- 2026-07-29 10:10:30
AI算力与电网升级双轮驱动，哈尔滨电气(01133)盈喜的背后
在全球能源格局发生深刻变革的当下，电力设备行业正迎来一轮由多重宏观因素交织驱动的景气周期。近期，哈尔滨电气（01133）发布的2026年半年度正面盈利预告，不仅展现了公司自身盈利的修复与增长，也折射出电力设备板块在当下宏观环境中的结构性变化。公告显示，公司预期2026年上半年归属于母公司所有者的净利润约达17亿元（人民币，下同），较上年同期的10.5亿元大幅增长约61.9%。在智通财经APP看来，此次盈喜并非孤立事件，而是全球电网升级与AI算力需求增长两大因素共同作用的结果，而哈尔滨电气的业绩兑现，则是行业景气度向龙头企业传导的一个观察样本。电力设备需求迎来历史性扩容理解哈尔滨电气盈喜的宏观背景，需首先审视全球电力基础设施正在经历的代际更替。发达经济体的电网资产普遍建于上世纪七八十年代，变压器、开关设备与输电线路的实际运行年限已逼近甚至超过设计寿命，老化问题不仅带来运行可靠性隐患，也制约了新能源发电的大规模并网消纳。欧美各国在近两年密集出台电网专项投资计划，欧盟计划在2030年前追加数千亿欧元用于跨境电网互联和智能配电系统升级，美国则通过《两党基础设施法》明确拨付数百亿美元用于电网韧性改造。这些投资在2025年后逐步进入招投标阶段，中国电力设备企业凭借在特高压、柔性直流输电等领域积累的技术优势和成本竞争力，正加大对海外市场的参与力度。哈尔滨电气旗下的电站工程板块在东南亚、中东和非洲长期耕耘，近两年在海外配套设备出口方面的进展值得关注。国内方面，政策力度同样显著加码。今年年初，国家电网宣布"十五五"期间固定资产投资预计达到4万亿元，较"十四五"期间增长40%，创下历史新高。与此同时，中银国际研报指出，中国在新型电力系统建设的"十五五"规划中，将2030年抽水蓄能装机目标从120GW上调至160GW，这一调整对水电设备龙头企业构成利好。哈尔滨电气作为国内水电设备主要供应商之一，预计在2026至2028年间的水电收入年复合增长率有望达到20%。公司在火电、水电及自主燃气轮机型号领域具备一定市场地位，毛利率改善也表明低毛利的煤电订单已基本消化，整体毛利率及股息支付比率呈现优化趋势。瑞银在此前的报告中也提及，核电资本支出上升及多年订单能见度提升，为公司进入盈利上行周期提供了支撑。国内电网投资的结构性变化同样值得关注——与过往单纯依赖输变电设备招标不同，本轮投资增量中配电侧智能化改造、抽水蓄能接入系统以及跨区域电力调度中心建设的比重有所提升，这些细分领域需要更高附加值的成套设备和系统集成服务。哈尔滨电气在电力工程总承包和电站辅机领域的布局，使其在行业景气周期中有所受益。公司2025年新增电源设备订单达440亿元，同比增长26%，其中煤电、核电订单分别增长39.4%和81.6%，订单规模的持续高增为上半年营收稳步增长和毛利率提升奠定了基础。AI算力爆发重构电力供需格局在全球电网升级之外，人工智能算力需求的快速增长是另一重要变量。AI算力爆发正对全球电力供需格局产生影响。美国作为全球AIDC建设的核心区域，其电力系统面临新的供给压力，这有望为中国电力设备产业链提供一定的外溢机会，大模型训练与推理所依赖的数据中心集群电力消耗已不容忽视。更值得关注的是数据中心对供电质量的要求——GPU服务器对电压暂降、谐波畸变和瞬时中断较为敏感，供电扰动可能导致训练任务中断，这使得数据中心运营商对电力设备的动态响应标准提出了更高要求。中银国际研报指出，哈尔滨电气可利用东南亚区域人工智能数据中心的扩展，借力其在火电、水电及自主燃气轮机型号方面的积累，捕捉基载电力设备的需求。同时，海外扩产有望在一定程度上抵消国内煤电业务的收缩。哈尔滨电气虽未直接大规模涉足数据中心低压配电设备，但其在大型发电机组和高压输变电领域的积累，使其能够通过为数据中心配套的专用变电站和自备电厂提供核心设备，参与这一市场。尤其是燃气轮机联合循环机组和余热锅炉系统，因其具备快速启停和调峰能力，被业界视为大型数据中心园区供电方案的选项之一。考虑到东南亚等地AI数据中心的快速扩张趋势，公司凭借在燃气轮机领域的技术积累，相关配套业务有望在未来成为新的增长点。从更长期的产业视角看，AI算力对电力系统的影响可能推动电力设备行业的评价体系发生变化，供电可靠性、设备响应速度和全生命周期维护成本的权重有所上升，具备技术领先优势、品牌信誉和工程经验的头部企业有望获得一定的溢价空间。在业绩超预期的背景下，多家券商对哈尔滨电气给出了不同层级的估值判断。华泰证券认为，公司高毛利订单增长带动业绩兑现，叠加内部降本卓有成效，维持"买入"评级，给予目标价24.94港元，对应预测2026年13.6倍市盈率。瑞银则更为乐观，指出哈尔滨电气上半年净利润已达全年预测约50%，预期将带动市场上调2026年全年盈利预测，同时8月潜在纳入港股通可能构成额外的估值催化剂，给予"买入"评级及45港元目标价。风险因素不容忽视在景气叙事的另一面，若干风险因素同样值得关注。海外市场方面，地缘政治摩擦升级可能导致部分国家对华电力设备进口采取限制措施，中东、东南亚等核心市场的项目审批流程与资金回笼周期存在不确定性，可能影响海外订单的实际交付节奏与利润率实现。国内市场层面，"十五五"电网投资的年度落地节奏可能受宏观经济波动或政策优先级调整影响。若实际招标进度或投资额不及规划预期，将直接影响公司新增订单的获取。此外，公司在国内的业务结构中，传统火电设备仍占有相当比重，在中长期能源转型趋势下，这一板块的持续收缩可能对整体营收形成拖累。值得一提的是，随着更多国内电力设备企业加大海外拓展力度，国际市场的竞争正在加剧，也可能对未来产品定价和毛利率水平形成压制。综合来看，哈尔滨电气此次盈喜为观察全球电力设备行业景气传导提供了一个微观切面。行业层面，电网升级与AI算力需求的双轮驱动逻辑具备中长期的产业支撑；公司层面，订单结构与毛利率的改善趋势仍需后续季度的持续验证。对于市场参与者而言，景气叙事的实际兑现节奏、海外市场的拓展进度、港股通纳入的最终结果，将是影响该股后续走势的关键变量，值得保持持续跟踪。电力设备行业能否在本轮周期中实现从传统制造向高附加值服务的转型，不仅关乎哈尔滨电气一家企业的估值走向，更关乎整个中国电力装备产业在全球能源变局中的长期竞争力重构。
- 2026-07-29 10:05:10
从财报三张表看百融云创(06608)：一场刻意的“利润让位于战略”
智通财经APP获悉，7月28日晚，百融云创(06608)发布盈利预警。表面看是“由盈转亏”——但从长期关注港股 AI 上市公司的角度，这份公告透露的战略决策哲学比亏损数字本身更值得关注。传统财务框架下 · 收入下滑时公司通常有两种选择选择 A · 保利润 —— 收入下滑 → 同步压缩费用(尤其是研发、营销) → 保住利润数字 → 财报好看选择 B · 保未来 —— 收入下滑 → 费用保持或逆势提升(尤其是研发) → 短期利润牺牲 → 保住技术护城河大部分 A 股、港股上市公司，在业绩承压期会下意识选择 A —— 因为对股价、对董事会、对管理层 KPI 都是最短路径。但百融这次选了 B。拆解：百融的动作利润表视角：• 收入端 · 部分成熟业务收入大幅下降 —— 这是公告的核心信息• 毛利端 · 毛利率相对更高的成熟业务收入及占比下降 —— 导致毛利同步恶化• 费用端 · 销售费用同比大幅下降，研发费用逆势提升 —— 总费用仅小幅下降三个维度合在一起，得出的必然结果：净亏损 3.2-3.6 亿。这个亏损不是意外，是战略转型的必然结果 —— 公司主动选择不用“砍研发”这条捷径来救利润。资产负债表视角：盈警公告披露:• 现金储备相对稳健；• 并无任何有息负债；• 现有现金储备足以支持持续经营需要。它说明公司有选择的权力 —— 只有现金充裕、无负债的公司，才有底气选择“保未来”而不是“保利润”。如果一家公司现金储备紧张、有大额有息负债 —— 那它在收入承压期只能砍研发、保利润、防违约。百融显然不在这处境。现金流量表视角(从公告表述推断)：• 有序释放成熟业务资源(通信线路、算力等) —— 压缩固定成本• 对新业务投入保持审慎节奏 —— 不激进烧钱• 销售费用大幅下降 —— 显著正向现金流• 研发费用继续提升 —— 温和负向现金流一收一放的节奏设计，反映管理层在现金流管理上的纪律性。为什么公司选择了“保未来”?从盈警公告的措辞可以找到答案：“本集团正处于以人工智能(AI)技术驱动客户结构向新场景扩展之战略转型阶段。”这是一句战略定调 —— 公司自己把当前定义为“战略转型阶段”。战略转型阶段的财务哲学就是“利润让位于战略”。具体体现在三个方面:方面一 · AI 研发不停 —— 因为 AICC 底层技术是未来 3-5 年的核心竞争力，现在砍研发等于自废武功。方面二 · 新业务有序扩张 —— 因为报告期内“AICC 业务收入同比大幅增长”，说明新业务已初步跑通，需要继续加码但不需要激进烧钱。方面三 · 标杆客户持续落地 —— 公告披露“报告期后于物流等新场景取得标杆客户之实质性落地”，说明战略转型的路径已开始出结果。这种财务哲学在中国 AI 上市公司中稀不稀缺？坦率说 —— 非常稀缺。观察过去 24 个月中国 AI 上市公司的财务决策，大部分公司在业绩承压期选择了选择 A:• 有的公司通过裁员一次性压缩费用，保出短期利润；• 有的公司通过递延研发项目，保出短期利润；• 有的公司通过调整收入确认节奏，保出短期利润。选择 A 的短期效果好 —— 财报数字漂亮，短期股价稳定。但选择 A 的长期代价高 —— 技术落后 → 客户流失 → 进入下行螺旋。百融选择 B —— 短期业绩难看，但保住了 AI 研发强度、AICC 底层技术资产、新业务扩展节奏。财务数据之外的一个关键信号盈警公告最后，有一句话值得重点解读：“董事会相信，上述战略转型之持续深化及本集团于人工智能技术研发的持续投入，将为本集团长期可持续价值增长带来裨益。”这不是一句套话 —— 这是董事会在盈警公告中对“AI 研发持续投入”的表态，即这是战略共识。这是一份“难看的数字”，但一份“清晰的战略选择”。对于投资人，真正需要判断的问题不是“这个季度亏了多少”，而是：这种“利润让位于战略”的财务哲学，未来能否在 AICC 业务端兑现为实质性业绩增长?但投资人现在能观察到的信号 —— 就是 AICC 新业务在物流、券商、运营商等场景已经逐步落地。* 本文内容基于百融云创2026年7月28日盈利预警公告及公开资料整理 · 不构成任何投资建议。
- 2026-07-29 10:04:35
港股异动 | 汽车股全线爆发 比亚迪人形机器人8月发布 车企悉数布局人形机器人赛道
智通财经APP获悉，汽车股全线爆发，截至发稿，理想汽车-W(02015)涨10.71%，报55港元；奇瑞汽车(09973)涨6.73%，报26.32港元；广汽集团(02238)涨7.27%，报2.36港元；吉利汽车(00175)涨6.49%，报20.36港元。消息面上，7月28日，比亚迪确认，其自研人形机器人将于8月通过“迪空间”正式亮相发布，这将是比亚迪首次以官方身份公开展示人形机器人实体。据悉，小鹏汽车旗下IRON人形机器人已开启小批量试生产，量产产线进入最后联调阶段；理想规划双轮机器人和双足机器人两款产品，双轮机器人计划年内公开发布。据悉，在汽车行业利润率持续承压的背景下，人形机器人被越来越多的车企视为开辟第二增长曲线的核心方向。中信建投表示，物理AI是人工智能的下一波浪潮，机器人是AI最好的物理载体之一；随着头部厂商积极推进人形机器人在工业、商业等场景下的应用，其泛化水平提高，落地场景将进一步扩大。2026年有望成为人形机器人垂类应用大年。
- 2026-07-29 09:59:07
港股异动 | 恒发光学(01134)一度涨超48% 主要股东顶锋悉售29.59%股权予胡杏
智通财经APP获悉，恒发光学(01134)今早一度涨超48%，截至发稿，涨30%，报0.39港元，成交额132.49万港元。消息面上，今早，恒发光学发布公告称，主要股东顶锋控股已于7月24日订立买卖协议，向一名独立第三方转让合共约1.48亿股公司股份，相当于公告日期公司已发行股本总额约29.59%，交易已完成，顶锋已不再持有公司任何股份。另据香港联交所最新资料显示，胡杏于7月24日以每股均价0.35港元场外买入恒发光学1.48亿股普通股股份，价值约5178.32万港元。董事会表示，并不预计此次股份转让将对集团现有眼镜业务的业务营运造成任何不利影响，有关业务将继续作为集团的核心业务。同时，董事会将继续探讨潜在机遇，以实现集团业务及收入来源的多元化。
- 2026-07-29 09:57:26
拆解百融云创(06608)最新盈利预警：一次收入毛利双杀下的AI硬投入
智通财经APP获悉，百融云创(06608)在7月28日晚间发布盈利预警，预告2026上半年净亏损介于人民币3.2亿至3.6亿元，相较2025上半年2.01亿元净利润由盈转亏。打开这份公告的原文，财经解读的关键不在亏损数字本身，而在亏损的会计构成。一、亏损的三个结构性来源从盈警公告披露的变动归因，这一轮亏损是收入端、毛利端、费用端三个维度同时发力的结果：第一个维度·收入端——部分成熟业务收入大幅下降。这是短期内最直接的冲击。第二个维度·毛利端——公告明确指出：“由于毛利率相对更高之成熟业务收入及占比下降·本集团报告期内毛利较去年同期下降”。这意味着：不仅收入减少了，减少的还是毛利率相对更高的那部分收入——这对利润更具冲击力。第三个维度·费用端——这是最值得财经视角关注的部分：“尽管销售费用同比大幅下降，惟本集团持续加大于人工智能领域的研发投入，整体费用仅小幅下降。”翻译成财经语言就是：收入端遭遇了大幅冲击，但费用端并没有等比例下降——因为公司选择了继续加码AI研发投入。这是本次亏损最核心的会计解释——不是公司经营失控，而是管理层在收入承压期主动选择继续投资未来。二、看似“费用刚性”，实际是“战略选择”在传统财务分析框架下，收入下滑期费用应该同步下降——这是“变动费用管理”的基本原则。但百融这份盈警展现了一种不同的财务哲学：•销售费用——随着业务调整同比大幅下降(说明公司在销售端没有无序扩张)•研发费用——逆势继续提升(说明公司在技术端没有为短期利润牺牲长期能力)这种“销售费用降+研发费用升”的双轨管理，反映的是一种战略层面的资源重配：不追求短期利润最优，而追求长期技术护城河最深。盈警公告用了一个关键表述：“本集团正有序释放成熟业务资源(包括通信线路、算力等)·并对新业务投入保持审慎节奏。”这句话从财务角度需要拆两层：第一层——“有序释放成熟业务资源”——说明公司在主动压缩已经看不到增长的成熟业务资源投入，包括通信线路、算力等具体的技术基础设施。这是主动降本信号。第二层——“对新业务投入保持审慎节奏”——说明对AICC新业务的投入是纪律性扩张，不是激进烧钱。这是纪律性投资信号。一收一放之间，反映管理层在战略执行上的纪律性——收入端可以短期回落，但技术资产不能因短期业绩压力而缩水。三、“由盈转亏”背后的一个亮点：AICC新业务大幅增长如果只读盈警的前半段，这是一份完全的“难看报表”——但如果读到公告第二部分，会发现一个对冲性的信号：“报告期内，不受上述影响的、基于AICC(智能联络)技术展业的新业务(即‘AICC业务’)收入同比增长较大，其中，服务新场景客户的新业务呈现大幅增长，展现本集团AICC技术于新场景落地的能力。”这段话的财经价值在于：它给出了业绩接力的初步证据。而报告期后的动态，进一步强化了这个信号：“于报告期后·本集团之跨场景的客户扩展持续获得进展·近期已于物流等新场景取得标杆客户之实质性落地。”物流场景的标杆客户落地——这是公司首次与头部快递公司达成AICC(AI智能联络)硅基员工的落地应用。物流行业客户为什么是重要信号?从财经角度看，有三点价值：•物流客户的付费能力强——头部快递公司年收入体量巨大，客服中心坐席规模庞大，对应人力成本盘子巨大;•物流客户的需求持续性强——快递查询、派件通知、修改地址、投诉反馈等，是常年刚需，不会消失;•物流客户的口碑效应强——一家物流公司的落地很有可能会加速其他同业客户的跟进。四、财务健康度：亏损不等于危机对于一家录得阶段性亏损的公司，财经视角最关心的问题是：这个亏损会不会演变成流动性危机?盈警公告的答案很明确：“本集团目前现金储备相对稳健·并无任何有息负债......现有现金储备足以支持持续经营需要。”这种“亏损但现金充裕、无负债”的财务结构，给了管理层继续执行AI战略的时间窗口——现金流足以支撑AI研发投入及新业务扩展，而不是被迫在收入承压期选择短期利润操作。五、财经视角的结论拆解这份盈警，有几个财经解读要点需要投资人记住：第一——这是一份“战略选择下的亏损”，不是“经营失控的亏损”——同时公司选择了继续加码AI投入。第二——AICC新业务收入同期大幅增长——说明公司选择继续投资的AI技术资产已经在新场景客户端录得初步变现。第三——物流场景标杆客户实质性落地——说明AICC技术的产业级复用能力已初步验证，为未来业绩接力提供第一个落地支撑。第四——现金储备稳健——说明管理层有充足的时间窗口执行AI战略，不会因短期业绩压力被迫调整节奏。真正决定百融未来走势的·不是本期亏了多少——而是未来百融AICC业务能否扩展“标杆客户群”，从而实现新业务的规模化效应。*本文内容基于百融云创(06608)2026年7月28日盈利预警公告及公开资料整理·不构成任何投资建议。
- 2026-07-29 09:56:48
港股异动 | 小鹏集团-W(09868)涨超4% 小鹏澳新将在六个月内推出五款全新车型 公司首次发布物理AI愿景
智通财经APP获悉，小鹏集团-W(09868)涨超4%，截至发稿，涨4.22%，报51.6元，报1.42亿港元。消息面上，7月27日，据小鹏集团官微消息，小鹏澳新子公司(下称小鹏澳新)将在六个月内推出五款全新车型，每款都将成为其同级细分市场的智能化标杆——澳大利亚将成为首批与中国市场同步接收小鹏最新产品的市场之一。六个月内，小鹏澳新计划在澳大利亚布局3家旗舰科技体验中心和50个网点。值得一提的是，小鹏集团首次在澳大利亚发布其物理AI愿景——以统一的自研AI底座，为智能电动汽车、人形机器人和飞行汽车提供支持。作为该技术路线图的一部分，搭载小鹏第二代VLA大模型的小鹏图灵AI智驾(NGP)，将于2027年起在全球推出。
- 2026-07-29 09:50:46
港股异动 | 中软国际(00354)再涨近7% Kimi K3正式开源 公司近期与月之暗面签署Token分成协议
智通财经APP获悉，中软国际(00354)再涨近7%，月内累涨近三成，截至发稿，涨4.27%，报3.66港元，成交额6674.86万港元。消息面上，7月27日晚，月之暗面发布Kimi K3的模型权重、技术报告，并开源支撑Kimi K3模型训练的关键Infra技术。一经发布，Kimi K3立即登顶Hugging Face本周热门模型榜。据悉，中软国际近期宣布，与月之暗面签署 Token 分成及联合创新合作协议，共建 FDE 创新实验室，布局企业级 Agentic AI 业务。国信证券指出，Token调用量持续增长，国产模型调用占比提升，国产模型市场认可度提升；中软国际深耕Token运营和企业级AI智能体领域，提供从算力基建、异构调度、Token级精细化运营端到端解决方案，有望充分受益于AI驱动的算力需求增长。该行指出，公司与国产大模型厂商深度合作，开展Token分成模式，有望充分受益于国产模型发展。
- 2026-07-29 09:49:03
港股异动 | 百融云-W(06608)跌超8% 金融信贷业务受监管政策冲击 预计上半年盈转亏超3.2亿元
智通财经APP获悉，百融云-W(06608)跌超8%，截至发稿，跌7.9%，报4.78港元，成交额208.95万港元。消息面上，百融云发盈警，预期上半年取得未经审核净亏损为3.2亿元至3.6亿元，去年同期净利润约人民币2.01亿元，同比由盈转亏。公司表示，其正处于以人工智能技术驱动客户结构向新场景扩展的战略转型阶段，报告期内新业务取得明显进展。惟部分成熟业务的信贷行业客户为遵从监管要求，主动暂停部分产品营运，致使集团相关成熟业务收入大幅下滑，对报告期内整体业绩构成较大压力。据悉，继2025年金融监管总局9号文约束商业银行互联网助贷业务之后，2026年《金融产品网络营销管理办法》进一步收紧行业规则。公告所说的“成熟业务”，主要指：输出AI风控模型、给金融机构做信贷风险评估的决策AI业务；AI VoiceGPT，辅助部分金融机构做信贷智能营销、智能运营业务。
- 2026-07-29 09:46:23
大摩：老铺黄金(06181)发盈喜惟表现逊预期 料短期股价情绪偏弱
智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，老铺黄金(06181)发盈喜，但表现逊于市场及该行预期。该行预期市场将会下调对老铺黄金今明两的盈利预测，短期内股价情绪或偏弱，后续将关注中期业绩中的股东回报及管理层指引。该行重申其“增持”评级，维持目标价590港元。该公司上半年销售(含税)及收入同比增长60至66%，分别达227亿至233.5亿元人民币，及198亿至204.5亿元人民币，其中间值较该行及市场预测低10%。非国际财务报告准则(Non-IFRS)经调整纯利同比增长83至85%，呈报净利润预计同比增长93%至44亿元人民币，较该行及市场预期低9%。大摩表示，按中间值计算，老铺黄金第二季销售额为35亿元人民币，平均每月销售额约12亿元人民币，仅达今年3月水平的40%，表现逊于预期；次季纯利介乎6亿至7亿元人民币，亦低于市场预测。
- 2026-07-29 09:40:58
港股异动 | 中创新航(03931)早盘涨超5% 拟6.9亿元收购中创新航科技(合肥)有限公司12.7230%股权
智通财经APP获悉，中创新航(03931)早盘涨超5%，截至发稿，涨5.27%，报16.98元，报1063.98万港元。消息面上，中创新航发布公告，于2026年7月28日，本公司于合肥市产权交易中心举行的公开招标中成功竞拍卖方合肥北城产业投资引导基金有限公司提呈出售的标的股权(产权转让合同项下本公司收购的标的公司中创新航科技(合肥)有限公司的12.7230%股权)。据此，本公司将与卖方签署产权转让合同，以现金代价人民币6.9亿元收购标的资产。合肥公司自成立以来，高效快速实现产线建设和投产，投产后营收稳定增长，盈利能力逐步提升，资产负债率可控。基于对合肥公司发展的良好预期，本公司参与本次公开招标。本次收购事项的完成将进一步提升本公司在合肥公司的持股比例。
