- 2026-01-12 14:03:22
浙商证券：预计25H2绝大多数餐饮头部品牌将实现客流量回正
智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏，其幅度由需求决定，节奏由供给决定。头部茶饮品牌已于25Q1逐步回暖，预计头部西式快餐/头部正餐分别已于25Q2/25Q3实现同店持平或回正。客流量方面，伴随同比基数正常化，预计25H2绝大多数餐饮头部品牌将实现客流量回正。客单价方面，伴随格局改善，更多头部品牌客单价正企稳或回升。餐饮茶饮是服务消费复苏中的首选。浙商证券主要观点如下：行业趋势：优胜劣汰正发生，头部品牌强者更强浙商证券认为，本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏，其幅度由需求决定，节奏由供给决定。细分赛道来看，基于供给变动节奏差异，茶饮细分领域的节奏领先西式快餐及正餐等细分领域约1至2个季度，头部茶饮品牌已于25Q1逐步回暖，预计头部西式快餐/头部正餐分别已于25Q2/25Q3实现同店持平或回正。净开店维度，整体餐饮赛道格局改善已然开启。根据窄门餐眼数据，截止25年11月整体餐饮赛道同比呈现净关店；同比视角下，细分赛道中仅咖啡/自助餐/轻食/江西菜/云南菜等细分赛道呈现同比净开店；细分品牌来看，截止25年11月茶饮赛道中蜜雪冰城/古茗等、咖啡赛道中幸运咖/瑞幸等、西式快餐赛道中肯德基/必胜客/达美乐等、火锅赛道中海底捞/巴奴等，均呈现优于同业的净开店速度，彰显品牌韧性。浙商证券认为，25Q2-25Q3虽有外卖平台大战扰动，延后部分赛道供给出清节奏，然而殊途同归，伴随外卖补贴退坡，餐饮供给端的优胜劣汰正发生，格局改善已然开启。单店维度，25H2起绝大多数头部品牌预计将实现同店持平或回正。客流量方面，伴随同比基数正常化，25H2预计绝大多数头部品牌将实现客流量回正。客单价方面，伴随格局改善，更多头部品牌客单价正企稳或回升。根据窄门餐眼数据，25年11月海底捞/麦当劳/喜茶/幸运咖等头部品牌客单价同比回升；另有古茗/星巴克/肯德基/海底捞/太二等头部品牌客单价环比提升。历经2年维度的市场自然调节，客单价下行压力已逐步收敛或结束，25H2餐饮头部品牌客单价预计企稳或回升。业绩前瞻：正餐筑底，茶饮分化餐饮茶饮是服务消费复苏中的首选。餐饮板块是当前较为稀缺的估值洼地，一旦有消费复苏预期，对标2019年视角各品牌均具备极强弹性。具备线下稀缺性的品牌需格外重视。强调鲜活的古茗、重视情绪价值的海底捞等餐饮茶饮品牌，其线下体验属性无法被线上业态完全替代，具备品牌稀缺性。1)正餐及快餐：客单价及头部品牌单店已完成筑底，持续关注各头部品牌同店同比回正进度及持续性。预计百胜中国/海底捞/绿茶集团等头部品牌同店已率先恢复。海底捞(06862)：品牌属性具“情绪价值”，管理提效正逐步显现。预计翻台率环比改善带动下25H2有望实现环比改善的收入增速;预计高分红延续，股息率约5%，股东回报可期。百胜中国(09987)：加速扩张正当时，股东回报高且可持续。预计加速开店带动下25H2有望实现中单位数的系统销售额增长，管理能力加持下核心经营利润率有望同比持平或改善；25-26年合计股东回报总额约30亿美元，对应年化股息率(含回购)约9%。特海国际(09658)：中餐出海唯一标的，开店空间十分广阔，正处成长期。公司已连续实现扣除汇兑后盈利，规模优势正逐步显现。预计加速开店协同翻台率提升下25H2有望实现高单到低双的收入增速，经营调整逐步到位，净利率有望持续改善。绿茶集团(06831)：休闲中餐头部品牌，积极布局二三线城市。根据公司计划，25H2预计开店增速维持约30%，快速开店带动下，业绩有望继续高增。达势股份(01405)：店效与开店同时向上，正处成长期。预计快速开店带动下25H2有望继续实现约25%的收入增速，净利率有望持续改善。2)茶饮：不畏浮云遮望眼，净开店是区别品牌势能的最佳指标。结合当前净开店增速，古茗/蜜雪集团仍为首选。古茗(01364)：预期差较大的茶饮龙头。预计同店高增+开店加速共同助力下25H2业绩有望环比再提速。蜜雪集团(02097)：全球茶饮龙头，平价高质铸就坚实壁垒。同店高增+蜜雪及幸运咖均加速开店共同助力下，25H2业绩有望继续高增。风险提示宏观经济波动、食品安全、开店不及预期等。
- 2026-01-12 14:01:25
中金：首次覆盖小菜园(00999)予“跑赢行业”评级 目标价11.6港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，首次覆盖小菜园(00999)予其“跑赢行业”评级，目标价11.6港元，相当于预测今年市盈率15倍。该行预计，小菜园2025至27年间每股盈测分别为0.61元、0.68元及0.8元人民币，意味着期内盈利复合年增长率约15%。
- 2026-01-12 14:00:08
小摩：私有化恒生银行(00011)对汇丰控股(00005) 正面
智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，汇丰控股(00005) 宣布恒生银行(00011) 股东已批准私有化提案，恒生预计将于1月27日除牌。该行指符合预期，但完成日期较预期早。该行指，私有化恒生对汇丰是正面消息，因为管理层将能提供更多与恒生银行的协同效应的指引，以及交易完成后汇丰CET1比率的回升路径。此外，在恒生私有化后，中银香港(02388) 和汇丰均可能受益于被动及主动基金流入。该行对香港银行业仍持建设性看法，受惠于强劲的股市、楼市逐步复苏，以及稳定的净息差。港银中首选为汇控及渣打集团(02888）。
- 2026-01-12 13:55:30
港股异动 | 阜博集团(03738)午后涨超8% AI应用商业化加速 公司为全球数字版权管理的核心服务商
智通财经APP获悉，阜博集团(03738)午后涨超8%，截至发稿，涨7.68%，报5.19港元，成交额3.6亿港元。中信建投发布研报称，随着模型能力不断提升，尤其是推理与长窗口成本的显著下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段。招商证券指出，近期各类AI应用及端侧迭代加速，持续坚定推荐业绩表现稳中向好、AI领域领先布局的互联网龙头公司。值得注意的是，12月11日，华特迪士尼公司与OpenAI宣布达成为期三年的战略合作与内容授权协议。浙商证券认为，此次合作树立了“IP+AI”的新范式，迪士尼开启了“好莱坞拥抱AI”新时代。长期服务迪士尼等巨头的数字版权管理商阜博集团，有望直接受益于新增的活跃资产与授权管理需求，其成熟的解决方案也有助于获取更多新客户。
- 2026-01-12 13:54:12
港股异动 | 金力永磁(06680)涨超4% 两大稀土巨头宣布涨价 机构看好板块行情回升
智通财经APP获悉，金力永磁(06680)涨超4%，截至发稿，涨4.27%，报22港元，成交额3.32亿港元。消息面上，1月9日盘后，北方稀土、包钢股份发布公告，拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%），环比上涨2.4%。REO（稀土氧化物）每增减1%、不含税价格增减536.68元/吨。自2024年三季度起，稀土精矿交易价格实现连续6次上调。此外，金力永磁近期发布公告，该集团预计截至2025年12月31日止年度取得归属于上市公司股东的净利润盈利人民币6.6亿元-人民币7.6亿元，同比增长127%-161%。湘财证券指出，稀土出口管制加强支撑短期价格进一步强势，板块行情有望持续回升。
- 2026-01-12 13:44:25
高盛：安井食品(02648)管理层料今年主营业务收入录双位数增长 评级“买入”
智通财经APP获悉，高盛发布研报称，安井食品(02648)管理层表示，2025财年第四季主营业务收入表现稳健，同比增长双位数，而12月表现更进一步加速。不过，经销商补库存仅产生轻微正面影响，因预期1月将有政策调整。该行予安井食品A股(603345.SH)及安井食品H股“买入”评级，目标价分别为82元人民币及71港元。回顾2025财年下半年，自9月起出现复苏，主要得益于内部执行力改善以及市场顺风。展望2026年，管理层对今年1月表现更为乐观，基于基数较低、农历新年前补库存以及天气条件更有利; 预期主营业务收入在2026年将实现双位数增长。盈利方面，管理层强调近期原材料成本未见重大变化，在规模经济效应、定价能力更具韧性及原材料价格稳定下，可望维持稳健的净利润率水平。
- 2026-01-12 13:43:00
港股异动 | 玖龙纸业(02689)午后涨超8%创近三年新高 月内股价累涨超两成
智通财经APP获悉，玖龙纸业(02689)午后涨超8%，高见7.35港元创2023年1月以来新高，月内股价累涨超两成。截至发稿，涨8.43%，报7.33港元，成交额1.65亿港元。消息面上，近期，以玖龙、山鹰、理文、荣成为代表的包装纸企业大规模停机检修，主动收缩供应；与此同时，博汇、APP、万国纸业、亚太森博等白卡纸及文化纸企业集体宣布提价。此外，近期人民币升破7。渤海证券认为，我国造纸行业对海外纸浆存在依赖度，人民币升值有利于降低纸浆购买成本，推动行业盈利能力改善。申万宏源指出，行业磨底多年，中长期供需改善趋势确立，关注反内卷政策在造纸板块的潜在落地空间，以及需求的边际变化，可能贡献周期弹性。
- 2026-01-12 13:37:45
港元拆息普遍向下 一个月息连跌两日报2.84%
智通财经APP获悉，1月12日，港元拆息普遍向下，而与楼按相关的一个月拆息连跌两日报2.83881%，跌2.488基点;反映银行资金成本的三个月拆息报2.89%，跌2.25基点。隔夜息报2.39286%，跌48.619基点;一周拆息跌32.559基点，报2.59512%，两周则跌29.929基点，报2.62071%。长息方面，六个月拆息跌0.333基点，报2.97673%，一年期则无升跌，报3.01393%。
- 2026-01-12 13:37:39
华鑫证券：维持布鲁可(00325)“买入”评级 看IP驱动新品与海外进展
智通财经APP获悉，华鑫证券发布研报称，考虑到中国潮玩行业仍处于上升通道，布鲁可(00325)作为拼搭积木人玩具的头部企业，将充分受益于行业扩容，同时集团不断新增合作IP且节奏化推出新品，业绩稳步增长，维持“买入”投资评级。华鑫证券主要观点如下：拼搭积木细分行业扩容，头部企业加速发展兼具角色化与拼搭玩法的积木人玩具在玩具市场中成为新焦点，该品类是全球玩具市场增长最快的细分类目：2019-2023年年均复合增长率高达20.5%，预计2023-2028年年均复合增长率将达到29.0%，2028年全球拼搭角色类玩具市场规模（GMV）有望达到996亿元。而其中中国市场增速领跑，拼搭角色类玩具市场规模预计将由2023年的58亿元增长至2028年的325亿元，年均复合增长率为41.3%。拼搭角色类玩具市场行业集中度较高，公司作为全球第三大拼搭角色类玩具公司，有望充分受益于行业的增长。多款IP系列集中一季度登场，有望拉动收入截至2025H1，公司已经成功商业化19个IP，共有925种SKU上市销售，包括小黄人、库洛米等多个知名IP。在2026年多款产品有望集中上市，从东方IP到西方IP、再到原创系列：包括全新IP（哈利波特）、东方IP（奥特曼、圣斗士、火影等），以及原创IP英雄无限；而新品奇迹版初音未来已于2025年12月30日亮相。多款产品完成度较高，部分有望成为春节主推款，新品集中上市将进一步吸引消费者目光，结合春节采购热潮有望拉动业绩增长。海外市场持续发力，北美贡献较大增量2025年上半年公司海外收入同比增长898.6%达1.11亿元，其中北美市场收入为4282万元，收入占比高达38.6%。主要是公司西方IP产品（变形金刚）具备本土化吸引力，同时公司注重全渠道铺设，线下销售渠道包括经销销售及委托销售，线上包括TikTok、Shopee、Lazard等。此外公司在海外社媒积极搭建品牌营销矩阵，如在YouTube平台发布变形金刚IP相关定格动画内容，精准触达本土受众，目前频道粉丝已破百万。考虑到海外市场广阔，且公司前期收入较低，海外市场有望成为新增长点。盈利预测预测公司2025-2027年收入分别为29.40、37.85、47.34亿元，EPS分别为2.47、3.15、4.24元，当前股价对应PE分别为26、20、15倍。风险提示产业政策变化的风险；IP矩阵持续获市场欢迎具有不确定的风险；授权IP到期的风险；多渠道及分销网络管理的风险；海外市场销售地缘政治的风险；新品开放及销售不及预期的风险；设计师流失的风险；行业分散竞争的风险；宏观经济波动的风险预测指标。
- 2026-01-12 13:35:18
港股异动 | 智谱(02513)午后涨超45% 总市值突破千亿港元 公司被誉为“中国OpenAI”
智通财经APP获悉，智谱(02513)午后涨超45%，较招股价116.2港元已接近翻倍，总市值亦突破1000亿港元。截至发稿，涨41.49%，报224.4港元，成交额10.44亿港元。根据公开资料，智谱是中国最早投身大模型研发的厂商，原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，率先发布了中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型，以及全球首个设备操控智能体(Agent)，形成了全面的模型体系，是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商，因此也被誉为“中国OpenAI”。值得注意的是，据智谱官方公众号消息，智谱近日与滴滴宣布达成战略合作，双方将围绕通用人工智能(AGI)关键技术及其在出行领域的智能体应用开展前瞻性协同探索。双方将共同推进Agent场景落地和大模型领域人才培养，深化出行场景的意图对齐与推理能力建设，推动Agent在更复杂业务场景中的验证与落地。
