- 2025-12-19 22:44:28
美股异动 | 热门中概股普涨 小马智行(PONY.US)涨近7%
智通财经APP获悉，周五，纳斯达克金龙指数涨0.9%，热门中概股普涨，小马智行(PONY.US)涨近7%，小鹏汽车(XPEV.US)涨逾6%，拼多多涨近6%，理想汽车(LI.US)、禾赛((HSAI.US)涨逾3%，百度(BIDU.US)涨2%。消息面上，工信部12月15日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。
- 2025-12-19 22:18:12
美股异动 | 耐克(NKE.US)盘前大跌逾10% 2026财年第二季度净利润同比下降32%
智通财经APP获悉，周五，耐克(NKE.US)盘前大跌逾10%，截至发稿，报58.80美元。消息面上，12月18日，耐克公布了截至2025年11月30日的2026财年第二季度财报。数据显示，公司当季营收达124亿美元，按报告口径同比增长1%，剔除汇率影响后与上年同期持平，超出市场此前预期。尽管整体营收实现温和增长，但净利润降至8亿美元，同比下降32%；每股收益0.53美元，低于上年同期的0.78美元。财报显示，耐克核心增长引擎呈现分化态势。北美市场表现强劲，当季营收同比增长9%，其中批发业务暴涨24%，成为拉动整体业绩的关键动力。不过，大中华区仍面临复苏挑战。当季大中华区营收同比下降17%，其中数字业务下滑36%，批发业务下降15%，EBIT(息税前利润)降幅达49%。
- 2025-12-19 22:11:47
美股异动 | 参与TikTok美国业务合资交易 甲骨文(ORCL.US)盘前涨超4%
智通财经APP获悉，周五，甲骨文(ORCL.US)股价盘前走高，截至发稿，该股涨超4%，报187.77美元。消息面上，短视频平台TikTok已签署协议，计划将其美国业务出售给一家由美国投资者控股的合资公司，此举标志着围绕TikTok美国资产去向的长期不确定性即将落地。报道称，该交易预计将于1月22日完成交割。交易完成后，甲骨文、私募股权巨头银湖资本以及总部位于阿布扎比的投资机构MGX将合计持有TikTok美国实体45%的股份，并在合资公司中占据重要地位。
- 2025-12-19 21:58:32
美股异动 | 小鹏汽车(XPEV.US)盘前涨逾5% 获L3级自动驾驶测试牌照
智通财经APP获悉，周五，小鹏汽车(XPEV.US)盘前涨逾5%，截至发稿，报19.63美元。消息面上，近日，小鹏汽车宣布已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化的L3道路测试。该牌照主要用于在广州市智能网联汽车测试高快速路上进行有条件自动驾驶测试。另外，在2025年的科技日上，小鹏汽车还发布了具备L4级能力的第二代VLA软件，预计将在2026年第一季度实现量产上车。小鹏汽车副总裁透露，部分用户将能更早体验到这一版本。
- 2025-12-19 21:44:14
美股异动 | 拼多多(PDD.US)盘前涨逾6% 升级治理架构 赵佳臻获任联席董事长
智通财经APP获悉，周五，拼多多(PDD.US)盘前涨逾6%，截至发稿，报112.35美元。消息面上，12月19日，拼多多年度股东大会宣布升级治理架构，实行联席董事长制度。经董事会批准，赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任联席董事长兼联席CEO。赵佳臻表示，过去几年，Temu以让我们自己也惊讶的速度达到了相当的规模，这是中国供应链产业红利带来的关键一跃，也为国内供应链的发展，为拼多多和Temu下阶段的再造带来了新的契机。公司将紧抓高质量发展这个关键，接下来三年重投中国供应链，全力推动供应链高质量发展和品牌化，争取再一次跨越，再造一个拼多多。
- 2025-12-19 21:44:04
Wedbush 2026年科技股十大预测：AI再带来20%涨幅、Nebius有望被收购、甲骨文大反弹......
智通财经APP获悉，Wedbush重点介绍了其对 2026 年的十大科技投资预测，其中包括科技股在 2026 年上涨超过 20%，以及苹果(AAPL.US)和 Alphabet (GOOGL.US)旗下的谷歌宣布围绕Gemini建立正式的人工智能合作伙伴关系。Dan Ives领导的分析师团队称：“展望2026年，科技界和投资者对人工智能革命既兴奋又担忧。一方面，这是正在形成的第四次工业革命……另一方面，要达到企业/消费者人工智能革命的顶峰，需要数万亿美元的投入，这让投资者感到不安和怀疑。”分析师认为双方可能同时都有道理，这“最终表明 2026 年是人工智能革命建设的转折点之年”。Wedbush对2026年十大科技趋势的预测：1、分析师表示，随着人工智能革命的第二、第三、第四个衍生应用在软件/芯片/基础设施领域逐渐成形，科技股在 2026 年将上涨超过 20%。2、分析师补充道，特斯拉(TSLA.US)将于2026年在超过30个城市成功推出无人驾驶出租车，并开始大规模生产智能网约车，从而开启埃隆·马斯克及其公司真正的自动驾驶时代。Wedbush指出，其对特斯拉的基本预期股价为600美元，乐观预期股价为800美元。3、Ives和他的团队表示，苹果和谷歌将围绕Gemini项目正式宣布人工智能合作伙伴关系，这将巩固苹果真正的AI战略。最终，这项服务将以订阅的形式在苹果网络中推出，并有望助力这家iPhone制造商在2026年实现5万亿美元的市值。4、分析师表示，他们认为，人工智能基础设施的最佳收购候选者是 Nebius (NBIS.US)，该公司可能会在 2026 年被一家超大规模数据中心收购，微软 (MSFT.US)、Alphabet和亚马逊 (AMZN.US) 可能是潜在买家。5、网络安全行业是科技领域表现最好的子行业之一(预计会有并购)，Crowdstrike (CRWD.US) 和 Palo Alto Networks (PANW.US) 是Wedbush最喜欢的网络安全公司。6、分析师表示，尽管目前市场对该股持悲观态度，但甲骨文公司(ORCL.US) 仍成功实现了其数据中心目标，并开始转化其庞大的剩余绩效义务(RPO)和人工智能积压订单，并有望在 2026 年达到每股250美元的目标。7、分析师补充说，鉴于量子技术具有潜在的国家安全意义，特朗普政府对量子公司进行了股权投资——IonQ (IONQ.US) 和 Rigetti Computing (RGTI.US) 是主要候选公司。8、“随着越来越多的企业借助 Azure 和Redmond加速推进人工智能战略，微软将在 2026 年迎来最佳发展时期。Ives和他的团队认为，到 2026 年，微软将成为表现最出色的云软件公司。9、分析师指出，英伟达(NVDA.US)仍然是全球人工智能芯片领域的领军企业，并通过中美贸易谈判进一步拓展中国市场。分析师补充道：“我们认为，乐观情境下，英伟达股价在2026年将达到275美元，华尔街仍然严重低估了其需求驱动因素。”10、Ives和他的团队表示，Palantir Technologies (PLTR.US) 将在 2026 年凭借人工智能平台 (AIP) 扩大其商业人工智能的成功，并成为“2026 年人工智能革命中处于核心地位的软件领导者之一，并在未来 2 到 3 年内实现 1 万亿美元的估值”。
- 2025-12-19 19:42:16
收购萨瓦德尔告吹后 西班牙毕尔巴鄂银行(BBVA.US)祭出史上最大回购
智通财经APP获悉，西班牙毕尔巴鄂银行(BBVA SA，BBVA.US)表示，将进行其有史以来规模最大的股票回购，以此为其对西班牙萨瓦德尔银行(Banco Sabadell SA)失败的收购要约画上句号。该行周五发布声明称，已获得欧洲中央银行授权，将执行一项总额最高达39.6亿欧元(46亿美元)的股票回购计划。该计划将分阶段实施，持续约12个月。声明证实了早前一篇报道。第一批价值15亿欧元的回购将于周一启动。分析师此前一直预期BBVA会宣布大规模回购计划，预估总规模可能高达60亿欧元。BBVA对萨瓦德尔银行价值190亿美元的收购要约于去年10月失败，当时这项交易遭到了这家规模较小的竞争对手绝大多数股东的否决。尽管消息公布后，随着投资者对持续数月的不确定性终结表示欢迎，BBVA股价出现上涨，但这对于首席执行官奥努尔·根奇和董事长卡洛斯·托雷斯而言是一次重大挫折，他们为此交易已努力了一年半时间。BBVA当时表示，将转而进行一项"重大"的股票回购。本周早些时候报道称，该行一直在寻找顾问来启动第一批约20亿欧元的回购，后续可能还有更多。根奇在周五表示，BBVA"现在是一个非常具有吸引力的故事，而且将持续如此，这个故事结合了增长、盈利能力和卓越的股东回报。"BBVA在7月公布了新的战略目标，包括承诺在截至2028年的四年内创造490亿欧元的资本。该行表示将把其中的大部分返还给股东。这家西班牙银行截至9月底的一级普通股资本充足率(CET1比率，衡量资本实力的关键指标)为13.4%，远高于其11.5%至12%的目标区间。据悉，这项39.6亿欧元的回购计划相当于使其CET1比率降低100个基点。首席财务官路易莎·戈麦斯·布拉沃表示，BBVA仍然"致力于以审慎且持续的方式，将超出我们资本目标区间上限(12%)所产生的超额资本返还给股东。"
- 2025-12-19 19:32:16
美股前瞻 | 三大股指期货齐涨 巨头集体响应美国“创世纪”AI计划 10月PCE数据今夜出炉
盘前市场动向1. 12月19日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.03%，标普500指数期货涨0.24%，纳指期货涨0.37%。2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.00%，英国富时100指数跌0.00%，法国CAC40指数跌0.12%，欧洲斯托克50指数跌0.12%。3. 截至发稿，WTI原油涨0.36%，报56.20美元/桶。布伦特原油涨0.27%，报59.98美元/桶。市场消息通胀降温成色几何?高盛：美联储将无视12月CPI“噪音”，聚焦1月数据。高盛表示，12月18日公布的最新美国消费者价格指数(CPI)数据不太可能实质性改变美联储的近期政策前景。该行指出，美国11月核心CPI低于预期的表现主要由技术性和时间相关因素驱动，而非潜在通胀的全面缓解。具体而言，该行指出住房组成部分产生了巨大的拖累，这源于与10月数据缺失相关的统计方法问题;此外，由于11月价格采集时间晚于往常，核心商品价格也表现疲软。该行认为，政策制定者将转而关注在1月联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前还将发布的后续通胀数据。美联储古尔斯比：11月通胀报告“可圈可点”，降息仍需更多数据支撑。芝加哥联储主席古尔斯比对11月通胀报告予以肯定，称这份报告显示物价压力正逐步缓解，其中包含“诸多积极信号”，“虽然这仅是单月数据，我们不应过度解读单月波动，但11月的数据确实可圈可点”。他表示，最新的通胀数据表现良好，终端利率将远低于当前水平，从现实角度看，利率有相当大的下调空间。古尔斯比指出，若未来就业市场保持稳定，且通胀走势持续向美联储目标靠拢，他将对“适度”降息持开放态度。值得一提的是，在美联储11月议息会议上，多数委员投票支持降息，古尔斯比则持反对意见。他当时更倾向于维持利率不变，核心顾虑在于通胀水平仍高于美联储设定的2%目标。小摩2026年美股“作战图”：“选择性”牛市到来，板块轮动将惠及高质量增长及低波动性股票。展望2026年美股市场，小摩认为，投资者整体情绪是建设性的，但具有选择性。科技、工业和部分金融板块预计将受到长期变革性趋势和资本投资的积极影响。相反，必需消费品、住宅建筑商和部分能源类股票可能因利润率压力、监管不确定性和周期性需求风险而面临阻碍。该行指出，投资者应关注那些具备强大定价权、长期增长驱动力、稳健资产负债表、并能受益于数据中心扩张和基础设施投资等变革性趋势的公司。高贝塔/投机性增长板块的拥挤仍然是一个战术风险，但该行认为，板块轮动最终将使高质量增长和低波动性股票受益(这是标普500指数的主要风格因子，两者在该基准指数中的合并权重为86%)。26年投资者最怕什么?AI泡沫高居榜首，地缘政治竟被无视。德意志银行进行的一项调查识别了投资者对2026年最为担忧的风险。在440位资产经理的反馈中，最令人意外的或许不是他们担心的事，而是他们不担心的事。尽管近几年才发生过且严重冲击金融市场，但投资者并不担忧包括全球大流行病、地缘政治爆发、全球贸易战、法国爆发重大政治或金融危机等风险。调查结果非常清晰地表明了一点——“AI/科技泡沫风险压倒了一切”。主持该调查的Jim Reid进一步指出，“在对来年最大风险的押注中，我们从未见过如此遥遥领先的选项”。超过半数的受访者将AI泡沫列为2026年的最大担忧，紧随其后的是担心新任美联储主席是否会激进降息并引发市场动荡，或者私募资本领域是否正在酝酿危机，后两者的得票率几乎相当。高盛2026年大宗商品展望：看多黄金与铜，油价先跌后升。高盛称，预计到2026年12月，金价将在基本假设下上涨14%至每盎司4900美元，并指出由于私人投资者多元化配置可能扩大，金价存在上行风险。高盛表示，预计结构性旺盛的央行需求以及美联储降息带来的周期性支撑将推高金价，继续建议持有黄金多头头寸。该行同时预测，2026年铜价将横盘震荡，在其基本假设下(即关税不确定性将持续到2026年中旬可能宣布美国将于2027年对精炼铜加征关税)，铜价年均值将为每吨11,400美元。该行预测布伦特和WTI原油价格将进一步下跌，2026年均价分别为每桶56美元和52美元，“除非出现重大供应中断或OPEC减产，2026年后可能需要更低油价才能使市场重新平衡”。个股消息巨头集体响应!微软(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)等24家公司加入美国“创世纪”AI计划。据报道，24家顶尖人工智能(AI)企业已签署协议，加入美国联邦政府发起的“创世纪计划”。这项由特朗普政府推动的举措，旨在推动新兴AI技术在科学探索与能源项目领域的应用落地。白宫一份声明显示，OpenAI、微软、英伟达、亚马逊AWS以及谷歌均已采取实质行动：部分已与政府签署谅解备忘录，部分正与能源部或国家实验室开展合作项目，另有企业已明确表示参与意向。甲骨文(ORCL.US)盘前走高！消息面上，密歇根州监管机构一致批准了公用事业公司DTE Energy Co.的一项请求，为甲骨文和OpenAI计划建设的大规模数据中心项目提供电力。此外，有消息称，TikTok母公司字节跳动与包括甲骨文在内的三家投资者签订协议，成立一间美国合资公司，继续营运TikTok在美国的业务。截至发稿，甲骨文周五美股盘前涨近5%。耐克(NKE.US)“直面消费者”战略遇挫：Q2净利暴跌32%!大中华区业绩失速、关税重创毛利。财报显示，耐克2026财年第二季度净销售额同比增长1%至124.3亿美元，小幅超出市场预期;净利润同比下降32%至7.92亿美元;摊薄后每股收益为0.53美元，低于上年同期的0.78美元，但好于市场预期的0.38美元。毛利率下降3%至40.6%，这主要是由于北美地区关税上涨所致。大中华区及亚太拉美区(APLA)的下滑抵消了北美地区的亮眼表现。耐克Q2大中华区的营收同比下降17%至17亿美元，息税前利润更是大幅缩水49%。此外，耐克直销业务营收为46亿美元，同比下降8%，其中耐克品牌数字业务收入下降14%，耐克自营门店收入下降3%。截至发稿，耐克周五美股盘前跌超10%。“美国经济风向标”联邦快递(FDX.US)营业利润大增31%，上调业绩展望。财报显示，联邦快递2026财年第二财季总销售额约235亿美元，同比增长7%，好于市场预期的229亿美元。GAAP营业利润为13.78亿美元，同比增长31%;GAAP净利润为9.56亿美元，同比增长29%。调整后每股收益为4.82美元，显著高于上年同期的4.05美元，也高于市场预期的4.12美元。与此同时，该公司上调了2026财年盈利预期，目前预计全年调整后每股收益为17.80-19美元，该区间中值高于市场预期的18.28美元。该公司还预计，全年销售额将增长5%-6%(此前预期为4%-6%)，高于市场预期的约4%。这表明随着美国国内需求持续改善，该公司削减成本并精简其物流与配送网络的努力正在取得积极成效。截至发稿，联邦快递周五美股盘前跌近2%。特斯拉(TSLA.US)Cybertruck喜获大金主! SpaceX大单传闻引爆“赛博电动皮卡”增长叙事。一篇最新报道显示，SpaceX一直是特斯拉Cybertruck的重要买方势力，也是最大买家之一。报道称，这家太空探索超级独角兽——同样是由马斯克创立并掌舵的航天发射公司SpaceX可能已购买了价值数千万美元的Cybertruck。对于一些特斯拉股票长期多头势力而言，特斯拉与SpaceX的这种日益捆绑联系反而乃提振特斯拉估值的关键所在，这也意味着“马斯克溢价”将继续扩张，毕竟对于市场而言，当前押注马斯克堪比科幻电影的“超大胆商业愿景”有且只有一种投资途径：买入特斯拉股票。重要经济数据和事件预告北京时间21:30 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯接受采访北京时间23:00 美国10月PCE物价指数数据北京时间23:00 美国11月成屋销售年化总数北京时间23:00 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值
- 2025-12-19 18:34:28
特斯拉(TSLA.US)、Stellantis(STLA.US)等车企“躲过一劫”！意监管机构放行 接受整改承诺并不予罚款
智通财经APP获悉，意大利竞争监管机构——意大利竞争和市场管理局(AGCM)——周五表示，已结束对Stellantis(STLA.US)、特斯拉(TSLA.US)、比亚迪和大众汽车(VWAGY.US)的调查。据悉，今年2月，AGCM对上述四家汽车制造商展开调查，指控它们可能存在不公平商业行为，特别是在电动汽车续航里程、电池容量衰减以及电池保修方面的信息披露上。AGCM表示，这些公司的网站在展示电动汽车续航里程时，提供的信息往往含糊不清，有时甚至自相矛盾，未能充分说明影响续航里程的各种因素。AGCM还指出，这些汽车制造商在网站上关于电池容量下降以及电池保修条件或限制的信息也不够清晰和完整。消费者在购买电动汽车时，往往难以获得关于电池性能和使用寿命的准确信息，这对于他们的购买决策构成了障碍。AGCM周五表示，这些汽车制造商已同意修改网站信息，以便更清晰地向消费者展示相关信息。监管机构接受了企业的整改承诺，并决定不处以经济处罚。该监管机构负责维护消费者权益，根据意大利相关法规，违反消费者权益保护规定可能导致公司被处以5千欧元至1千万欧元不等的罚款。该监管机构补充称，相关车企还承诺引入车辆续航模拟工具，让消费者能够比较同一细分市场内的车型，且Stellantis、比亚迪和大众汽车将必须完善针对电池容量衰减的保修政策。
- 2025-12-19 17:16:03
小摩2026年美股“作战图”：“选择性”牛市到来 板块轮动将惠及高质量增长及低波动性股票
智通财经APP获悉，摩根大通近日发布了《2026年美国股市前瞻》报告，重点阐述了在人工智能(AI)驱动、且呈现K型分化的经济环境中，各板块面临的特定机遇与风险。投资者整体情绪是建设性的，但具有选择性。科技、工业和部分金融板块预计将受到长期变革性趋势和资本投资的积极影响。相反，必需消费品、住宅建筑商和部分能源类股票可能因利润率压力、监管不确定性和周期性需求风险而面临阻碍。小摩在报告中强调了2026年的几个主要投资主题，包括AI和数据中心扩张驱动的长期增长、基础设施建设和电气化的顺风，以及持续向高质量增长和运营韧性转变的趋势。该行指出，投资者应关注那些具备强大定价权、长期增长驱动力、稳健资产负债表、并能受益于数据中心扩张和基础设施投资等变革性趋势的公司。这些公司通常在创新方面领先，受益于行业整合，并且拥有在运营效率和资本配置方面执行力强的管理团队。它们也有望利用监管或政策方面的顺风。以下是小摩按板块为2026年精选的股票：股票策略小摩预计，美国将继续成为全球增长引擎，这得益于其富有韧性的经济以及由AI驱动的超级周期，该周期正在推动创纪录的资本支出、快速的盈利扩张，以及在高质量增长和AI受益股方面前所未有的市场集中度。由于企业和政府都竞相投资AI以寻求生产率提升，并出于对落伍的恐惧，该行业的动能正明显在地域上，以及从科技、公用事业到银行、医疗保健和物流等广泛的行业板块中扩散。然而，这种增长是在一个K型分化的经济中展开的，自然造就了赢家和输家。AI的“忧虑之墙”(华尔街一个广为流传的谚语，用来描述市场在上涨过程中需要克服的多重负面因素集合)。可能在未来几年持续存在。在这样的环境中，广泛的市场情绪指标可能仍容易剧烈波动，正如今年及最近所见。尽管存在AI泡沫和估值担忧，但小摩认为，当前高企的估值倍数正确地预见了高于趋势的盈利增长、AI资本支出热潮、上升的股东回报以及更宽松的财政和货币政策。此外，与放松管制以及日益广泛的AI相关生产率提升相关的盈利好处仍然被低估。即使K型复苏持续，过去一年美国可支配收入增长了约1.3万亿美元至约26.3万亿美元(名义增长5.1%，实际增长2.3%)，同时家庭净资产在2025年第二季度末升至创纪录的176万亿美元(过去一年增加约10万亿美元，过去五年增加58万亿美元)。高贝塔/投机性增长板块的拥挤仍然是一个战术风险，但该行认为，板块轮动最终将使高质量增长和低波动性股票受益(这是标普500指数的主要风格因子，两者在该基准指数中的合并权重为86%)。小摩对标普500指数的前景持建设性看法，无论是从目标价(2026年底7,500点)还是未来至少两年的高于趋势的盈利增长(13%-15%)来看(预计2026年每股收益为315美元，2027年为355美元，而市场普遍预期分别为309美元和352美元)。这一展望基于小摩经济学部门的观点，即美联储将再进行两次降息，随后进入一个较长的暂停期。然而，如果美联储因通胀动态改善而进一步降息，该行认为上行空间将更大，标普500指数可能在2026年突破8000点。1、美国将继续成为围绕AI超级周期的全球增长引擎尽管AI主题在很大程度上仍以美国为中心，但包括新兴市场中的中国、韩国、以及日本和少数欧元区公司在内的部分全球参与者正日益成为供应链中不可或缺的一部分，并处于从AI扩张中获益的有利位置。2、2026年对AI股票来说应是又一个强劲年份，资本支出可能超过预期“恐惧落伍”(FOBO)正在推动企业和政府加速支出，使得明年成为解决基础设施和算力供需失衡的又一个重大建设阶段。尽管对泡沫的担忧持续存在，但该行业的基本面依然强劲，盈利稳健，资产负债表健康。虽然近期的融资曲线似乎可控，但长期的资本支出热潮可能需要寻求替代资金来源。随着各行各业公司部署AI以解锁新收入流或实现显著的成本节约，商业化将越来越受到关注。值得注意的是，劳动密集型行业(如大型银行和制药公司)尚未在普遍盈利预测中反映AI驱动的成本节约效益，因为只有少数公司提及了这些好处。财报电话会议记录分析显示，约60%的标普500指数成分股公司正在投资AI，其中50%提到了成本节约和效率提升。到明年晚些时候，预计将有更多公司提供具体案例。3、AI将进一步推动两极分化的K型经济——随着市场集中度和领涨范围的缩小达到新高，“赢家通吃”的局面将持续随着AI叙事抵消了对宏观疲软、盈利放缓或政策变化的担忧，标普500指数与“旧经济”的脱钩日益加剧。小摩的AI 30股票目前占标普500指数市值的44%(“美股七巨头”+博通占39%)，高于2022年11月ChatGPT推出时的26%(当时“美股七巨头”+博通占23%)。这种集中度水平现已超过“漂亮50”时代的历史峰值。与那个时期不同，当今的集中度主要体现在高质量增长型股票上。这些股票利润率强劲，即使在冲击下现金流增长也具有韧性，资本回报纪律严明，且信用风险状况仍然较低，使它们在新的机遇(如AI)出现时，处于独特的有利位置，能够大规模部署资本。4、美国商业周期(小摩QMI指标)在经历三年上升后正处于放缓阶段，但这并不预示周期结束的收缩近期的疲软主要源于美国联邦政府停摆对GDP的预期冲击，但明年年初将有显著抵消因素——政府停摆后的被压抑需求、与“大而美法案”(OBBBA)相关的退税、增加的AI资本支出，以及2024年9月以来150个基点的降息效果仍在向经济传导。实际增长指标大多仍处于扩张状态，消费者和企业的资产负债表相对健康。此外，劳动力市场的疲弱程度应足以促使美联储在2026年1月和5月各降息25个基点，而明年12月降息的可能性已缩小。相比之下，流动性和通胀的QMI指标面临均值回归风险，而市场情绪可能仍然是衡量周期性波动的主要标志。需注意，流动性收紧要求美联储明年保持更高的警惕性。5、在AI长期顺风推动下，未来两年盈利增速将加速至高于趋势的13%-15%这相对于8%-9%的长期平均每股收益增长率，意味着远期市盈率约为25倍。对于明年，小摩预计，标普500指数营收增长7%(剔除AI部分为5%)，利润率扩张35个基点将推动2026年标普500指数每股收益至315美元(同比增长15%)。资本支出周期能否超越AI领域而扩大，这个问题对货币政策高度敏感，但随着一些政策不确定性消除，明年可能会有所追赶。此外，在股东回报今年预计将同比增长8%至约1.8万亿美元(其中1.1万亿美元来自股票回购)后，小摩预计，2026年会略微放缓至约1.7万亿美元。小摩继续超配电信、媒体和科技(TMT)、公用事业和国防板块，并认为尽管对整个金融和医疗保健板块持中性看法，但银行和制药板块仍有进一步跑赢的潜力。该行仍青睐高质量增长和动量因子，同时对低波动性因子保持战术性看好。6、超越AI，动态的政策环境将推动股票主题间的分化，尽管程度可能低于2025年持续的中美竞争和美国供应链多元化，以及对AI/电气化的支持，应会通过私人和政府投资惠及稀土和铀等全球战略资源。放松管制应会重获动力，特别是对于金融、住房供应链和部分能源领域，因为监管回调有助于增长和减少赤字。低端消费股和美国进口商已出现战术性机会，其估值具有吸引力，与“大而美法案”相关的财政刺激以及可能的关税减免提供了短期上行空间(至2026年第一季度)，尽管长期面临挑战。在贸易和关税问题上保持选择性是关键，美国受关税影响公司相对于全球同行更受青睐。
