威高股份

智通財經APP獲悉，國泰海通證券發佈研報稱，維持威高股份(01066)“增持”評級，給予目標價7.84港元，威高血淨擬發行股份收購威高普瑞全部股權，通過此次整合，威高股份將成爲威高血淨的控股股東，進一步明確其作爲集團旗下醫療器械旗艦平臺的定位。雙方有望在生物製藥上游領域形成協同，把握國產替代機遇，拓展增長空間，交易預計在2026年中後期完成。

國泰海通證券主要觀點如下：

2025年10月17日，威高血淨公告擬籌劃發行股份購買威高普瑞100%股權

交易前威高股份持有威高血淨23.53%股份，持有威高普瑞94.07%股份。2026年1月5日，兩家公司公佈最終交易方案。威高普瑞100%股權的評估價值爲85.11億元，以發行價格31.29元/股計算，威高血淨擬發行股票2.72億股，佔發行後總股本39.43%。威高普瑞2023年、2024年、2025M1-9歸母淨利潤分別爲4.83、5.81、4.86億元;2026、2027、2028年承諾淨利潤分別爲6.40、7.20、7.84億元。按照85.11億元的總評估價值，2024年5.81億元淨利潤，對應PE 14.6X。根據公司投資者演示材料，威高股份和威高血淨預計於2026年2月舉行股東大會表決，在後續審覈進展順利的前提下，預計可於2026年Q2-Q3完成交易。

生物製藥上游市場廣闊，普瑞和血淨有望發揮協同作用

根據公司投資者演示材料，2024下半年以來隨着創新藥發展迅速、BD交易火熱，生物製藥上游領域需求快速修復，2024年中國市場規模212億元，2024-2030E複合增速有望達到11.5%。競爭格局來看，國產化率總體偏低，國產替代機會大。目前威高血淨已建立起了生物製藥上游過濾產品線，而威高普瑞在生物製藥擁有廣泛的客戶資源，交易後雙方有望進一步發揮協同作用，充分把握生物製藥上游市場機遇，拓展未來增長空間。

公司醫療器械旗艦平臺定位進一步明確

交易後，公司將持有威高血淨52.10%股權，成爲其控股股東併合並財務報表。本次交易將進一步整合並優化威高品牌下的核心醫療資產，公司將成爲威高集團旗下醫療器械的旗艦型平臺。

風險提示

新業務拓展不及預期，業績承諾未能完成的風險。