- 2025-12-19 17:12:20
英国石油(BP.US)新帅落定，摩根大通持中性评级
智通财经APP获悉，摩根大通于近日发布英国石油(BP.US)相关报告，英国石油于周三晚间宣布任命梅格・奥尼尔(MegO'Neill)为新任首席执行官(CEO)，2026年4月正式生效。她将从澳大利亚伍德赛德能源公司(Woodside Energy)加盟，奥尼尔自2021年起便担任该公司CEO。该行给予中性评级，2027年6月目标价为480美元。在新任董事长阿尔伯特・马尼福尔(Albert Manifold)的领导下，董事会的这一决定可能被视为一项大胆举措，这主要体现在几大方面：1)这是英国石油逾百年历史中首次任命外部CEO;2)英国石油表示，此举并不意味着发展方向的转变，而是为了加速成为更精简、更高效、盈利能力更强的公司。尽管如此，投资者可能会关注公司深化转型的潜力，董事长强调“需要提高严谨性和勤勉度”;3)负责覆盖伍德赛德能源的摩根大通分析师尼克・摩根(Nick Morgan)称，在奥尼尔任职期间，伍德赛德能源公司投资组合表现良好，但部分资本配置决策(如路易斯安那州液化天然气项目)引发了投资者的一定争议。即将离任的CEO默里・奥钦克洛斯(Murray Auchincloss)表示，今年早些时候马尼福尔就任董事长时，他已表示若找到合适继任者，愿意卸任。总体而言，该行预计投资者会对这一变动持接纳态度，并对用新视角审视英国石油的战略议程持开放态度。该行对能源板块持谨慎立场，在大型石油公司中，仅给予壳牌(SHEL.US)“增持”评级，主要是由于其8%的自由现金流收益率和领先的抗风险能力，具备更优的风险回报比。后续安排梅格・奥尼尔的任命将于2026年4月1日生效。默里・奥钦克洛斯自2024年初起担任常任CEO，将即刻卸任，并以顾问身份任职至2026年12月，以支持平稳过渡。领导团队成员、供应、贸易及航运执行副总裁卡罗尔・豪尔(Carol Howle)将担任临时CEO，直至2026年4月。梅格・奥尼尔个人背景奥尼尔女士为美国公民，自2021年起担任伍德赛德能源CEO。她于2018年加入该公司，在出任CEO前，曾担任首席运营官、开发执行副总裁、开发及营销执行副总裁等多个职位。在此之前，她在埃克森美孚(XOM.US)任职逾20年，负责全球范围内的技术、运营及领导相关工作。英国石油强调，奥尼尔在伍德赛德能源的成就包括聚焦业务改善与财务纪律强化，以及主导收购必和必拓石油国际公司(BHP.US)。
- 2025-12-19 15:39:38
拼多多(PDD.US)升级治理架构，赵佳臻出任联席董事长，全力推动中国供应链高质量发展
智通财经APP获悉，12月19日，拼多多集团(PDD.US)年度股东大会宣布升级治理架构，实行联席董事长制度。经董事会批准，赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任联席董事长兼联席CEO。自2021年陈磊接棒公司董事长、2023年公司设置联席CEO以来，拼多多持续完善联席治理机制，以更好适应日益发展的业务需要。赵佳臻表示，过去几年，Temu以让我们自己也惊讶的速度达到了相当的规模，这是中国供应链产业红利带来的关键一跃，也为国内供应链的发展，为拼多多和Temu下阶段的再造带来了新的契机。公司将紧抓高质量发展这个关键，接下来三年重投中国供应链，全力推动供应链高质量发展和品牌化，争取再一次跨越，再造一个拼多多。
- 2025-12-19 14:54:43
AI狂欢过后如何备战2026？这四只“攻守兼备”的防御性股票值得关注
智通财经APP获悉，在经历了大幅上涨后，由人工智能(AI)引领的科技板块正朝着连续第三年涨幅超过20%的目标迈进。与此同时，这促使投资者提出一个熟悉的问题：接下来会怎样?科技股12月的分化表现可能是一个早期信号，表明领涨力量正在收窄，尤其是在估值过高的股票中，波动性正在表面之下回归。如果不是周三盘后美光科技(MU.US)业绩及指引大幅超出预期带来的提振，科技板块似乎将迎来连续第二个月的下跌。在这种环境下，重新关注防御性板块股票以平衡科技持股风险的条件已经成熟。传统防御性板块，如蓝筹医药股、受监管的公用事业和必需消费品股，仍然可以发挥作用。量化策略师Steven Cress深入挖掘那些结合了持久现金流、必需服务和关键增长指标的量化“强力买入”评级股票，同时还考虑了板块和行业，以及五个因子评分——估值、增长、盈利能力、动量和分析师预期修订，筛选出了四只高质量的防御性股票。如果2026年科技板块降温且经济增长保持温和而非强劲，这些公司可能成为当前值得买入的最佳防御性股票。1. 布鲁克菲尔德基础设施(BIP.US)——公用事业板块布鲁克菲尔德基础设施拥有并运营一个全球性的高质量基础设施资产组合，包括公用事业、中游能源、房地产、数据领域和私募股权。这些资产构成了现代经济的支柱，往往能产生可预测的现金流。从防御性角度看，该公司几乎在所有方面都符合要求。其收入在很大程度上不受经济周期影响，这得益于通常与通胀挂钩的长期合同支持。对于寻求收益的投资者而言，该公司高达5.08%的强劲股息率是一个额外优势，而其第三季度业绩也突显了这家公司至关重要的优势。布鲁克菲尔德基础设施第三季度运营资金(FFO)为6.54亿美元，合每单位0.83美元，同比增长9%。正如其三季度财报电话会议记录所指出的，有机增长处于其目标范围的高端，这得益于年度通胀率上涨、网络交易量增长以及过去12个月内投产的资本带来的收益。对于收益型投资者，该公司的目标是将FFO的60-70%用于派息。鉴于FFO的增长，该公司的目标是每年实现5-9%的派息增长。收益率、通胀保护和盈利增长的结合，使该公司成为2026年防御性配置的基础性持仓。此外，布鲁克菲尔德基础设施专注于扩大其在数据基础设施领域的布局，包括超大规模数据中心、光纤网络和电信塔，这将继续支撑其未来一年的增长。2、Iberdrola(IBDRY.US)——公用事业板块Iberdrola是全球最大的电力公用事业公司之一，其受监管的业务遍及欧洲、美国和拉丁美洲。该公司从事发电、运营电网，并且长期以来是可再生能源投资的领导者。公用事业是经过最长时间考验的防御性板块之一，而Iberdrola就是一个典型例子。受监管的电价结构提供了盈利可见性，而无论经济状况如何，电力需求都保持韧性。对于希望投资美国以外市场的投资者，Iberdrola还提供了有价值的国际和货币多元化选择。其防御性特质的一个亮点是，Iberdrola提供了3.40%的稳健股息率，同时其盈利能力和积极的分析师预期修订也是优势。Iberdrola出色的盈利能力因子评分主要得益于行业领先的杠杆自由现金流利润率和资产回报率，而其150亿美元的经营活动现金流远超公用事业板块中值13.7亿美元。在其截至今年前九个月的业绩中，Iberdrola报告净利润同比增长16.6%，调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)增长4.4%。Iberdrola的基本面优势已转化为其在2025年表现动量方面的板块领先地位，这一势头在2026年有望延续。总而言之，Iberdrola是一支以稳定为首要特征、并在此基础上叠加渐进增长的公用事业股票。3、福泰制药(VRTX.US)——医疗保健板块福泰制药是一家生物技术公司，以其在囊性纤维化和镰状细胞病领域的行业领导地位而闻名，这为其带来了可观的经常性收入和行业领先的盈利增长。与许多生物技术同行不同，福泰制药的财务状况异常强劲。该公司符合防御性主题，因为其核心业务行为更像高质量的大型药企，而非传统的生物技术公司。例如，其疗法的需求是非周期性的，定价能力强，并且相对于其增长，公司估值具有吸引力。这些特点使福泰制药拥有生物技术领域不常见的盈利持久性。评估福泰制药的估值时，其市盈增长比率(PEG)——低至0.16——非常有吸引力。作为参考，对于成长股，低于2.00的数值通常就算不错，而低于1.00则非常出色，这表明股票价格相对于其未来盈利增长是合理的，而福泰制药的未来盈利增长同样突出。福泰制药的远期增长指标支撑了其高因子评分，其中远期EBITDA增长率接近12%，远期长期每股收益(EPS)增长率超过150%。前者比板块中值高出45%以上，后者则几乎是同行的15倍。支撑福泰制药远期增长的是，其业务正从其核心的囊性纤维化特许经营权向日益扩大的肾脏疾病治疗候选药物管线多元化发展。现金流确定性与受控创新的结合，使福泰制药成为2026年一个突出的增长与防御兼备的混合型选择。4、因塞特(INCY.US)——医疗保健板块因塞特是一家专注于肿瘤学和炎症性疾病的生物制药公司，其旗舰产品Jakafi是其收入和现金流的基石。与处于早期阶段的生物技术公司不同，因塞特持续盈利，在其增长故事之下提供了真实的盈利支持，且估值具有吸引力，使其远比一般生物技术股更具防御性。估值方面，因塞特14.20倍的市盈率远低于板块中值的19.34倍，而至关重要的增长估值指标PEG更是低至行业领先的0.07。支撑这一诱人PEG的是因塞特的增长指标，其远期EBITDA增长率接近39%，是板块中值的四倍多。在其第三季度财报中，因塞特通过强调上调了Jakafi的业绩指引来支持其增长前景。就在本周，该公司宣布欧盟委员会批准了含有其与Xencor(XNCR.US)合作的抗体药物Minjuvi的治疗方案，作为某些成人滤泡性淋巴瘤(一种血癌)的晚期治疗选择。对于寻求医疗保健板块敞口，但又希望风险更低、估值更有支撑的投资者而言，因塞特是一个很好的选择。总结在经历了多年的超额收益后，随着科技板块领涨显示出疲态，展望2026年的投资者可能会发现，在那些具备内生增长驱动因素的防御性板块中，存在更优的风险调整后机会。布鲁克菲尔德基础设施和Iberdrola以其经典的、现金流驱动的公用事业防御属性，为这四支股票组合奠定了基础，而福泰制药和因塞特则增加了医疗保健板块的韧性。这些股票共同表明，防御性投资不一定枯燥或停滞不前，2026年最佳的防御性股票可能是那些既能保护资本，又能选择性实现资本增长的标的。
- 2025-12-19 14:45:23
从星巴克到汉堡王，“洋品牌”掀起在华“卖身潮”
智通财经APP获悉，随着本土竞争加剧，传统运营模式逐渐失效，西方食品饮料巨头正越来越多地转向中国私募股权公司寻求投资。星巴克(SBUX.US)和汉堡王(QSR.US)等品牌选择出售其中国业务的多数股权，让本土合作伙伴掌控运营，而国际品牌所有者则保留品牌和特许经营权带来的经济利益。星巴克已同意将其中国业务60%的股份出售给博裕资本，该交易对该业务的估值为40亿美元;同时，CPE源峰正投资3.5亿美元收购汉堡王中国83%的股份。这两项交易均待监管部门批准，预计将于明年完成。其他跨国公司也纷纷效仿，IDG资本近期收购了优诺酸奶的中国业务，另有报道称通用磨坊(GIS.US)和Oatly(OTLY.US)也在考虑出售部分业务。这种转变反映了中国消费格局的快速变化。本土私募股权公司以“中国速度”著称，能够迅速实现菜单本地化、调整价格、拓展低线城市市场，并积极响应数字化优先的消费者行为。瑞幸咖啡等本土品牌已超越外国竞争对手，而全球连锁咖啡企业则面临门店效率下降和价格竞争加剧的双重困境。除了资金之外，中国私募股权公司还拥有深厚的运营经验、强大的本地网络以及改革管理和战略的意愿。许多合作模式都允许外资公司保留少数股权和知识产权，从而获得长期特许权使用费收入，同时将日常运营交给本地投资者。在交易活动放缓的背景下，这些子公司已成为寻求稳定、现金流充裕资产的私募股权公司的理想目标。强大的品牌价值、可预测的现金流以及清晰的退出路径(无论是通过转售还是IPO)都使它们成为极具吸引力的投资标的。今年分拆交易的复苏凸显了这一趋势，因为在地缘政治不确定性、消费需求放缓以及股东要求其重新聚焦核心市场的压力下，跨国公司正在重新评估其在中国的业务。
- 2025-12-19 11:37:59
2026年REITs与房地产服务股票相对价值“分层” Federal(FRT.US)依托资本循环获小摩青睐
智通财经APP获悉，华尔街金融巨头摩根大通周四在该机构对2026年REITs(不动产投资信托基金)与房地产服务类型公司的投资前景展望中对于九个热门投资标的进行评级重大调整，其中对于七个投资标的为下调评级，对另外两个则为上调评级。来自摩根大通的资深分析师安东尼·保隆(Anthony Paolone)在研究报告中写道：“下调数量较多，主要反映出随着美国经济实现软着陆概率越来越大以及美联储降息周期有望延续，我们覆盖范围内的评级分布更趋分层，尤其是由于这些评级是相对彼此而言。”在摩根大通2026年展望报告中，摩根认为REITs(不动产投资信托基金)与房地产服务行业整体进入增速偏温和、同店增长有限的环境，后续个股表现更可能由估值相对性与资产负债表弹性驱动，而不是靠“全行业基本面普涨”。因此他们把更多REITs与房地产服务投资标的从“增持/中性”下调，原因多为相对机会减少(增长更慢、估值已反映几乎所有利好、或近期经历强劲涨幅后比较基数更难实现增长)，并强调降级数量多也反映其覆盖范围内评级分布更“分层”，且评级是相对的。因此，小摩这一轮最新的针对REITs/房地产服务类股票的集中评级更改，本质上是一次“相对评级 + 相对风险回报”的相对价值再分层。遭遇下调评级的REITs(不动产投资信托基金)/房地产服务公司：摩根大通表示，对于Realty Income(O.US)的投资评级从“中性”下调至“减持”，主要因为“其规模庞大，使得在未来几年相较其净租赁REIT同业更难指向高于平均水平的盈利增长。”对于Public Storage(PSA.US)评级从“增持”下调至“中性”，主要因为该机构对于PSA核心增长率的预期改善“很可能会被拉得时间线很长，并非一条直线”。对于Welltower(WELL.US)评级从“增持”下调至“中性”，“纯粹是一个更短期的股价判断，而并非由公司内部或外部增长前景出现任何程度恶化所驱动。”摩根大通表示。对于Regency Centers(REG.US)评级也从“增持”下调至“中性”，尽管这“同样只是一个‘暂时的股价趋势判断’，因为我们仍认为REG在整体REIT领域拥有最好的平台之一与乐观的长期增长前景”。对于Kennedy Wilson(KW.US)评级从“中性”下调至“减持”，摩根大通认为，来自首席执行官威廉·麦克莫罗(William McMorrow)与费尔法克斯金融控股(Fairfax Financial)提出的待定私有化收购要约所带来的上行刺激空间非常有限。对UDR(UDR.US)从“中性”下调至“减持”，对于SmartStop(SMA.US)评级从“增持”调整至“中性”。获得摩根大通上调评级的投资标的：摩根大通对于Federal Realty Investment Trust(FRT.US)的评级从“中性”越级上调至“增持”，对于Camden Property Trust(CPT.US)评级则从“减持”上调至“中性”。对于Federal Realty Investment Trust，摩根认为其通过资本循环把资金从成熟资产回收、再投入到更高质量的零售资产(尤其在更高收入/增长的次级市场、具主导地位的购物中心资产)上“越来越有成效”，从而令2026年的增长可见度改善;并且该路径符合其偏好——更加倾向于“可见的外生增长”(收并购/再开发管线等)。摩根大通对于Camden Property Trust评级上调至“中性”的逻辑在于，关键比较对象是UDR——摩根大通为Camden更强劲的资产负债表赋予其在2026年更大规模的回购与开发/再开发灵活性，因此相对风险回报显著改善，至少不再需要维持“减持”立场。
- 2025-12-19 11:30:46
“逆向进口”缓解贸易压力：丰田汽车(TM.US)拟将美产凯美瑞及皮卡销回日本市场
智通财经APP获悉，丰田汽车(TM.US)周五表示，计划从明年开始在日本销售其美国制造的凯美瑞轿车、汉兰达SUV和坦途皮卡，希望此举有助于改善日美贸易关系。这家全球最大的汽车制造商曾在10月表示，其正在研究"逆向进口"的可能性。当前，日本正试图在巨额对美贸易顺差问题上安抚美国总统唐纳德·特朗普。作为日本最大的汽车制造商，丰田正试图说服特朗普降低对日本汽车及相关零部件输美关税。去年11月，丰田董事长丰田章男在日本主持一场纳斯卡赛车推广活动时，头戴一顶红色“MAGA”帽子，身穿印有特朗普和副总统万斯头像的T恤。丰田章男早在5月份就向时任首相石破茂提议，美国汽车制造商可以利用丰田在日本的销售网络在日本销售汽车。最终，美日贸易协议中包含了一项条款，要求日本“开放市场”，允许从美国进口汽车。此外，丰田上月还启动了其位于北卡罗来纳州、耗资139亿美元的电池工厂的生产，以扩大混合动力汽车产量，并确认了未来五年在美国制造业投资100亿美元的计划。
- 2025-12-19 11:25:27
纽约短租放宽法案最后一刻夭折 爱彼迎(ABNB.US)1.8万套房源回归无望
智通财经APP获悉，由爱彼迎(ABNB.US)支持的纽约市短期租赁放宽法案未能列入市议会本年度最后一次投票议程，导致这家公司在全美最繁忙旅游市场之一——纽约市——重振业务的努力再度受挫。市议会原定于周四召开本年度最后一次会议就该法案进行表决，此后立法周期将重置，候任市长佐兰·马姆达尼也将于1月正式宣誓就职。然而，在酒店业工会的强烈反对下，该法案在最后一刻未能成功推进，使得爱彼迎在纽约这一关键市场的业务复苏计划再次面临重大阻碍。提案人、市议员梅赛德斯·纳西斯周四在声明中表示，由于“巨大的外部压力和广泛传播、扭曲其意图与影响的错误信息”，投票“最终未能实现”。“这种氛围让纽约人应得的坦诚、基于事实的讨论变得更加困难。”她表示。同时，爱彼迎也在声明中对结果表达失望，称随着酒店价格持续上涨、房主无法靠短租收入维生，这座城市“将不再是一个更实惠的居住和旅游之地”。“这一决定把酒店行业工会理事会分裂性的政治操作，置于包括民权组织和住房团体在内的广泛多元联盟之上，”爱彼迎表示，“今天，市议会未能让纽约变得更可负担。”值得一提的是，马姆达尼上月已公开反对放宽限制，站在酒店工会一边，认为在住房供应本已紧张的背景下，新规将迫使脆弱社区流离失所。工会在社交媒体平台X上发文称赞这一结果：“租户、房主和工人都应获得可负担性的真正解决方案，把住宅变成旅游出租房会伤害所有人。”爱彼迎此前表示，即便修订通过，也不指望此前损失的数万套房源会回归。“任何一晚都只会涉及一小部分人，”即每晚大约几百套房源，爱彼迎北美政策战略总监内森·罗特曼今年早些时候表示。该公司称不会放弃。“我们打造更实惠纽约的承诺坚定不移。”声明写道。据了解，2023年9月起，纽约市实施近乎全面禁止短期出租的新规，导致爱彼迎平台上超1.8万套房源被强制下架。面对冲击，该公司随即启动其史上规模最大的政治游说行动之一，试图推动政策调整以放宽部分限制。尽管该法规并非专门针对爱彼迎制定，但作为全球房屋共享领域的标志性企业，其在此轮行业整顿中实际上成为了核心监管对象。而爱彼迎支持的修正案将允许独栋及双拼住宅业主在无需时刻在场的情况下，把主要居所放到爱彼迎等平台出租，并将每次预订入住成人上限由两人提高至四人。
- 2025-12-19 11:22:47
PayPal(PYPL.US)一月内三遭评级下调 大摩也加入看空阵营
智通财经APP获悉，本月，PayPal(PYPL.US)已第三次遭遇分析师下调评级。周二，摩根士丹利将这家支付巨头的评级从“中性”下调至“减持”。分析师James Faucette在一份研报中指出，其担忧主要源于PayPal品牌支付整合功能的改进进展缓慢，且“比预期更为复杂耗时，目前仍未如预期般有效推动使用量增长”。美国银行证券同样因PayPal品牌支付增长复苏迟缓而调低其评级，并表示认同Faucette的评估。此外，摩根大通已于本月初下调了PayPal的评级。Faucette还提到，PayPal在2026年前面临的其他挑战包括：年轻用户群体Venmo的盈利进展缓慢，以及“智能电商”可能演变为对其构成重大叙事风险的因素。报告总结称：“鉴于增长放缓，且我们预计PayPal需持续投入资金应对上述挑战并通过营销减缓份额流失，其调整后每股收益面临的下修风险正在增加。”PayPal首席财务兼运营官Jamie Miller近期在瑞银的一场活动中表示，公司为支持增长而调整运营费用管理的举措“始终高度自律，并持续保持着强劲的自由现金流表现”。截至周四收盘，PayPal股价下跌1.23%。
- 2025-12-19 10:45:36
密歇根州通过争议性协议 监管机构批准为甲骨文(ORCL.US)和OpenAI数据中心供电
智通财经APP获悉，密歇根州监管机构一致批准了公用事业公司 DTE Energy Co. 的一项请求，为甲骨文(ORCL.US)和 OpenAI 计划建设的大规模数据中心项目提供电力。在这次充满争议的听证会上，部分公众成员对该项目表达了强烈反对。DTE 此前曾请求监管机构加快审批其供电计划，以支持位于萨林镇(Saline Township)这座耗资数十亿美元、功率达 1.4 吉瓦的设施。周四，每位监管人员都表示，公用事业公司与科技公司之间拟定的合同保护了电网和普通民众。密歇根州公共服务委员会主席丹·斯克里普斯表示：“这些协议显示出对 DTE 其他客户有净财务收益。”他补充称，协议要求科技公司提供前期抵押品，“合同并不预设该客户将始终保持财务偿付能力。”美国数据中心的快速扩建已经改变了能源行业，由于这些设施的耗电量可能相当于一整座城市，争议也随之日益增长。周四听证会上的冲突凸显了美国部分地区对数据中心日益敌视的环境。根据 DTE 提交的一份文件，DTE 与甲骨文达成的协议将由这家科技公司支付该项目的大部分成本。这还将包括每月最低收费和终止费。知情人士此前告诉彭博新闻社，开发商正通过一项约 140 亿美元的债务交易为该项目提供融资。花旗集团指出，监管审批过程充满争议，并且该超大规模云计算巨头将在系统紧急状态下首先被断电。分析师在周四的一份简报中写道：“这应有助于避免出现‘甲骨文数据中心灯火通明，而公众却遭遇停电’的潜在场景。”OpenAI 表示，位于萨林镇的“星际之门”基地是其在美计划建设的 8 吉瓦容量的一部分，也是其此前宣布的与其更广泛的“星际之门”合作伙伴在未来三年内超过 4500 亿美元投资的一部分。1 吉瓦的电量相当于一个传统的核反应堆。DTE 的一位代表在声明中表示，该公用事业公司有责任为其辖区内的所有客户(包括数据中心)提供服务。声明称：“我们承认对于这一决定存在各种观点和情绪。”甲骨文公司表示，该数据中心将为密歇根州的学校和城镇带来经济利益和税收。其在声明中称，监管机构的批准确保了密歇根州的客户免受电价上涨的影响。在听证会期间，多位反对者站在讲台前表达了他们的担忧。
- 2025-12-19 10:22:54
彭博：戴尔、联想及惠普具备足够能力应对存储短缺问题
智通财经APP获悉，本周，彭博科技行业分析师 Woo Jin Ho发布研报称，戴尔、联想、惠普具备应对个人电脑DRAM市场冲击的能力。观点认为，联想、戴尔、惠普、苹果和宏碁等领先个人电脑制造商，凭借健康的库存水平、优越的市场份额带来的采购规模优势，以及将成本转嫁给客户的能力，具备足够的能力抵御2026年下半年DRAM价格上涨的影响。凭借采购量和规模优势，联想、惠普、戴尔、苹果和宏碁这五大个人电脑制造商有望获得小幅市场份额提升。这五大厂商加之其在服务器、智能手机和企业存储市场占据领军地位，料将具有更强的采购能力，并更可能获得内存供应的优先权。其余占据其余25%市场份额的厂商对应约6,500万-7,000万台个人电脑，但它们可能需要以更高的溢价采购内存，难以实施具有竞争力的定价策略。这为头部厂商在中低价位区间进一步扩大市场份额创造了机会。报告预计，2026年AI个人电脑预计将占总出货量的54%，高于2025年的34%；而其中算力低于40 TOPS的AI个人电脑将占总出货量的32%，占AI个人电脑需求的62%。除了AI，Windows 11升级在2026年仍将是戴尔、联想及惠普出货量的主要催化剂。当前的Windows 11升级进度已经落后于以往周期。目前，约有35%-40%的Windows个人电脑仍在使用旧版操作系统。这一升级在个人电脑价格上涨背景下应有助于支撑出货量，尤其是对上述三家在商用个人电脑领域占据领先地位的厂商而言。过去12个月，戴尔、联想及惠普合计占全球商用个人电脑出货量的75%。尽管商用客户通常具有较强品牌忠诚度，且该细分市场的需求弹性低于消费级市场，但个人电脑制造商仍将致力于通过优化配置支撑需求，以实现销售的最大化。
