- 2025-11-25 15:32:06
汇丰：首予再生元制药(REGN.US)“买入”评级 看好Eylea HD放量及肿瘤管线多点催化
智通财经APP获悉，汇丰银行发表研报，首次覆盖再生元制药(REGN.US)，并给予 “买入” 评级，目标价为890美元，核心依据包括其药物Eylea HD(aflibercept)明年销售额的增长潜力，以及研发管线中多项癌症疗法的积极催化。分析师Yifeng Liu指出，尽管Eylea HD目前的市场渗透速度未达预期，但“与Eylea HD相关的监管风险有望在短期内得到解决，这将为2026年药物加速普及和渗透率提升奠定基础”。在肿瘤研发管线方面，该分析师重点提及了2026年上半年将公布的双免疫疗法LAG-3抗体fianlimab与PD-1抑制剂Libtayo(cemiplimab)的临床数据，该方案将以默沙东(MRK.US)的明星药物Keytruda作为对照参照。此外，该联合疗法用于黑色素瘤辅助治疗的III期临床数据可能于明年公布。而针对一线转移性黑色素瘤的固定剂量组合III期试验预计将于2027年完成，其对照药物为施贵宝(BMY.US)的Opdualag(nivolumab与relatlimab组合)。财务预测方面，汇丰预计再生元2026年调整后摊薄每股收益(EPS)为43.48美元，高于市场普遍预期的42.98美元。
- 2025-11-25 14:56:49
AI光学难掩ASIC隐忧!汇丰：迈威尔科技(MRVL.US)短期缺催化剂，给予“持有”评级
智通财经APP获悉，汇丰全球投资研究部首次对迈威尔科技(MRVL.US)进行覆盖研究，给予其“持有”评级，并设定目标价为85美元。该部门指出，专用集成电路(ASIC)业务带来的负面因素，将被AI光学业务的增长态势所抵消。以 Frank Lee 为首的分析师团队表示，凭借 ASIC 与光通信两大业务，迈威尔科技正逐步成为 AI 领域的重要玩家。该行分析师指出，超大规模厂商的资本支出是判断 ASIC 需求高低的良好代理指标。“鉴于超大规模厂商 Capex 指引大幅上调，我们预计 ASIC 在其中所占份额将从 2023 年的 2% 提升至 2027 年的 13%。虽然迈威尔科技对其 ASIC 战略充满信心，但我们持谨慎态度。我们认为，主要竞争对手博通(AVGO.US)将更受益，因为其 ASIC 产品路线图可见度更高。”年初至今，迈威尔科技股价下跌约 29%，而 博通 股价则上涨约 47%。“我们认为亚马逊(AMZN.US)仍是迈威尔科技最大的 ASIC 客户，但迈威尔科技在 亚马逊 当前一代 Trainium 2/2.5 芯片中的份额有限，因为这些芯片主要由 亚马逊 内部设计。对于最新一代 Trainium-3，我们预计 迈威尔科技将失去更多份额，因为 AI 芯片已拿下大部分订单。” 该行分析师补充道。迈威尔科技的下一个重要 ASIC 项目来自微软(MSFT.US)，但团队预计该项目至少推迟至 2027 年，因他们认为迈威尔科技在 2026 年无法获取足够的 CoWoS 产能。汇丰估算，迈威尔科技2027财年的 ASIC 收入为 20 亿美元(同比增长12%)，较市场一致预期 23 亿美元(同比增长26%) 低 10%。“虽然 ASIC 是股价的核心变量，但迈威尔科技在 AI 光学领域的市场领导地位——由 DSP 芯片驱动——仍是其收入的主要来源。我们预计 博通 800G 与 1.6T DSP 方案的推出将加剧竞争。”尽管竞争加剧，汇丰对迈威尔科技2027财年光学收入的预测为 25 亿美元(同比增长38%)，较市场一致预期的 22 亿美元(同比增长20%) 高出 14%，主要基于 800G 总可寻址市场(TAM)扩大以及 1.6T 逐步放量带来的更强劲 DSP 增长。综上，汇丰对迈威尔科技2027财年数据中心总收入的估算为 71 亿美元(同比增长18%)，与市场预期及公司管理层再次重申的 18% 同比增长指引完全一致，也与汇丰对超大规模厂商 Capex 增速的预判相匹配。
- 2025-11-25 14:56:31
美银：亚马逊(AMZN.US)re:Invent 2025大会将公布AI新动作 Trainium3芯片及Nova模型受瞩目
智通财经APP获悉，亚马逊AWS将于12月1日至5日在拉斯维加斯举办其年度re:Invent 2025大会。美国银行预计，该公司将展示其在人工智能领域的最新进展，包括Trainium3芯片的最新规格及其Nova系列模型。美国银行对亚马逊的评级为"买入"，目标价为303美元。美银尤其将关注这些产品如何与谷歌的TPU和Gemini系列相抗衡。投资者也将得以了解更多关于AWS与OpenAI的合作关系。以Justin Post为首的美银分析师在周一的一份投资者报告中表示，"随着OpenAI近期承诺投入380亿美元租用AWS的计算资源，以及Anthropic的模型现已覆盖所有主要云平台，我们认为一个自然的进展将是OpenAI将其前沿模型的API添加到AWS的Bedrock平台。"Post补充道："即使没有OpenAI的发布，AWS也可能与其他芯片公司(为了产能或Trainium开发)或AI公司发布公告，因为大语言模型API的合作关系正在整个生态系统中扩展。"AWS还有望公布其即将推出的Trainium3 AI加速器的更多细节。据报道，该芯片的计算能力是Trainium2的两倍，能效提高约50%。"尽管Trainium业务迄今增长显著(目前已成为价值数十亿美元的业务，在2025年第三季度环比增长150%)，但亚马逊表示，Trainium目前仅被'少数超大型客户'使用，而随着Trainium3的发布，将能够容纳更多客户，"Post说。AWS首席执行官Matt Garman将在今年re:Invent大会的12月2日周二发表主题演讲。会议还将包括来自耐克(NKE.US)、Blue Origin、奈飞(NFLX.US)、Adobe(ADBE.US)、Condé Nast、索尼(SONY.US)、Perplexity和TwelveLabs等公司的演讲。
- 2025-11-25 14:50:23
BMO：MP Materials(MP.US)为“美国稀土业冠军”，上调评级至“跑赢大盘”
智通财经APP获悉，BMO将MP Materials(MP.US)评级从“与市场一致”上调至“跑赢大盘”，并给予目标价75美元。BMO称赞其与美国国防部达成的具有里程碑意义的协议，其中包括价格下限、融资、有保障的EBITDA和承购量，称这“巩固了MP Materials在美国稀土领域的领军地位”。BMO分析师Raj Ray写道，在中国暂时解除稀土出口限制后，稀土价格有所回落，但美国稀土供应链的脆弱性显而易见，他认为MP Materials目前的估值为投资者提供了一个颇具吸引力的切入点，以涉足稀土主题。Ray认为，MP Materials、美国国防部与沙特旗舰矿业公司马登矿业(Maaden)之间的合资企业为MP Materials提供了一个颇具吸引力的机会——计划在沙特打造一座高标准稀土精炼厂，使其能够生产更多的钕镨氧化物，而美国国防部将为MP Materials的开发资本支出提供资金。BMO 分析师认为，MP Materials目前的重点在于执行其雄心勃勃但又切实可行的增长计划，并指出若能成功推进独立项目产能提升，其市盈率有望进一步扩大;此外，与苹果(AAPL.US)回收合作带来的额外产量，并且与美国国防部的承购协议相比，达成了新的 10 倍承购合同，价格也更为优厚。
- 2025-11-25 14:12:45
Needham看好“持续旺盛”激光需求并上调目标价 Lumentum(LITE.US)单日大涨17%
智通财经APP获悉，投行Needham上调了对电信设备公司Lumentum(LITE.US)的目标价，理由是"激光需求持续旺盛"，分析师Ryan Koontz将目标价从235美元上调至290美元，重申了对Lumentum的"买入"评级，并表示该公司正稳步成为AI光学竞赛中的"关键供应商"。该股股价在周一大涨，收涨17.13%。Needham分析师Ryan Koontz在致客户的报告中写道："Lumentum确信，其激进的产能扩张投资将使其继续保持作为云行业最大商用激光供应商的地位。其磷化铟、电吸收调制激光器和连续波产品持续面临全球性短缺，且2026年的供需缺口似乎比2025年更大。磷化铟制造技能在全球范围内被视为高度专业化，规模化供应商寥寥无几。重要的是，Lumentum的产能具有通用性，因此公司可以轻松适应EML或硅光收发器设计的需求，而这些设计似乎正在夺取VCSEL设计的市场份额。"Koontz解释道："在其数据通信业务部门，面向全球收发器市场的EML芯片生产一直受到产能限制，这种状况预计将持续到2025年底。管理层援引行业预测指出，高速收发器市场将从2023年至2028年维持30%以上的复合年增长率。其收购的Cloud Light收发器产品现已向全部三家超大规模客户发货，Lumentum计划最终整合其内部连续波激光器。"他继续表示："我们预计Lumentum将在营收、利润率、盈利和现金流方面交出更好的业绩，随着主要业务部门步入正轨，其股价应会继续走高。"
- 2025-11-25 13:35:55
英伟达(NVDA.US)应收账款天数与库存增加引空头质疑 郭明錤反驳：正常业务扩张 非财务异常
智通财经APP获悉，尽管英伟达(NVDA.US)公布了堪称炸裂的第三季度业绩，但由于围绕该股的看空评论有所增加，该股股价在业绩公布后反而下跌。部分英伟达空头将该公司应收账款天数增加和库存上升作为论点。不过，天风国际分析师郭明錤认为，这两个问题均无需担忧。郭明錤表示，这些质疑并无充分依据，也未正确理解英伟达当前的业务结构变化。郭明錤指出，英伟达本财年第三季度的应收账款天数从过去数年的平均46天上升至53天，被部分批评者视为“财务恶化甚至造假”的迹象，但这种看法忽略了应收账款集中度大幅提升这一关键因素。过去财年英伟达来自大客户的应收账款占比平均仅23.8%，在本季度则攀升至65%。随着账款更集中于少数大型客户，付款周期拉长是合理现象，尤其云端服务提供商(CSPs)一直以来都有较长账期，这是行业惯例，反映的是大客户更强的议价能力，而非财务异常。他补充称，做空者选择了错误的对标公司。多空双方对比的是并非主要服务云端客户的企业，因此得出的结论失真。若将英伟达与同样以CSPs为主要客户的厂商比较，例如Arista、Celestica 和Vertiv，这些公司的应收账款天数通常都超过60至70天。相较之下，英伟达目前53天的应收账款天数不但不异常，反而位于合理区间。市场的另一个担忧在于英伟达的库存水平。英伟达首席执行官黄仁勋声称云端GPU“全部售罄”，而该公司库存却环比增长32%，这引发了市场对“需求不振”或“数据造假”的揣测。对此，郭明錤回应指出，做空者的比较基准同样存在事实错误。首先，2023财年第二季度库存并未下降，而是环比增长约23%至38.89亿美元。其次，本季度库存环比增长32%，与上游产能扩张趋势高度一致。台积电(TSM.US)CoWoS(晶圆上芯片封装)月产能估计在今年第三季度环比增加25至30%，提升至每月约6万片。更重要的是，本季度英伟达库存中“在制品”(Work-in-Process)占比最高，达到总库存的44.2%，相应金额环比大增98%至87.35亿美元。这主要反映该公司今年第三季度开始大量量产全新Blackwell架构的B300 GPU，而非库存积压。郭明錤强调，这不仅不是财务异常，而是显示英伟达已提前为B300的强劲需求做准备。总而言之，郭明錤认为，市场对英伟达的财务指标出现误读，相关批评忽视了客户结构变化、行业账期特性与产能周期的影响，应收账款天数与库存的变化均可由业务扩张与新品量产解释，与所谓的“财务造假”毫无关联。
- 2025-11-25 11:03:59
芯片战争迎来拐点？传Meta(META.US)斥资数十亿投奔谷歌TPU,英伟达(NVDA.US)王座遭最强挑战
智通财经APP获悉，据报道，谷歌(GOOGL.US)正在大幅升级其在人工智能(AI)芯片竞赛中与英伟达(NVDA.US)的竞争，而Meta(META.US)正成为一个潜在的数十亿美元客户。多年来，谷歌一直将其定制张量处理单元(TPU)的使用限制在自家的云数据中心内，出租给运行大规模AI工作负载的公司。但如今，谷歌现在正推销这些芯片，以便在客户自己的数据中心内部署，这标志着其战略的重大转变。其中一个客户是Meta。据报道，Meta正在讨论斥资数十亿美元，从2027年开始将谷歌的TPU整合到其数据中心中，同时还计划最早在明年从谷歌云租用TPU。而Meta目前主要依赖英伟达的GPU作为其人工智能基础设施。随着AI计算需求爆炸性增长，以及英伟达持续主导供应链，谷歌推销其TPU的举措标志着AI芯片战争进入了竞争更激烈的阶段。此事关系重大。谷歌云内部的高管曾表示，扩大TPU的采用可能帮助公司夺取英伟达年收入的10%，这是一笔价值数十亿美元的收益。如果这笔交易达成，对谷歌的硬件雄心将是一次重要的验证。报道称，谷歌已告知潜在客户——从高频交易公司到大型金融机构——在现场安装TPU可以帮助他们满足对敏感数据的严格安全和合规要求。受此消息影响，截至发稿，谷歌周一美股盘后涨超3%，英伟达则跌逾2%。若Meta与谷歌达成协议，将有助于确立TPU作为英伟达芯片的替代品。尽管英伟达仍在市场中占据主导地位，但谷歌此前已达成一项协议，向Anthropic供应多达100万块TPU。在这笔交易宣布后，Seaport分析师Jay Goldberg称这对TPU来说是“一个非常有力的验证”。他表示：“很多人已经在考虑它了，现在可能有更多人正在考虑它。”分析师Mandeep Singh、Robert Biggar表示：“Meta可能使用谷歌的TPU表明，第三方大语言模型提供商可能在短期内将谷歌作为推理用加速器芯片的次要供应商。我们测算，Meta 2026年至少1000亿美元的资本支出意味着其明年将在推理芯片容量上花费至少400-500亿美元。由于希望使用谷歌云上的TPU和Gemini大语言模型的企业客户需求，谷歌云的消耗量和积压订单增长可能比其他超大规模云厂商和新云厂商更快速。”与谷歌相关的亚洲股票在周二亚洲早盘交易中大涨。在韩国，向谷歌供应多层线路板的IsuPetasys公司股价飙升18%，创下盘中历史新高。在中国台湾，联发科股价上涨近5%。与Meta达成协议将标志着谷歌的一次胜利。但从长远来看，这在很大程度上取决于TPU是否能展示出其成为可行选择所必需的能效和计算能力。谷歌的TPU属于定制芯片，具有成本、性能与能效方面的优势。据本月早些时候的报道，谷歌的第七代TPU“Ironwood”已于4月面向部分客户测试部署，并将在未来数周内正式商用。Ironwood由谷歌自主设计，可承担从大语言模型训练到实时聊天机器人与 AI 智能体运行的各类计算任务。这款芯片单柜可并联多达9216 颗TPU，能有效消除复杂模型的数据瓶颈，使客户能够运行并扩展当前规模最大的AI模型。
- 2025-11-25 10:46:47
Barrick Mining(B.US)终结与马里两年争端 重获巨型金矿运营权助推股价飙至十三年来新高
智通财经APP获悉，Barrick Mining(B.US)与马里政府达成协议，结束了为期两年的争端，这场争端曾导致该公司最重要的一处金矿开采业务停摆。其股价随之飙升至十三年来的最高点。这家加拿大公司在周一的一份声明中表示，将重新获得卢洛-贡科托矿区的运营控制权，并撤回针对这个西非国家的仲裁请求。作为交换，马里将撤销对Barrick公司的指控，并采取法律措施释放在此前与政府的争端中被监禁的四名员工。据知情人士透露，Barrick还将接受其先前抵制的马里2023年矿业法典，并支付一笔和解款。这些因谈及私下讨论而要求匿名的人士称，原定于二月到期的卢洛金矿许可证将被续签十年。该公司拒绝就协议的进一步细节，或是否包含和解款项发表评论。马里财政部长阿卢塞尼·萨努在周一晚些时候接受采访时表示，根据与Barrick达成的新协议以及2023年矿业法典的规定，马里预计每年将获得约900亿非洲法郎(约合1.59亿美元)的股息，外加特许权使用费和股权份额。截至纽约市场收盘，Barrick股价上涨8.2%，至39.54美元，创下自2012年10月以来的最高水平。该协议标志着这场困扰Barrick公司约两年之久的漫长争斗终于落幕。争端始于该公司拒绝采纳马里于2023年修订的矿业法典，该法典旨在提高特许权使用费并增加国家对金矿的持股比例。作为报复，马里要求Barrick补缴据称拖欠的税款，拘留其员工，并对时任首席执行官马克·布里斯托发出了逮捕令。政府还扣押了数吨黄金，并最终接管了Barrick矿场的运营。卢洛-贡科托矿区是Barrick最重要的资产之一，去年黄金产量达72.3万盎司，约占该公司这种贵金属年产量的18%。此次争端严重影响了Barrick的股价，使其未能充分受益于今年黄金价格的破纪录涨势。Barrick公司西非地区总监马马杜·萨马凯周一晚表示，该矿场"可能在年底前恢复运营"。分析师格兰特·斯波尔在周一的一份报告中指出，该协议"或能增强市场对其资产质量的观感和投资者信心——这是缩小Barrick与同行估值差距的关键"。此前上周五报道称，该公司与马里即将达成协议。马里矿业部的一位发言人表示，他尚未获悉协议的具体细节，但将其描述为在被拘留的Barrick员工获释后，"将危机抛在身后"的一项协议。在与马里发生争端以及布里斯托于九月突然离职后，Barrick一直寻求将其业务重心重新放在北美运营上。在布里斯托的领导下，Barrick曾将自身定位为一家几乎可在全球任何地方运营金、铜资产的国际矿商，但公司未能达到预期。临时首席执行官马克·希尔本月早些时候表示，他希望将精力集中在Barrick的内华达金矿及多米尼加共和国的大型普韦布洛维霍矿场上。该公司曾研究过拆分公司的可能性，包括考虑成立两家公司，将其北美业务与全球其他资产分离开来。
- 2025-11-25 10:22:03
美股异动 | 受稳健2025Q3业绩及分红驱动 乐信(LX.US)上涨8.15%
智通财经APP获悉，美东时间周一(11月25日)美股收盘，受美股大涨、2025Q3业绩表现稳健等驱动因素影响，中国领先的新消费数字科技服务商乐信(LX.US)上涨8.15%，收盘价3.75美元，当日成交额1540.95万美元。资本市场层面，受美联储官员释放“鸽派”信号令降息预期升温影响，美国主要股指全线收盘上涨。截至收盘，道指涨0.44%，纳指涨2.69%，标普500指数涨1.55%。中概股普遍上涨，纳斯科达中国金龙指数涨2.82%，文远知行涨超14%，趣店涨超10%，百度集团涨超7%，哔哩哔哩涨超6%，小牛电动、阿里巴巴涨超5%，搜狐、网易涨超4%，爱奇艺、华住集团涨超3%，微博、小鹏汽车等均上涨。乐信股价的大涨，主要是2025Q3业绩表现稳健、整体估值较低等因素影响。11月24日盘前，乐信发布2025年三季度未经审计财务业绩。三季度，乐信全量资产90+不良率环比下降15个BP，同比下降74个BP。这已是该项指标连续多个季度改善，清晰表明乐信的整体资产质量呈现稳健趋势。乐信净利润率(Net Profit Take Rate)2%，环比增长9个基点，同比增长92个基点。自2023年四季度开始，乐信的净利润率已连续7个季度稳步改善。在场景及生态方面，三季度，乐信旗下分期电商、个人消费信贷、普惠金融、数字科技、海外等协同能力增强，全面打通线上线下场景。譬如分期乐，报告期内民生消费品类交易额实现环比58.5%、同比133.8%的大幅增长;季度内，商城升级物流和配送体系，配送时效缩短20小时以上。乐信在三季度内进行上半年的除权除息，分红派息按照0.194美元/ADS的金额进行，相较2024年下半年派息金额上涨约76%。此前乐信已两次提高分红比例，下半年起分红率从净利润的25%提升至30%;并在8月份宣布5000万美元股票回购计划以及1000万美元的管理层增持计划。根据此次披露，回购与增持计划已经执行过半。随着回购与增持的逐步执行，叠加之前连续两次上调分红比例，公司股东回报率将提升至约14%，对比同行业，回报率无疑处在领先水平。当前的PE估值不到4倍，PB估值为0.41倍，低于同行。据悉，乐信于2013年8月成立并立足于中国深圳，一直以来积极通过旗下平台打通线上与线下广阔消费场景，以“轻松消费、灵活周转”的品牌理念连接亿万中国年轻消费者与新消费品牌。2017年12月，乐信正式登陆美国纳斯达克。
- 2025-11-25 09:08:20
万国数据（GDS.US）：Q3业绩稳健高质量增长，迈入AI驱动增长新周期
11月19日，中国领先的高性能数据中心运营商和服务商万国数据（GDS.US），发布2025年第三季度财报。在人工智能基础设施需求快速增长与国内“十五五”规划政策红利的双重驱动下，万国数据展现出扎实的经营基本面和强劲的战略执行力，进一步巩固了其在数字经济基础设施领域的领先地位。营收稳健增长10.2%，充足现金流支撑未来发展财报显示，第三季度，万国数据实现净收入28.871亿元（人民币，下同），同比增长10.2%。在盈利端，公司实现净利润7.286亿元，净利润率达25.2%；调整后EBITDA为13.422亿元，同比增长11.4%，调整后EBITDA率提升至46.5%。现金流层面，万国数据展现出强劲的财务韧性与抗风险能力。三季度，公司通过发行全国首批数据中心公募REITs，获得约22.48亿元的净现金收益，有效补充了流动资金，为后续业务扩张、技术研发及AI相关基础设施建设提供了充足的资金保障。基于良好的发展前景，万国数据在财报中维持公司2025年总收入为112.9-115.9亿元、调整后EBITDA为51.9-53.9亿元的指引。AI需求成为核心增长引擎，订单能见度高人工智能浪潮正推动数据中心需求结构发生深刻变化。伴随“十五五”规划对芯片自给自足的战略推动，以及国内芯片企业在性能与产能上的持续突破，AI基础设施行业迎来确定性增长机遇。万国数据董事长兼首席执行官黄伟，在电话会议中明确指出，国内科技产业已迎来关键转折点，行业巨头正以前所未有的资金投入布局AI基础设施。这标志着数据中心行业即将迎来强劲复苏，公司所有主要客户也已全力投入这场投资热潮，资本支出计划高达数千亿美元，已有客户开始讨论千兆瓦级的新需求。从业务表现来看，AI需求已成为万国数据的重要增长引擎。2025年前三季度，公司数据中心业务新订单总量已达240兆瓦，预计全年订单量将接近300兆瓦，较前几年水平显著提升。黄伟表示，2025年大部分订单涉及AI领域，且主要集中在一级市场的推理应用或“推理+训练”组合方案。黄伟强调，公司已做好充分的战略准备以把握AI领域日益增长的需求，将人工智能视为业务长期增长的重要催化剂。公司已提前完成战略储备，在一线城市及周边区域锁定了约900兆瓦的电力供应用地，高度适配AI推理场景需求，且更多用地获取工作正在推进中。REITs发行与ESG突破，构建可持续发展护城河值得注意的是，未来数据中心产业的竞争是综合实力的比拼，下游客户将更看重企业的财务实力与资本市场接入能力，而非单纯的建设能力，具备土地、电力、区位与融资优势的头部企业将持续抢占市场份额，形成强者恒强的竞争格局。在此背景下，万国数据在2025年加码资产证券化与可持续发展的突破，为长期发展构建独特护城河，这也是公司应对AI需求浪潮的重要战略支撑。2025年8月8日，南方万国数据中心公募REITs在上海证券交易所上市，作为国内首批数据中心REITs，标志着行业迈入资产证券化新阶段。公司首席财务官在电话会议中披露了公司REITs发展规划。他指出，万国数据未来将持续推动REITs平台的发展与扩容，计划将更多优质资产注入这一资本通道，使其成为公司持续资本循环的可行选择。根据现行规定，公司可在IPO后六个月（2026年第二季度）申请首次资产注入批准，公司正在筹备注入的资产组合目标企业价值约40-60亿元人民币，远超IPO时注入的24亿元规模。在智通财经APP看来，这一“建设-运营-证券化”的资产循环模式，将成为万国数据持续资本循环的核心路径，为AI相关基础设施投资提供高效资金支持，增强公司可持续发展能力。除了资产证券化的前瞻性布局，万国数据在ESG领域取得的显著成果，也深度服务于AI业务需求，成为支撑AI订单交付的关键能力之一，而非单纯的“加分项”。公司于第三季度发布的2024年度ESG报告显示，截至2024年，公司可再生能源使用比例提升至40%，42座数据中心获绿色建筑认证，平均PUE优化至1.24的行业领先水平。其中，1.24的低PUE值可有效支撑AI数据中心高功率密度运行需求。而40%的可再生能源使用比例，则精准匹配了AI客户的低碳采购需求，成为万国数据获取高价值AI订单的重要竞争力。ESG评级方面，MSCI评级升至A级，首次参评CDP获B级，通过科学碳目标倡议（SBTi）近期碳减排目标验证，成为全球首家获得穆迪NZA“净零评估”NZ-2评级的数据中心企业。这些ESG成果不仅有效规避了政策风险，还通过绿电采购协议对冲电价波动，直接降低运营成本，同时与REITs资产注入要求形成正向呼应。展望：AI周期已至，资源与资本双轮驱动增长2025年第三季度财报与管理层战略解读共同印证，万国数据已开启AI驱动的增长新周期。展望未来，随着千兆瓦级AI需求的逐步落地，公司900兆瓦电力供应用地储备与一线城市周边布局将持续释放价值；REITs资产注入计划的推进，将进一步优化资本结构，支撑AI相关数据中心的规模化扩张。公司估值体系也将向“AI算力基础设施服务商”进阶。简言之，在数字化转型浪潮中，作为核心基础设施服务商，万国数据将持续整合技术、资金、区位资源，率先在AI驱动的新一轮行业增长周期中释放企业价值，助力中国数字经济高质量发展。
