智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研報稱，投資策略上應把握三條主線：（1）科技板塊。SK海力士定於7月10日在納斯達克上市。假如上市後表現強勁，可能為港股相關產業鏈帶來“補漲”或估值修復的窗口。（2）高股息/紅利資產。美國6月非農數據低於預期，美聯儲加息預期邊際降温，這有助於緩解港股面臨的流動性壓力，對依賴穩定現金流的紅利資產構成利好。（3）超跌與景氣細分領域。在市場反彈時，前期超跌、空倉比例高、盈利預期改善的創新藥、互聯網消費等板塊可能具有較大彈性。

核心觀點

港股行情表現：（1）本週（6月29日至7月3日），全球指數中，除胡志明指數、滬深300、創業板指下跌，其他指數均呈現上漲態勢。港股三大指數呈現上漲的態勢，恆生指數上漲2.99%，恆生科技指數上漲5.72%，恆生中國企業指數上漲3.20%。（2）港股一級行業中，10個行業均呈上漲態勢。其中，醫療保健上漲12.16%，材料上漲8.18%，可選消費上漲5.80%，日常消費上漲3.69%，房地產上漲 2.69%，信息技術下跌1.67%。從二級行業來看，醫藥生物、造紙與包裝、醫療設備與服務漲幅居前，工業貿易與綜合、硬件設備、半導體跌幅居前。

港股流動性：（1）本週港交所日均成交額3245.97億港元，環比減少102.58億港元。本週日均沽空金額為407.22億港元，環比增加58.52億港元；沽空金額佔成交額比例的日均值為12.59%，環比增加2.17個百分點。（2）本週南向資金累計淨流出18.8億港元，環比淨流入額減少108.04億港元。（3）截至7月1日的近7天，港股中資股中，全球主動型外資基金淨流出5.58億美元，全球被動型外資基金淨流出3.25億美元，分別較上週淨流入額減少2.99億美元、減少13.89億美元。

港股估值與風險偏好：（1）截至2026年7月3日，恆生指數的PE、PB分別為11.29倍、1.12倍，分別處於2010年以來68%、41%的分位數水平。（2）10年期美國國債到期收益率較上週五上行11BP至4.49%，港股恆生指數的風險溢價率為4.49%，為3年滾動均值-0.95倍標準差，處於2010年以來10%分位。

消息面：美國6月新增5.7萬個非農就業崗位，明顯低於市場預期，為最近4個月以來最低水平。當前，Meta正計劃向外部客户提供AI計算服務，並考慮將部分閒置AI算力對外出租，以提升AI基礎設施的利用率。

投資策略上應把握三條主線：（1）科技板塊。短期規避算力過剩的恐慌，等待標誌性事件落地。一方面，市場正經歷由Meta計劃出租冗餘算力引發的算力過剩恐慌。另一方面，SK海力士定於7月10日在納斯達克上市。本輪因恐慌引發的拋售可能尚未完全結束。但是，假如SK海力士上市後表現強勁，可能為港股相關產業鏈（CPU/主機側計算、服務器整機、液冷散熱、光模塊等）帶來“補漲”或估值修復的窗口。（2）高股息/紅利資產（防禦底倉）。在市場震盪期，高股息板塊展現出較強韌性。美國6月非農數據低於預期，美聯儲加息預期邊際降温，這有助於緩解港股面臨的流動性壓力，對依賴穩定現金流的紅利資產構成利好。建議關注REITs、電信服務、消費類紅利及公用事業等板塊。（3）超跌與景氣細分領域。在市場反彈時，前期超跌、空倉比例高、盈利預期改善的創新藥、互聯網消費等板塊可能具有較大彈性。

風險提示

國內政策力度及效果不及預期風險；海外降息不及預期風險；市場情緒不穩定風險。