華潤萬象生活

智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，首次覆蓋華潤萬象生活(01209)，予"優於大市"評級，目標價45港元，相當於2027年預測市盈率19倍。

報告指，公司所運營的購物中心總零售額在2021至2025年複合增速高達22%，驅動公司相關運營收入增長。

隨着高端消費復甦，公司奢業態佔比提升、存量項目優化及精細化運營，商業航道板塊毛利率持續上升，持續驅動利潤增長。結合十五五規劃發展策略，商業航道營收及利潤複合增速有望超10%。

物業航道2026年年化合同增量預計維持10億元人民幣，年度同比持平，淨利潤目標穩中有升，為公司提供穩定的現金流與規模底盤。

該行預計，公司2026至2028年營業收入分別為195.9億、211.9億、227.5億元人民幣，年度同比增長9%、8%、7%;歸母淨利潤分別為44億、48.6億、53.2億元人民幣，對應歸母淨利率分別為22.5%、22.9%、23.4%。