長實集團

太古地產

智通財經APP獲悉，美銀髮表研究報告指，隨着香港住宅市場於2025年中觸底，預期復甦將於2026年加強，並擴展至CBD辦公室及高端零售板塊。該行預期2026年香港住宅價格上升5至10%，2027年上升5%。

美銀認爲，板塊估值已正常化，料迎來較溫和的升幅。該行平均上調多個目標價8%，以反映更強勁的住宅價格展望及資本化率下調50個基點至4.5至5.25%。

基於未來3年實體市場復甦帶動的盈利反彈潛力，該行看好“買入”評級的長江實業(01113)、太古地產(01972)及恆隆地產(00101)，並重申對港鐵(00066)的“跑輸大市”評級，因其龐大資本開支計劃下大幅上調股息的可能性低。該行認爲恆隆地產、恆基地產(00012)及九龍倉置業(01997)於第一季度具事件催化劑。

美銀表示，將當前住宅價格及股價與2021年對比，估計發展商已計入5至10%的住宅價格增長，而業主股價仍遠低於其盈利跌幅。該行重點提及三隻具第一季度潛在事件催化劑的股份：

1)恆隆地產預計公佈新的新加坡物業基金；與此同時，預期公司將至少增加2億美元的股份回購；2)投資者對恆基地產2025財年股息是否下調意見分歧，這可能於業績公佈後引發股價雙向波動；3)受HIBOR下降及超額租金上升支持，該行預期九龍倉置業2025財年股息增長7%。該行將恆基地產的收入評級從7下調至8，並將恆隆物業從8下調至7。

該行相信盈利反彈將成爲板塊進一步重估的關鍵。預期恆基地產爲2026財年唯一錄得顯著盈利反彈的香港發展商。整體而言，長實及嘉裏建設(00683)料於2025-28財年帶領發展商盈利反彈，平均每年反彈超過10%。就業主而言，該行預期太古地產及恆隆地產於同期每年領先盈利增長。