英矽智能

智通財經APP獲悉，剛於 2025 年底登陸港交所的AI製藥頭部企業英矽智能(03696)再傳捷報，繼在 2026 年迎來BD“開門紅”後，公司本週宣佈與深圳衡泰生物簽署一項總額逾 5 億港幣的研發合作協議，共同開發協議，圍繞其神經科學創新藥物 ISM8969 展開全球開發合作，探索包括帕金森病在內的中樞神經系統適應症。據公開信息，深圳衡泰生物由深圳鵬復基金與復星醫藥聯合孵化，此次合作一定程度上延續並加深了英矽智能與復星醫藥系公司的合作關係。

技術與轉化：AI 切入中樞神經系統藥物研發

中樞神經系統(CNS)疾病長期以來被視爲醫學領域的“硬骨頭”，其難點主要集中在兩方面：一是發病機制高度複雜，涉及神經元功能失衡、蛋白質異常聚集以及多條信號通路的交織紊亂；二是血腦屏障這一“天然防線”的存在，使絕大多數藥物難以有效到達腦內病竈，導致 CNS 新藥研發整體失敗率高、週期長、投入大。

在 ISM8969 項目中，英矽智能依託其生成式化學引擎 Chemistry42 進行分子設計與優化，旨在實現口服給藥的前提下，兼顧對 NLRP3 靶點的抑制活性和候選分子穿透血腦屏障的能力。臨牀前數據表明，ISM8969 在多種神經炎症和神經退行性疾病模型中展現理想抗炎活性和良好的安全性，並在腦部暴露方面達到預設水平。這個項目也是利用AI 製藥平臺在參數更復雜、機制更不確定的 CNS 適應症中設計分子並實現性質優化的具體實踐，爲 AI 製藥在降本增效之外，通過源頭創新切入高難度、長期缺乏有效療法的疾病領域提供了一個參考樣本。

根據協議條款，雙方各持有該項目50%全球權益，英矽智能將主導 ISM8969 的 IND 申報及 I 期臨牀試驗，隨後由衡泰生物負責後續臨牀開發、監管申報及商業化。對於英矽智能而言，這一分工有助於其集中資源在早期研發和平臺能力迭代上；對於衡泰生物及其背後的復星醫藥體系，則增加了一條佈局神經炎症和神經退行性疾病的創新管線儲備。

AI 製藥的成果交付與泛化能力

早在 2022 年，英矽智能便與復星醫藥達成了當時亞太地區規模較大的 AI 製藥戰略合作之一，涉及 1300 萬美元首付款及最高 8200 萬美元的里程碑付款，合作內容包括圍繞 4 個指定靶點的 AI 驅動抗腫瘤藥物發現項目，以及對英矽智能自研的靶向 QPCTL 抗腫瘤項目的共同開發。根據已披露進展，QPCTL 項目的候選分子 ISM8207 於 2023 年 7 月獲國家藥監局藥審中心(CDE)默示許可進入臨牀，並於 2024 年 5 月完成首例患者給藥，現處於 I 期臨牀階段。多靶點 AI 藥物發現方面，英矽智能已向復星醫藥交付臨牀前候選分子，並據此觸發了相應的里程碑付款。

與一些傳統 Biotech 聚焦單一疾病領域不同，自從2021年推出首條管線以來，英矽智能在過去5年間的管線佈局持續外延：從早期主要關注纖維化、免疫和腫瘤領域，逐步拓展至代謝疾病和神經科學等多個治療方向。這一變化與其 Pharma.AI 平臺的定位有關——平臺強調基於規模化數據和系統化分析進行項目篩選和決策，相對弱化對單一團隊或個人研究背景的依賴。在算法和數據基礎不斷更新的情況下，這種相對“領域中立”的路徑，爲其在更多適應症上的拓展預留了空間。

在生物醫藥行業中，基於既有合作成果延伸出的增量合作，常被視爲評估技術平臺穩定性和可持續性的一項參考指標。此次與復星醫藥系相關公司的再次合作，並非英矽智能首次在原有戰略伙伴關係基礎上擴大合作範圍。回顧近幾年英矽智能的 BD 進展，前有意大利跨國藥企 Menarini 連續兩年以逾 5 億美元的合作總額，引入其早期 AI 藥物研發管線；後有禮來從最初的軟件平臺合作方升級爲藥物研發層面的戰略合作伙伴。合作關係的持續深化，無疑也體現了市場對英矽智能將技術優勢轉化爲可交付實際資產能力的逐步認可。

上市前後 BD 交易持續放量，AI 製藥商業化價值加速兌現

自2025年12月進入上市快速通道以來，英矽智能在 BD 側的推進明顯提速。2025 年 12 月中旬，公司將已獲臨牀試驗批件的腎性貧血管線ISM4808的大中華區權益授權給臺灣太景生物科技；此後於今年伊始，對外披露與海正藥業合作管線已取得階段性里程碑進展；緊接着，又以一筆總金額高達 8.88 億美元的戰略合作拉開 2026 年全球 BD 交易序幕，與跨國製藥企業施維雅就腫瘤領域項目達成多年期研發協議；本次與衡泰生物簽署的逾 5 億港幣共同開發協議，則進一步補充了其在神經科學領域的合作版圖。從交易頻次和單筆金額來看，這一系列合作在一定程度上反映出英矽智能管線資產在不同區域、不同類型合作伙伴中的對接效率與關注度正在提升。

從業務結構來看，英矽智能以自有 Pharma.AI 平臺爲核心，形成了“平臺賦能 + 自研管線 + 對外 BD”的三層結構：一方面，通過Pharma.AI平臺及其子版塊等向大型藥企和 Biotech 提供 AI 藥物發現決策工具，獲取平臺訂閱費和技術服務收入；另一方面，利用同一套平臺在內部批量孵化自有創新管線，在纖維化、腫瘤、免疫、代謝等疾病領域，快速建立“從靶點到 PCC”的資產池；在此基礎上，通過區域或全球授權、聯合開發及早期發現合作，將部分資產或能力對外輸出，實現首付款、研發與商業里程碑以及後續銷售分成的持續現金流。

現有模式下，英矽智能的結構性優勢在於其具備“批量、快速生產 Pre‑IND / PCC 級資產”的能力，如果前端資產生產能力與後端 BD 轉化能力形成良性配合，理論上有望打通“平臺→管線→交易→再投入平臺”的閉環，實現 AI 製藥從技術平臺到可持續商業模式的躍遷。

更重要的是，英矽智能的路徑也爲整個 AI 製藥賽道提供了可借鑑的範式：在傳統 AI Biotech 普遍依賴長期重資產投入、自研管線回款週期極長、早期“造血”能力偏弱的背景下，通過將“平臺收入 + 管線授權 + 戰略合作”前移佈局，英矽智能在尚未形成大規模產品銷售之前，通過多層次 BD 實現了部分現金流自循環。這種在研發早期就通過技術與資產輸出加速變現、以滾動式交易反哺平臺迭代與管線擴容的模式，爲 AI Biotech 企業走出“長期燒錢、短期難盈利”的傳統困境，提供了一條具有可複製性的商業化樣本。

結語

當然，隨着像英矽智能這樣以 AI 爲核心驅動力的製藥企業不斷增加合作項目，外界對其真實臨牀與商業轉化能力的關注也在同步提升。對於 AI 製藥而言，相較於普通人難以感知的模型性能和算力規模，能否在具體項目中拿出具有臨牀意義的結果，能否將項目轉化爲真實世界中可持續的商業回報，纔是更關鍵的衡量標準。

與此同時，在合作版圖持續擴張的背景下，如何在高頻對接外部夥伴的過程中保持平臺層面的技術迭代節奏，並讓每一輪合作都能反哺算法、數據和管線資產池，而不是在碎片化需求中消耗優勢，也將考驗 AI 驅動型公司的內部研發管理與全球協同能力。

如今落地的每一筆 BD，既是 AI 製藥商業化路徑的延伸，也是對這一新興賽道整體敘事的註腳。AI 製藥能否在這些具體項目上交出具有說服力的臨牀和市場結果仍有待時間驗證，真正的答案或許要等到下一批臨牀數據、下一輪合作交易乃至下一次技術代際升級落地之後，纔會逐漸顯現。