- 2025-11-26 21:26:10
谷歌(GOOGL.US)将撼动英伟达(NVDA.US)AI芯片王座？华尔街驳斥“零和博弈”短视论 万亿市场容得下更多玩家
智通财经APP获悉，当市场因Meta(META.US)拟采购谷歌(GOOGL.US)TPU的传闻让英伟达(NVDA.US)股价应声下挫时，分析师正在用“零和博弈的谬论”来形容这种过度反应。多数分析师认为，在AI基础设施万亿级赛道上，谷歌与英伟达等芯片巨头完全有望实现共赢。市场认知存偏差谷歌DeepMind研究科学家Amir Yazdan在X平台发文称：“此次抛售充分暴露了市场对硬件和需求认知的浅薄。”据其领英资料显示，他自2018年中加入谷歌。Yazdan在后续推文补充道，AI领域的需求极为旺盛，但他同时澄清，自己并未参与谷歌TPU的芯片设计工作。英伟达则通过其官方X账号驳斥了谷歌将颠覆其AI芯片主导地位的传言，称该说法毫无根据。英伟达在肯定谷歌AI领域成就的同时强调，目前仍在为谷歌提供产品供应，并指出：“英伟达在行业中领先一代——我们是唯一能运行所有AI模型、且支持全场景计算的平台。”此番关于英伟达AI芯片与谷歌TPU的争论，源于早些时候的一篇报道。该报道称Meta等公司正评估在数据中心采用谷歌TPU。在此之前，谷歌主要将TPU用于内部及向在其云数据中心运行大规模AI工作负载的企业出租。分析师观点交锋在多数华尔街分析师看来，英伟达仍是AI芯片领域无可撼动的王者。美国银行分析师Vivek Arya在一份报告中深入分析了这一议题，他认为自研的TPU芯片未必会对英伟达构成重大竞争威胁。Arya指出，英伟达AI芯片“已遍布各大云平台，几乎参与所有其他大型语言模型(LLM)的运行”，且具备“最快的上市速度和最佳的能效比”。Futurum Group的Daniel Newman直言：“关于GPU/TPU的无谓争论，将‘零和思维的谬论’展现得淋漓尽致。AI基建市场规模未来将达数万亿美元，谷歌、英伟达、AMD(AMD.US)完全可以实现共赢。”他还预测，凭借这一巨大市场机遇，亚马逊(AMZN.US)、高通(QCOM.US)等其他企业也将从AI芯片业务中收获数十亿美元营收。这与传闻中谷歌高管所称“TPU的普及将导致英伟达年营收减少10%”的观点形成鲜明对比。Wedbush同样认为，未来数年将有数万亿美元投入该领域，芯片行业除英伟达外众多科技巨头都将受益。以Daniel Ives为首的分析师团队补充道，但“这绝不能误解为英伟达作为AI革命当之无愧的冠军地位会发生动摇——在芯片领域，这种主导地位短期内不会改变。”该分析师表示：“谷歌与重要合作伙伴博通(AVGO.US)联合开发的TPU芯片已在AI市场崭露头角并呈现明确增长势头，这无疑是积极进展……正如AMD近期取得的成功那样，未来我们还将看到更多科技巨头加入AI芯片竞赛，在这场第四次工业革命中寻求商业化机遇。但需要明确的是，当前AI革命始终以英伟达为核心，这一格局在未来数年内不会改变。”瑞穗证券分析师Vijay Rakesh也表态力挺英伟达，称这家芯片巨头拥有高度多元化的客户群，涵盖云服务提供商、企业客户，以及通过与OpenAI和CoreWeave(CRWV.US)合作在中东地区达成的全新主权协议(合作方包括Humain和Neoclouds)。该分析师补充道，英伟达在AI硬件和软件领域的竞争优势植根于其CUDA平台，这为竞争对手设置了极高的准入壁垒。不过，有分析师提到，谷歌上月宣布向Anthropic供应多达100万块TPU芯片，这一举措凸显了英伟达主导地位可能面临的长期挑战。Future Fund的Gary Black认为，就目前而言，英伟达芯片仍是科技巨头及初创企业(从Meta到OpenAI)开发和运行AI平台的算力黄金标准，但谷歌与Meta之间潜在合作的可能，或将推动TPU成为英伟达芯片的替代选择。股价表现分化近段时间以来，谷歌股价掀起强劲涨势，11月以来累计涨幅达15%，今年迄今涨幅更是高达71%，现已成为2025年“七巨头”中表现最佳的个股。相比之下，英伟达本月股价下跌12%，今年迄今涨幅收窄至32%，主要受AI泡沫担忧、会计操作质疑以及AI芯片竞争压力等因素影响。Wedbush的Ives对此表示，科技股正处于持续升温后的震荡阶段：虽然英伟达上周交出远超市场预期的强劲增长数据，但次日股价反而下挫，随后持续横盘整理，最新曝出的谷歌TPU消息更对股价形成额外压力。Ives团队解读称：“这些现象加剧了市场忧虑：看空者关于‘AI泡沫’的议论不绝于耳，叠加对中国区营收受限的担忧(尽管近期美国方面传出积极信号)，还有对OpenAI‘大而不倒’的质疑以及循环融资的争议……加之迈克尔•伯里做空引发的连环闹剧，共同加剧了市场焦虑。”但该行认为，这仅是科技股的短期消化调整。他们预计科技股将在年内剩余时间重拾升势，因为投资者正积极布局“AI革命及其二三四阶衍生机遇，这些影响正开始渗透至消费端和企业级市场”。Ives团队总结道：“这是场AI军备竞赛，科技巨头的持续投入正是推动下一阶段增长的关键动力。英伟达强劲的季度表现、业绩指引及高层表态，作为AI产业拼图中的核心部分，预示着这场投入热潮至少将持续至2026年且毫无减速迹象。”
- 2025-11-26 20:42:03
招银国际：下调阿里巴巴(BABA.US)目标价1.4%至206.4美元 维持“买入”评级
智通财经APP获悉，招银国际发布研报指，基于SOTP估值微降阿里巴巴(BABA.US,09988)美股目标价1.4%，由209.4美元降至206.4美元，仍继续看好集团作为人工智能赛道的核心受益企业之一，故维持“买入”评级。报告表示，阿里巴巴第二财季云业务收入增长34%，优于该行及市场预期。管理层亦强调当前客户需求旺盛，该行认为，这一趋势有望支撑云业务于未来多个季度的高速收入增长。展望第三财季，受高基数影响，管理层预计集团客户管理收入(CMR)将在2026财年第三季出现一定波动。该行认为，集团提出于第三财季大幅缩减即时零售业务亏损的计划符合该行及市场预期，但市场或仍关注该业务产生的协同效应的进展。
- 2025-11-26 20:16:09
传沙特阿美选定花旗(C.US) 牵头出售数十亿石油仓储终端股权
智通财经APP获悉，据知情人士透露，沙特阿美已选定花旗集团(C.US)牵头安排其石油出口及仓储终端业务的潜在股权出售交易，此次交易规模或达数十亿美元。上述知情人士表示，在近日结束的竞标流程中，花旗从多家华尔街投行的提案中脱颖而出。此次获聘对花旗而言是一次重要突破。花旗首席执行官Jane Fraser近来不断加大力度拓展中东地区大型企业及主权财富基金业务。沙特阿美此前在多笔石油天然气管道基础设施股权出售交易中，均指定摩根大通(JPM.US)担任卖方顾问。知情人士表示，这家沙特石油巨头预计最早将于明年启动正式出售程序，届时很可能吸引大型基础设施基金的关注。但他们同时强调，相关讨论尚处于早期阶段，交易的具体时间安排和结构均未最终确定。花旗发言人拒绝置评，沙特阿美则未及时回应置评请求。本周已有报道称，沙特阿美正考虑包括出售该业务股权在内的多种选项。当时知情人士透露，该公司计划通过此次出售募集数十亿美元资金。此次资产出售计划是沙特阿美整体资产处置战略的一部分，该公司还拟出售包括部分房地产组合在内的一系列资产。今年以来国际油价已累计下跌约16%，尽管产量提升部分抵消了油价下跌对盈利的冲击，但沙特阿美仍推迟了部分项目，并通过资产出售盘活资金以支持核心投资。与此前聚焦管道基础设施股权的出售交易相比，此次拟议的交易规模更大、业务范围更广，标志着其资产优化策略的进一步升级。沙特阿美的核心石油仓储及出口基地位于波斯湾的拉斯坦努拉港，在红海地区也设有同类终端。在国际布局方面，该公司持有荷兰成品油终端的股权，并在埃及及冲绳的主要贸易枢纽租赁了原油及成品油仓储设施。今年早些时候，由贝莱德(BLK.US)牵头的财团与沙特阿美签署了价值110亿美元的租赁协议，承租为该公司沙特朱拜勒天然气项目服务的相关设施。
- 2025-11-26 19:53:30
美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，美联储12月降息预期升温，周四因感恩节休市
1. 11月26日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.30%，纳指期货涨0.42%。2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.31%，法国CAC40指数涨0.40%，英国富时100指数跌0.06%，欧洲斯托克50指数涨0.72%。3. 截至发稿，WTI原油涨0.09%，报58.30美元/桶。布伦特原油涨0.39%，报62.04美元/桶。市场消息美国部分数据因感恩节假期提前公布。受美国感恩节(11月27日)假期影响，美国初请失业金数据提前于今晚21:30公布，EIA天然气库存报告提前于明日凌晨01:00公布，石油钻井数据提前于明日凌晨02:00公布。11月27日(明日)，美股、美债市场将休市一日，金银油期货合约交易将提前结束。市场预期逆转：美联储12月降息概率飙升至80%，债市多头押注创纪录。投资者大举押注美联储政策制定者下月会议将再次降息，此前一周市场对降息的疑虑已逐渐消散，为美国国债上涨奠定基础。过去三个交易日，交易员持有与美联储基准利率挂钩的期货合约新增头寸规模激增，上周1月合约连续创下日成交量纪录。当前市场定价显示，美联储12月会议降息25个基点的概率约为80%，而仅几天前这一概率还仅为30%。利率预期的转变始于上周延迟公布的9月非农就业数据——该数据呈现喜忧参半的态势。随后在周五，纽约联储主席约翰·威廉姆斯表态称，鉴于劳动力市场疲软，“短期内”存在降息空间，进一步助推了这一趋势。摩根大通策略师预计标普500指数到2026年底将上涨约11%。摩根大通策略师预计，标普500指数到2026年底将在7500点左右，意味着将上涨约11%，加入看多美股的阵营。Dubravko Lakos-Bujas等摩根大通策略师还预计盈利增长强劲，至少未来两年增幅在13%至15%之间。在更为乐观的情境下，如果美联储政策宽松程度超预期，他们认为标普500指数明年可能突破8000点。Mislav Matejka等策略师对欧洲股市也持相同观点，预计明年盈利将有所改善，推动欧元区斯托克50指数上涨14%至6350点。从“减肥神药”覆盖到抗癌药!“美国版集采”来势汹汹 将削减36%支出。美国联邦医保计划(Medicare)当地时间周二表示，针对其15种最昂贵药物最新医保谈判达成的价格，相比于近期公布的联邦医保年度支出，将在这些药物上节省大约36%，即在净报销处方成本方面约节省85亿美元。但是，美国制药行业普遍反对医疗保险谈判。这些调整后的价格预计将于2027年生效，其中包括丹麦制药巨头诺和诺德公司广受欢迎的GLP-1减肥药物——有着“减肥神药”称号的司美格鲁肽(semaglutide)的每月价格大降至约274美元，较此前售价大幅下降超70%。该药以Wegovy名义用于减重，以Ozempic名义用于糖尿病治疗。美银警告：预测市场及体育博彩催生新信贷风险。美国银行对预测市场和体育博彩的爆炸性增长发出警告，称这可能导致消费者承担过多债务并发生贷款违约。包括Mihir Bhatia在内的美银策略师写道，此类投注活动的迅速扩张正在给贷款机构带来新的信贷风险，因为博彩损失会给消费者造成财务压力。策略师指出，自美国最高法院推翻联邦政府对体育博彩的禁令以来，在线投注日益普及。他们表示，近期，Kalshi Inc.和Polymarket等预测市场平台凭借其与体育赛事及其他事件挂钩的金融合约，“正在创造一种新型的投机参与方式”。他们警告称，这些投注活动带来的负面财务影响在低收入消费者，尤其是年轻男性群体中可能最为显著。个股消息惠普(HPQ.US)新财年盈利指引不及预期，宣布裁员高达6000人。惠普(公布了第四财季业绩。在截至 10 月 31 日的第四财季，惠普公司表示销售额增长了 4.2%，达到 146 亿美元，分析师预期为145亿美元。不计某些项目因素，每股利润为 93 美分，同比下降了3%，分析师预期为 92 美分。该公司对2026财年的盈利指引低于市场预期，该公司表示将通过使用更多人工智能工具，在 2028财年前裁减 4000 至 6000 名员工。AI服务器需求强劲助力戴尔科技(DELL.US)Q3营收创新高，上调全年业绩指引。戴尔科技第三季度营收同比增长11%至270.05亿美元，创下历史新高，但不及分析师普遍预期的272亿美元。在Non-GAAP会计准则下，经营利润为25.03亿美元，同比增长11%;净利润为17.62亿美元，同比增长11%。调整后的每股收益为2.59美元，好于分析师普遍预期的2.48美元。戴尔科技预计，2026财年全年营收将处于1112亿美元至1122亿美元之间，预测区间中值为1117亿美元(即同比增长17%)，好于此前预期的1070亿美元;预计全年调整后每股收益为9.92美元(即同比增长22%)，好于此前预期的9.55美元。诺亚控股(NOAH.US)第三季度Non-GAAP净利润同比增52.2%，全球Booking Center构筑华人服务底座。诺亚控股第三季度Non-GAAP净利润达到2.29亿元，同比增长52.2%，环比增长21.2%。2025年前三季度Non-GAAP净利润累计达5.87亿元，同比增长40.5%。 本季度集团净收入为6.33亿元，环比连续两个季度实现环比增长。截至三季度末，现金及短期投资总额维持在50亿元水平。全球化战略纵深推进，公司已构建以中国香港、新加坡、中国上海和美国为核心的"四地Booking Center"运营体系，并通过深化在等核心市场的本土运营能力,为全球高净值华人客户及其家族的财富传承与全球布局提供坚实支撑。理想汽车(LI.US)第三季度净亏损为6.244亿元。理想汽车发布截至2025年9月30日止3个月业绩，汽车总交付量为93,211辆，同比减少39.0%。车辆销售收入为人民币259亿元，同比减少37.4%，环比减少10.4%。收入总额为人民币274亿元，同比减少36.2%，环比减少9.5%。毛利为人民币45亿元，同比减少51.6%，环比减少26.3%。净亏损为人民币6.244亿元，而2024年第三季度及2025年第二季度的净利润分别为人民币28亿元及人民币11亿元。截至2025年9月30日，在全国，公司于157个城市拥有542家零售中心，于225个城市运营546家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用3,420座理想超充站，配备18,897个充电桩。当马斯克沉迷机器人梦，特斯拉(TSLA.US)却已“电量告急”。特斯拉首席执行官埃隆・马斯克今年大部分精力都集中在该公司的机器人业务布局，以及推动股东批准其新拟定的万亿级薪酬方案上。而与此同时，特斯拉的主营业务——汽车销售——的前景却正日趋黯淡。这家电动汽车制造商在全球三大汽车市场——欧洲、中国和美国——均面临销售压力。欧洲汽车制造商协会周二发布的数据显示，10月特斯拉在欧洲市场的销量同比暴跌48.5%。今年迄今为止，其在该地区的销量下降了约30%，而整个行业的电动汽车销量却飙升了26%。谷歌(GOOGL.US)：AI竞赛中“沉睡的巨人”已全然苏醒。自三年前“ChatGPT”问世以来，分析师和技术专家——甚至包括一位谷歌工程师和该公司前首席执行官——都宣称谷歌在这场争夺人工智能技术的激烈竞赛中已落后于其他对手。但现在，这家互联网巨头发布了新的人工智能软件，并达成了多项合作，比如与 Anthropic PBC 达成芯片合作协议，这些举措让投资者确信该公司不会轻易输给 ChatGPT提供商OpenAI 及其他竞争对手。谷歌最新的多功能模型Gemini 3因其在推理、编程以及解决那些让 AI 聊天机器人难以应对的复杂任务方面的能力而立即获得了赞誉。英伟达(NVDA.US)一家独大格局将终结?股价月内暴跌14%、市值蒸发超7000亿美元。英伟达正面临日益加剧的担忧：其对人工智能计算所用半导体市场的掌控力正在下滑。这种疑虑如今已体现在股市表现中。这家芯片制造商的股价周二下跌2.6%，此前有报道暗示 Alphabet 公司的人工智能处理器正取得进展。自本月开盘以来，该股已下跌14%，市值蒸发超过7000亿美元，因投资者对AI支出泡沫以及英伟达对OpenAI等同样也是其客户的初创公司进行循环投资日益感到担忧。该股周三盘前交易中继续小幅下跌，看似将延续跌势。此次暴跌使这家芯片制造商的预期市盈率降至25倍，低于本月开盘时的约34倍。重要经济数据和事件预告北京时间21:30：美国9月耐用品订单月率初值(%)、美国截至11月22日当周初请失业金人数(万)。北京时间22:45：美国11月芝加哥PMI。北京时间23:00：美国9月季调后新屋销售年化总数(万户)。北京时间23:30：美国截至11月21日当周EIA原油库存变动(万桶)。次日北京时间凌晨02:00：美国截至11月28日当周全美钻井总数(口)。次日北京时间凌晨03:00：美联储公布经济状况褐皮书。
- 2025-11-26 19:26:22
当马斯克沉迷机器人梦 特斯拉(TSLA.US)汽车主业却在“逐渐熄火”
智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)首席执行官埃隆・马斯克今年大部分精力都集中在该公司的机器人业务布局，以及推动股东批准其新拟定的万亿级薪酬方案上。而与此同时，特斯拉的主营业务——汽车销售——的前景却正日趋黯淡。这家电动汽车制造商在全球三大汽车市场——欧洲、中国和美国——均面临销售压力。欧洲汽车制造商协会周二发布的数据显示，10月特斯拉在欧洲市场的销量同比暴跌48.5%。今年迄今为止，其在该地区的销量下降了约30%，而整个行业的电动汽车销量却飙升了26%。Visible Alpha的数据显示，尽管第三季度交付量因美国消费者抢在9月30日电动汽车税收抵免到期前购车而创下纪录，但特斯拉今年的全球汽车交付量预计将下降7%，而2024年已下降了1%。欧洲市场的疲软表现表明，自去年年底马斯克公开赞扬极右翼人物引发欧洲各地抗议、导致销量陷入混乱以来，销售状况难以快速反弹。近几个月来，马斯克在政治议题上相对沉默，但特斯拉的欧洲业务并未恢复，这预示着更深层次的问题存在。分析师指出，就在2023年，特斯拉Model Y SUV还是全球最畅销的车型，无论是燃油车还是电动车。但如今特斯拉在销量榜上的排名已然下滑，原因可能在于竞争对手推出了大量经过改进且定价更低的电动汽车，相比之下，特斯拉自身车型阵容单一，产品已显陈旧。特斯拉未回应置评请求。去年年底，马斯克曾向股东承诺2025年汽车销量将实现20%至30%的增长。今年1月，特斯拉还表示预计将恢复增长，但未提供具体预估，并在随后的季度撤回了这一展望。而到了10月，该公司进一步表态称，未来销量增长将取决于宏观经济环境、汽车自动驾驶技术的落地速度以及工厂产能爬坡进度。被大众反超：欧洲市场优势不再特斯拉在欧洲市场的困境尤为严峻。目前该地区已有十余款电动汽车售价低于3万美元，且更多平价车型正陆续推出。与此同时，中国汽车品牌凭借亮眼设计和多元化产品组合(涵盖纯电、燃油及混动车型)大举进军欧洲市场。分析师普遍认为，特斯拉在欧洲市场缺乏快速解决之道——其目前仅提供Model 3和Model Y两款主流车型，近期虽推出简配低价版Model Y以提振销量，但收效有限。反观竞争对手，电动汽车产品正快速扩容。在英国市场，包括众多中国新势力品牌在内的车企共推出超过150款电动车型。据电动汽车购车咨询网站Electrifying.com数据，明年至少将有50款全新电动车型亮相欧洲。该网站首席执行官Ginny Buckley表示：“在这50款新车中，没有一款来自特斯拉。”销量数据更能反映特斯拉的颓势：10月比亚迪(01211)在欧洲销量达17470辆，是特斯拉同期销量的两倍多。大众汽车(VWAGY.US)今年前9月电动汽车销量同比激增78.2%，达522600辆，是特斯拉同期销量的三倍，这清晰地表明特斯拉在欧洲电动车市场的主导地位已显著弱化。值得一提的是，大众在2017年柴油排放作弊丑闻后全力转型电动化，但多年来进展缓慢，曾一度远远落后于特斯拉，以致其前任首席执行官公开表达了对特斯拉所构成威胁的担忧。杜伊斯堡–埃森大学汽车研究中心(CAR)负责人Ferdinand Dudenhoeffer指出：“马斯克面临的问题不仅来自自身产品和中国车企，欧洲本土品牌的快速追赶同样构成巨大压力。”在华销量下滑 美国前景堪忧在中国市场，特斯拉的销量和市场份额虽未出现欧洲市场般的断崖式下滑，但同样呈下降趋势。10月特斯拉中国交付量降至三年低点，同比下滑35.8%;今年前10月累计销量同比下降8.4%。当前特斯拉在中国市场正面临着焕新升级的中国传统品牌和新势力的双重冲击。美国市场方面，研究机构Motor Intelligence数据显示，受消费者赶在9月30日7500美元税收抵免政策到期前抢购的影响，特斯拉9月销量同比激增18%，但这一势头在10月戛然而止，当月销量同比下滑24%。汽车行业高管普遍预计，美国电动汽车市场将持续处于低迷状态。不过分析师指出，特斯拉仍存在结构性机遇：通用汽车(GM.US)、福特(F.US)、本田(HMC.US)等传统车企正缩减电动汽车产品布局和工厂投资;此外，特斯拉近期推出的Model Y和Model 3新款低价版(售价下调约5000美元)有望助力其巩固市场份额。部分分析师认为，特斯拉需要推出全新车型以重振销量，但目前尚无迹象表明其正在研发面向人类驾驶者的新车型——马斯克正将重心转向自动驾驶出租车和人形机器人业务。值得关注的是，马斯克的新薪酬方案并未对销量增长设定过高要求。根据该方案，只要特斯拉未来十年年均汽车销量达到120万辆，同时股价实现上涨，马斯克即可解锁数十亿美元的激励奖励——这一销量目标较2024年该公司实际销量还要低约50万辆。
- 2025-11-26 19:15:00
英伟达(NVDA.US)一家独大格局将终结？股价月内暴跌14%、市值蒸发超7000亿美元
智通财经APP注意到，英伟达(NVDA.US)正面临日益加剧的担忧：其对人工智能计算所用半导体市场的掌控力正在下滑。这种疑虑如今已体现在股市表现中。这家芯片制造商的股价周二下跌2.6%，此前有报道暗示 Alphabet 公司的人工智能处理器正取得进展。自本月开盘以来，该股已下跌14%，市值蒸发超过7000亿美元，因投资者对AI支出泡沫以及英伟达对OpenAI等同样也是其客户的初创公司进行循环投资日益感到担忧。该股周三盘前交易中继续小幅下跌，看似将延续跌势。此次暴跌使这家芯片制造商的预期市盈率降至25倍，低于本月开盘时的约34倍。"英伟达的估值真正基于的是其将维持市场份额的理念，"50 Park Investments 的首席执行官亚当·萨汉表示。"如果它开始失去部分市场份额，那么投资者将重新评估其增长前景以及应有的估值水平。"该股目前比"七巨头"指数便宜，该指数的市盈率约为30倍，并且英伟达是该指数本月表现最差的成分股。然而，英伟达的收入和利润增长远超该集团其他成员(Alphabet、亚马逊公司、苹果公司、Meta Platforms Inc.、微软公司和特斯拉公司)。今年，英伟达收入预计将增长63%，而"七巨头"中增长第二快的Meta预计为21%。萨汉表示，这种增长水平使得该股"鉴于其未来潜力显得相对低估"。英伟达估值在抛售潮中暴跌然而，华尔街似乎并不特别担心英伟达的发展轨迹。数据显示，对其下一财年的利润预估较一周前上调了12%，在覆盖该公司的80位分析师中，74位给予买入评级，仅有一位给予卖出评级。即便是唯一的看空者——Seaport Global Securities 的杰伊·戈德堡——也在英伟达财报发布后上调了他的预估。但他仍然持怀疑态度。"英伟达的数据很好，我也上调了我的预估，"戈德堡说。"但供应限制开始缓解，一旦从供不应求转向供过于求，那就是周期转折点。我认为这不会在三个月内发生，但我认为2026年会出现这种情况。"对于过去三年自OpenAI发布ChatGPT以来一直关注英伟达崛起的投资者来说，竞争的出现并不意外。英伟达最大的客户一直渴望能找到其高端AI加速器(单价可能超过3万美元)的可行替代品。这些芯片占据了Alphabet、Meta、微软和亚马逊AI相关资本支出的很大一部分，预计未来四个季度这些支出将超过4000亿美元。多年来，被英伟达视为关键客户的科技巨头一直在博通等合作伙伴的帮助下开发自己的芯片。英伟达在AI芯片领域的头号竞争对手超AMD预计，其AI业务到2027年将产生"数百亿美元"的年收入。然而，几乎没有迹象表明这些竞争正在侵蚀英伟达的销售额。上周，英伟达预计本季度收入约为650亿美元，比华尔街的预期高出约30亿美元，其中绝大部分来自AI芯片。在此之前，英伟达首席执行官黄仁勋上月预测，未来几个季度将实现超过5000亿美元的销售额。"我们对谷歌的成功感到高兴——他们在AI方面取得了巨大进步，我们继续向谷歌供货，"英伟达发言人表示，这与公司在社交媒体平台X上发布的内容一致。"英伟达领先行业一代——它是唯一能在所有计算发生的地方运行所有AI模型的平台。与为特定AI框架或功能设计的ASIC相比，英伟达提供更高的性能、多功能性和可替代性。"对英伟达的看多者而言，在越来越多资源被投入计算基础设施之际，英伟达遥遥领先于竞争对手的感觉，是他们相信公司前景依然光明的原因，即使对手正试图削弱其地位。"显然，人们对增长放缓的担忧正导致一些人动摇，"Chase Investment Counsel 的总裁兼投资组合经理彼得·图兹表示，该公司将英伟达列为继Alphabet之后的第二大持仓。"然而，英伟达的增长仍然足够强劲，我们完全可以将其视为成长股。"苹果市值正在逼近英伟达随着iPhone制造商越来越接近重新夺回全球最具价值上市公司头衔，苹果公司的市值正逐渐逼近英伟达。
- 2025-11-26 18:05:57
蔚来(NIO.US)三季度财报超预期，Q4营收指引327亿登顶新势力榜首
智通财经APP获悉，蔚来汽车(NIO.US)正式发布2025年第三季度财报，不仅多项核心指标创下历史新高，更给出了令市场振奋的四季度指引。数据显示，三季度蔚来公司共交付新车87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%；在交付量强劲增长的带动下，公司营收达到217.9亿元，环比增长14.7%，交付及营收均创下历史新高。而蔚来公司给出的四季度交付和营收指引显示，预期第四季度交付量会达到120,000-125,000台，营收将达327.58亿至340.39亿元人民币，这一数字不仅刷新了公司历史纪录，更在已公布财报的造车新势力中稳居首位，在整体行业承压的情况下，展现出强劲的增长势头和领先地位。经营质量全面提升，核心指标创新高2025年第三季度，蔚来交出了一份亮眼的成绩单。公司单季交付新车87,071台，同比增长40.8%，营收达217.9亿元，同比增长16.7%，双双创下历史新高。更值得关注的是，公司整车毛利率回升至14.7%，综合毛利率达到13.9%，经营现金流与自由现金流双双转正，现金储备攀升至366.5亿元，环比显著增长。这一系列向好的财务指标，标志着蔚来经营质量实现全面提升。毛利率的持续改善，反映出公司在成本控制和供应链管理方面取得实质性进展。而经营现金流的转正，则意味着公司主营业务已形成良性循环，自我造血能力得到明显增强。Q4营收指引领跑新势力，增长动能强劲最令市场关注的是，蔚来对四季度给出了超越预期的指引：预计交付新车12-12.5万台，营收327.58-340.39亿元。这一营收指引在已公布财报的主流新势力企业中位居榜首，展现出公司强劲的增长动能和市场竞争力。蔚来创始人、董事长、CEO李斌在财报电话会上表示："公司在四季度目标达到18%左右的整车毛利率，全新ES8交付量在四季度会有大的跃升，全新ES8的毛利率将超过20%，毛利总额相比三季度会有显著增长。"这一明确表态，结合强劲的营收指引，为市场注入了充分信心。多品牌战略成效显著，产品矩阵持续优化"蔚乐萤"三品牌战略在本季度展现出强大的协同效应。最新数据显示，10月份三大品牌交付量均保持稳健态势，其中蔚来品牌17,143台，乐道品牌17,342台，萤火虫品牌5,912台，三大品牌在不同价格区间形成了有效的市场覆盖。在产品结构方面，高毛利车型占比持续提升。蔚来CFO曲玉在电话会上透露："三季度毛利提升主要依靠销量提升带来的供应链降本和乐道高毛利车型L90的推出。"随着全新ES8在四季度的批量交付，公司产品结构将进一步优化，为营收增长和盈利目标的实现提供有力支撑。能源网络构筑护城河，用户体验持续升级截至2025年11月25日，蔚来在全国已建成补能设施8,386座，其中包括3,581座换电站、4,805座充电站，配套充电桩27,446根，建设规模稳居行业首位。更值得关注的是，蔚来已建成超过1,000座高速公路换电站，从第一座到第1,000座仅用2,429天，平均每2.5天就有一座高速换电站落地。这套"可充可换可升级"的能源服务体系，已成为蔚来最深的护城河。在用户体验方面，"3分钟换电"极大缓解了用户的里程焦虑，特别是在长途出行场景中，为用户提供了超越传统燃油车的补能体验。持续领跑新势力，发展前景明朗展望未来，李斌明确表示："明年的经营目标是实现全年盈利。"在具体财务指标方面，他预计："2026年公司综合毛利率有望达到20%。"这一目标的实现，将主要得益于产品结构的持续优化和运营效率的不断提升。随着纯电市场渗透率的持续提升，以及公司在产品、技术、服务等方面的持续投入，蔚来有望继续保持在新势力阵营中的领先地位。特别是在高端纯电市场和大车细分市场，蔚来的先发优势和体系化竞争力正在持续强化。蔚来三季度的优异表现，结合领跑新势力的四季度营收指引，展现了一家创新型企业在新发展阶段坚持高质量发展所取得的成果。从追求增长速度到关注经营质量，蔚来正在扎实地向着可持续的发展模式迈进，持续巩固在造车新势力中的领先地位。
- 2025-11-26 17:37:01
断崖式下跌40%!风暴眼中的软银(SFTBY.US)：成也OpenAI，败也OpenAI?
智通财经APP获悉，市场对人工智能领域泡沫化估值的忧虑正持续发酵，这种不安情绪正沉重压在软银集团(SFTBY.US)股价之上。交易员群体中愈发形成一种共识——将软银视作非上市公司OpenAI的"影子标的"，其股价波动与AI行业风向高度关联。随着谷歌(GOOGL.US)推出Gemini 3.0的消息引发市场震动，OpenAI面临的竞争压力骤然升级。在这场全球人工智能板块的抛售浪潮中，这家日本科技投资巨头不幸处于风口浪尖。自10月下旬以来，软银股价遭遇断崖式下跌，累计跌幅近40%，市值蒸发超16万亿日元(约合1,020亿美元)。然而面对如此严峻形势，其创始人孙正义却逆势而行，计划进一步加大对OpenAI及其生态基础设施的投资布局。不过，也正是这种对AI行业的深度敞口，使得软银以远超日本同行的速度抢滩全球AI投资浪潮。其对OpenAI的股权敞口——以及该投资带来的146亿美元浮盈——成为第二财季业绩爆发的关键引擎，推动当季净利润飙升至2.5万亿日元，一度有望创下公司史上最高的年度利润之一。然而，这种深度绑定也带来双重性：当软银将数十亿美元资金与OpenAI的领先地位深度捆绑时，任何关于"AI霸主易主"的风吹草动，都可能在其股价上掀起惊涛骇浪。这轮暴跌将软银创始人孙正义的激进策略置于聚光灯下。他正准备加倍押注OpenAI及其支持性基础设施，试图将软银打造成由OpenAI主导的AI生态系统中的核心参与者。然而，市场的剧烈反应表明，投资者正在重新评估这场豪赌的风险与回报。软银战略豪赌背后：65亿美元收购Ampere，却面临RISC-V颠覆性挑战周三，软银股价在日本股市盘中一度飙升8%，此前公司正式宣布完成以65亿美元收购美国芯片设计公司Ampere Computing LLC的交易。然而，这家科技投资巨头仍面临双重资金压力：一方面需在12月向OpenAI支付22.5亿美元(系其承诺的320亿美元投资分期款项)，另一方面需为拟议中以54亿美元收购ABB Ltd.机器人部门筹集资金。市场对人工智能企业估值泡沫化的担忧持续发酵。本月早些时候，当被问及行业是否陷入AI泡沫时，经历过多次科技周期波动的首席财务官后藤芳光(Yoshimitsu Goto)坦言："泡沫与否，唯有事后方能定论。"这一表态折射出管理层对当前估值体系的审慎态度。对此，分析师克里克·布德里与克里斯·穆肯斯特鲁姆指出，软银股价近期剧烈波动更多反映其对OpenAI的敏感程度，而非整体AI市场疲软——至少在短期内如此。自谷歌上周发布获好评的Gemini 3.0模型以来，软银股价已累计下跌24%，加剧了市场对OpenAI增长目标或受竞争冲击的担忧。若12月投资如期完成且OpenAI估值达5000亿美元，软银持股将占其净资产价值的20%有余。这一曾驱动股价8-10月走高的预期，如今正面临反转压力。孙正义正以战略赌注重塑软银的科技版图——其核心目标是将该集团打造为"OpenAI主导的AI生态"关键枢纽。为筹集这场豪赌的资本弹药，他已清仓英伟达与甲骨文(ORCL.US)股份，转而重仓布局AI芯片设计赛道，笃信未来智能设备将深度依赖节能型AI算力。作为这一战略的基石，软银持有Arm Holdings Plc(ARM.US)近90%控股权，这家芯片架构巨头的指令集支撑着从智能手机到数据中心服务器的现代计算基石。值得注意的是，软银近期收购的服务器芯片制造商Ampere Computing正是Arm架构的核心客户，形成技术闭环的协同效应。Asymmetric Advisors日本股票策略师阿米尔·安瓦尔扎德(Amir Anvarzadeh)警示称，在全球科技巨头竞相自研AI芯片的浪潮下，软银跨界芯片制造的战略决策可能引发市场质疑。他指出："当行业焦点集中在OpenAI投资风险时，市场正集体忽视一个关键变量——RISC-V架构在AI芯片设计领域的渗透率正加速攀升，甚至英伟达这类传统巨头都已开始采用该开源架构。"作为与Arm形成直接竞争的开源技术标准，RISC-V在中国市场正获得战略级关注。安瓦尔扎德分析称："在地缘政治风险驱动下，RISC-V很可能成为继先进制程芯片后，下一个被列入出口管制清单的核心技术。"AI投资逻辑生变：从“普涨狂欢”到“精挑细选”软银的股价波动也折射出AI投资逻辑的转变。大和资产管理(Daiwa Asset Management)首席策略师Kazunori Tatebe表示：“对AI相关股票不加选择的买入阶段已经结束，未来的筛选将变得更加严格。”市场开始出现明显分化。有报道称Meta Platforms Inc.(META.US)计划使用谷歌的Gemini AI芯片，这一消息对英伟达的业务构成了担忧，也使其日本供应商的股价承压。例如，作为英伟达芯片基板的主要供应商，Ibiden Co.本周股价下跌了约4%。与此同时，另一些公司则从中受益。Toppan Holdings Inc.本周股价上涨约11%，部分原因在于市场认为该公司作为与谷歌合作设计AI芯片的博通(AVGO.US)的主要业务伙伴将获得利好。日生资产管理(Nissay Asset Management)首席分析师Maito Yamamoto认为，像Advantest Corp.这样的日本芯片设备制造商也可能受益。这表明，投资者正从追逐单一的AI领导者，转向更精细地评估整个产业链中的赢家和输家。
- 2025-11-26 17:15:06
无人机撞断互联网电缆 FAA对亚马逊(AMZN.US)“空中快递”展开调查
智通财经APP获悉，美国联邦航空管理局(FAA)周二表示，在美国电商与云计算巨头亚马逊(AMZN.US)一架送货无人机上周在得克萨斯州中部撞断一条至关重要的互联网电缆设施之后，该机构正在对碰撞事故以及亚马逊无人机配送相关的技术与服务展开调查。“11月18日周二，当地时间下午12点45分左右，一架MK30机型无人机在得克萨斯州韦科市撞上一条电缆，”美国航空监管机构在一份声明中表示，并补充称，目前正在积极展开调查这一碰撞事件。亚马逊一位发言人在邮件回复中则表示，11月18日，无人机在完成一次配送活动后，擦到了头顶上一根极细的互联网电缆，随后按照基础设计执行了“安全应急着陆(Safe Contingent Landing)”，并补充表示，“没有任何人员受伤或大范围互联网服务中断。”据首先报道该事件的媒体公布的视频画面显示，一架亚马逊MK30无人运输机从一位客户的院子内起飞时，其六个螺旋桨中的一个缠上了一根公用网络基础设施线路。随后无人机的电机迅速关闭，导致其受控式的缓慢下降。在此次亚马逊无人机发生意外碰撞事故之前，美国国家运输安全委员会(NTSB)和FAA于10月份表示，他们将调查另一宗无人机运输事件：两架亚马逊Prime Air项目框架之下的无人运输机型在亚利桑那州与一台起重机吊臂发生碰撞。亚马逊自2023年起，已与Amazon Pharmacy建立深度合作，在得克萨斯州学院站(College Station)向客户们提供处方药无人机配送服务。这家电商与云计算巨头的宏大目标之一是在2030年底前，通过无人机每年递送5亿个包裹。亚马逊已经把无人机配送当成至关重要的战略进行“长期重点布局”。亚马逊的Prime Air无人机项目已经在美国多地运行试点，目前在亚利桑那 Tolleson、密歇根 Pontiac、得州 Waco 等少数城市提供无人机配送，服务范围是“基地周边有限半径、重量通常 ≤5磅的商品”。公司多次公开重申其无人机目标——即到 2030 年每年用无人机递送 5 亿个包裹，并为此取得了FAA的关键审批(包括 BVLOS 超视距飞行许可)，最近在得州还在申请进一步扩展商业运营的环境评估与运行许可。美国低空经济则已进入“政策+试点加速期”。FAA 近两年密集推进 BVLOS(超视距)规则、低空无人机运行概念(CONOPS)和试点项目：先有BEYOND等大型计划，2025年又发布《Drone Integration BVLOS 概念方案》以及Part 108拟议规则，目标是未来十年内让美国国内的低空无人机体系在物流运输、巡检、农业等场景做到“常态化并且可规模化运营”。特朗普再次当选美国总统之后，白宫2025年也发布重要指令，明确提出要“加速无人机商业化、推动无人机全面融入美国国家空域系统”，把无人机项目以及更广泛的先进空中出行(AAM)视为美国航空业和低空经济的重要增长点。
- 2025-11-26 16:54:16
First Brands破产余震：瑞银(UBS.US)旗下信贷基金面临10%减记
智通财经APP获悉，据知情人士透露，在美国汽车零部件供应商First Brands破产后，瑞银(UBS.US)可能对其对冲基金部门O'Connor管理的信贷基金减记超过10%。瑞银本月早些时候表示，正在清算其对冲基金部门O'Connor管理的投资基金，大部分资产预计将在年底前变现。瑞银表示："作为优先事项，我们正采取措施保护客户利益，并通过复杂的破产程序最大限度收回与First Brands Group相关的剩余头寸。"今年9月份，法庭文件披露，汽车零部件供应商First Brands Group Holdings已在德克萨斯州申请破产保护，其负债规模位于100亿至500亿美元区间。据9月28日向德克萨斯州法院提交的诉状显示，这家私人控股企业的资产规模同样处于10亿至100亿美元之间，旗下品牌涵盖Anco和Trico雨刷片以及Fram过滤器等知名产品。
