- 2026-01-09 15:19:31
千亿美元“专利悬崖”逼近！美股制药巨头瞄准收购新药，中小盘生物科技股迎来“超级溢价”投资盛宴？
在经历了年初的低迷之后，2025年9月和10月，生物技术行业的并购活动显著回升。特朗普政府对高昂药价的打压以及对制药行业征收三位数关税的威胁逐渐解除，加之利率周期的开启，进一步刺激了并购交易。例如，辉瑞(PFE.US)和诺和诺德(NVO.US)就Metsera及其领先的减肥候选药物展开的高调竞购战，充分展现了该行业某些细分领域的竞争之激烈，大型制药公司正竭力填补即将到来的收入缺口。而多种因素共同促成了生物科技并购的爆发式增长。如今，各公司面临着既要填补产品线空缺，又要应对激烈竞争以收购优质资产的局面。一些全球最畅销的药物正面临在关键地区失去专利保护的风险，这被业内称为“专利悬崖”。据计算，到2032年，畅销品牌专利保护期的丧失将造成至少1739亿美元的年销售额损失。如果将规模较小的品牌也考虑在内，风险总收入的估计值则有所不同，一些分析师认为这一数字在2000亿美元至3500亿美元之间。除非这些公司能够用新的、能够带来收入的创新产品补充其研发管线，否则这将对它们的营收构成真正的威胁。制药公司需要补充其研发管线，而与此同时，在经历了多年估值低迷之后，生物技术行业在新冠疫情期间医疗保健投资热潮的推动下，也开始复苏。并购为填补收入缺口生物制药行业的特殊之处在于，公司每十年左右就会面临核心资产专利到期的问题。这种资产生命周期要求公司不断推出创新产品，或者收购那些能够做到这一点的公司。Candriam高级投资组合经理Linden Thomson告诉媒体：“生物技术是医疗保健领域的创新引擎，历来都是制药公司构建其生物制药业务的切入点。”许多制药公司最初都是化学公司，它们通常以结构简单的小分子药物起家，而生物技术公司则利用活体生物生产抗体和mRNA等药物。Thomson表示，随着制药公司对生物技术的大力投资，两者之间的界限逐渐模糊，如今市面上许多药物实际上都是由生物技术公司发现或通过生物技术生产出来的。即将到来的专利悬崖是推动并购的一大动力，也是许多大型制药公司商业战略的关键组成部分，包括百时美施贵宝(BMY.US)的Eliquis、默沙东(MRK.US)的Keytruda和诺和诺德的Ozempic等药物即将失去专利保护。根据医疗保健市场研究顾问Joanna Sadowska的分析，2014 年至 2023 年间获批的重磅药物中，约有一半是收购而非自主研发的。在此期间获批重磅药物数量最多的两家制药公司是礼来(LLY.US)和阿斯利康(AZN.US)，它们分别通过收购获得了 13 种药物中的 8 种和 5 种。欧洲制药巨头葛兰素史克(GSK.US)和诺华制药(NVS.US)都清楚地意识到需要通过收购来扩充产品线。两家公司都在寻求与其核心治疗和技术领域相契合的“补充性交易”。在 11 月于伦敦举行的一次投资者活动中，诺华首席执行官Vasant Narasimhan强调了公司强劲的现金流，“这使我们能够真正地投资于业务发展”。虽然诺华没有透露这些补充性交易的具体规模(此前曾完成过高达 120 亿美元的交易)，但葛兰素史克则给出了更为具体的数字。葛兰素史克全球业务拓展主管Chris Sheldon称之为“最佳切入点”：瞄准已验证的生物学技术，通常处于研发中期，投资额在 10 亿至 20 亿美元之间，此时候选药物的最终结果尚不明朗。Sheldon告诉媒体，许多后期资产的收购最终都变成了数学难题，尤其是当目标公司是已上市且估值达到合理水平时。他补充道：“我总是把业务拓展比作一项对抗性运动。如果一项资产足够优秀，就会有多家公司竞购。”交易形式多种多样，从合作、许可和特许权使用费协议到明确的收购都有可能。Sheldon说：“如果可以的话，我们宁愿每天都进行许可授权而不是并购，因为许可授权可以控制风险，并在释放价值和消除风险的同时给予合作伙伴回报。”然而，有时一次性支付巨额款项的收购可能是唯一的选择，而且它也能带来一些诱人的好处，例如完全掌控研发计划，以及获得人才和目标分子。Sheldon说道：“事实上，卖方往往掌握着主导权，很多人并没有意识到这一点。”并购竞争大随着生物技术并购再次升温，11 月发生了可以说是该行业今年最引人注目的事件：辉瑞和诺和诺德就临床阶段减肥药制造商 Metsera 展开公开竞购战，最终辉瑞以高达 100 亿美元的交易胜出。奥本海默公司董事总经理Stefan Loren表示，公开竞购的情况并不常见。“追逐一家公司是一件非常公开的事情，所以你必须担心声誉受损：第一，如果竞购失败;第二，如果过于兴奋而贸然收购。这无疑反映了生物技术市场的现状，以及各公司想要迎头赶上的愿望。他们正在根据自身处境做出反应，而他们的处境是，很多专利即将到期。”Loren补充说，通常情况下，疯狂竞购药物的现象会持续长达一年半的时间，然后才会停止。PitchBook研究人员在 12 月初发布的《2026 年医疗保健展望》报告中指出，GLP-1 类减肥药物市场已成为全球制药领域竞争最激烈的细分市场之一，各大制药企业竞相通过内部研发和收购来获取下一代资产。报告还补充道，目前有 60 家公司正在研发超过 120 种代谢类药物，这为潜在的并购目标提供了丰富的选择。他们表示：“辉瑞和诺和诺德之间围绕Metsera展开的高调争夺战凸显了该领域日益加剧的战略紧迫性。我们预计，随着差异化空间缩小以及政策利好因素(例如扩大报销范围和监管支持)的出现，竞争将会更加激烈。”虽然肥胖症领域能够很好地展现当前的竞争格局，但生物技术的蓬勃发展并非局限于单一治疗领域。神经病学、肿瘤学、免疫学和炎症也是其他重要的活跃领域。Loren说：“流行什么，在任何特定时期，都是因人而异的。他们(公司)追求的是能够尽快填满管道的产品。”生物科技板块近几年经历繁荣、衰退，然后又是繁荣新冠疫情期间，生物科技行业迅速成为投资者的热门之选。在关注度提升、投资者乐观情绪高涨以及低利率的推动下，该行业蓬勃发展，估值飙升，许多生物科技公司成功上市或被大型企业收购。由于生物制药行业是成本高昂的研发行业，筹集资金对药物研发至关重要。早期生物技术公司承担着巨大的风险，因此常常成为风险规避型市场(例如疫情后繁荣时期)的早期受害者。在2025年的大部分时间里，特朗普政府也以高额关税、削减联邦卫生机构预算和降低药品价格等威胁，令生物制药行业的前景蒙上阴影。但随着企业与特朗普就定价达成协议，并且美国总统明确表示，如果它们投资美国制造业，就可以免除额外关税——该行业的两大隐患已经消除。Loren表示，一系列利好数据也推高了生物科技股的估值。他说，就在一年前，即使是利好数据也会导致股价下跌，人们当时都把任何事当成抛售的机会。到了春末，市场开始转变，如今，投资者会利用可靠的数据进行投资。Loren说道：“当这些指标降到如此低的水平时，最终的风险又在哪里呢?而现在，随着并购活动的加速，好消息是，这种投资策略已经变得非常现实。”2026年将有更多交易分析人士称，2026年交易量可能会进一步增加。PitchBook 分析师表示：“我们认为 2026 年将提供几十年来我们所见过的最佳投资机会之一，这主要得益于美国医疗保健政策不确定性的消除以及进一步的降息，从而刺激了更多投机性投资行为。”汇丰银行欧洲生命科学和医疗保健股票研究主管 Rajesh Kumar也同样预计，随着药品定价方面的喧嚣平息，未来一年交易量将“大幅增加”。Kumar称：“市场对[2026年]以后的利润率预期可能过于乐观，但尽管如此，这些公司正在美国部署资本，制造业正在蓬勃发展，形势明朗，这对于实际进行生物技术交易和早期生物技术融资来说是一个绝佳的环境。”医药行业的其他发展可能会给制药业带来又一年的重大阻力，这可能会加剧制药商达成交易的紧迫性。汇丰银行分析师表示，根据美国《通胀削减法案》 ，某些畅销药物的价格将于2026年开始下降。该法案似乎将同一制造商生产的药物的活性成分视为相同，这在某些情况下限制了药物的生命周期管理选择。此外，如果美国食品药品监督管理局(FDA)近期发布的指导草案得以实施，生物类似药在美国的上市也可能变得更加容易。分析师表示：“所有这些因素可能意味着，专利悬崖之后，尤其是生物制剂的专利到期后的市场萎缩速度可能会比过去更快。”
- 2026-01-09 15:01:39
法巴银行预警：航空国防股大涨15%后，财报不及预期风险骤升
智通财经APP获悉，法国巴黎银行分析师马修·阿克斯在一份前瞻报告中提及，当美国航空航天和国防类股步入第四季度财报季时，市场对这类股票的财报表现抱有较高预期。自12月初以来，该板块股价已累计上涨约15%，大幅跑赢大盘。阿克斯指出，尽管从整体来看，行业基本面依然能提供有力支撑，但近期该板块的反弹行情使得业绩不及预期的风险有所攀升。就波音公司(BA.US)而言，阿克斯提醒道，投资者对该公司自由现金流所持的乐观态度，或许已有些过头了。在1月8日写给客户的报告中，他这样写道：“投资者对于自由现金流前景的态度，已从之前的极度悲观，迅速转变为如今的过度乐观。”他还着重指出，多方押注今年波音公司的自由现金流会大幅反弹，从大约20亿美元跃升至高于公司此前100亿美元指引的“正常”水平。法国巴黎银行则更为谨慎，预计波音将更贴近其现有的预期，且现金回收速度将“慢于预期”。该行预计到2029年波音将产生90亿美元的自由现金流，其中包括约20亿美元与养老金相关的逆风。对于GE航天航空(GE.US)，阿克斯预计2026年的初步业绩指引将与管理层此前的基调一致，而非超出预期。他认为可能会重演去年的情况，当时年初的息税前利润(EBIT)指引与公司约10亿美元的同比增幅预期基本相符。尽管多头可能期待接近110亿美元的业绩，但阿克斯预计初步业绩展望将在接近100亿美元的水平，并表示这可能会被视为保守，从而限制该股票的下行风险。阿克斯对雷神技术(RTX.US)仍持积极乐观的态度。尽管当前市场对该股的情绪存在分歧，但他坚信这支股票仍被低估。他提到，法国巴黎银行持续看好Collins Aerospace业务的增长态势以及雷神技术利润率的提升空间。并且，该行认为市场普遍预期的2026年约80亿美元自由现金流是合理的，这一预期与雷神技术此前给出的80亿至85亿美元目标指引相契合。在整个集团中，法国巴黎银行在财报公布前对部分公司的预测进行了适度调整。具体包括：波音第四季度交付量对现金流的轻微利好影响;GE航天航空2026年息税前利润预期的小幅上调;以及雷神技术因近期投资者会议上讨论的非核心项目而削减的盈利预期。阿克斯表示，该行上调了多数公司的目标股价，以反映该板块近期的重新评级，并重申其相对偏好，即在财报公布前更看好雷神技术，而非波音和GE航天航空。
- 2026-01-09 14:53:29
台积电(TSM.US)Q4营收激增20%超预期 预示2026年AI支出韧性
智通财经APP获悉，全球最大芯片代工商台积电(TSM.US)最新季度营收表现优于市场预期，尽管市场对行业存在泡沫的担忧持续，但此举强化了2026年全球人工智能支出将保持强劲的乐观预期。作为英伟达公司(NVDA.US)的核心芯片制造商，台积电根据月度数据计算得出的第四季度营收跃升约20%，达到1.05万亿元新台币(约合331亿美元)。这一数字高于市场平均预估的1.02万亿元新台币。在数据中心芯片需求助推下，英伟达高管本周对更光明的营收前景表达了乐观态度，这一定程度上抵消了市场对于基础设施建设速度可能快于AI应用普及的担忧。同时，作为苹果公司芯片的主要制造商，台积电可能也从去年9月推出的iPhone 17的强劲销售中获益。自ChatGPT引发AI浪潮以来，台积电一直是最大受益者之一，这得益于其在制造先进AI加速器芯片方面的核心地位。从微软到Meta Platforms Inc.等全球科技巨头，正计划合计投入逾万亿美元用于数据中心项目，以把握AI普及的机遇。然而，投资者担忧正在规划中的产能可能最终会超过实际需求。此外，许多数据中心投资安排中存在的循环性也令华尔街感到不安，即投资和资金在OpenAI与少数几家上市科技巨头之间来回流动。台积电将于下周发布完整的季度财报，并公布2026年的资本开支指引。去年，在美国关税生效前客户争相囤积芯片，台积电曾因此获得紧急订单。该公司已为2025年的扩张和升级计划拨出400亿至420亿美元的资本支出。随着台积电股价创纪录飙升，研究分析师正争相上调这家芯片制造巨头的目标价，显示出市场对其持续的看涨情绪。自今年初以来，包括摩根大通在内的多家券商已上调了对台积电的目标股价，理由是对其强劲营收增长和盈利能力改善的预期。摩根大通分析师戈库尔·哈里哈兰在报告中写道："我们预计2026年将是台积电又一个强劲增长年"，原因是对该公司最先进芯片制造技术的需求扩大以及定价提升。"毛利率亦有望上行。"
- 2026-01-09 13:34:35
Wolfe Research：默沙东(MRK.US)应对Keytruda“专利悬崖”有方 上调评级至“跑赢大盘”
智通财经APP获悉，投行Wolfe Research将其对默沙东(MRK.US)的股票评级由“与同行表现一致”上调至“跑赢大盘”，目标价为135美元。该行分析师Alexandria Hammond表示，默沙东在应对其重磅抗癌药Keytruda静脉注射版本即将失去市场独占权方面处于有利位置。基于医生的反馈意见，分析师预计，到2029年，默沙东将把41%的Keytruda静脉注射版收入转化为其新近获批的皮下注射版本Qlex。她因此将Keytruda产品线在2030年的收入预测上调至较市场一致预期高出60亿美元。此外，分析师认为，凭借近期包括收购抗病毒药物开发商Cidara Therapeutics在内的并购交易，默沙东正处于一个催化剂密集的阶段，并且“在具有增厚收益效应的并购推动下，有望实现突破性表现”。值得一提的是，据报道，默沙东正在洽谈收购专注于癌症领域的生物技术公司Revolution Medicines(RVMD.US)。该报道援引知情人士消息称，双方讨论的交易价格在280亿美元至320亿美元之间。若交易达成，这将成为自2023年底辉瑞(PFE.US)以430亿美元收购Seagen以来规模最大的制药行业交易之一。自2021年以来，默沙东通过内部开发和大型交易(如以115亿美元收购Acceleron的肺动脉高压药物Winrevair)，其后期产品线已增长近两倍。而与Revolution Medicines的交易可能使默沙东获得其实验性药物Daraxonrasib。此外，Wolfe Research还将其对艾伯维(ABBV.US)的股票评级由“跑赢大盘”下调至“与同行表现一致”，同时取消了此前给予该股的275美元目标价。分析师认为，该公司股价已充分反映了其新一代免疫产品Skyrizi和Rinvoq的优异表现。在关节炎重磅药物Humira遭遇专利悬崖后，这两款产品已成为艾伯维免疫与炎症产品组合的主导力量。
- 2026-01-09 11:48:12
礼来(LLY.US)“减肥神药”联合疗法显奇效，免疫疾病治疗版图加速扩张
智通财经APP获悉，礼来公司(LLY.US)最新研究显示，将其广受欢迎的减肥注射药物Zepbound与关节炎药物Taltz联合使用，在缓解关节疼痛和肿胀方面展现出优于单一疗法的显著效果。这项由礼来支持的研究，为GLP-1类药物在炎症及自身免疫疾病领域的应用开辟了新战线。该研究招募了271名患有肥胖和活动性银屑病关节炎的患者。结果显示，联合疗法在帮助患者减重和控制关节炎方面，效果优于单独使用Taltz，这符合试验的主要目标。礼来在声明中称，约三分之一的联合用药患者其银屑病关节炎症状减轻了至少一半，而单用Taltz的患者中这一比例为20.4%。像Zepbound这类GLP-1受体激动剂，已被证明能降低糖尿病和肥胖患者的炎症水平。观察性研究和病例报告甚至曾将其与银屑病等自身免疫疾病的改善相关联，而此次研究首次为这一理论提供了验证。随着肥胖药物市场预计到2030年将达到千亿美元规模，Zepbound的吸引力部分在于其解决其他健康问题的潜力，包括睡眠呼吸暂停和心力衰竭。礼来已将这种思路融入其下一代减肥药retatrutide的研发中，该药正在针对膝骨关节炎和慢性肾病等病症进行研究。礼来表示，计划与药品监管机构讨论该研究结果，此举可能导致其药品标签适应症扩大或临床治疗建议的修改。在美国，约65%的银屑病关节炎成人患者伴有肥胖，这意味着其中大多数人本身已符合Zepbound的治疗条件。这家总部位于印第安纳波利斯的制药巨头还在探索Zepbound与Taltz联合治疗斑块状银屑病和炎症性肠病的疗效。礼来表示，斑块状银屑病的试验结果预计将在今年上半年公布。Taltz是礼来旗下数款治疗关节炎和银屑病等炎症性疾病的药物之一，年销售额已超过30亿美元，但其关键专利保护将在未来几年内到期。与Zepbound的联合研究，是礼来利用其在肥胖症领域的成功来推动免疫学等其他业务增长的战略组成部分。该公司也在积极寻求交易以扩充产品管线。周三，礼来宣布将以高达12亿美元的价格收购Ventyx Biosciences，从而获得针对炎症性疾病的口服疗法。此举建立在早期对Morphic Therapeutic和Dice Therapeutics等开发口服自身免疫疗法公司的收购基础之上。
- 2026-01-09 11:30:03
Piper Sandler上调底特律三大车企评级：监管放宽与中国竞争缓和成增长主逻辑
智通财经APP获悉，Piper Sandler分析师Alexander Potter和Ben Johnson预测，来自中国汽车制造商的竞争有限，以及更有利的监管环境，可能会支撑美国汽车制造商今年的业绩，从而缓解的北美汽车销量的下滑——该行预测下滑1.2%。Potter和Johnson写道，上述条件将促使“美国汽车制造商的盈利预期上调”，对福特(F.US)和通用汽车(GM.US)而言最为有利，这两家公司的评级均从“中性”上调至“增持”。该团队还将 Stellantis(STLA.US)的评级上调至“增持”，但称对于这家总部位于荷兰的汽车制造商而言，由于其中国市场风险更大、利润率更低，其现状“更加混乱”。福特决定减少对欧洲市场和电动汽车的投入(并计提195亿美元的减值准备)，使其能够重新专注于利润最高的业务板块，同时由于二氧化碳排放政策趋于“宽松”，合规方面的支出也有所减少。Potter and Johnson对福特2027年的最新展望预测，其每股收益(EPS)将达到1.95美元，高于市场普遍预期的1.77美元，息税前利润(EBIT)将达到108亿美元，与后金融危机时代最高水平持平。Potter和Johnson承认通用汽车一直是他们报道中表现最好的公司之一，但他们也承认“现在上调通用汽车的评级让我们感觉有点傻”。这是因为通用汽车的总回报率(包括股息)一直优于标普500指数，其过去12个月、3年和5年的回报率在Piper Sandler的评级中分别位列第二、第三和第一。尽管营收“基本持平”，但从电动汽车转向其他车型仍将使通用汽车2025年的息税前利润增加8亿美元。此外，由于其中国市场风险极低，且美国环保署的监管力度有所放松，通用汽车的业绩预测现在看来“有望实现”。Stellantis近期股价暴跌，管理层频繁更迭，其低于平均水平的市盈率似乎也印证了这一点。但作为 Jeep 的母公司，Stellantis 有望受益于新车型的发布以及与 Leapmotor 成立的“引人注目”的合资企业，这将有助于缓解中国竞争对手在欧洲市场的影响。Potter and Johnson 目前将 Stellantis的市盈率从之前的 3 倍至 4 倍上调至 6 倍，他们认为“盈利已经触底”。该团队还对 Aptiv (APTV.US)进行了显著的评级上调至“增持”，对 BorgWarner (BWA.US)进行了评级下调至“中性” ，称前者“估值具有吸引力”，后者风险/回报平衡。
- 2026-01-09 10:51:25
强生(JNJ.US)加入降价药企阵营：与特朗普政府达成协议，以换取关税豁免
智通财经APP获悉，强生(JNJ.US)周四表示，已与美国总统特朗普政府达成协议，降低美国药品价格，以换取美国关税豁免。强生是继葛兰素史克(GSK.US)、默沙东(MRK.US)和诺华(NVS.US)等公司之后，最新一家与新一届政府就降价达成协议的药企。特朗普7月致函17家制药公司，敦促它们大幅降低药品价格。辉瑞(PFE.US)和阿斯利康(AZN.US)率先达成协议，同意降低处方药价格，以换取关税减免。11月，礼来(LLY.US)和诺和诺德(NVO.US)达成协议，大幅降低美国联邦医疗保险(Medicare)、医疗补助(Medicaid)以及自费患者的常用GLP-1减肥药的价格。
- 2026-01-09 09:59:07
“淘铜热”升温！力拓(RIO.US)洽谈收购嘉能可：欲成超级矿业巨头以争夺铜资源
智通财经APP获悉，力拓(RIO.US)正在洽谈收购嘉能可公司，以打造全球最大的矿业公司，合并后的市值将超过 2000 亿美元。此前，双方的谈判在一年多前破裂。两家公司周四分别发表声明称，他们一直在讨论合并部分或全部业务的可能性，包括全股票收购。这两家公司的合并将成为该行业有史以来规模最大的交易。近年来，随着各大生产商竞相扩充铜资产——铜是能源转型中的关键金属，目前价格接近历史高位——该行业掀起了一股并购热潮。嘉能可和力拓都拥有大量铜矿资产，潜在的合并将打造一家新的矿业巨头，足以与长期以来占据全球最大矿业公司宝座的必和必拓(BHP.US)相抗衡。然而，分析师此前曾对这笔交易可能存在的障碍提出质疑。嘉能可是全球最大的煤炭生产商之一——力拓此前已退出该业务——而且两家公司的企业文化截然不同。力拓和嘉能可曾在2024年进行过洽谈，但由于双方未能就估值达成一致而终止。此后，力拓更换了首席执行官，而嘉能可则努力公开阐述其铜矿增长前景。嘉能可首席执行官加里·纳格尔在私下谈话中曾表示，力拓与嘉能可的合并是业内最显而易见的交易。然而，自上次洽谈以来，两家公司的估值差距已经扩大。此次会谈正值铜价空前火热之际。本周早些时候，受一系列矿山停产以及美国为应对特朗普政府可能加征的关税而囤积铜矿的推动，铜价飙升至每吨13000美元以上的历史新高。这加剧了矿业高管和投资者此前的担忧，即由于新矿开采不足，无法满足人工智能和国防开支激增带来的预期需求，未来铜供应将趋紧。对力拓而言，与嘉能可达成协议将大幅提升其铜产量，并使其获得智利科拉瓦西铜矿的股份。科拉瓦西铜矿是世界上最富有的矿藏之一，也是力拓长期以来梦寐以求的矿藏。尽管力拓已拥有大量铜矿资产，但它及其规模更大的竞争对手必和必拓仍依赖从铁矿石业务中获得相当的收益。然而，随着中国持续数十年的建设热潮即将结束，铁矿石市场的需求前景并不明朗。力拓新任首席执行官西蒙·特罗特上任以来，一直致力于削减成本和简化业务，公司也承诺将剥离部分规模较小的业务部门。董事长多米尼克·巴顿表示，力拓已从过去一系列失败的交易中吸取教训，并称公司在收购方面将更加开放。在行业并购浪潮愈演愈烈之际，新的谈判也随之展开。最近，英美资源集团同意收购泰克资源(TECK.US)，此前英美资源集团成功打击了必和必拓的收购企图。嘉能可过去一直是业内最积极的交易撮合者之一，包括2014年由前首席执行官伊万·格拉森伯格牵头提出的与力拓合并的大胆提议，格拉森伯格目前仍持有该公司约10%的股份。最近，由于煤炭价格疲软以及公司战略受到质疑，嘉能可股价去年表现不佳，面临投资者越来越大的压力。该公司一直将铜矿业务作为其核心，首席执行官纳格尔上个月公布了未来十年铜产量几乎翻番的计划。尽管嘉能可的铜矿资产可能是其主要吸引力，但该公司也是全球最大的煤炭运输商。此外，它还开采镍、锌等金属，并拥有庞大的贸易业务。目前尚不清楚力拓是否愿意收购所有这些资产和业务。嘉能可此前曾提议分拆其庞大的煤炭业务部门，但股东们告诉公司他们希望保留这些业务。分析指出，就条款和结构达成一致并非易事，力拓想要嘉能可的铜矿资产，但并不想要其煤炭资产组合，尽管这些资产可能会被剥离出来。根据英国收购规则，力拓必须在 2 月 5 日之前确认是否提出收购要约，否则将退出收购程序六个月。
- 2026-01-09 09:12:55
癌症药物开发商Revolution(RVMD.US)盘后大涨！传获默沙东(MRK.US)洽谈收购 交易价格或达320亿美元
智通财经APP获悉，据报道，默沙东(MRK.US)正在洽谈收购专注于癌症领域的生物技术公司Revolution Medicines(RVMD.US)。该报道援引知情人士消息称，双方讨论的交易价格在280亿美元至320亿美元之间。若交易达成，这将成为自2023年底辉瑞(PFE.US)以430亿美元收购Seagen以来规模最大的制药行业交易之一。受此消息提振，截至发稿，Revolution Medicines周四美股盘后大涨超15%。值得一提的是，周三有报道称，艾伯维(ABBV.US)正在就收购Revolution Medicines进行“深入”谈判，该交易对后者这家尚未有产品上市的公司估值可能超过200亿美元。不过，艾伯维随后回应称，该公司没有就收购Revolution Medicines进行谈判。据悉，Revolution Medicines正在研发的泛RAS抑制剂RMC-6236(通用名为Daraxonrasib)是该公司拥有的关键资产。Daraxonrasib这款前沿药物是一种口服靶向药、一种直接作用的RAS(ON)多选择性抑制剂，用于治疗由RAS基因突变驱动的癌症。它直接作用于处于激活状态的RAS蛋白，阻断RAS与下游信号蛋白的结合，从而抑制RAS信号通路的持续激活，减缓肿瘤细胞的生长和增殖。Daraxonrasib靶向常见的致癌性RAS突变，包括G12X、G13X和Q61X突变，这些突变是胰腺导管腺癌(PDAC)、非小细胞肺癌(NSCLC)和结直肠癌(CRC)等主要癌种的重要驱动因素。目前，Daraxonrasib正在四项全球3期临床试验中接受评估，其中包括三项针对胰腺导管腺癌(PDAC)的研究，以及一项针对局部晚期或转移性RAS突变非小细胞肺癌(NSCLC)的研究。关键研究结果预计将于今年夏季公布。Revolution Medicines在去年12月宣布，RASolute304临床试验已完成首例患者入组。RASolute304是一项全球性、开放标签、3期临床试验，旨在评估Daraxonrasib在可切除胰腺导管腺癌(PDAC)患者中的安全性和有效性，这些患者已接受手术切除并完成化疗。RASolute304试验计划入组约500名携带致癌性RAS突变的胰腺导管腺癌(PDAC)患者，这些患者已完成肿瘤切除手术并接受围手术期化疗。该试验将评估，与单纯观察相比，Daraxonrasib是否能够改善患者的无病生存期。根据行业研究的数据，在Daraxonrasib的带动下，到2035年，胰腺癌治疗药物市场的规模可能会扩大十倍，达到30亿美元以上。去年10月，美国食品药品监督管理局(FDA)选择Daraxonrasib参加了一项旨在帮助有前景的药物加速获批的新凭单计划。行业研究称，Daraxonrasib预计最快将在2026年获批上市。通常情况下，每年1月制药公司之间的并购交易会明显升温，因为生命科学行业的企业会齐聚旧金山，参加一年一度的摩根大通医疗健康大会(JPMorgan Healthcare Conference)——该会议被视为并购交易的温床。根据行业研究的分析，Revolution Medicines的药物研发管线使其成为极具吸引力的收购对象。行业研究分析师Javier Manso Polo和Sam Fazeli表示：“任何交易都将伴随执行风险以及较高的估值溢价。”默沙东的重磅抗癌药物Keytruda将在本十年末失去专利。自2021年以来，该公司通过内部开发和大型交易(如以115亿美元收购Acceleron的肺动脉高压药物Winrevair)，其后期产品线已增长近两倍。而与Revolution Medicines的交易可能使默沙东获得其实验性药物Daraxonrasib。
- 2026-01-09 07:25:16
伯恩斯坦拉响警报：流动性泛滥催生“全面泡沫“，AI仅是冰山一角
智通财经APP获悉，理查德·伯恩斯坦顾问公司(RBA)发出警告称，过剩的流动性正将资产价格推升至远超基本面支撑的水平，当前市场泡沫已蔓延至人工智能(AI)之外，形成一场"全面狂欢"。该公司副首席投资官迈克·康托普洛斯近期直言："我们眼下正处于某种'全面泡沫'之中。这不仅仅是AI——加密货币、迷因股、特殊目的收购公司(SPAC)、投资级债券、高收益债券，无一幸免。"这位拥有25年市场经验、曾任美国银行高收益策略主管的资深人士将矛头指向宽松的货币与财政政策，认为是它们导致了这场脱离基本面的估值狂欢。康托普洛斯特别指出，AI热潮令信贷投资者尤为担忧。若AI繁荣成功，债券持有人无法分享其超额收益;若其失败，投资者将承担损失。当前，市场正日益关注科技巨头承诺投入AI基础设施的数千亿美元资金——其中大部分将通过美国债务市场筹集。数据显示，微软、Alphabet、亚马逊和Meta未来一年的资本支出预计将增长34%，达到约4400亿美元。"科技板块今年将有所回落，"康托普洛斯质疑道，"投资者究竟在科技债券中看到了什么，以至于愿意为一项可能五到十年后就过时的技术，提供长达40年的融资?"目前，采用交易所交易基金(ETF)进行跨资产类别投资的RBA已完全退出公司债市场。而一年前，其还对该领域超配。"当利差跌破90个基点时，对我们而言，相对价值命题就不再成立，"康托普洛斯解释。截至周三，美国高等级信贷风险溢价升至78个基点，且自去年5月以来一直低于90个基点。康托普洛斯警告，若美联储降息步伐或幅度不及市场预期，今年信贷利差可能进一步走阔。此外，经济增长放缓程度超预期是另一大风险。鉴于公司债利差已处于微薄水平，RBA转而看好抵押贷款凭证(CLO)、抵押贷款支持证券(MBS)、高等级浮动利率债务以及欧洲股票的投资价值。"没有什么比高质量的欧洲股票更具吸引力了，"康托普洛斯表示，"那里有财政刺激政策，货币政策也相当支持，同时盈利增长正在加速。"
