津上機床中國

被譽為工業現代化基石的機牀業，近年來受益於下游新能源、人形機器人乃至AI算力等新興領域的精密加工需求持續放量，正源源不斷迎來新的確定性增長紅利。通過觀察頭部企業的業績表現，便足以精準把握行業的景氣成色。就拿剛剛披露2026財年年報的津上機牀中國（01651）來説，公司一系列創新高的財務數據便是中國數控機牀行業高景氣與公司內生增長動能共振的生動註腳。

津上中國的財報顯示，2026財年公司實現收入51.84億元，同比增長21.6%；歸母淨利潤10.94億元，同比勁增39.9%，收入與利潤雙雙刷新歷史紀錄。其中，利潤增速顯著跑贏收入增速，折射出公司持續通過優化運營效率、加強成本管控等多重舉措來不斷釋放出盈利彈性；此外，津上中國高達21.1%的淨利率，在業內也屬於斷層式領先的存在。而在交出歷史最佳成績單的同時，津上中國同樣還延續了慷慨分紅的傳統，公司宣佈派發末期股息每股0.9港元，再加上中期股息每股0.6港元，全年派息力度達到了每股1.5港元，紅利屬性突出。

眼下，有鑑於津上中國的增長可見度大、成長彈性高，後續支撐公司保持高分紅力度的確定性只會更強。而在高成長與高分紅兩大優勢傍身的基礎上，津上中國股價長牛走勢的基礎預計也會持續夯實。

下半財年全方位加速成長

翻開津上中國的最新財報，智通財經認為公司2026財年的業績再創歷史新高其實並不令人感到意外，但超預期之處在於，津上中國在上半財年的高光表現基礎上，下半財年的業績環比再度取得了全方位的加速增長。

數據顯示，2026下半財年津上中國的收入為26.87億元，同比口徑增加17.6%，在上半財年已創歷史同期新高的基礎上環比再增7.6%。同期，歸母淨利潤同、環比分別增加33.9%、17.9%，淨利潤率進一步提升至約22.0%，顯著高於上半年的20.1%。整個下半財年貢獻了全年利潤的約54%，盈利釋放呈現出明確的加速態勢，進一步驗證了公司在高基數之上仍能持續突破的成長韌性。

分產品來看，2026財年津上中國整體業績的突破與其各項業務全方位向上有着直接的聯繫。精密車牀作為公司的核心產品與“壓艙石”，全年實現收入43.31億元，同比增長19.5%，佔總收入的83.5%。精密加工中心同比增長58.3%至3.86億元，系報告期內津上中國增長表現最為突出的業務。精密磨牀收入2.27億元，同比增長8.9%，增速相對温和；包括精密滾絲機、零部件銷售及售後服務在內的其他業務合計收入2.41億元，同比增長30.1%。

從地域結構看，國內市場是驅動津上中國加速成長的核心引擎。數據顯示，期內公司國內銷售額達到48.2億元，同比增長27.2%，刷新歷史紀錄。在下半財年，國內多個下游行業景氣度超乎預期，這直接帶動津上中國來源於國內市場的收入在下半財年環比繼續增加了5%。具體而言，3C行業受益於手機及通訊終端需求回暖，下半財年訂單放量尤為顯著；AI算力、半導體基礎設施的密集投入拉動了相關精密零部件的設備採購需求，至下半財年該細分領域佔津上中國國內收入的比重已經歷史性地升至50%；同期，氣動、液壓等傳統優勢領域也保持了穩健增長。

盈利端的持續突破同樣值得關注。2026財年公司整體毛利率提升至34.9%，同比增加1.8個百分點；淨利率更是達到21.1%，同比增加2.7個百分點，兩組數據均續創歷史新高。綜合幾組數據不難看出，下半財年隨着津上中國來自AI算力、人形機器人等高附加值領域訂單的加速放量，產品結構的優化進一步促成了公司盈利能力的向上突破，多重推力共同作用下公司的成長性也得到了前所未有的強化。

把握行業景氣機遇多維進擊培育新動能

站在當下展望未來，中國數控機牀行業的高景氣週期遠未結束。公開資料顯示，今年前兩月，國內數控金屬切削機牀產量同比增長45.9%，延續了2025年三季度以來的高增態勢。下游新能源、人形機器人、AI算力等新興領域對高精度、高效率數控機牀的需求仍在持續釋放，行業上行週期延長的趨勢預計不會發生變化。置身於這一歷史性機遇之中，津上中國圍繞AI算力等新領域的戰略佈局也已進入兑現期，這為公司打開了新一輪成長空間。

行業視角下，AI算力無疑是當下最具想象力的景氣方向。AI算力的急速發展，使得小型精密零部件的製造需求空前膨脹，而一向以小型精密機牀為產品特色的津上中國，完全能以自身的優質供給來承接下游不斷擴張的增量需求。據悉，從AI光模塊中的光發射組件（TOSA）、光接收組件（ROSA）等核心光學器件，到計算托盤液冷模組及底座結構件，津上中國的設備已實現對上述精密零部件加工的全覆蓋。依託高精密加工能力與高性價比優勢，津上中國有望在AI算力精密零部件加工領域持續拓展市場份額，後續公司來源於以AI算力為首的其他行業的收入佔比預計還會進一步走高。

基於對行業前景的充足信心，津上中國還將2027財年資本開支大幅提升至2億元，創下歷史新高，相關投入將主要用於設備更新與新工廠建設。據公司方面介紹，此前平湖新工廠已完成土地平整、圍牆建設和廠房設計作業，並已於本月早些時候正式動工建設。根據計劃，津上中國將新建2棟廠房，投資總額約為1.5億元，新項目預計將在2028年1月投產。筆者認為，近年來密集的產能擴張動作，既印證了公司管理層對中國數控機牀市場中長期的堅定信心，也為後續津上中國繼續創造佳績提供了產能保障。

從傳統優勢領域縱深拓展到AI算力等新興賽道，可以看到隨着津上中國的多維成長動能陸續兑現，公司的增長可見度與成長彈性也都得到了大幅的躍升。作為一家負責任的製造業企業，伴隨基本面含金量越來越足，津上中國也同步加強了股東回報。一如文首所述，2026財年公司的每股分紅將達到1.5港元；不僅如此，期內公司累計回購金額高達2.53億元，遠超前一年度的約0.62億元。既有高確定性的成長前景，又有持續加碼的股東回報，津上中國作為港股市場中明確受益於這一輪AI大發展的優質白馬股，接下來勢必也會受到更廣泛投資者的關注。