順豐控股

極兔速遞－Ｗ

智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研報稱，看好順豐與極兔交叉持股後的業務協作，助力中國企業物流出海，攫取全球價值。隨着中國物流企業不斷加大海外資源投入，並在持續的競閤中發展壯大，終將有望催生全球物流行業的有力競爭者。推薦順豐控股(06936)，關注極兔速遞-W(01519)。

中郵證券主要觀點如下：

順豐、極兔擬交叉持股

順豐控股與極兔速遞於2026年1月15日早間發佈公告，順豐控股擬以每股36.74港元向極兔速遞或其指定主體發行2.26億股H股，約佔發行後順豐控股總股本的約4.29%；極兔速遞擬以每股10.10港元向順豐控股發行8.22億股B類股份，約佔發行後極兔速遞總股本的約8.45%，如疊加順豐控股前期持有的極兔速遞B類股票，則預計發行後順豐控股將合計持有極兔速遞總股本的約10.00%。

跨境資源各有所長，雙方存在合作基礎

順豐控股是亞洲最大，世界第四大綜合物流服務商，除國內時效快遞業務保持領先外，在海外亦有較多業務佈局，尤其在跨境幹線資源，海外倉等領域具備相對優勢。2025年前11個月，順豐控股國際及供應鏈業務收入657.9億元，同比增長3.5%。

極兔快遞在海外市場尤其是東南亞開疆拓土，其末端攬配網絡深度覆蓋，乘東南亞電商滲透率提升之東風實現高速增長，在中東、拉美等新市場增速同樣較快。2025年極兔快遞在東南亞市場件量達到76.6億件，在新市場件量達到4.04億件，同比分別增長67.8%、43.6%，2025年上半年極兔快遞在東南亞市場的市佔率超過30%。

順豐控股在極兔快遞上市前便持有極兔快遞的股份。極兔快遞上市前收購順豐豐網業務，雙方早有合作先例。在跨境物流的版圖擴張過程中，自建幹線或末端網絡均需大量的前期投入，且多企業重複投入可能催生不必要的競爭壓力，因此雙方依託當前各自的優勢領域進行深度合作存在現實基礎。

雙方合作有望深層次推進，助力物流出海

如雙方交叉持股順利推進，未來或在跨境物流市場取長補短，展開深度合作，協同順豐的幹線資源優勢和極兔的末端網絡優勢，提升物流產品服務質量，提高時效穩定性，亦可能探索在全球更多區域的物流基礎設施、網絡建設等領域展開協作，提供高質量一體化的綜合物流服務，提升產業鏈價值，這也符合我國郵政“十五五”的核心目標之一——提升國際寄遞服務能力水平，重點加強“幹-轉-倉-配”能力建設。

風險提示：宏觀經濟下滑，快遞行業競爭超預期，快遞企業出海不及預期，監管風險。