中國生物科技服務

智通財經APP獲悉，2026年8月12日，中國生物科技服務控股有限公司(08037)與日本Stella Pharma(東證：4888)正式簽署合作協議。根據協議，Stella Pharma將向中國生物科技服務授予Steboronine®硼藥在中國內地的獨家商業化權益，包括開發許可、代理及總進口代理/分銷權。早在2025年5月8日公司就與SP簽訂，擬通過進一步授權合作，將硼藥生產國產化，並轉讓製劑生產技術。這次的合作進一步夯實了中國生物科技在該領域的上游產業佈局。

這一合作的落地，標誌着中國生物科技服務正式完成了BNCT(硼中子俘獲療法)“藥-械-醫”全產業鏈的系統集成——公司不再只是一家擁有BNCT醫院的醫療服務運營商，而是正在成長為覆蓋硼藥研發生產、設備引進維保、臨牀治療服務一體化的BNCT產業系統集成商。

“藥-械-醫”三位一體，全產業鏈閉環成型

中國生物科技服務在BNCT領域的佈局已形成清晰的三層架構：

藥——硼藥引進代理及國產化。公司與Stella Pharma簽署的主合作協議，不僅鎖定了Steboronine®的獨家代理與分銷權，更獲得了製劑生產技術的轉讓與獨家制造權。這意味着公司未來將具備硼藥的本地化生產能力，從“進口代理”升級為“本土智造”。

械——設備引進與本地化生產。公司已與住友重機械工業株式會社簽署合約，引進全球唯一獲批的BNCT治療系統NeuCure®中子照射系統。該系統以加速器為基礎，核心部件包括迴旋加速器、劑量計算方案及相關醫療設備。公司正在推進設備技術的本地化生產佈局，從“設備採購”向“技術吸收+本地製造”演進。

醫——醫院直營與區域加盟。鵬博(海南)硼中子醫院是國內首家、全球第三家可開展BNCT臨牀應用的醫療機構，引進的BNCT設備和藥物是目前全球唯一正式獲批上市的。2026年3月正式接診以來，已完成數十例治療。在此基礎上，公司正在探索醫院直營+區域加盟的擴張模式，通過品牌輸出、技術授權和運營管理，將BNCT治療服務從海南推向全國。

三大產業支柱，構築多元收入模型

基於“藥-械-醫”全產業鏈佈局，公司的產業模式已形成清晰的三大支柱：

第一支柱：醫院直營與加盟收入。 鵬博海南硼中子醫院首期40張牀位，年接待能力1500–2500人。單台設備年接診上限超2500人，疊加保險分期支付配套方案，醫院運營現金流具備高確定性。隨着區域加盟模式的推進，品牌授權、技術服務、管理輸出等收入將成為新的增量。

第二支柱：硼藥引進代理與國產化銷售。 硼藥是BNCT治療中每一次治療都必須消耗的耗材——“設備是打印機，硼藥是墨盒”。設備是“一錘子買賣”，藥品才是“永續消耗品”。患者越多，治療次數越多，硼藥消耗量越大，藥品銷售收入持續增長。據QYResearch統計，中國BNCT硼藥市場預計到2032年將達到1.38億美元。公司鎖定獨家代理與本土生產權後，將直接分享這一市場的全部增量。

第三支柱：迴旋加速器技術引進與本地化生產。 BNCT治療系統的核心——迴旋加速器，是設備中最具技術壁壘的關鍵部件。公司通過深度合作，在引進設備的同時推進技術吸收與本地化生產。一旦實現本地製造，設備銷售與維保服務、耗材將成為另一條可持續的利潤來源。

BNCT產業爆發前夜，中國市場是核心增量

全球BNCT產業正處於商業化爆發前夜。YH Research數據顯示，全球BNCT市場2026至2032年複合增速高達36.3%，規模從5.28億美元躍升至33.9億美元。目前BNCT僅獲批頭頸癌，腦膜瘤、乳腺癌、胰腺癌等適應症臨牀穩步推進，每新增一類適應症都將打開新一輪市場增量。

中國每年新增腫瘤患者約480萬人，頭頸部腫瘤新發患者約60萬人。隨着適應症持續拓展，可治療患者池將成倍擴大。

價值重估：從“醫院股”到“BNCT產業鏈龍頭”

目前市場對中國生物科技服務的定位仍停留在“一家擁有BNCT醫院的醫療服務公司”。但公司的戰略實質是：以硼藥國產化為抓手、以設備本地化為支撐、以醫院網絡為終端，打造中國BNCT產業“藥-械-醫”一體化的系統集成商。

參考可比邏輯——打印機巨頭靠“墨盒”盈利，藥械企業靠“耗材”創造持續現金流。中國生物科技服務若以“中國BNCT全產業鏈系統集成商”的產業龍頭模型估值，想象空間與單純醫院運營服務商截然不同。

華大鬆禾、知名投資者龔虹嘉早已入局——行業意見領袖的持續加註，標誌着對BNCT未來發展前景的堅定信心。市場給它重估的那一天，或許正在臨近。