- 2026-03-30 11:01:53
中金：维持美图公司(01357)“跑赢行业”评级 予目标价6.6港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持美图公司(01357)“跑赢行业”评级，予目标价6.6港元，较当前股价有40%上行空间，对应22倍26年Non-IFRS P/E，当前股价交易于16/13倍26和27年Non-IFRS P/E。公司公布FY25业绩，持续经营业务收入同增29%至39亿元，经调整归母净利润同增65%至9.7亿元，好于该行预期，主要系高毛利订阅业务占比提升以及降本增效。该行维持26年收入和盈利预测，新引入27年收入和经调整净利润预测56亿元和14亿元。FY25公司订阅收入同增42%至30亿元，整体MAU同增4%至2.76亿，付费用户同增34%至1691万，订阅毛利率保持稳定，同增1.4ppt至 6.1%，公司预计通过模型容器策略控制三方API成本(占比成本仅为个位数)，该行预计毛利率在25年基础上稳定在73%左右。公司ARPU同比有所提升，核心系海外市场和生产力产品商业化突破：1)国际市场收入同增37%，占收比提升至38%，欧洲、美洲等高ARPU地区成为新增付费用户的重要来源;2)生产力工具收入占比提升至19%，生产力付费用户同增67%达216万人，付费率同增3ppt达9%，系美图设计室与开拍驱动。考虑到付费率增长态势延续，该行预计26年订阅收入或同增超30%。公司围绕电商物料制作与口播视频两大高价值场景，构建了多角色的“AI团队”，且已有产品落地：美图设计室已部署四大Agent能力;开拍Agent用户渗透率达11%;RoboNeo登顶26个国家和地区的应用榜。公司还通过OpenClaw生态封装影像Skill，进一步降低创作门槛，构建平台级复用能力。公司预计基于Agent的Token消耗有望提升ARPU的长期成长空间。
- 2026-03-30 10:58:44
港股异动 | 电力股全线走低 动力煤价创年内新高 或直接影响火电企业盈利能力
智通财经APP获悉，电力股全线走低，截至发稿，华电国际(01071)跌6.31%，报4.16港元；龙源电力(00916)跌4.01%，报7.43港元；华能国际(00902)跌2.64%，报5.91港元；华润电力(00836)跌2.2%，报18.66港元。消息面上，截至3月27日，港口煤价周环比+26元/吨至761元/吨，创年内新高。电厂库存方面，六大电厂库存周环比减少39.1万吨至1275.0万吨，较上年同期减少77.5万吨，日耗增加但采购维持刚需节奏之下电厂库存去化明显。据悉，煤炭仍为火电企业的主要可变成本，若煤炭价格大幅上涨，将直接影响火电企业盈利能力。广发证券发布研报称，电价方面，各地长协下调预期已经充分预期，近期煤价回升利好月度、现货价格回升；供需方面，火电绿电装机增速下降和AI需求的不断超预期有望缓解此前电力供大于求的悲观预期；电力系统改革加速，现货交易扩大、容量电价+辅助服务、绿证等利好风光的消纳改善；资本开支方面，投资高峰度过、自由现金流改善和分红预期提升。
- 2026-03-30 10:51:18
港股异动 | 首程控股(00697)跌超8% 全年实现纯利3.1亿港元 拟派末期息0.47港仙
智通财经APP获悉，首程控股(00697)跌超8%，截至发稿，跌8.05%，报1.6港元，成交额1.08亿港元。消息面上，首程控股发布2025年度业绩，该集团期内取得收入14.37亿港元，同比增加18.24%；公司拥有人应占溢利3.1亿港元；拟派发末期股息每股0.47港仙。期内资产管理收入约10.35亿港元，同比上涨约12%，主要得益于西安咸阳国际机场T5航站楼停车场项目(西安咸阳国际机场项目)等新增项目的高效运营，及北京首都国际机场项目等存量项目的运营提效。产业基金收入约4.02亿港元，同比上涨约37%。此外，从产业投资维度，2025年，本集团管理的多支产业基金已完成多个核心企业投资。目前投资版图已涵盖宇树科技、松延动力、银河通用、云深处、加速进化、星海图、图湃医疗、罗森博特、未磁科技、万勋科技、沃兰特、微分智飞、墨现科技、泉智博、星动纪元、奇妙拉比等核心机器人产业链公司。
- 2026-03-30 10:45:24
中金：维持古茗(01364)跑赢行业评级 目标价36港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持古茗(01364)跑赢行业评级，目标价36港元，对22.6/18.2倍26/27年P/E及36%上行空间，当前交易在16.6/13.4倍26/27年P/E。基于同店收入好于预期，该行上调26/27年盈利预测5.4%/6.3%至33.8/41.2亿元。公司公布2025年业绩，收入129亿元，同比+47%；净利润31亿元，同比+110%；经调核心利润（剔除公允价值变动、汇兑损失、股息预缴税）28亿元，同比+78%。2H25收入+52%；经调整核心利润同比+111%。业绩好于预期，主因毛利率好于预期。25年公司毛利率达33%，2H25毛利率34.2%，同比+4.4ppt，主要受益于运输规划、配方等方面优化以及加盟商补贴收缩。销售费用率5.4%，维持平稳，受益于规模效应管理/研发费用率-0.7ppt/ -0.9ppt，全年调整后核心净利率达21.7%，供应链优势显现。为应对外卖退坡风险，公司25年前瞻性调升外卖价格3-4元以保护加盟商实收率，4Q25外卖退坡后加盟商单店利润持续攀升，当前外卖实收率目前回归良性水平。1Q26同店或实现双位数亮眼增长，同时咖啡有望于1-3Q持续贡献额外增量、6代店升级提振单店表现、去年外卖补贴增量贡献在5%左右影响有限，该行预计全年公司同店表现有较好支撑。公司有望维持25年开店节奏，积极加密已布局省份，下沉市场竞争力有望进一步夯实。
- 2026-03-30 10:44:04
港股异动 | 美丽田园医疗健康(02373)绩后倒跌逾11% 年内跌幅已超三成 全年经调整纯利同比增超40%
智通财经APP获悉，美丽田园医疗健康(02373)绩后倒跌逾11%，年内累计跌幅已超30%，截至发稿，跌8.55%，报18.6港元，成交额674.2万港元。消息面上，美丽田园医疗健康公布2025年业绩，收入约30亿元，同比增长16.7%；调整净利润约3.81亿元，同比增长41%。业绩高增也令投资者担忧，公司是否会后劲乏力。首席财务官周敏在会上表示，通过内生增长和外延并购，美丽田园未来利润预计保持增长，2026年将投入品牌和数字化建设，用提效产生的利润布局未来。
- 2026-03-30 10:41:02
股东净利润大增60%，周黑鸭（01458）业绩为何能领跑同行？
一纸业绩公告，净利润大增60%，市值狂飙16%，卤制品行业龙头周黑鸭（01458）迎来业绩及估值双拐点了吗？智通财经APP了解到，近日周黑鸭发布2025年财报，实现收入利润双增，期间录得收入25.36亿元，同比增长3.5%，股东净利润1.57亿元，同比增长59.6%，股东净利率6.2%，同比提升2.2个百分点。此外，该公司拟派发末期股息每股0.09港元（约0.08元人民币），合计约1.68亿元，派息率达107.2%。而受业绩及分红提振，财报公告次日该公司获得投资者抢筹，成交量放大超10倍，市值升幅达16.5%，然而PB值仅为0.8倍，股息率仍超过6%。实际上，近两年来卤制品行业持续调整，周黑鸭坚持以“门店+渠道”双轮驱动确立为核心战略，推动门店业务从规模扩张向质量深耕转型，2025年门店质量改革成效显著，业绩双增，并在同行中脱颖而出。而该公司在近三年中也慷慨分红，平均分红比例超过100%，保障股东最大回报。纵向：业绩稳增，盈利改善通览周黑鸭2025年财报，得益于“门店+渠道”双轮驱动战略，各项业绩指标均实现了稳定增长，而盈利能力也实现明显提升。从收入端看，2025年该公司“门店业务和渠道业务”双轮驱动业绩恢复增长，其中门店业务结构持续优化，自营门店收入14.92亿元，同比增长7.27%，收入贡献提升至58.8%；渠道业务线上线下全面增长，线上收入3.63亿元，同比增长8.6%，线下收入1.42亿元，同比增长49.85%，收入贡献分别为14.3%及5.6%。数据来源：公司财报及数据处理在盈利端，该公司围绕“提质、降本、增效、赋能”四大目标，相关措施成效明显。2025年毛利率57.6%，近三年持续爬升，而股东净利率为6.2%，也保持上升趋势，期间，单店平均毛利润增长5.3%，单店平均净利润增长60.8%；费用方面，核心的销售费用率39.4%，同比下降1个百分点，行政及财务费用率稳定，期间费用率50.5%，同比下降0.9个百分点。实际上，周黑鸭于2025年全面转向高质量发展路径，深化落实“门店+渠道”战略，通过多维度举措稳固核心业务，同时通过业务创新及海外市场打造新增长曲线。此外，该公司平衡成长韧性和盈利均衡，保持强劲财务状况，期间核心经营指标持续优化，战略转型成果逐步兑现。核心举措：“门店+渠道”稳固基本盘，创新业务打造新增长具体来看，门店业务是周黑鸭的基本盘，公司从经营场景、人员赋能与门店布局三个维度多维度发力，稳固基本盘并激活增长动能。经营场景方面，周黑鸭深化商超合作拓宽触达场景，推行店员直播实现线上线下双向赋能，同时持续升级会员运营体系，全年新增会员超500万；人员赋能方面，依托区域横向比拼及全年360° PK机制充分激活一线员工动能，并通过精英人才集中培训与专项激励，全面提升团队专业素养与凝聚力；门店布局上，周黑鸭聚焦高势能直营门店开发，优先布局核心区域，严格把控门店标准，提升整体经营质量。截止2025年，该公司零售门店有3019家，其中自营1805家，同比增加214家。其中华中门店持续优化，单店收入提升4.6%，收入贡献52.4%，华南华北及华西均有净增加门店，其中华北收入增长6.3%，收入贡献18.4%。整体上，全年月均单店终端销售额同比提升13.6%，单店效益持续改善。而渠道业务从0到1突破，2025年周黑鸭成立渠道业务事业部，首年即实现从无到有的系统化布局，多元渠道已然成为业绩增长新引擎。期间该公司将电商业务（线上）纳入渠道事业部，从销售平台向“品牌增长与消费者运营的核心阵地”升级，线上业务稳定增长，而线下业务加速拓展。其中线下业务成功打开了从会员店、量贩商超到便利店的多元渠道通路，已成功进驻山姆、胖东来、永辉等80余个重点系统渠道，覆盖终端销售点位近4万个，完成市场的规模化布局。该公司过多元化渠道构建了由长保产品、中保产品、定制产品 及礼盒产品组成的完整产品矩阵，满足线上线下不同客群的需求。值得注意的是，周黑鸭在稳固在“门店+渠道”双战略的同时，探索长期增长曲线，海外业务、复调品类两大创新板块加速拓展，并同步探索孵化餐桌卤新场景，长期增长曲线逐步成型。在海外市场，该公司产品已成功进入包括马来西亚、加拿大及法国等在内的12个国家主流零售渠道，初步构建起全球分销网络，其中马来西亚巴生港首家品牌直营店顺利落地，成为国际化探索的重要里程碑。在业务创新，该公司与四川申唐达成战略合作，围绕风味延伸进行品类与模式创新：复调产品系列“嘎嘎香”已推出卤料包、辣卤火锅底料及火鸡面酱等在内的29个SKU，覆盖更广泛的消费场景。横向：业绩领跑，凸显经营韧性从行业角度看，2025年，卤味行业整体面临消费分化与竞争加剧的双重压力，大部分品牌陷入门店收缩、利润承压的困境。周黑鸭在此背景下实现营收与净利润双增长，展现出强劲的经营韧性与抗周期能力，反观同行，大部分品牌业绩下滑。面对行业调整，同行也在积极作出变革，探索更多元的收入场景，比如绝味，探索细分的消费场景需求变化，尝试解构佐餐、零食、夜宵、礼品等消费场景的核心诉求。不过成效甚微，根据其2025年预告，收入将双位数下滑，而全年将亏损1.6亿元至2.2亿元。从过去三年看，卤味三巨头中，周黑鸭利润表现趋势无疑最为突出。卤味三巨头业绩分化主要为商业模式的差异，周黑鸭加盟商的收入占比约20%，而绝味以及煌上煌基本以加盟模式驱动发展，其中绝味有超过70%收入来源于对加盟商的批发收入，而煌上煌加盟店占比超过90%。过度依赖加盟商，这导致业务模式相对单一，且被动管理下对加盟商具有不可控因素。其实在过去几年周黑鸭主动调整业务结构，以“提升经营质量、加速业绩提升”为核心目标，多项门店改革精细化落地，尤其是自营门店。在规模优势，产品创新、强大的供应链优势以及管理层高效执行力下，该公司自营店收入占比持续提升，多元渠道增长曲线初步成型，业绩持续领跑同行，稳固其市场龙头地位。长线逻辑：长期主义重视股东回报，估值低迎拐点周黑鸭于2026年具有业绩增长预期，一方面，在行业波动与外部环境不确定性加剧的背景下，保持战略定力，聚焦“门店+渠道”双轮驱动，持续推进组织与供应链的系统性建设，为长期高质量发展奠定坚实基础；另一方面创新业务锚定长期发展，海外市场及 “嘎嘎香” 复调系列正成为未来增长引擎。从专业人士观点看，比如中国食品产业分析师朱丹蓬认为，周黑鸭当前已构建起品牌效应、规模效应、粉丝效应与供应链完整度协同发力的综合竞争优势，通过“门店+渠道”双轮驱动战略，在稳固原有基本盘的同时，坚定推进海外市场布局，未来有望持续引领行业高质量发展。值得注意的是，周黑鸭坚持长期主义发展路线，在保持业绩成长盈利均衡的同时，也保持健康的财务，为长期发展持续续航，2025年其资产负债率仅为23%，有息负债率仅为3.7%，从往年来看均处于较低水平。此外，该公司积极分享公司发展成果，通过回购+分红模式提升股东回报。在回购方面，根据东方Choice，自2024年3月份以来，该公司累计回购237次，累计回购金额4.97亿港元，其中2025年累计回购1.94亿港元；在分红方面，2016年以来10年派息9年，累计分红23.22亿元，分红比例超过60%，而近三年（2023-2025）分红比率分别为93.5%、104.2%及107.2%，平均派息率超过100%。综合看来，周黑鸭2025年收入利润双增，纵向看各项业绩指标均持续改善，门店质量改革成效显著，渠道打造了新增长点，而盈利水平也在稳步爬升；横向看，该公司业务模式更加多元化，且自营模式占比高主动调整提升店效，成长及盈利指标均领跑行业，凸显业绩韧性及抗周期能力。周黑鸭具备业绩增长预期，且该公司重视股东回报，2026年仍在持续回购，而高派息率也令其股息率十分诱人，超过6%，加上0.8倍的PB，这对于稳健及价值投资者来说无疑是捡漏的机遇。随着行业周期进入复苏增长，该公司业绩也将继续领跑同行，迎来业绩与估值的戴维斯双击。
- 2026-03-30 10:40:06
中金：维持中广核矿业(01164)跑赢行业评级 上调目标价至4.80港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持中广核矿业(01164)跑赢行业评级，但由于天然铀行业有望长期维持高景气，该行上调目标价53%至4.80港元，对应34.9倍2026年市盈率和31.1倍2027年市盈率，较当前股价有21%的上行空间。由于铀价上行，该行上调2026年净利润5%至10.5亿港元，新引入2027年净利润11.7亿港元。当前股价对应2026/2027年28.8倍/25.6倍P/E。在供需趋紧和地缘约束的背景下，欧美核电业主对供应链安全的重视程度提升，虽然2025年现货价格在70-80美元/磅区间震荡盘整，但长贸市场持续向好，长协均价在2026年2月提升至90美元/磅，创下自2008年以来的新高。公司2026年将重点保障扎矿按期投产，投产后将为公司提供坚实的增量产量支撑，该行预计2026年公司的权益产量达到1387tU，同比+7%。公司公布2025年业绩，实现营业收入68.7亿港元，同比-20%;归母净利润4.53亿港元，同比大幅+32%。净利润低于该行预期，主要受到贸易业务亏损影响。总体来看，价格方面，2025年公司贸易业务平均销售价格为71.8美元/磅，平均销售成本控制在74.0美元/磅，上半年国际贸易业务成本倒挂拖累利润。产销方面，2025年公司自产贸易包销天然铀1296tU。成本方面，受到硫酸价格上涨和MET税提升影响，铀矿生产成本整体上涨。谢公司方面：2025年谢公司实际采铀量862tU，其中谢矿产量397tU，生产成本为37美元/磅;伊矿产量465tU，生产成本为31美元/磅，实现投资收益2.59亿港元，同比-35%。奥公司方面：2025年奥公司实际采铀量1835tU，其中中矿产量1633tU，生产成本为26美元/磅;扎矿产量202tU，生产成本为25美元/磅，实现投资收益4.71亿港元，同比-24% 。
- 2026-03-30 10:36:19
港股异动 | 华晨中国(01114)一度跌超10% 全年纯利同比减少35.97%
智通财经APP获悉，华晨中国(01114)一度跌超10%，截至发稿，跌6.34%，报2.66港元，成交额1.34亿港元。消息面上，华晨中国发布2025年度业绩，该集团期内取得收益11.82亿元人民币，同比增加7.84%；公司股权持有人应占溢利19.86亿元，同比减少35.97%；不派末期息。公告指出，集团应占联营公司业绩（ 包括确认华晨宝马作为集团联营公司的贡献）由2024年的人民币43.61元减少约41.2%至2025年的人民币25.66亿元，主要由于华晨宝马的业绩因销量下降及经销商支持费增加而下跌，而来自产品组合变动之销售贡献抵销了部分跌幅。
- 2026-03-30 10:34:04
中金：维持南山铝业国际(02610)跑赢行业评级 下调目标价至65.37港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持南山铝业国际(02610)跑赢行业评级，考虑盈利下降，下调目标价16%至65.37港元，对应2026/2027年13/11x P/E，较当前股价有25%的上行空间，当前股价对应2026/2027年10/9x P/E，该行下调2026/2027年净利润20%/9%至4.03/4.55亿美元。据公告，公司已建成氧化铝产能400万吨/年，启动建设电解铝年产能25万吨以及规划另外50万吨，标志着公司正式开启转型电解铝一体化生产商，有望受益于地缘局势紧张带来的铝和氧化铝价格上行。公司公布2025年业绩，营业收入11.4亿美元，同比+11.9%;毛利4.78亿美元，同比-7.5%;归母净利润4.08亿美元，同比+1.6%。受益于长单价格保障，2025年财务表现高于该行预期。从量价看，2025年氧化铝销量264万吨，同比+23%;氧化铝售价432美元/吨，同比-9%。从毛利看，单吨氧化铝成本同比+8%，主因新增产能及原料成本上涨;受到价格和成本挤压，吨氧化铝毛利降至181美元/吨，同比-24%，毛利率降至41.9%，同比-8.8ppt。据公告，受全球反税基侵蚀规则，公司所得税升至12.8%，同比+4.1ppt。从分红看，公司考虑财务情况和发展规划，年度分红20%回报股东。
- 2026-03-30 10:29:49
德适-B(02526)挂牌首日高开高走 盘中大涨超120%
智通财经APP获悉，3月30日，港股“医学影像大模型平台第一股”德适-B（02526）正式挂牌交易，首日表现强势，股价高开高走，盘中最高触及226港元，最高涨幅128.28%。截至发稿，该股报202.00港元/股，涨幅达104.04%。回顾上周五暗盘表现，德适同样交投火爆。3月27日暗盘交易中，德适股价全程高开高走、单边爆冲，最高冲至208港元，暴涨超110%，资金抢筹情绪浓厚。作为港股市场稀缺的纯正AI大模型标的，德适生物凭借其核心的医学影像大模型平台，成为2026年以来AI基座大模型赛道中少数具备“市梦率”特质的新股。公司于2025年推出iMedImage®医学影像通用大模型，打造全球首个千亿级参数跨模态医学影像基座模型。该模型突破了传统医学影像AI单一模态的局限，可覆盖CT、MRI、超声、病理、染色体等19种医学影像模态、超90%的临床医学影像场景，有望改变行业从零起步研发的传统模式。2025年前9个月，公司实现营收同比激增469.8%达1.12亿元，毛利率高达75.9%，其中技术许可业务毛利率更是达到96.5%。截至2025年9月，公司产品已部署于全国400多家医疗机构，中国排名前十的医院中的采用率达到40%，商业化落地能力初步验证。
