平安好醫生

中信建投發布研報稱，平安健康(01833)2025Q1實現營收10.6億元，同比增長26%，實現經調整淨利潤0.58億元，收入利潤維持快速增長。公司大力推進戰略轉型，保險+醫養會員、醫療理賠協同等創新業務模式在今年以來快速增長，不斷推進F端以及B端戰略業務發展。

隨着公司成爲平安集團並表子公司，平安集團綜合金融業務在場景和産品上的協同和賦能，將充分發揮和兌現公司在醫療養老平台上的優勢。預計公司2025-2027年實現營收53.3、59.2以及66.6億元，同比增速爲11%、11%以及12%。維持“買入”評級。

中信建投主要觀點如下：

收入利潤快速增長，創新模式逐漸展現潛力

公司和集團業務協同持續推進，公司保險+醫養會員、醫療理賠協同等創新業務模式在今年以來快速增長，推動F端業務快速增長;同時B端公司持續推進“商保+健康保障委托+醫療健康服務”産品，25Q1累計服務的企業客戶數超2100家，B端付費用戶數較上一年同期增長超45%，共同推動公司F端+B端企康業務營收增長超過43%。

25Q1，公司推出名醫AI助理服務“平安芯醫”，可以爲用戶提供在線咨詢、線下就醫協助、報告與化驗單輔助解讀、用藥提醒等多元化服務，目前已覆蓋20余個真實醫療場景。

平安健康並表平安集團，業務協同持續加深

在選擇以股代息方案後，公司大股東平安集團對平安健康的所持權益比例上升至52.7%，此次並表有利于進一步強化公司作爲平安集團醫療養老生態圈旗艦的定位。

截止24年9月末，使用公司服務的平安集團個人綜合金融客戶，其客均和同數。客均AUM分別爲其他客戶的1.6倍以及3.9倍;24年F端付費用戶3135萬人，在平安集團2.4億個人金融用戶中滲透率約13%。

中長期來看，公司仍有較大滲透率提升空間。24年公司B端累計服務企業達2049家，同比增長36%，其中86%的客戶來自平安集團渠道。目前平安集團醫療健康相關付費企業客戶超5.6萬，隨着公司對優質企業客戶的持續開發，産品及服務的交叉覆蓋，公司B端業務有望持續快速成長。

25年展望：營收穩步提升，利潤率逐漸改善

公司戰略轉型在23年逐漸調整完成，24年開始逐漸步入正軌，重回增長軌道。25年初隨着公司並表平安集團，業務協同有望得到進一步加強。F端業務通過新模式陸續落地以及客戶滲透率逐漸提高，有望加速增長，B端業務通過集團渠道和自主拓展渠道持續成長，疊加信息化技術帶來的效率提升和費用優化。公司收入有望實現雙位數增長，隨着公司運營效率不斷提高，利潤率也有望持續改善。