(RIO.US)与嘉能可的合并谈判取得成功，力拓对保留嘉能可庞大的煤炭业务持开放态度。此举将意味着力拓策略的重大转变，该公司曾在 2018 年同意出售其最后一批煤矿。嘉能可是全球最大的煤炭生产商之一，在力拓等竞争对手因投资者压力而撤出煤炭领域时，嘉能可仍加倍押注于这种污染最严重的燃料。力拓和嘉能可周四晚间表示，双方正就部分或全部业务的潜在合并进行讨论。这是席卷矿业的交易浪潮中最新的动态，其主要驱动力是全球最大的生产商们正寻求扩大铜业务规模。嘉能可拥有规模庞大且极具吸引力的铜资产，但其煤炭业务长期以来一直被视为潜在收购者的阻碍。知情人士表示，任何交易的结构和范围仍在讨论中，但正在考虑的关键方案之一是全面收购嘉能可，包括其煤炭业务。目前尚未做出最终决定，如果交易成功，力拓也可以选择在晚些时候剥离煤炭业务。力拓和嘉能可的代表均拒绝置评。力拓重返煤炭领域的意愿呼应了商业和政治气候的广泛逆转，尤其是在美国总统特朗普倡导抵制绿色政策的背景下。力拓和嘉能可此前曾在 2024 年就合并进行过讨论，但由于未能就估值等问题达成一致，谈判最终破裂。自那以后，铜价飙升至历史新高，嘉能可一直试图将自己定位为一家拥有巨大铜增长潜力的公司。而力拓的大部分利润则来自铁矿石。嘉能可的煤炭业务通常是其最大的利润驱动力，尽管该部门在过去一年中因煤炭价格下跌而表现不佳。2023 年，嘉能可在从加拿大泰克资源有限公司收购了一系列炼钢煤矿后，宣布计划将煤炭业务拆分为一家独立公司。然而，在遭到主要股东的反对后，该公司于一年后放弃了这一提议。
- 2026-01-09 19:39:25
行业梦醒时分：通用(GM.US)紧随福特(F.US)，计提60亿美元费用收缩电动车战线
智通财经APP获悉，通用汽车(GM.US)周四表示，将计提 60 亿美元费用，以剥离部分电动汽车投资，成为又一家因特朗普政府政策与需求降温而收缩电动车业务的整车厂。该公司在监管文件中称，这笔费用源于削减电动车产量计划及其对供应链的连锁反应;三周前，其竞争对手福特汽车(F.US)已宣布类似但规模更大的费用。通用汽车此次减值的大部分——42 亿美元现金支出——涉及与供应商的合同终止及和解;这些供应商原本按更高产量备货，但市场急转直下。该公司表示，此次减值不会影响其在美国市场在售的约十余款电动车型，该阵容仍为业内最齐全的电池驱动产品线。“我们计划继续向消费者提供这些车型，”文件写道。这笔费用将在第四季度财报中作为特殊项目单独列示。该公司预计，由于与供应商的持续谈判，2026年还将产生额外支出，但该笔费用金额将低于2025年与电动车相关的专项费用。截至发稿，通用汽车盘前下跌近2%，该股周四收涨3.9%，报85.13美元。通用汽车曾大举押注电动车自去年夏天起，包括同城对手福特汽车在内的多家车企陆续缩减电动车产能。当时，美国总统特朗普推出大规模减税与支出方案，为电动车前景蒙上阴影。9月30日，联邦政府取消7500美元电动车购置税后，电池车销量崩盘。福特去年12月表示，因取消多款电动车项目——包括纯电动F-150 Lightning皮卡及另一款电动卡车和电动厢货——将在数个季度内计提195亿美元减值。作为美国销量最大的车企，通用汽车曾是全球电动车领域投入最激进的企业之一，一度承诺到2035年基本淘汰内燃机乘用车与卡车。尽管公司未公开撤销这一目标，但分析师已大幅下调未来十年美国电动车销量预期——美国作为通用汽车最大且最赚钱的市场，其电动车需求增长放缓已引发行业重新评估。首席执行官玛丽·博拉就此回应称，公司将基于客户需求动态调整战略方向。经历多年生产挫折后，通用电动车销量于2024年底开始放量。公司推出更多低价车型，销量跃居第二，仅次于特斯拉(TSLA.US)。该公司周四还称，因在华合资企业持续重组，第四季度将再计入11亿美元费用。自去年起，通用汽车已开始对部分电动车相关投资进行减记，其中包括第三季度产生的16亿美元费用。本月，公司暂停了两家合资工厂的电池生产六个月，同时将底特律一家纯电工厂的生产班次缩减至单班。此外，公司还放弃了在密歇根州新建一座电动车工厂的计划，转而将该厂用于生产凯迪拉克凯雷德及全尺寸皮卡。2025年，通用汽车凭借燃油全尺寸皮卡、SUV及电动车的强劲市场表现，成功扩大了在美国市场的份额。然而，这一增长背后却隐藏着策略争议——部分分析师对其"全力投入纯电、忽视混动"的战略方向提出质疑。CFRA股权分析师加勒特·尼尔森周四在报告中明确指出："通用在混动领域几乎处于空白状态，这可能部分抵消其近期的份额增长成果。"他特别强调，当前混动车型的市场热度正以惊人速度攀升。全行业电动车销量下滑因消费者税收抵免取消，通用第四季度电动车销量骤降43%;此前三个月，消费者抢在抵免到期前购车，销量曾创下纪录。据Omdia数据，2025年全行业电动车销量仅同比增长1.2%，远低于往年增速。汽车数据供应商Edmunds预计，2026年电动车在美总销量中的占比将降至约6%，低于2025年的7.4%。福特此番转型，实质砍掉整个规划的第二代电动车系列，因此计提了更高费用。首席执行官吉姆·法利称，在市场降温之际，这是痛苦但必要的决定。法利去年12月接受采访时表示：“过去几个月市场确实生变，这促使我们做出该决定。”福特现将电动车希望寄托于一套全新架构，以打造平价车型，首款产品为2027年推出的3万美元电动皮卡。
- 2026-01-09 19:15:33
国家队入股后股价已飙升70%！特朗普会晤英特尔(INTC.US)CEO陈立武 直言是一场“伟大交易”
智通财经APP获悉，周四，美国总统特朗普在白宫会见了英特尔(INTC.US)CEO陈立武。此前美国政府已购买了这家芯片制造商的股份，两人在会面中讨论了该公司新系列处理器的进展情况。特朗普在其 Truth Social 网络平台上发帖，赞扬了英特尔所取得的进展。自去年计划由联邦政府购买该公司高达 10% 的股份以来，英特尔的股价已上涨超过 70%。到目前为止，美国政府已累计持有约 5.5% 的股份，并准备进一步收购。特朗普写道，“我刚刚结束了与非常成功的英特尔首席执行官陈立武的一次伟大会晤，”“我们达成了一项双赢的伟大交易。我们的国家决心将尖端的芯片制造带回美国，而这正是正在发生的事情!!!”自去年 3 月份出任首席执行官以来，陈立武迅速采取行动，试图稳固这家陷入困境的芯片制造商的业务。除美国投资外，英伟达和软银集团也分别收购了价值数十亿美元的股份。尽管这些交易推高了英特尔的股价，但公司仍需证明其新产品能够赢回失去的市场份额。陈立武在本周的一个行业会议上表示，英特尔已按计划在 2025 年底开始出货首批 2 纳米以下(18A)产品。公司本身目前在部分芯片制造方面仍依赖于台积电。特朗普在帖子中表示，政府已经为“美国人民赚取了数百亿美元”，尽管目前美国持股的实际收益尚未达到这一数额。在去年 8 月份购买时，美国的持股价值为 57 亿美元。到目前为止，政府所有权的很大一部分仍取决于未来的发展。如果纳税人目前通过一项复杂的协议拥有所有可用股份，那么这笔持股价值将达到 277 亿美元。目前，公共持股价值略高于 110 亿美元。
- 2026-01-09 19:08:35
强生(JNJ.US)加入美国药品降价联盟 换取特朗普关税豁免
智通财经APP获悉，美国制药巨头强生公司(JNJ.US)当地时间周四表示，已经与美国总统唐纳德·特朗普政府达成协议，将为美国民众们下调药品价格，以换取获得特朗普政府至关重要的关税豁免。据了解，在与强生达成协议之前，特朗普政府于2025年12月与另外九家美国大型制药公司达成协议，要求它们下调面向联邦政府医疗补助计划(Medicaid)以及现金自费消费者们的药品价格，旨在使美国药品成本与其他富裕发达国家的销售水平接轨。有统计数显示，美国患者们目前为处方药所支付的整体费用远高于其他发达国家，往往接近其他国家销售价格的三倍。特朗普政府一直在施压制药商们把美国国内药价降至海外所支付的水平。“这份联合协议满足了特朗普总统向美国制药行业提出的要求，并为公司的制药产品提供关税豁免，”强生周四在一份声明中表示。不过双方协议的具体条款未予以披露，包括下调后的药价细节或涵盖哪些药品。强生表示，将参与特朗普政府推出的TrumpRx.gov网站，使美国人能够以大幅折扣价格购买其所需要的强生公司药品。该公司还将以与其他发达国家相当的价格向Medicaid提供关键药品获取渠道。根据12月达成的一项重磅协议，所有九家美国制药商同意下调其向面向低收入人群的Medicaid联邦医疗保健项目出售的大多数药品价格，并承诺对美国民众们广泛使用的药品带来“巨额节省”。强生还表示，作为其去年公布的550亿美元美国投资计划的一部分，该公司将分别在美国北卡罗来纳州和宾夕法尼亚州新建两座大型制药工厂。该公司表示，预计将在今年晚些时候宣布额外的美国国内投资。特朗普政府所谓的最惠国政策(MFN)——即特朗普要求把美国药价与“其他发达国家的最低价”对齐，要求大型药企在美“不得高于海外最低水平”，通过行政手段推动执行。对于美国政府而言，长期高药价带来民生与财政双重压力。美国国内额的处方药价格长期高位，医保支出攀升，因此MFN被特朗普政府视为最直接、可量化的降价路径，可快速传导到患者与联邦账本。此外，对公众最直观的“降药价”议题，能在短期内为特朗普政府带来民众支持率上行以及与市场预期积极效应。
- 2026-01-09 16:43:10
今晚登陆纳斯达克！Aktis Oncology(AKTS.US)IPO定价每股18美元
智通财经APP获悉，专注于开发靶向放射性药物以治疗实体瘤的临床一期生物技术公司Aktis Oncology(AKTS.US)今晚将在纳斯达克上市，通过发行1770万股股票，每股定价18美元(处于16至18美元发行价格区间的高端)，募集了3.18亿美元。该公司最初计划发行1180万股，发行价格区间相同，但在周三扩大了发行规模。合作伙伴礼来(LLY.US)已表示将认购价值1亿美元的股票。定价完成后，Aktis的完全稀释市值达到10亿美元。Aktis Oncology是一家临床阶段的肿瘤学公司，致力于开发针对常见实体瘤的α粒子放射性药物。其研发管线包括：针对Nectin-4表达癌症的Ac-AKY-1189，目前正在进行一项多中心的美国1b期临床试验，已招募约150名患者，预计初步结果将于2027年第一季度公布;以及针对B7-H3表达肿瘤的Ac-AKY-2519，计划于2026年提交新药临床试验申请(IND)。此外，该公司还管理着多个国内和国际的同位素供应合作伙伴关系，投资建设的内部cGMP设施预计将于2026年投入运营，并与合作伙伴开展发现阶段的合作，共同推进更多迷你蛋白放射性偶联药物项目。摩根大通、美银证券、里林克合伙公司和TD Cowen担任此次交易的联合账簿管理人。
- 2026-01-09 16:10:13
高盛上调台积电(TSM.US)盈利预测：3nm/5nm产能将持续紧张至2027年
智通财经APP获悉，当地时间1月4日，高盛将台积电(TSM.US)的目标价从1720元新台币上调至2330元新台币，同时维持“强力买入”评级。该公司已将其2026年和2027年的盈利预期上调了高达15%，这得益于人工智能(AI)领域的“多年增长引擎”。据分析师布鲁斯·卢称，对AI芯片的需求呈指数级增长，这意味着芯片需求将超过供应。卢预计，台积电在2026年至2028年期间将投入超过1500亿美元用于资本支出，以满足激增的需求，其中包括2027年的540亿美元，届时新的晶圆厂将投入运营。强劲的需求还预计将使台积电的3纳米/5纳米晶圆产能在2027年之前持续紧张。该公司预计2026年营收增长30%，2027年增长28%，高于此前每年22%的预期。尽管资本支出增加且海外业务扩张，但2026年至2028年期间的毛利率仍有望超过60%。稳定的生产率提升以及海外工厂有限的稀释效应将推动这一增长。该公司进一步上调了相关预测数据，将2026年和2027年的CoWoS出货量预期分别提升至118.5万片与219.5万片晶圆，同时把CoWoS产能预期也相应调高至127.5万片与231万片晶圆。此次预测的上调，充分反映出与人工智能领域相关的市场需求更为强劲。据了解，台积电最新数据显示，12月营收3350亿元台币，同比增长20.4%，较2025年11月下降2.5%。台积电根据月度数据计算得出的第四季度营收总计10460.8亿新台币，不仅显著高于去年同期的8684.6亿新台币，也超过了伦敦证券交易所集团(LSEG)基于20位分析师预测的1.0359万亿新台币。得益于英伟达AI芯片与iPhone 17的强劲需求，公司全年营收激增31.6%，有效缓解了市场对AI基建“泡沫化”的担忧。台积电将于1月15日公布完整的季度财报，并发布2026年的资本支出预测。
- 2026-01-09 15:50:23
瑞穗证券维持沃尔玛(WMT.US)“跑赢大盘“评级 但移出首选股名单
智通财经APP获悉，瑞穗证券将沃尔玛(WMT.US)的目标价从115美元上调至125美元，并维持"跑赢大盘"评级。此次调整是瑞穗证券在其2026年展望中，对零售全渠道、硬线商品及消费互联网板块评级和目标价进行整体更新的一部分。分析师David Bellinger指出，该板块进入2026年时呈现出"消费者情绪紧张的迹象，但消费的关键支撑因素仍然稳固"。瑞穗证券将Chewy列为其总体首选股，并将沃尔玛、劳氏公司和奥莱利汽车从首选股名单中移除。
- 2026-01-09 15:19:31
千亿美元“专利悬崖”逼近！美股制药巨头瞄准收购新药，中小盘生物科技股迎来“超级溢价”投资盛宴？
在经历了年初的低迷之后，2025年9月和10月，生物技术行业的并购活动显著回升。特朗普政府对高昂药价的打压以及对制药行业征收三位数关税的威胁逐渐解除，加之利率周期的开启，进一步刺激了并购交易。例如，辉瑞(PFE.US)和诺和诺德(NVO.US)就Metsera及其领先的减肥候选药物展开的高调竞购战，充分展现了该行业某些细分领域的竞争之激烈，大型制药公司正竭力填补即将到来的收入缺口。而多种因素共同促成了生物科技并购的爆发式增长。如今，各公司面临着既要填补产品线空缺，又要应对激烈竞争以收购优质资产的局面。一些全球最畅销的药物正面临在关键地区失去专利保护的风险，这被业内称为“专利悬崖”。据计算，到2032年，畅销品牌专利保护期的丧失将造成至少1739亿美元的年销售额损失。如果将规模较小的品牌也考虑在内，风险总收入的估计值则有所不同，一些分析师认为这一数字在2000亿美元至3500亿美元之间。除非这些公司能够用新的、能够带来收入的创新产品补充其研发管线，否则这将对它们的营收构成真正的威胁。制药公司需要补充其研发管线，而与此同时，在经历了多年估值低迷之后，生物技术行业在新冠疫情期间医疗保健投资热潮的推动下，也开始复苏。并购为填补收入缺口生物制药行业的特殊之处在于，公司每十年左右就会面临核心资产专利到期的问题。这种资产生命周期要求公司不断推出创新产品，或者收购那些能够做到这一点的公司。Candriam高级投资组合经理Linden Thomson告诉媒体：“生物技术是医疗保健领域的创新引擎，历来都是制药公司构建其生物制药业务的切入点。”许多制药公司最初都是化学公司，它们通常以结构简单的小分子药物起家，而生物技术公司则利用活体生物生产抗体和mRNA等药物。Thomson表示，随着制药公司对生物技术的大力投资，两者之间的界限逐渐模糊，如今市面上许多药物实际上都是由生物技术公司发现或通过生物技术生产出来的。即将到来的专利悬崖是推动并购的一大动力，也是许多大型制药公司商业战略的关键组成部分，包括百时美施贵宝(BMY.US)的Eliquis、默沙东(MRK.US)的Keytruda和诺和诺德的Ozempic等药物即将失去专利保护。根据医疗保健市场研究顾问Joanna Sadowska的分析，2014 年至 2023 年间获批的重磅药物中，约有一半是收购而非自主研发的。在此期间获批重磅药物数量最多的两家制药公司是礼来(LLY.US)和阿斯利康(AZN.US)，它们分别通过收购获得了 13 种药物中的 8 种和 5 种。欧洲制药巨头葛兰素史克(GSK.US)和诺华制药(NVS.US)都清楚地意识到需要通过收购来扩充产品线。两家公司都在寻求与其核心治疗和技术领域相契合的“补充性交易”。在 11 月于伦敦举行的一次投资者活动中，诺华首席执行官Vasant Narasimhan强调了公司强劲的现金流，“这使我们能够真正地投资于业务发展”。虽然诺华没有透露这些补充性交易的具体规模(此前曾完成过高达 120 亿美元的交易)，但葛兰素史克则给出了更为具体的数字。葛兰素史克全球业务拓展主管Chris Sheldon称之为“最佳切入点”：瞄准已验证的生物学技术，通常处于研发中期，投资额在 10 亿至 20 亿美元之间，此时候选药物的最终结果尚不明朗。Sheldon告诉媒体，许多后期资产的收购最终都变成了数学难题，尤其是当目标公司是已上市且估值达到合理水平时。他补充道：“我总是把业务拓展比作一项对抗性运动。如果一项资产足够优秀，就会有多家公司竞购。”交易形式多种多样，从合作、许可和特许权使用费协议到明确的收购都有可能。Sheldon说：“如果可以的话，我们宁愿每天都进行许可授权而不是并购，因为许可授权可以控制风险，并在释放价值和消除风险的同时给予合作伙伴回报。”然而，有时一次性支付巨额款项的收购可能是唯一的选择，而且它也能带来一些诱人的好处，例如完全掌控研发计划，以及获得人才和目标分子。Sheldon说道：“事实上，卖方往往掌握着主导权，很多人并没有意识到这一点。”并购竞争大随着生物技术并购再次升温，11 月发生了可以说是该行业今年最引人注目的事件：辉瑞和诺和诺德就临床阶段减肥药制造商 Metsera 展开公开竞购战，最终辉瑞以高达 100 亿美元的交易胜出。奥本海默公司董事总经理Stefan Loren表示，公开竞购的情况并不常见。“追逐一家公司是一件非常公开的事情，所以你必须担心声誉受损：第一，如果竞购失败;第二，如果过于兴奋而贸然收购。这无疑反映了生物技术市场的现状，以及各公司想要迎头赶上的愿望。他们正在根据自身处境做出反应，而他们的处境是，很多专利即将到期。”Loren补充说，通常情况下，疯狂竞购药物的现象会持续长达一年半的时间，然后才会停止。PitchBook研究人员在 12 月初发布的《2026 年医疗保健展望》报告中指出，GLP-1 类减肥药物市场已成为全球制药领域竞争最激烈的细分市场之一，各大制药企业竞相通过内部研发和收购来获取下一代资产。报告还补充道，目前有 60 家公司正在研发超过 120 种代谢类药物，这为潜在的并购目标提供了丰富的选择。他们表示：“辉瑞和诺和诺德之间围绕Metsera展开的高调争夺战凸显了该领域日益加剧的战略紧迫性。我们预计，随着差异化空间缩小以及政策利好因素(例如扩大报销范围和监管支持)的出现，竞争将会更加激烈。”虽然肥胖症领域能够很好地展现当前的竞争格局，但生物技术的蓬勃发展并非局限于单一治疗领域。神经病学、肿瘤学、免疫学和炎症也是其他重要的活跃领域。Loren说：“流行什么，在任何特定时期，都是因人而异的。他们(公司)追求的是能够尽快填满管道的产品。”生物科技板块近几年经历繁荣、衰退，然后又是繁荣新冠疫情期间，生物科技行业迅速成为投资者的热门之选。在关注度提升、投资者乐观情绪高涨以及低利率的推动下，该行业蓬勃发展，估值飙升，许多生物科技公司成功上市或被大型企业收购。由于生物制药行业是成本高昂的研发行业，筹集资金对药物研发至关重要。早期生物技术公司承担着巨大的风险，因此常常成为风险规避型市场(例如疫情后繁荣时期)的早期受害者。在2025年的大部分时间里，特朗普政府也以高额关税、削减联邦卫生机构预算和降低药品价格等威胁，令生物制药行业的前景蒙上阴影。但随着企业与特朗普就定价达成协议，并且美国总统明确表示，如果它们投资美国制造业，就可以免除额外关税——该行业的两大隐患已经消除。Loren表示，一系列利好数据也推高了生物科技股的估值。他说，就在一年前，即使是利好数据也会导致股价下跌，人们当时都把任何事当成抛售的机会。到了春末，市场开始转变，如今，投资者会利用可靠的数据进行投资。Loren说道：“当这些指标降到如此低的水平时，最终的风险又在哪里呢?而现在，随着并购活动的加速，好消息是，这种投资策略已经变得非常现实。”2026年将有更多交易分析人士称，2026年交易量可能会进一步增加。PitchBook 分析师表示：“我们认为 2026 年将提供几十年来我们所见过的最佳投资机会之一，这主要得益于美国医疗保健政策不确定性的消除以及进一步的降息，从而刺激了更多投机性投资行为。”汇丰银行欧洲生命科学和医疗保健股票研究主管 Rajesh Kumar也同样预计，随着药品定价方面的喧嚣平息，未来一年交易量将“大幅增加”。Kumar称：“市场对[2026年]以后的利润率预期可能过于乐观，但尽管如此，这些公司正在美国部署资本，制造业正在蓬勃发展，形势明朗，这对于实际进行生物技术交易和早期生物技术融资来说是一个绝佳的环境。”医药行业的其他发展可能会给制药业带来又一年的重大阻力，这可能会加剧制药商达成交易的紧迫性。汇丰银行分析师表示，根据美国《通胀削减法案》 ，某些畅销药物的价格将于2026年开始下降。该法案似乎将同一制造商生产的药物的活性成分视为相同，这在某些情况下限制了药物的生命周期管理选择。此外，如果美国食品药品监督管理局(FDA)近期发布的指导草案得以实施，生物类似药在美国的上市也可能变得更加容易。分析师表示：“所有这些因素可能意味着，专利悬崖之后，尤其是生物制剂的专利到期后的市场萎缩速度可能会比过去更快。”
