- 2025-02-25 17:00:00
Starlink如何影响全球电信和卫星服务？高盛继续看好传统运营商
卫星互联网正以其独特的魅力和潜力，逐渐成为全球电信领域的重要参与者。高盛深入探讨了以Starlink、亚马逊和多家中国卫星运营商为代表的新兴卫星互联网服务提供商对全球电信和卫星服务的影响。报告指出，尽管面临诸多挑战，卫星互联网仍为电信运营商带来了新的机遇，同时也对现有卫星运营商构成了显著的竞争威胁。卫星互联网的崛起SpaceX的Starlink、亚马逊的Kuiper项目以及中国多家卫星运营商正加速推进低地球轨道（LEO）卫星部署计划。高盛最新研究报告显示，若主要企业达成发射目标，LEO卫星数量将从当前的7,000颗激增至2030年的3万颗，2035年更可能突破7.8万颗。尽管卫星互联网具有巨大的潜力，但其发展仍面临诸多挑战。首先，监管问题是一个重要的障碍，包括太空垃圾的风险和频谱冲突等。其次，经济成本也是一个不可忽视的因素，卫星宽带服务目前的成本高于传统的电信服务，这可能限制其在价格敏感市场的竞争力。此外，LEO卫星的寿命相对较短，通常为5年左右，这要求卫星运营商必须持续投入资金进行卫星的更新和维护。报告认为，卫星互联网对传统电信运营商的威胁有限，主要原因是卫星运营商在容量上的限制。即使Starlink和其他卫星公司能够实现其发射和每颗卫星容量提升的目标，预计到2035年，也只有约8%的美国人口能够通过卫星宽带获得具有竞争力的服务。然而，卫星互联网在农村和偏远地区的应用前景广阔，这些地区传统电信基础设施覆盖不足，卫星互联网可以作为一种有效的补充手段。高盛指出，新兴卫星运营商的崛起对现有卫星运营商构成了显著的竞争威胁。特别是对于欧洲的卫星运营商，如Eutelsat和SES，他们可能面临更大的市场压力。这些现有卫星运营商需要在技术升级、成本控制和市场拓展等方面加快步伐，以应对新兴卫星运营商的挑战。高盛给予Eutelsat“卖出”评级。并指出，Eutelsat与OneWeb合并后的债务股本比攀升至2.8:1，反映传统卫星商业模式在LEO时代的脆弱性。电信运营商同时面对机遇和挑战面对卫星通信的挑战，高盛给予AT&T(T.US)、T-Mlobile(TMUS.US)和Verizon(VZ.US)等运营商“买入”评级。高盛认为，卫星互联网对传统电信运营商的威胁有限，主要原因是卫星运营商在容量上的限制。即使Starlink和其他卫星公司能够实现其发射和每颗卫星容量提升的目标，预计到2035年，也只有约8%的美国人口能够通过卫星宽带获得具有竞争力的服务。然而，卫星互联网在农村和偏远地区的应用前景广阔，这些地区传统电信基础设施覆盖不足，卫星互联网可以作为一种有效的补充手段。Starlink作为卫星互联网领域的领先者，已经在全球范围内建立了约7000颗LEO卫星的网络，并计划在未来几年内发射更多的卫星。Starlink不仅在消费者市场取得了显著的进展，还在企业市场和政府市场签订了多个批发协议。例如，Starlink已经与T-Mobile合作，提供卫星宽带服务，这表明卫星互联网与传统电信服务的融合趋势。
- 2025-02-25 16:44:28
上任不到两年！联合利华(UL.US)CEO突然宣布离职
联合利华(UL.US)首席执行官HeinSchumacher在执掌这家消费品巨头不到两年后，意外宣布即将卸任。联合利华表示，现任首席财务官FernandoFernandez将接任这一职位。Fernandez此前曾担任该公司拉美区负责人以及美容与健康业务部门主管，后者是该公司增长最快的业务之一。据了解，Schumacher于2023年7月接替AlanJope出任首席执行官，当时投资者对该集团的信心正处于低谷。这位荷兰籍高管上任后立即启动了一系列改革，包括计划分拆冰淇淋业务和削减成本。在经历了一段高通胀时期后，他还一直在努力推动公司从价格驱动型增长转向以销量扩张为重点的发展模式。在其任期内，联合利华股价上涨了9.4%。此次首席执行官更迭将于3月生效，Schumacher将于5月31日正式离职。Schumacher的改革努力受到了中国和美国市场消费者信心疲软的挑战，这两个市场对这家生产好乐门蛋黄酱和家乐浓汤宝的公司至关重要。本月早些时候，联合利华表示其冰淇淋业务将主要在阿姆斯特丹上市，并在今年分拆业务时在伦敦和纽约进行二次上市。该公司还报告称，第四季度基本销售额增长4%，略高于预期，并表示2025年利润将会有所改善。该公司表示，2025年的业绩指引保持不变。联合利华董事长IanMeakins表示，Schumacher离职的决定是双方共同作出的，并称赞Fernandez“果断且注重成果的工作方式”。他在周二的一份声明中补充道：“尽管董事会对联合利华2024年的表现感到满意，但要实现行业领先的成绩，还有很长的路要走。”
- 2025-02-25 15:55:06
特斯拉(TSLA.US)中国版FSD首秀被吐槽“高价低配“，国产智驾加速超车
美国电动汽车制造商特斯拉(TSLA.US)周二在中国对其自动驾驶软件进行了期待已久的更新，推出了城市导航功能，但这一举措却令中国车主感到失望，他们认为这与埃隆·马斯克此前的承诺相去甚远。特斯拉在其应用程序上的通知中表示，新功能包括根据速度和路线自动变道，以及检测路口红绿灯并决定是否转弯。此外，车载摄像头还将监控驾驶员的注意力。一位知情人士透露，这些功能与特斯拉的“全自动驾驶”(FSD)类似，但由于对中国道路和交通规则的数据训练不足，因此不如美国的功能先进。据悉，FSD是一套利用生成人工智能开发的驾驶辅助技术，用于应对更复杂的交通状况，而Autopilot则用于处理更常规的情况。有媒体报道，此次更新是分批次推送，为官方灰度测试。国内推出的智能辅助驾驶目前仅L2级别，尚不能实现美国FSD的完全无人驾驶功能。此外，特斯拉官网已经将此前FSD订购页面描述由“完全自动驾驶能力”修改为“FSD智能辅助驾驶功能”。马斯克希望将完整的自动驾驶仪和FSD系统引入中国，但他表示，由于美国和中国政府都施加了技术限制，这一努力面临诸多挑战。该公司已将2024年底的初始目标推迟到今年。多名中国社交媒体用户表示，此次更新令人失望，因为它并未实现特斯拉多年来宣传的功能，并且他们指出，中国竞争对手汽车制造商正在以更低的价格甚至免费提供类似的驾驶辅助功能。其中，一位浙江省的特斯拉车主在2019年购买长续航版Model3时支付了56,000元人民币(约合7,720美元)购买了FSD软件，但由于功能缺乏更新，他感到非常沮丧。“我们可以看出，特斯拉别无选择，只能推出一款故意限制的系统……”该车主表示，“特斯拉很难赶上中国汽车的智能驾驶能力，考虑到其高昂的定价，这更不合理。”由于FSD系统在中国的推出延迟，特斯拉在与华为、小米和比亚迪等中国竞争对手的竞争中处于劣势。这些竞争对手已推出了数十款电动汽车，这些汽车均搭载先进的智能驾驶软件，能够在中国复杂的城市交通中导航。特斯拉向其客户收取近9,000美元的额外费用，以在其售价32,000美元起的电动汽车中使用有限版本的FSD软件。相比之下，小米的SU7电动轿车起价29,700美元，在中国的月销量已经超过特斯拉的Model3，并且免费提供包括城市导航在内的增强型智能驾驶系统。本月初，比亚迪还开始在其大部分车型上免费提供先进的自动驾驶功能，其中包括售价低至9,555美元的车型。特斯拉的Autopilot升级版与比亚迪的God'sEye系统中端版本相当，后者使用先进的计算和激光雷达生成汽车周围环境的3D图像，以协助导航避开障碍物。该功能在其高端品牌Denza以及Dynasty和Ocean系列的高端车型中提供。马斯克表示，特斯拉正在寻求中国监管部门的批准，以在中国全面推出FSD，但中国目前只要求汽车制造商向工业和信息化部注册任何二级更新。根据行业标准，Autopilot和FSD都属于二级自动驾驶技术，因此根据中国法律，它们在必要时需要人工监督和干预。汽车制造商只需寻求监管部门对更先进的三级及以上自动驾驶功能的批准。然而，据此前报道称，马斯克希望能够将特斯拉汽车在中国收集的数据转移到国外，而中国的数据法对此类数据进行了严格监管。这些数据用于训练自动驾驶系统，将推动特斯拉生产全自动驾驶汽车的长期努力。作为这项努力的一部分，特斯拉还计划在中国建立数据中心，以训练完全自动驾驶汽车所需的算法。马斯克在上个月的财报简报中表示，由于美国禁止在中国进行现场培训，特斯拉一直在使用互联网上的中国街道视频来训练其人工智能软件。
- 2025-02-25 15:51:33
苹果(AAPL.US)10亿美元投资换市场：印尼iPhone 16禁令终解除
据知情人士透露，印尼和苹果(AAPL.US)已就解除该国对iPhone16系列的禁令达成协议，这为结束长达五个月的拉锯战铺平了道路，这场争端迫使这家美国科技巨头将其在印尼的承诺投资提高至10亿美元。知情人士表示，负责执行禁令的印尼工业部最快将于本周与苹果签署谅解备忘录。知情人士称，工业部将举行新闻发布会，并计划尽快发放允许iPhone16销售的许可证。这一协议为始于去年10月的争端画上了句号。当时，印尼以苹果未能遵守智能手机和平板电脑的国内制造要求为由，拒绝为其最新设备发放销售许可。随后，苹果承诺在印尼投资10亿美元，印度尼西亚总统普拉博沃·苏比延多指示部长们接受这一提议。然而，工业部上个月出人意料地维持了禁令，试图争取更有利的条件。知情人士称，除了10亿美元的投资外，苹果还承诺对当地人进行产品研发培训，使他们能够开发类似软件并设计自己的产品。此举旨在安抚印尼政府，后者一直推动苹果在该国设立研发设施。其中一位知情人士称，创新投资将通过现有苹果学院以外的项目进行。知情人士称，苹果目前没有在印尼生产iPhone的计划。尽管双方已就解除禁令的条款达成一致，但印尼此前曾有过反悔的先例，因此这笔交易仍有可能告吹。苹果和印尼工业部没有立即回应置评请求。知情人士称，尽管今年1月协议在最后一刻意外破裂，但谈判仍在积极进展。上周，工业部长阿古斯·古米旺·卡尔塔萨斯米塔宣布，苹果已结清了因2020年至2023年期间未遵守当地规则而欠政府的1000万美元债务。这笔交易对印尼来说是一场胜利，其强硬策略奏效，成功让一家大型外国公司加大投资，在印尼开发产品并促进本地制造业，而不仅仅是将其作为销售中心。印尼政府此前表示，苹果在印尼的投资仅为约9500万美元。该协议对普拉博沃来说也是恰逢其时。美国科技巨头向其政府让步的形象，可能有助于提升他在国内的地位。此前，他的多项政策逆转引发了混乱，使其声望受损。此外，他威胁到就业和奖学金的全面削减开支计划，上周引发了数日的抗议活动。对苹果而言，这笔交易使其在中国市场销售放缓之际，得以进入印尼庞大的消费市场。尽管苹果在印尼智能手机品牌中排名前五之外，但该国2.78亿人口中超过一半年龄在44岁以下且精通科技，这是一个不容错过的良机。苹果的10亿美元投资计划包括在巴淡岛建立一家工厂，生产AirTags。据此前的报道称，这家美国公司将引入立讯精密(002475.SZ)来运营这家工厂，该工厂最终将占全球AirTags产量的20%。投资提案的一部分资金还将用于在雅加达东南约三小时车程的万隆建立一家工厂，生产其他类型的配件，同时为苹果学院提供资金，这些学院将为学生提供编程等技术技能的培训。
- 2025-02-25 15:44:35
特朗普关税重压之下，医疗器械巨擘美敦力(MDT.US)将聚焦制造优化与AI
全球医疗器械巨头美敦力(MDT.US)正着手调整全球医疗器械制造布局与全球足迹，以应对美国总统特朗普发起的关税政策可能带来的冲击。该公司高管周二接受媒体专访时透露，这项战略调整旨在构建更具弹性的全球供应链体系。这家生产从胰岛素泵到高端智能手术机器人的跨国医疗器械企业，正密切追踪特朗普关税政策对其墨西哥生产基地的影响。据最新年报显示，美敦力墨西哥工厂规模位列其全球医疗器械制造版图第三位。美敦力(Medtronic)主要专注于设计、开发、制造和销售各种医疗器械和技术产品，包括心血管设备(比如心脏起搏器、除颤器)、神经调控设备、糖尿病管理产品(比如胰岛素泵)、脊柱及外科手术相关设备等，乃全球最大规模医疗器械提供商之一，致力于用高科技医疗器械产品来大幅改善患者群体的生活质量以及不断提高医疗检测精准度。“我们持续探索大幅优化我们在全球范围的医疗器械制造网络的路径，”美敦力首席技术官肯·华盛顿在印度特伦甘纳邦举办的BioAsia生物技术峰会间隙表示。此前不久，特朗普政府宣布对墨西哥和加拿大进口商品加征高达25%的关税，原定2月初生效的征税计划暂缓至3月4日，为三方谈判预留窗口期。当被问及印度是否将被纳入该公司的制造业战略调整与优化版图时，华盛顿本人未予置评。值得关注的是，该公司早在2021年已在印度特伦甘纳邦建成美国本土外规模最大的研发中心。本月美国总统特朗普与印度总理莫迪会谈后，两国同意启动早期贸易协定谈判，以解决两国之间的关税争端。美国驻海得拉巴总领事詹妮弗·拉尔森表示：“双方会谈的重要成果是启动美印信任倡议，推动关键及新兴技术合作——这正是两国亟需的领域。”针对特朗普政府威胁对半导体及医药进口征收“25%或更高”关税的激进表态，华盛顿强调该企业将坚守长期以来的核心战略。“作为拥有75年历史的跨国企业，我们深谙在政治经济周期波动中把握发展航向的生存法则。”“如果你不学习驾驭不同政治平台的潮起潮落的技能，像美敦力这样的公司就无法生存75年。”华盛顿在采访中表示。在科技战略层面，华盛顿着重阐释了美敦力的人工智能布局。他预言数字化与人工智能(AI)相关的岗位将迎来大幅扩张机遇，相关的研发投入也将持续加码，但未透露具体的战略预算细节。“我们已确立全员拥抱AI的战略共识，这将成为企业运营的新常态。”华盛顿在采访中表示。“我们期望每个人都应该接受人工智能作为一种开展业务的方式。”GMIResearch一份研究报告显示，在分析极其复发的医疗数据时，AI往往能够以更短的时间和更低的成本执行分析与总结任务，从而大幅优化患者、医生和医院管理人员之间的联系;并且该机构预计AI有望全面应用于医学成像与快速诊断、药物发现、医疗手术辅助机器人、基因级别的精准医疗、药物模拟筛选以及蛋白质结构预测等领域，大幅缩减产品创新周期、全面提高现代医学的精准率以及在同样的时间内覆盖更大范围的患者。
- 2025-02-25 15:34:33
高盛：美国零售经纪商增长强劲势头料持续 投行业务复苏前景仍待验证
APP获此，高盛于2月23日发布研报称，在零售交易势头强劲的背景下，市场对零售经纪商的乐观情绪仍在继续;而即使在去年第四季度实现了强劲的盈利增长，投资银行业的复苏仍面临考验。高盛指出，自2025年1月1日以来，该行覆盖的美国零售经纪商股票——Robinhood(HOOD.US)和盈透证券(IBKR.US)——平均上涨了约35%，延续了2024年上涨了约140%的强劲势头，表现远超标普500指数。与此同时，美国投资银行类股在同一时期内下跌了约5%(相比之下，该类股票在2024年上涨了约60%)，表现落后于标普500指数9个百分点。在高盛看来，这反映了市场对零售交易势头长期景气的持续乐观情绪。2024年第四季度，零售经纪商的佣金收入较预期高出4%，且1月份的指标依然表现强劲。高盛认为，在强劲的用户获取、资产积累和周期性有利的零售交易环境推动下，2025年-2027年的零售交易活动有进一步增长的空间。另一方面，市场对投资银行业复苏的质疑再次升温，今年迄今已宣布的行业并购费用同比下降27%，而股本资本市场(ECM)/债券资本市场业务(DCM)交易量在1月分别同比下降19%和14%。高盛认为，要想看到投资银行业再次跑赢大盘，可能需要看到该行业的活动再次走强。高盛表示，人们乐观地认为，不同的营收趋势令人们对这两个细分行业的利润率预期有所不同。人们乐观地认为，零售经纪商的利润率可以保持在较高水平、并有可能进一步上升，但许多投资银行的负结构性综合杠杆率仍令人感到担忧。此外，人们似乎乐于给零售经纪商以更高估值，这反映出强劲的用户和市场份额增长，而许多投资银行已出现多次业务扩张放缓、在某些情况下甚至出现收缩。高盛认为，零售经纪商当前较高的市盈率可能会持续一段时间，尽管进一步的超额表现可能更多地受到盈利预期的驱动。
- 2025-02-25 14:55:20
美国SEC叫停Robinhood(HOOD.US)加密调查，加密行业监管现松绑迹象
美国证券交易委员会(SEC)在本周一宣布，将结束对Robinhood(HOOD.US)旗下加密部门的调查，并且不会采取进一步的执法行动。Robinhood上周五透露，已收到SEC执法部门的信函，信中明确表示对其加密业务的调查已结束，且无意再采取执法措施。这一消息紧随Coinbase(COIN.US)三天前宣布SEC同意结束对其的执法案件之后发布。早在2024年5月，Robinhood就收到了一份通知，被告知其加密部门可能因违反证券法而面临指控。此前，该公司曾因加密货币上市、托管和平台运营等问题收到传票。当时，Robinhood的首席法律、合规和公司事务官DanGallagher表示：“尽管多年来我们一直真诚地尝试与SEC合作以获得监管明确性，包括我们众所周知的‘进来注册’的尝试”。DanGallagher在周一的声明中强调：“RobinhoodCrypto始终尊重联邦证券法，并且从未允许证券交易。我们对此次调查的正式结束表示欢迎，也很高兴看到SEC回归法治并致力于公平。”SEC发言人则拒绝对此事发表评论。SEC驳回Robinhood和Coinbase的诉讼，被视为美国总统特朗普在竞选期间承诺的加密行业监管变革的早期迹象。在上一届政府的领导下，由于SEC在时任主席GaryGensler的领导下对加密货币采取了严厉的执法监管方式，而非制定明确的运营规则，许多加密货币企业都认为这是低谷。随着特朗普政府有望出台更多优惠政策，比特币价格首次升至10万美元。Robinhood第四季度6.72亿美元的交易收入中，近一半来自与加密货币交易相关的收入，且该部分收入实现了700%的增长。到2025年为止，Robinhood股价已上涨34%。
- 2025-02-25 14:47:45
马斯克“惹大祸”！特斯拉(TSLA.US)欧洲销量“断崖式”暴跌
1月，特斯拉(TSLA.US)在欧洲的销量暴跌45%，与之形成鲜明对比的是，其竞争对手的电动汽车销量却出现了显著增长。欧洲汽车制造商协会最新数据显示，这家由马斯克领导的电动汽车公司1月欧洲注册量仅为9945辆，远低于上年同期的18161辆。欧洲整体电动车市场则增长37%，其中德国、英国等主要市场均取得了显著增长。目前，特斯拉正面临产品迭代与领导人政治立场的双重挑战。作为品牌支柱车型的ModelY正进行产线升级改造，同时其首席执行官马斯克日益激进的政治主张正在影响品牌形象。在去年的美国大选期间成为特朗普的大金主之一后，马斯克将目光投向了欧洲，支持极右翼政党并抨击现任政府。特斯拉上个月在德国仅注册了1277辆新车，这是自2021年7月以来的最低月度销量。在法国，其销量暴跌63%，创下自2022年8月以来的最差表现。此外，特斯拉在英国的新车注册量首次被比亚迪(01211)超越。尽管英国电动车市场上月增长了42%，但特斯拉的销量却下滑了近8%。民调机构YouGov于1月中旬在德国和英国进行的民意调查显示，德国和英国的受访者对马斯克的看法普遍不佳，且对其干预两国政治的行为表示不满。1月9日，马斯克在其社交平台X直播对话德国选择党党魁爱丽丝·魏德尔(AliceWeidel)，试图为这个反移民、亲俄政党造势，该党在近期选举中位居次席。在1月下旬的德国选择党集会上，马斯克更是呼吁德国人为自己的文化和价值观感到自豪，不要过度关注过去的罪行，相关言论恰逢奥斯维辛集中营解放80周年纪念日前夕，引发舆论哗然。上月，马斯克还呼吁监禁英国首相基尔·斯塔默，同时主张释放被监禁的极右翼活动人士。另一方面，特斯拉在部分市场可能面临库存短缺的问题，这与其去年年底全力推动销售有关。ModelY生产线的改造也可能影响了1月的注册量。首席财务官VaibhavTaneja在上个月的季度财报电话会议上警告称，ModelY产线改造将造成数周生产停滞。据了解，该公司在全球四个工厂生产ModelY，包括柏林郊外的工厂。值得关注的是，在欧洲，以大众汽车(VWAGY.US)、Stellantis(STLA.US)和雷诺(RNLSY.US)为首的竞争对手也面临着更大的监管压力，需要在2025年前销售更多电动车。欧盟自2025年起实施的碳排放新规正重塑竞争格局，传统车企面临双重压力：既要满足今年更严苛的二氧化碳排放标准，又需在2035年前实现英国市场零排放车型销售占比的稳步提升。
- 2025-02-25 14:47:43
无惧业绩不及预期 DA Davidson逆势唱多AI公司Nebius(NBIS.US)
DADavidson首次覆盖人工智能(AI)基础设施公司Nebius(NBIS.US)，予“买入”评级，目标价为50美元。DADavidson分析师表示，Nebius已成为超大规模主导的人工智能计算的“首批真正替代方案之一”。分析师补充说，Nebius正在利用亚马逊AWS、Azure和谷歌云等平台“僵化”定价和人为供应限制的机会，提供专门的人工智能计算、透明的定价和可扩展的基础设施。根据分部估值法，分析师表示，假设2025年营收为7.5亿美元，Nebius核心业务价值为69亿美元，而净现金使企业价值达到约120亿美元。最终，人工智能计算需求将趋于稳定，但就目前而言，Nebius的“结构性定位”是吸收长期广泛的人工智能工作负载。在上周公布不及预期的第四季度业绩后，Nebius股价大跌。截至周一美股收盘，Nebius下跌9.07%，报36.22美元。
- 2025-02-25 14:34:54
高盛解析汽车行业Q4财报：全球产销趋势喜忧参半 工业科技板块投资机遇凸显
高盛近日发布美国汽车与工业科技行业研报，探讨了该行业在第四季度财报发布后的关键要点与争议，并给出投资建议。高盛目前覆盖的大多数公司已发布财报，与近几个季度类似，与数据中心市场关联度较高的公司，其市场普遍预期估值通常有所上调;而主要涉足汽车领域的公司，其华尔街预期估值平均有所下调。股票市场反应不一，在财报发布后的首个交易日，有几家公司的股价走势与预期估值调整方向相反，例如特斯拉(TSLA.US)、通用汽车(GM.US)、Vertiv(VRT.US)、意法半导体(ST.US)、Mobileye(MBLY.US)、奥罗拉(AUR.US)。总体而言，高盛覆盖的股票在发布财报后的股价中位数下跌了4%，同期标准普尔500指数下跌1%。展望未来12个月，考虑到周期性因素(如汽车周期与工业周期对比)以及政策/关税风险，高盛认为在高盛覆盖的领域中，工业科技板块总体上存在更好的投资机会，例如电子元件和电子制造服务(EMS)领域，如百通公司(BDC.US)、泰科电子(TEL.US)、安费诺(APH.US)、伟创力(FLEX.US)、捷普科技(JBL.US)、KeySightTechnologies(KEYS.US)。高盛针对该行业总结了五大关键要点与主题：全球汽车销售和生产趋势喜忧参半。高盛覆盖的美国汽车原始设备制造商(OEM)预计今年销量平平，而跟踪的一级供应商在考虑其客户情况后，普遍预计2025年汽车产量将同比出现低至中个位数的下降，这主要是受OEM的库存削减计划，以及/或者其主要客户的市场份额下滑影响。美国汽车行业周期前景以及汽车消费者的状况备受关注，投资者对于OEM的库存削减和宏观经济增长能否支撑行业周期，还是持续高企的汽车价格、借贷成本和/或关税会导致行业下滑存在争议。关税是风险因素，但通常未纳入公司指引。高盛覆盖的公司在指引中通常未考虑未来可能加征的关税，但普遍指出，如果实施全面关税，尤其是对墨西哥进口商品加征关税，将对整个行业产生重大影响。许多公司在本报告中详细说明了其目前面临的关税风险敞口。数据中心资本支出强劲，但增长率可能正在放缓。尽管投资者担心，由于超大规模公司的投资回报率、供应链准备情况和/或DeepSeek等因素，2025年人工智能基础设施建设可能会暂停，但高盛对主要超大规模公司的资本支出预测汇总显示，2025年资本支出同比增长率实际上有显著上调，从财报季开始前预期的25%上调至40%。尽管总体资本支出数据表现强劲，但这种增长能否持续，以及潜在增速放缓对供应商的估值倍数意味着什么，仍是市场关注的焦点。高级驾驶辅助系统(ADAS)/自动驾驶(AV)技术持续进步，但公司长期内能否通过这些功能盈利存争议。几家公司对L3/L4级自动驾驶技术的部署给出了最新目标和预期，投资者目前正持续关注一些议题，如这些部署的上线时间和节奏，以及公司将在多大程度上通过这些功能实现盈利，尤其是在长期，此外值得注意的是，在中国市场已有多款主流车型以低成本或免费提供L2级ADAS功能。工业市场可能已见底，但复苏力度存疑。美国供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(PMI)在1月份终于重回扩张区间，这是近两年来的首次。高盛认为，这是否标志着工业终端市场的复苏，将成为财报发布后的一个重要话题，特别是考虑到欧洲宏观经济的疲软和关税风险。高盛继续看好所覆盖的工业相关公司的周期性投资机会。
